La Chine achète de l'or à son rythme le plus rapide depuis 3 ans : que change cela

La Chine n'accumule pas seulement de l'or. Elle accélère le rythme. En août, la Banque populaire de Chine (PBoC) a ajouté 650 000 onces d'or à ses réserves officielles, le plus grand accroissement mensuel depuis octobre 2023. C'était le 22ème mois consécutif d'achats, une séquence qui ne laisse aucun doute sur la stratégie de Pékin.

Au cours de la même période, le stock total de réserves de change a augmenté de 19,55 milliards de dollars, atteignant 3,438 trillions de dollars. Ce chiffre a dépassé les estimations des économistes interrogés par le Wall Street Journal, qui prévoyaient 3,425 trillions de dollars. La combinaison d'un dollar plus faible et d'un excédent commercial robuste explique une partie de cette hausse, mais les données sur l'or racontent une histoire plus profonde.

Pourquoi la Chine accumule-t-elle de l'or de manière si agressive

Les réserves officielles d'or de la Chine ont atteint 76,73 millions d'onces à la fin août, ce qui équivaut à environ 350 milliards de dollars. L'augmentation de 650 000 onces par rapport à juillet représente une accélération claire : en juin, l'accroissement avait été de 480 000 onces ; en juillet, 640 000.

Ce schéma n'est pas accidentel. Depuis 2022, plusieurs banques centrales des économies émergentes ont intensifié la diversification de leurs réserves en dehors du dollar américain. La Chine est à la tête de ce mouvement. Comme nous l'expliquons dans notre couverture des marchés mondiaux, le contexte géopolitique est le principal moteur de ce changement structurel.

La logique est simple : l'or ne peut pas être gelé par des sanctions. Après que l'Occident a bloqué 300 milliards de dollars de réserves russes en 2022, le message est devenu clair pour toute économie ayant des relations complexes avec Washington. Diversifier est une question de souveraineté, pas seulement de retour financier.

Quel rapport avec le yuan sous-évalué

Les données d'août ont été publiées à un moment délicat. Les autorités internationales pressent Pékin de prendre des mesures contre les exportations à bas prix, et il y a des appels croissants pour que le gouvernement chinois permette une appréciation du yuan, largement considéré comme sous-évalué par ses partenaires commerciaux.

L'excédent commercial de la Chine reste à des niveaux élevés, ce qui exerce naturellement une pression à la hausse sur le yuan. En achetant des dollars et de l'or avec les excédents, la PBoC atteint deux objectifs simultanément : elle maintient la monnaie compétitive pour les exportateurs et construit un matelas stratégique de réserves.

Cependant, les économistes estiment qu'il est peu probable que Pékin accepte une appréciation rapide. Les effets secondaires seraient immédiats : perte de compétitivité dans les exportations, ralentissement de la croissance et pression sur la demande intérieure, qui fait déjà face à des difficultés dans des secteurs comme l'immobilier.

L'impact sur le prix de l'or et sur les marchés mondiaux

L'achat continu de la Chine est l'un des facteurs qui soutiennent l'or à des niveaux historiquement élevés. Le métal précieux a connu une appréciation significative au cours des 24 derniers mois, soutenue par la demande des banques centrales, l'incertitude géopolitique et les attentes concernant les taux d'intérêt américains.

Il ne s'agit pas seulement de la Chine. Les Pays-Bas ont récemment retiré 59 tonnes d'or des États-Unis, dans un mouvement qui renforce la tendance mondiale de rapatriement des réserves physiques. Comme nous l'avons analysé dans nos documents sur la politique monétaire mondiale, la confiance dans le système basé sur le dollar est mise à l'épreuve sur de multiples fronts.

Pour les investisseurs brésiliens, le scénario crée une dynamique intéressante. L'or en reais a offert des rendements robustes tant par l'appréciation du métal que par la variation des taux de change. Les fonds d'investissement liés à l'or enregistrent une collecte positive depuis plusieurs mois consécutifs sur le marché domestique.

Ce que la séquence de 22 mois révèle sur la stratégie à long terme

Vingt-deux mois consécutifs d'achats ne sont pas une décision tactique. Ce sont une reconfiguration de portefeuille à un niveau souverain. La Chine, qui historiquement maintenait la majeure partie de ses réserves en titres du Trésor américain, réduit progressivement et de manière cohérente cette exposition.

Parallèlement, comme nous l'avons discuté dans notre analyse sur le scénario macroéconomique, d'autres pays du Sud global diversifient également leurs réserves. L'Inde, la Turquie et la Pologne figurent parmi les plus grands acheteurs d'or en 2025 et 2026.

Les données d'août de la Chine, par conséquent, ne sont pas un événement isolé. C'est un chapitre de plus dans une réorganisation du système monétaire international qui avance au ralenti, mais avec une direction claire. Le dollar reste dominant, représentant environ 58 % des réserves mondiales, mais cette part diminue trimestre après trimestre.

Et alors : pourquoi cela importe-t-il pour les investisseurs

Trois points pratiques. Premièrement : la demande structurelle des banques centrales crée un plancher de prix pour l'or qui ne dépend pas de la spéculation à court terme. Deuxièmement : la dévaluation progressive du dollar en tant qu'actif de réserve tend à bénéficier aux actifs réels, y compris les matières premières et, par extension, aux économies exportatrices comme le Brésil.

Troisièmement, et peut-être plus pertinent : la tension entre les pressions pour l'appréciation du yuan et la résistance de Pékin à céder crée un risque de friction commerciale qui pourrait avoir des répercussions sur les marchés émergents. Si les tarifs sur les exportations chinoises augmentent en réponse, l'effet domino sur les chaînes d'approvisionnement mondiales est inévitable.

L'accumulation d'or par la Chine n'est pas seulement une nouvelle sur les réserves. C'est un signe de la manière dont la deuxième plus grande économie du monde se prépare à un scénario où le dollar ne serait plus le seul refuge.