Bitcoin sta per offrire ai miner un salvagente del 16%, ma 19 miliardi di dollari in affari AI li attirano comunque

Bitcoin potrebbe ridurre la difficoltà di mining di circa il 16% quando arriverà il prossimo aggiustamento intorno al 26 luglio, offrendo alle macchine che rimangono online una quota attesa considerevolmente maggiore delle ricompense della rete, mentre non risolve quasi nulla dei costosi contratti energetici, degli obblighi di debito e delle pressioni strategiche che allontanano alcune delle più grandi aziende del settore dal mining.

La rete ha già ridotto la difficoltà del 5% al blocco 957.600 l'11 luglio, portandola a 127,17 trilioni. Hashrate Index ha riportato che il hashprice, il ricavo giornaliero che i miner si aspettano da un petahash al secondo di potenza di calcolo, si attestava a 30,88 dollari per PH/s/giorno il 13 luglio, con una media settimanale di 30,39 dollari.

| Quel livello era pari o inferiore al punto di pareggio per molti operatori a seconda dei loro costi energetici e dei modelli di macchina. Sebbene il hashprice si fosse ripreso dal livello di 27,60 dollari registrato all'inizio di luglio, rimane comunque il 37% al di sotto del picco di ottobre 2025 vicino a 49,40 dollari.
| Pubblicizza con CryptoSlate

Il protocollo di Bitcoin può ridurre automaticamente il carico computazionale necessario per produrre blocchi, ma non può rinegoziare il contratto elettrico di un miner, rifinanziare note convertibili, ripristinare il valore delle macchine invecchiate o rendere i ricavi di mining volatili più attraenti di un affitto AI da miliardi di dollari.

Bitcoin può riparare il suo programma, non i bilanci dei miner

Bitcoin aggiusta la difficoltà ogni 2.016 blocchi in base a quanto tempo ci è voluto per produrre i precedenti 2.016, abbassando il requisito quando il hashrate diminuisce e i blocchi rallentano, per poi aumentarlo di nuovo quando le macchine tornano e i blocchi iniziano ad arrivare troppo rapidamente.

Il meccanismo è progettato per riportare l'intervallo medio dei blocchi verso dieci minuti, e quando la difficoltà diminuisce, ogni miner sopravvissuto riceve una quota attesa maggiore dello stesso sussidio di 3,125 BTC per ogni unità di hashrate che contribuisce.

In questo senso, il meccanismo funziona proprio come previsto, ma il valore del suo sollievo dipende ancora da altre tre variabili che la difficoltà non può controllare: il prezzo di mercato di Bitcoin, le commissioni di transazione e la velocità con cui le macchine concorrenti tornano dopo che le condizioni migliorano.

La situazione da giugno mostra perché il beneficio può scomparire quasi altrettanto rapidamente quanto arriva, poiché la difficoltà è diminuita del 10,09% a metà giugno, è aumentata del 7,15% il 26 giugno quando il hashrate è tornato, per poi scendere di un altro 5% l'11 luglio dopo che la capacità di calcolo è nuovamente diminuita.

Nel 2026, otto dei primi 14 aggiustamenti di Bitcoin sono stati negativi, mentre la difficoltà complessiva è diminuita di circa il 14,22% dal picco dell'8 gennaio di 146,47 trilioni. Questi numeri mostrano una rete che ha perso capacità più velocemente di quanto sia stata sostituita in modo sostenibile.

Le commissioni di transazione hanno fornito quasi nessun cuscinetto, con i miner che hanno raccolto circa 2.914 BTC in totale di ricompense durante la settimana fino al 13 luglio, mentre le commissioni rappresentavano solo lo 0,69% delle ricompense dei blocchi.

Un riaggiustamento verso il basso può quindi migliorare i ricavi quando il prezzo di Bitcoin e le commissioni di transazione rimangono stabili. Tuttavia, può essere neutralizzato da un'altra diminuzione di BTC, annullato quando i concorrenti efficienti si riaccendono, o reso irrilevante per le aziende i cui costi di finanziamento e spese elettriche superano già ciò che un hash price di circa 31 dollari può supportare.

Un taglio a due cifre sarebbe un sollievo, non un salvataggio

La stima per l'epoca attuale inizialmente puntava nella direzione opposta, con Luxor che prevedeva un aumento del 2,74% il 13 luglio quando i blocchi negli ultimi 24 ore arrivavano in una media di nove minuti e 44 secondi.

La produzione di blocchi successivamente è rallentata abbastanza da far oscillare la stima verso una riduzione sostanziale, e sebbene la percentuale finale rimarrà volatile fino alla chiusura dei blocchi dell'epoca, il ribaltamento è importante perché indica che la capacità ha continuato a lasciare più velocemente di quanto possa tornare.

Una riduzione a due cifre migliorerebbe immediatamente l'economia di ogni macchina che rimane online, ma la maggior parte del beneficio andrebbe agli operatori con le attrezzature più recenti, l'elettricità più economica, il miglior accesso al capitale e una sufficiente flessibilità di bilancio per riavviare le flotte senza vendere beni sotto pressione.

Ciò crea una possibilità meno intuitiva in cui l'hashrate aggregato recupera mentre l'industria sottostante diventa più concentrata, poiché le flotte efficienti si riaccendono, gli operatori a basso costo guadagnano quote di rete, le macchine obsolete rimangono permanentemente spente e un numero ridotto di grandi aggiunte nasconde molte uscite più piccole.

In altre parole, un intervallo di blocco più sano non indica necessariamente un settore minerario più sano, un problema che CryptoSlate ha esaminato in precedenza nella sua analisi su come le vendite di BTC da parte dei miner pubblici e i cambiamenti verso l'IA potrebbero rimodellare la base di sicurezza di Bitcoin.

CleanSpark è il miglior esempio di un operatore che dovrebbe essere in grado di catturare il sollievo dalla difficoltà, poiché il suo aggiornamento operativo di giugno ha riportato 50 EH/s di hashrate operativo, un hashrate operativo medio di 42,6 EH/s e un'efficienza di flotta distribuita massima di 16,07 joule per terahash.

Tuttavia, l'azienda ha prodotto solo 614 BTC, in calo rispetto ai 671 BTC di maggio, vendendo 179 BTC a prezzo di mercato e altri 250 attraverso esercizi di opzioni a un prezzo realizzato medio di $69,056.

Le riserve segnalate di CleanSpark sono comunque aumentate a 13,924 BTC, ma gli acquisti e una negoziazione delta-neutra hanno più che compensato i 429 coin che sono usciti durante il mese, mentre 1,719 BTC sono stati postati come garanzia o registrati come crediti connessi a transazioni derivati.

Quella distinzione tra riserve segnalate e liquidità immediatamente utilizzabile è stata esplorata nella precedente copertura di CryptoSlate sul test di liquidità all'interno delle riserve di Bitcoin dei miner, poiché un grande tesoro non fornisce necessariamente la stessa flessibilità finanziaria quando parte di esso è vincolata, promessa, esigibile o già utilizzata per un'altra funzione di bilancio.

MARA è il controparte più drammatico, avendo venduto 20,880 BTC per circa $1.5 miliardi durante il primo trimestre del 2026, riportando una perdita netta di $1.26 miliardi su $175 milioni di ricavi, riducendo circa il 15% della sua forza lavoro e riconoscendo $45.9 milioni in costi di ristrutturazione.

Secondo i risultati del primo trimestre dell'azienda, MARA ha utilizzato il suo tesoro di Bitcoin come fonte di liquidità mentre riduceva i suoi acquisti di ASIC su larga scala, e una comunicazione separata dell'azienda ha dettagliato la vendita di 15,133 BTC collegata a un riacquisto di $1 miliardo di obbligazioni convertibili senior.

Una riduzione della difficoltà può migliorare i ricavi delle macchine rimanenti di MARA, ma è improbabile che possa invertire una strategia in cui l'attrezzatura mineraria, le riserve di Bitcoin, la gestione del debito e l'infrastruttura AI convertibile vengono valutate insieme.

tes a power-first infrastructure platform in which Bitcoin mining is one use of energy capacity rather than the sole business. | Bitcoin exposure remains part of the company, but the value of its power, land and interconnections is increasingly measured through long-duration leases. | A second 352 MW Beacon Point lease increased contracted capacity at the campus to 704 MW and campus-level base-term contract value to $19.6 billion. | Difficulty relief has become close to irrelevant to the largest part of the company's emerging contracted-revenue story. [Public miner comparison based on the latest company disclosures cited in each row.]

Nota sui dati: I dati sul mining, l'attività di tesoreria e i valori dei contratti sono legati ai periodi di reporting e alle date di annuncio nelle fonti primarie collegate; non dovrebbero essere interpretati come metriche operative in tempo reale.

Il beneficio disuguale derivante da una riduzione della difficoltà si riduce fondamentalmente all'elettricità, poiché una macchina efficiente collegata a energia a basso costo può tornare quasi immediatamente quando il prezzo dell'hash migliora, mentre una flotta più vecchia legata a un contratto costoso può rimanere non redditizia anche dopo una riduzione a due cifre.

Un documento di lavoro del 2026 che esamina il mercato elettrico del Texas ha trovato che il carico del mining diminuisce man mano che aumentano i costi del settore elettrico, ma che la forza della risposta dipende dal prezzo dell'hash, con maggiori entrate minerarie attese che consentono alle macchine di rimanere online a prezzi dell'energia all'ingrosso più elevati.

I ricercatori hanno anche avvertito che trattare il mining come una risorsa di risposta alla domanda permanentemente disponibile potrebbe sovrastimare quanta flessibilità i miner possono effettivamente fornire, poiché la loro disponibilità a ridurre la produzione dipende dalla relazione tra i prezzi dell'elettricità e le entrate disponibili dall'hashing in quel momento.

Applicato all'imminente aggiustamento, una minore difficoltà consentirà ad alcune macchine di tollerare prezzi dell'energia moderatamente più elevati, ma non salverà una flotta il cui costo dell'elettricità contrattato supera già ciò che la combinazione di prezzo BTC, commissioni e concorrenza di rete può supportare.

La pressione è particolarmente visibile in Texas, dove i picchi estivi possono incoraggiare gli operatori a spegnere durante le ore costose, gestendo anche l'esposizione a future spese di trasmissione, un conflitto infrastrutturale esaminato da CryptoSlate nel suo rapporto su perché i miner hanno tempo fino al 2027 per dimostrare il loro valore a un sistema elettrico statunitense sovraccarico.

L'IA ha cambiato il valore di un sito di mining

La competizione più importante che affrontano i miner di Bitcoin potrebbe non provenire più da un'altra azienda mineraria, poiché un sito con elettricità disponibile, terreno adatto, infrastruttura di raffreddamento e un'interconnessione di rete sicura è diventato un bene raro che può supportare diverse forme di calcolo ad alta densità.

Il mining di Bitcoin può essere implementato relativamente rapidamente, ma le sue entrate cambiano continuamente con il prezzo di Bitcoin, le commissioni di transazione, la difficoltà e l'efficienza delle macchine concorrenti. Un hyperscaler o un contratto di infrastruttura IA potrebbe richiedere più tempo e capitale considerevole, ma fornire pagamenti prevedibili che si estendono per un decennio o più.

CryptoSlate ha precedentemente riportato che i miner avevano annunciato più di 70 miliardi di dollari in accordi di IA e calcolo ad alte prestazioni, con alcuni operatori che si aspettano di derivare fino al 70% delle loro entrate da quei carichi di lavoro entro la fine del 2026. La maggior parte dell'espansione è stata finanziata attraverso una combinazione di debito e vendite di Bitcoin.

La transizione è solo accelerata, con l'accordo Anthropic di TeraWulf e il contratto Beacon Point ampliato di Hut 8 che dimostrano che la più forte alternativa alle entrate minerarie volatili non è più teorica, ma rappresentata da contratti firmati che portano decine di miliardi di dollari in valore di base.

Come notato da CryptoSlate nella sua analisi su perché il vero premio per i miner potrebbe essere il loro accesso all'energia, la domanda di IA cambia il costo opportunità di ogni megawatt assegnato a Bitcoin. Questo perché mantenere una flotta di mining online ora significa confrontare le sue entrate attese non solo con la bolletta elettrica, ma con il potenziale valore di convertire lo stesso sito in infrastruttura di calcolo contrattata.

Una riduzione della difficoltà migliora leggermente quel calcolo a favore di Bitcoin, ma non elimina l'attrattiva di un accordo di 15 o 20 anni supportato da un inquilino di grado d'investimento, in particolare quando le entrate minerarie rimangono vicine al pavimento dei costi di produzione del settore.

Cosa rivelerà il prossimo aggiustamento

Tre risultati saranno importanti una volta che il cambiamento di target sarà avvenuto, poiché la percentuale di cambiamento iniziale non dirà nulla sull'industria, ma sul comportamento dell'hashrate nei giorni successivi.

Una riduzione più piccola rispetto alla stima attuale suggerirebbe che l'hashrate è tornato durante le fasi finali dell'epoca e che la competizione si sta già ricostruendo, limitando la durata del miglioramento del margine disponibile per i miner che sono rimasti online.

Una grande riduzione seguita da una rapida ripresa dell'hashrate indicherebbe che gli operatori efficienti avevano macchine in attesa di migliori condizioni economiche, consentendo alle flotte più forti di riavviarsi mentre gli operatori più deboli rimanevano in difficoltà, preparando la rete per un altro aggiustamento al rialzo durante l'epoca successiva.

Una grande riduzione seguita da un hashrate persistentemente debole indicherebbe ritiri di flotte più permanenti, una continua consolidazione e una migrazione accelerata delle infrastrutture energetiche verso carichi di lavoro al di fuori di Bitcoin.

I segnali più utili saranno quindi il prezzo dell'hash dopo l'aggiustamento, aggiornamenti sulla produzione da parte dei miner pubblici, trasferimenti da miner a exchange, cambiamenti nella quota dei pool di mining e la direzione stimata dell'epoca successiva, piuttosto che la correzione del tempo di blocco da sola.

Il meccanismo di difficoltà di Bitcoin continuerà a fare ciò per cui è stato progettato, ripristinando la produzione di blocchi verso il suo obiettivo di dieci minuti e aumentando le ricompense attese disponibili per le macchine che rimangono online.

Ma non può determinare se quelle macchine appartengano a un'industria mineraria ampia e finanziariamente sana o a un gruppo in riduzione di operatori efficienti che consolidano la quota di rete mentre i concorrenti vendono Bitcoin, ritirano attrezzature e reindirizzano la loro elettricità verso l'IA.