Qui vend des actions de Yushu ? Un transfert massif de titres à des niveaux élevés, avec 228,7 millions d'actions à libérer l'année prochaine

Le 31 août, le prix des actions de Yushu Technology a connu de fortes fluctuations après son introduction en bourse, atteignant un pic de plus de 6 fois le prix initial le jour de son introduction, avec une capitalisation boursière dépassant 440 milliards de yuans, avant de chuter continuellement, perdant presque la moitié de sa valeur, soit plus de 200 milliards de yuans. Les données montrent que le jour de son introduction, le 19 août, le volume des transactions de Yushu Technology a atteint 23,2 milliards de yuans, avec un volume de 25,66 millions d'actions échangées, et un taux de rotation des actions en circulation atteignant 85,28 %, établissant un nouveau record depuis 2026 pour les introductions en bourse sur le STAR Market.

Au début de son introduction, le nombre d'actions en circulation pouvant être échangées était de seulement 30,08 millions, représentant environ 7,44 % du capital total après l'émission. Parmi celles-ci, les institutions hors ligne détenaient 20,38 millions d'actions, soit environ 68 % des actions en circulation, et les 20 premières institutions détenaient 45 % de l'ensemble des actions en circulation. Étant donné qu'environ 90 % des actions attribuées aux institutions hors ligne pouvaient être échangées dès le premier jour, une grande quantité de titres à bas coût a été rapidement liquidée, devenant une source importante de forte rotation au début de l'introduction.

En termes de structure de financement, le volume des ventes le jour de l'introduction par les institutions, les gros investisseurs, les investisseurs moyens et les petits investisseurs était respectivement de 1,69 million d'actions, 10,78 millions d'actions, 12,96 millions d'actions et 230 000 actions, les gros investisseurs et les investisseurs moyens constituant la principale force de vente ; pendant ce temps, les achats nets financés ont atteint 1,56 milliard de yuans, montrant que certains fonds à effet de levier participaient également à la spéculation à des niveaux élevés.

Les professionnels du secteur affirment qu'une forte rotation le jour de l'introduction signifie qu'une grande quantité de titres nouvellement émis se déplace vers le marché secondaire, ce qui augmente rapidement le coût de détention sur le marché. Si les performances futures ne répondent pas aux attentes, la pression de retour à la valeur pourrait s'aggraver pour les investisseurs ayant acheté à des prix élevés. Cependant, les experts soulignent qu'il n'y a actuellement aucune preuve que le prix d'ouverture de 1 100 yuans par action le jour de l'introduction ait été manipulé, et que ce prix élevé est le résultat d'une combinaison de spéculation financière, d'un faible volume d'actions en circulation et de l'engouement pour le secteur des robots humanoïdes.

Yushu fait face à une pression de libération d'actions considérable à l'avenir. Les données montrent qu'un an après son introduction, environ 228,7 millions d'actions seront libérées, représentant 56,56 % du capital total, avec une possibilité de réduction des participations dès le 19 août 2027. Les actionnaires avant l'introduction tels que Meituan, Sequoia China, Shunwei Capital, Tencent et ByteDance ont tous un potentiel d'exit, mais certains capitaux à long terme affirment ne pas avoir de plan de sortie immédiate après l'introduction.

En ce qui concerne l'évaluation, la capitalisation boursière de Yushu Technology à la clôture du 27 août était d'environ 230 milliards de yuans, correspondant à un ratio cours/bénéfice d'environ 426 fois, ce qui est nettement supérieur à la moyenne du secteur des équipements généraux. Nomura Securities a fixé un objectif de prix de 370 yuans par action pour les 12 mois à venir, correspondant à une capitalisation boursière d'environ 149,6 milliards de yuans ; Jianyin International avait précédemment estimé une valeur raisonnable d'environ 109 milliards de yuans ; la fourchette d'évaluation raisonnable donnée par le principal souscripteur de l'introduction, CITIC Securities, pour les 6 à 12 mois suivant l'introduction est de 50,6 à 55,9 milliards de yuans.

La principale divergence actuelle sur le marché réside dans la question de savoir si Yushu Technology doit être évaluée comme une entreprise de fabrication de matériel traditionnel ou comme une entreprise de plateforme d'intelligence artificielle et d'intelligence incarnée. Les investissements en recherche et développement de l'entreprise pour 2025 ne s'élèveront qu'à 145 millions de yuans, représentant 8,53 % des revenus, ce qui est nettement inférieur à environ 25 % pour plusieurs concurrents ; de plus, au cours des trois premiers trimestres de 2025, 73,6 % des revenus des robots humanoïdes proviendront des achats d'institutions de recherche et d'éducation, et les scénarios industriels et commerciaux n'ont pas encore généré de commandes répétées à grande échelle.

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