Hyperliquid dévoile son chemin d'entrée aux États-Unis, les restrictions demeurent strictes

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Auteur｜Azuma (++@azuma_eth++)

Le 16 septembre à 21h00, heure de Pékin, Payward, la société mère de Kraken, a officiellement publié un communiqué révélant la manière dont elle collabore avec Hyperliquid et les détails du chemin pour introduire les services de ce dernier sur le marché américain.

Selon le communiqué, Payward prévoit de construire un marché de contrats à terme perpétuels personnalisés basé sur HIP-3 sur le réseau principal d'Hyperliquid via sa filiale de négociation et de compensation, Bitnomial, et le courtier en futures NinjaTrader Clearing, et d'ouvrir les services de négociation de ce marché aux utilisateurs américains éligibles.

L'annonce de Trump, enfin concrétisée

Les premières pistes concernant l'entrée d'Hyperliquid aux États-Unis remontent à un discours de Trump à la Maison Blanche le mois dernier (voir "Une nuit de flambée des cryptomonnaies, que disait Trump ?").

Avant cela, la nature offshore d'Hyperliquid était considérée comme un maillon faible en matière de conformité, mais lorsque Trump a déclaré que "Michael (le président de la CFTC, Michael Selig) travaille également à faire entrer Hyperliquid aux États-Unis de manière entièrement conforme et légale", le marché a commencé à spéculer sur la manière dont Hyperliquid entrerait sur ce plus grand marché financier mondial.

Le lendemain du discours de Trump, l'analyste de Blockworks, Shaunda Devens, a découvert qu'un déployeur nommé "Kraken HIP-3 test DEX" avait activé la fonction de gestion des permissions (Star gating) sur le réseau de test d'Hyperliquid, et avait été mis en ligne pour des tests le 19 août. Devens a alors supposé que Kraken pourrait être l'un des premiers échanges centralisés américains à collaborer avec Hyperliquid.

Ensuite, le 1er septembre, Bloomberg a confirmé cette hypothèse ------ Hyperliquid est en pourparlers approfondis avec Payward, la société mère de Kraken, et si cette collaboration obtient finalement l'approbation des régulateurs, les utilisateurs américains pourront négocier des contrats à terme perpétuels liés aux prix des tokens sur la blockchain d'Hyperliquid via Bitnomial.

Jusqu'à hier, Payward a officiellement confirmé les détails de sa collaboration avec Hyperliquid. Selon le communiqué, Payward n'introduit pas directement Hyperliquid dans son ensemble aux États-Unis, mais choisit plutôt de commencer par HIP-3, en déployant un marché de contrats à terme perpétuels sous licence pour les utilisateurs américains sur la blockchain d'Hyperliquid.

Plus précisément, Bitnomial, qui est régulé par la CFTC, sera responsable du déploiement du marché HIP-3 sur Hyperliquid, ainsi que de la création, de la propriété, de la gestion et de la compensation des contrats ; le courtier en futures NinjaTrader Clearing, également sous Payward et enregistré auprès de la CFTC, sera responsable de la gestion des comptes clients américains. Les entités concernées assumeront également leurs obligations réglementaires et de conformité respectives.

En d'autres termes, les transactions elles-mêmes se déroulent toujours sur la blockchain publique d'Hyperliquid, les ordres continuent d'être appariés et enregistrés par le carnet d'ordres d'Hyperliquid, mais les comptes, la compensation et le système de conformité permettant aux utilisateurs américains d'accéder à ce marché sont gérés par des entités régulées sous Payward. Selon Payward, les clients américains peuvent ouvrir des comptes de futures via leur courtier enregistré, puis négocier ces nouveaux contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid ; ces produits seront mis en ligne selon les règles de Bitnomial une fois qu'ils auront obtenu l'approbation réglementaire.

Sous cet angle, l'entrée d'Hyperliquid aux États-Unis représente en fait une voie pour intégrer son infrastructure blockchain dans le cadre réglementaire des produits dérivés conformes aux États-Unis ------ Hyperliquid fournit la blockchain sous-jacente, le carnet d'ordres et l'infrastructure de négociation, tandis que des entités conformes américaines comme Payward sont responsables de l'intégration des utilisateurs américains, des courtiers, de la compensation et des exigences réglementaires.

Les restrictions demeurent

Un autre détail important à ne pas négliger dans le communiqué est que l'entrée d'Hyperliquid aux États-Unis présente encore des restrictions évidentes en termes de services de produits offerts.

Tout d'abord, l'expérience de négociation initialement ouverte d'Hyperliquid doit encore être soumise à un mécanisme d'admission strict sur le marché américain. Payward a clairement indiqué dans le communiqué que seuls les comptes ayant été approuvés par NinjaTrader et figurant sur les listes blanches de NinjaTrader et Bitnomial peuvent participer aux transactions sur ces marchés. En d'autres termes, les utilisateurs américains ne peuvent pas accéder librement à Hyperliquid comme les utilisateurs d'autres régions, mais doivent d'abord passer par un système de comptes régulés.

Deuxièmement, la portée actuellement divulguée ne concerne que le marché HIP-3 déployé par Bitnomial, et non l'ensemble des contrats à terme perpétuels existants sur le réseau principal d'Hyperliquid. Cela signifie que même si les produits sont officiellement approuvés à l'avenir, les actifs que les utilisateurs américains pourront négocier, le niveau de levier qu'ils pourront utiliser, et la possibilité d'accéder à d'autres marchés sur Hyperliquid dépendront toujours de Payward, Bitnomial et du cadre réglementaire américain, et non simplement du protocole Hyperliquid lui-même. Ainsi, il serait plus précis de dire que cette collaboration a permis à Payward d'établir une "zone de conformité" pour les utilisateurs américains sur Hyperliquid.

Ainsi, la véritable connexion établie par cette collaboration est entre le système réglementaire américain et l'infrastructure de négociation sur la blockchain d'Hyperliquid, et non une ouverture complète du marché américain à Hyperliquid.

Législation entravée, régulation en avance

Fait intéressant, le même jour où Payward a dévoilé le chemin d'entrée d'Hyperliquid aux États-Unis, l'environnement de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis a reçu une autre nouvelle moins optimiste ------ dans la nuit du 16 septembre, heure de Pékin, le Sénat américain a échoué à faire avancer le projet de loi CLARITY avec un vote procédural de 49 contre 50. Ce projet de loi tentait initialement de clarifier les frontières de la régulation des actifs numériques par le biais d'une législation au Congrès et de définir les responsabilités de la SEC et de la CFTC sur différents marchés d'actifs numériques.

Cependant, en déplaçant le regard du Congrès, l'avancement réel de la régulation des cryptomonnaies aux États-Unis n'a pas complètement stagné. Depuis le début de l'année, la SEC et la CFTC ont continué à clarifier les frontières de la régulation de certains actifs numériques et produits dérivés à travers des interprétations, des avis, des lettres de non-action et d'autres outils réglementaires existants.

En mettant ensemble ces deux événements survenus hier, on révèle l'état réel de la régulation des cryptomonnaies aux États-Unis ------ les règles complètes au niveau du Congrès n'ont toujours pas été mises en place, mais les agences de régulation ont commencé à utiliser leurs pouvoirs existants pour progressivement rechercher des voies de conformité exécutables pour les transactions sur blockchain, les contrats à terme perpétuels et d'autres produits.

Pour Hyperliquid, cette collaboration avec Payward pourrait être un reflet de cet environnement réglementaire. Elle n'a pas attendu qu'une nouvelle législation complète ouvre le marché américain pour elle, mais a plutôt utilisé les licences et infrastructures réglementées existantes de Bitnomial, NinjaTrader, etc., pour intégrer les transactions sur blockchain dans le cadre des règles existantes. Ainsi, plutôt que de dire qu'Hyperliquid a déjà "entré aux États-Unis", il serait plus juste de dire qu'elle a enfin trouvé un chemin à essayer pour entrer aux États-Unis. La distance que ce chemin peut parcourir dépendra finalement de l'approbation réglementaire, de la portée des actifs négociables, et de la structure future du marché des cryptomonnaies aux États-Unis.

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