Boring Company cerca 4 miliardi di dollari e una valutazione di 20 miliardi di dollari

Boring Company negozia un round da miliardi e una valutazione 3,5 volte maggiore

La Boring Company, startup di tunnel urbani fondata da Elon Musk, è in trattative per raccogliere 4 miliardi di dollari in un nuovo round di investimento. La valutazione desiderata è di 20 miliardi di dollari, un salto del 250% rispetto ai 5,7 miliardi di dollari dell'ultima valutazione, registrata nel 2022.

L'accordo non è ancora stato concluso e i termini potrebbero cambiare. Ma il semplice fatto che l'azienda stia cercando questo livello di valutazione dice qualcosa di rilevante su come il mercato del venture capital percepisca l'ecosistema Musk, anche quando i fondamentali operativi sollevano seri interrogativi.

L'azienda è stata scorporata da SpaceX nel 2018. La recente traiettoria della stessa SpaceX, che ha visto il più grande IPO della storia ma ha visto le sue azioni scendere dopo il debutto, illustra il modello: il nome Musk porta un premio di valutazione che non sempre si sostiene nel breve termine.

Cosa fa realmente la Boring Company

La proposta centrale della startup è costruire reti di tunnel urbani per il trasporto rapido. Finora, l'unico progetto operativo è il sistema di Las Vegas, dove veicoli Tesla trasportano passeggeri attraverso tunnel sotterranei tra diverse stazioni della città.

L'idea originale era rivoluzionaria: risolvere il traffico delle grandi città con tunnel a basso costo, scavati a una frazione del prezzo che i governi pagano per progetti tradizionali di metropolitana. In teoria, il costo per miglio sarebbe drasticamente inferiore a quello delle opere pubbliche convenzionali.

Nella pratica, però, l'operazione si riduce a Tesla che circola all'interno di tunnel stretti, più simile a una navetta automatizzata che al sistema di trasporto di massa promesso nei primi pitch dell'azienda. Tuttavia, la Boring Company ha già annunciato piani di espansione per Nashville e Dubai, e avrebbe presentato progetti per Baltimore, Chicago e Los Angeles.

Per chi segue il settore della tecnologia e delle infrastrutture, il movimento è significativo. L'ingresso in mercati come Dubai indica una strategia di ricerca di clienti governativi al di fuori degli Stati Uniti, dove la burocrazia normativa è stata un ostacolo.

Un passato di violazioni ambientali pesa contro la tesi

La valutazione ambiziosa contrasta con un passato operativo problematico. I regolatori del Nevada hanno affermato, lo scorso anno, che la Boring Company ha violato le normative ambientali quasi 800 volte. I lavoratori dei tunnel hanno subito gravi infortuni durante i lavori.

Questi dati sono importanti perché la scalabilità dell'azienda dipende direttamente dalla capacità di ottenere licenze in nuove città. Problemi normativi in Nevada, l'unico mercato in cui l'azienda opera effettivamente, sono un campanello d'allarme per i comuni e i governi statali che valutano future partnership.

Per gli investitori, la domanda centrale è: la valutazione di 20 miliardi di dollari riflette il potenziale della tecnologia di perforazione o il premio del nome Musk? Esiste un precedente importante in questo dibattito. Diverse aziende legate all'imprenditore, come la stessa Tesla nei suoi anni più volatili, hanno negoziato per anni a multipli che si giustificavano solo per la fede nell'esecuzione futura, una dinamica familiare nel mercato del venture capital.

Il contesto dell'ecosistema Musk nel 2025

La raccolta della Boring Company avviene in un momento peculiare per l'universo delle aziende legate a Musk. La SpaceX ha realizzato il più grande IPO della storia, ma le sue azioni sono già scese in modo significativo da allora. La Tesla affronta crescenti pressioni competitive nel mercato dei veicoli elettrici. La xAI, azienda di intelligenza artificiale di Musk, ha anche recentemente raccolto capitali miliardari.

Esiste un modello qui. Musk gestisce più aziende che si alimentano a vicenda in termini di narrazione e tecnologia. La Boring Company utilizza Tesla nei tunnel. La tecnologia di perforazione ha applicazioni potenziali per la SpaceX in progetti lunari e marziani. La xAI potrebbe eventualmente fornire automazione per i sistemi di trasporto.

Cosa è in gioco per il mercato delle infrastrutture

Se la Boring Company riuscirà a chiudere il round alle condizioni discusse, l'azienda diventerà una delle startup di infrastrutture più preziose al mondo. Questo potrebbe avere effetti collaterali rilevanti per il settore.

In primo luogo, validerebbe la tesi che il trasporto sotterraneo di media scala, diverso dalle metropolitane pesanti, è un mercato indirizzabile da startup tecnologiche. In secondo luogo, attirerebbe capitali di venture capital in un settore storicamente dominato da appaltatori tradizionali e contratti governativi.

D'altra parte, una valutazione di 20 miliardi di dollari per un'azienda con un solo progetto operativo, quasi 800 violazioni ambientali e un prodotto che, nella sostanza, è una navetta Tesla in un tunnel, solleva la questione ricorrente del venture capital: quanto del valore è potenziale e quanto è reale?

Per l'investitore che osserva l'ecosistema tecnologico, il caso della Boring Company è un termometro. Se il mercato accetta questa valutazione, è segno che l'appetito per scommesse a lungo termine è tornato con forza. Se i termini vengono rivisti al ribasso, potrebbe indicare che anche il nome di Musk ha dei limiti quando confrontato con fondamentali operativi discutibili.