Criptovaluta come backend

Perché stanno iniziando a utilizzare le criptovalute come backend e quale ruolo svolgono le aziende di criptovaluta in questo aggiornamento.

Articolo di: Prathik Desai

Tradotto da: Block unicorn

Lo scorso anno, una società ha registrato un volume di transazioni di titoli di circa 47 trilioni di dollari, equivalente a oltre 35 volte il PIL globale. Questo mese, questa società—la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)—ha iniziato a utilizzare la tecnologia blockchain per elaborare queste transazioni.

Uno dei più grandi aggiornamenti nel settore finanziario globale riguarda la sostituzione delle infrastrutture. Non è solo la clearing house. Le organizzazioni di cooperazione informatica che collegano oltre 10.000 banche in tutto il mondo e le organizzazioni di carte che coprono 200 milioni di commercianti stanno ricostruendo le infrastrutture per il trasferimento degli asset, con la blockchain al centro di questo aggiornamento.

Alcuni settori che in passato erano scettici nei confronti delle criptovalute stanno ora accettando più rapidamente le infrastrutture delle criptovalute.

Nell'articolo di oggi, spiegherò perché stanno iniziando a utilizzare le criptovalute come backend e quale ruolo svolgono le aziende di criptovaluta in questo aggiornamento.

Problemi di costo

Oggi, quando acquisti azioni Microsoft alla Borsa di New York (NYSE), ci vogliono ancora 24 ore affinché vengano legalmente trasferite a tuo nome. Questo perché l'infrastruttura per il trasferimento della proprietà delle azioni è stata progettata per l'era delle azioni cartacee. Ci sono voluti oltre 60 anni per realizzare la dematerializzazione delle azioni e accelerare il funzionamento di tutto il mercato azionario. Tuttavia, il trasferimento di fondi e asset continua a utilizzare un'infrastruttura progettata per l'era delle azioni cartacee.

Se pensi che sia solo un problema di comodità, sei troppo ingenuo. Qualsiasi ritardo nella gestione del trasferimento di asset e flussi di cassa comporta perdite economiche.

Prendiamo ad esempio i pagamenti bancari transfrontalieri. La maggior parte delle banche globali prefinanzia i conti in diversi paesi e valute affinché i pagamenti possano essere liquidati in diversi fusi orari. Utilizzano depositi locali e riserve delle banche centrali per liquidare le transazioni transfrontaliere, senza dover aspettare che i fondi arrivino in tempo reale attraverso fusi orari diversi.

Anche se i trader di azioni hanno depositato margini, questi fondi rimangono inattivi e non possono generare alcun rendimento. La liquidazione si ferma venerdì sera e riprende lunedì dopo il lavoro, mentre le persone continuano a vivere normalmente durante il fine settimana. Anche se l'intento originale non era quello di creare inconvenienti, dobbiamo comunque pagare per utilizzare questa infrastruttura, anche quando ci sono alternative più rapide e più economiche.

Nel frattempo, le principali borse stanno estendendo gli orari di trading per rispondere ai cambiamenti del mercato. La Borsa di Londra ha appena annunciato il lancio della piattaforma di trading LSE 24, che inizierà nella prima metà del 2027, offrendo 23,5 ore di servizio di trading dal lunedì al venerdì. Il Chicago Mercantile Exchange (CME) ha già trasformato il trading dei futures sulle criptovalute in un'operazione 24 ore su 24 a maggio. Anche il Nasdaq prevede di lanciare una giornata di trading di 23 ore più avanti quest'anno.

Nonostante il settore del trading abbia esteso gli orari di apertura, la liquidazione delle transazioni rimane indietro. Questo ostacola ulteriormente il trading, causando il congelamento dei fondi.

Questa tassa è cresciuta fino a rappresentare oltre un quinto del PIL globale.

Solo le aziende globali hanno effettuato pagamenti transfrontalieri superiori a 30 trilioni di dollari lo scorso anno, con costi di transazione annuali superiori a 120 miliardi di dollari.

Questo è il costo che gli operatori delle infrastrutture finanziarie tradizionali stanno iniziando a notare a causa di questo problema.

Nel luglio 2026, hanno iniziato a prendere misure concrete per sostituire le infrastrutture tradizionali con percorsi crittografici.

Scambio di infrastrutture

Il 15 luglio, come pilastro dei mercati finanziari americani, la DTCC ha effettuato per la prima volta transazioni di titoli tokenizzati in tempo reale. Queste transazioni riguardano versioni tokenizzate di azioni di società quotate, titoli di stato e ETF.

Come parte delle prime transazioni on-chain della DTCC, JPMorgan ha convertito le sue partecipazioni nel fondo fiducioso Invesco QQQ (QQQ, uno degli ETF più attivi e liquidi al mondo) in forma tokenizzata e le ha depositate come margine presso il Chicago Mercantile Exchange (CME). Oltre 30 aziende, tra cui Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard e la Borsa di New York, hanno partecipato a queste transazioni. Questi token vengono scambiati su infrastrutture di produzione attraverso operazioni di riacquisto, collateralizzazione, prestito di titoli e margini di clearing.

Mancano solo pochi mesi al lancio del servizio di tokenizzazione della DTCC, previsto per ottobre 2026.

Questo miglioramento infrastrutturale ci consente di quantificare i benefici economici che un sistema più efficiente può portare ai mercati dei capitali. A partire da maggio 2024, il ciclo di liquidazione delle azioni americane è stato ridotto da due giorni a uno. La riduzione del ciclo di liquidazione di un giorno ha comportato una diminuzione di 3 miliardi di dollari nel margine che i membri devono mantenere presso la clearing house, con una riduzione del 23%, passando da una media di 12,8 miliardi di dollari nel ciclo T+2 a 9,8 miliardi di dollari nel ciclo T+1.

Se il mercato azionario di un paese può risparmiare un giorno liberando 3 miliardi di dollari di garanzie, allora ridurre il tempo di liquidazione di azioni, titoli di stato, operazioni di riacquisto e valute a pochi minuti, sia a livello transfrontaliero che durante il fine settimana, potrebbe avere un valore esponenziale.

Questo è il valore della commercializzazione della blockchain. I trasferimenti di stablecoin costano solo pochi centesimi e possono essere liquidati in pochi secondi, ovunque e in qualsiasi momento. D'altra parte, i titoli tokenizzati possono essere scambiati in qualsiasi momento e utilizzati come garanzia, senza dover aspettare che l'infrastruttura riapra lunedì.

Ecco perché gli operatori delle infrastrutture tradizionali stanno iniziando ad accettare gradualmente l'uso delle ferrovie crittografiche come servizio di backend. Perché se non lo fanno, rischiano di cedere il proprio business a concorrenti che offrono ai clienti gli stessi servizi a un prezzo inferiore e con maggiore rapidità.

Le infrastrutture crittografiche, eliminando i tempi morti, consentono ai clienti di utilizzare i fondi in modo più efficiente. I titoli che possono essere liquidati solo domani non possono essere utilizzati come garanzia oggi. I titoli tokenizzati possono invece essere impegnati e prestati in pochi minuti, operando 24 ore su 24. La liquidità delle garanzie determina se il capitale opera in modo intermittente o continuo.

Nove giorni fa, SWIFT, che coordina le informazioni sui pagamenti tra oltre 11.500 istituzioni, ha dichiarato che 17 banche da sei continenti, tra cui Citibank, HSBC, UBS, Standard Chartered e MUFG, si stanno preparando a testare depositi tokenizzati sulla sua nuova blockchain condivisa.

I depositi tokenizzati sono una forma di deposito bancario senza limiti di tempo. La tecnologia blockchain consente il rapido trasferimento di fondi durante la notte o anche nel fine settimana, mantenendo comunque il diritto della banca sui fondi. Per coloro che evitano di utilizzare stablecoin emesse da banche a causa della mancanza di protezione della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), i depositi tokenizzati sono un'alternativa ideale. I depositi tokenizzati offrono agli utenti la stessa comodità delle stablecoin, garantendo al contempo la sicurezza dei fondi degli utenti, senza essere soggetti a regolamentazioni.

Ne ho parlato in precedenza nel mio articolo "Difendere i Depositi".

Anche reti di carte di credito come Visa stanno adottando infrastrutture crittografiche.

Il 16 luglio, Cuy Sheffield, responsabile di Visa Crypto Labs, ha annunciato il lancio di una piattaforma che consente alle banche di coniare, trasferire e riscattare stablecoin all'interno dei loro sistemi di tesoreria già operativi, nascondendo ai clienti ogni chiave, costo di gas e blockchain.

Il motivo principale per cui i giganti della finanza tradizionale sono attratti dall'adozione di infrastrutture crittografiche come backend è la possibilità di trasferire i benefici in termini di costi e tempo alla loro vasta clientela. Attualmente, circa 15.000 istituzioni finanziarie e oltre 200 milioni di commercianti sono connessi alla rete Visa.

La sua concorrente Mastercard ha ampliato le opzioni di liquidazione per stablecoin bancarie regolamentate, basandosi sui suoi primi test e implementazioni reali.

Mastercard ora supporta le liquidazioni utilizzando USDC di Circle, PYUSD di Paxos, USDG e USDP, RLUSD di Ripple e SoFiUSD di SoFi. Queste stablecoin saranno abilitate su una serie di reti blockchain supportate, tra cui Arbitrum, Base, Canton, Ethereum, Polygon, Solana, Tempo e XRPL.

All'interno delle banche, è stato dimostrato che questo tipo di infrastruttura può operare su larga scala. Il sistema Kinexys di JPMorgan ha gestito oltre 40 trilioni di dollari di volume di transazioni e ora gestisce oltre 7 miliardi di dollari di fondi ogni giorno, anche nei giorni in cui altre istituzioni finanziarie sono chiuse.

Coloro che sono ancora scettici nei confronti delle infrastrutture crittografiche devono solo guardare come i fondi del mercato monetario stanno adottando la blockchain. BUIDL di BlackRock, un fondo del tesoro tokenizzato con un patrimonio di circa 2,5 miliardi di dollari, è ora accettato come garanzia per i derivati da vari scambi. Standard Chartered e la piattaforma di trading fintech e criptovalute OKX hanno collaborato per costruire questo framework.

Questo è il valore pratico dell'adozione delle criptovalute come tecnologia di backend. Consente alle garanzie di guadagnare rendimenti sui titoli di stato anche quando sono utilizzate come margine.

Se qualcuno mi chiedesse "Perché qualcuno dovrebbe scegliere le ferrovie crittografiche?", darei la spiegazione più convincente.

Qualsiasi nuova innovazione finanziaria dovrebbe avere come obiettivo principale quello di aiutarti a trasferire, valorizzare e conservare i fondi in modo più efficace.

Promuovendo queste innovazioni, le aziende di criptovaluta esistenti stanno trovando nuovi ruoli.

Unirsi a loro, invece di combattere contro di loro

Molti sostenitori delle criptovalute avevano immaginato che le aziende di criptovaluta avrebbero sostituito le aziende di finanza tradizionale, ma non è così: le aziende di criptovaluta stanno diventando costruttori delle infrastrutture necessarie per le aziende tradizionali.

Sei aziende di criptovaluta hanno collaborato per rendere possibile l'attività della DTCC di luglio. Chainlink è responsabile della connessione tra le varie reti; la rete Canton di Digital Asset ha ospitato i titoli di stato; Fireblocks e BitGo hanno fornito supporto per la custodia; Circle e Ondo hanno progettato i servizi per l'intero gruppo di lavoro.

Alcune di queste aziende hanno trascorso dieci anni a costruire un sistema finanziario parallelo, ma ora stanno aiutando le aziende di finanza tradizionale a costruire infrastrutture per il trasferimento di fondi e asset più rapide e più economiche. Il loro modello di entrate è passato dal sostituire Wall Street a far pagare le aziende che servono.

Queste fatture attraversano anche metà del globo.

Il 16 luglio, la più grande azienda di tokenizzazione azionaria al mondo, Ondo Finance, ha annunciato una collaborazione con il gruppo giapponese SBI per realizzare la tokenizzazione delle azioni giapponesi. Le azioni tokenizzate saranno distribuite all'interno dell'ecosistema SBI e liquidate utilizzando la stablecoin JPYSC di SBI.

SBI gestisce asset per oltre 250 miliardi di dollari. Se dovesse costruire autonomamente la capacità di tokenizzazione, dovrebbe partire da zero. Ma non lo ha fatto; ha semplicemente acquistato la tecnologia da un fornitore che già operava con la tecnologia blockchain e ha pagato le spese professionali. Ondo attualmente detiene oltre il 70% del mercato delle emissioni di azioni tokenizzate e ha stabilito una partnership di distribuzione con Clearstream, parte della Deutsche Börse, in Europa.

Securitize ha svolto un ruolo simile supportando l'emissione di BUIDL di BlackRock.

Cosa succederà dopo?

Le prossime cose hanno già un precedente.

Nel 1956, un camionista di nome Malcolm McLean caricò merci in container metallici standard. Questo ridusse il costo di carico da 5,86 dollari per tonnellata a 0,16 dollari per tonnellata. Il commercio mondiale si riorganizzò attorno ai container. Ironia della sorte, i vettori che possedevano le navi non ne trassero quasi profitto. Questo perché i container divennero una merce e il trasporto marittimo si trasformò in una guerra dei prezzi. La ricchezza si spostò verso le aziende che ricostruirono i loro affari attorno a modelli di trasporto economici e affidabili. I maggiori beneficiari dell'innovazione dei container furono i giganti della vendita al dettaglio come Walmart, non i giganti della logistica come Maersk.

Un modello simile potrebbe ripetersi nel settore fintech.

Per cambiare radicalmente l'industria della logistica, l'innovazione dei container doveva ricostruire l'intero ecosistema composto da gru, porti, telai e dogane. Allo stesso modo, la tokenizzazione potrà avere effetto solo quando anche i passaggi di custodia, conformità e interoperabilità saranno completati. Con la commercializzazione dei livelli di liquidazione delle banche e delle istituzioni finanziarie, anche il valore si accumula. Le aziende come Chainlink, Fireblocks e Digital Asset stanno attualmente mirando a questo ecosistema.

I token o la blockchain non occuperanno più un valore significativo. Al contrario, il valore si concentrerà in due luoghi.