SWIFT avvia un pilota di libro mastro condiviso: come una rete di pagamento con 50 anni di storia rimodellerà il sistema finanziario?

▌ Introduzione

Nel luglio 2026, il fornitore globale di servizi di messaggistica finanziaria SWIFT ha annunciato di aver collaborato con 17 delle principali banche del mondo per avviare ufficialmente un pilota di libro mastro condiviso basato su tecnologia blockchain. Questo segna l'inizio dell'uso diretto della tecnologia blockchain da parte dei giganti della finanza tradizionale per l'aggiornamento delle infrastrutture di base. Questo articolo cercherà di analizzare le sfide tecnologiche, di mercato e legali dietro questa iniziativa di SWIFT, oltre alle valutazioni del settore, cercando di esplorare la direzione evolutiva delle reti finanziarie digitali a livello istituzionale.

▌ I. Evoluzione dell'industria

Da tempo, gli standard per il trasferimento di fondi transfrontalieri a livello globale si basano sulla rete SWIFT e sul tradizionale sistema di banche corrispondenti. Questo modello, fondato sulla trasmissione di messaggi, affronta problemi strutturali come ritardi nei pagamenti e costi di attrito elevati tra più nodi. Nel frattempo, le stablecoin emesse da aziende di stablecoin (come USDC e USDT) stanno espandendo la loro presenza nei tradizionali settori finanziari come i pagamenti transfrontalieri e i regolamenti tra imprese. Le stablecoin possono conquistare una parte del mercato grazie alla loro operatività continua e alla capacità di "settlement atomico". In termini semplici, il settlement atomico significa che il trasferimento di fondi e la consegna degli asset avvengono nello stesso istante: o tutto ha successo, o tutto fallisce, senza alcun intervallo di tempo.

Per affrontare i cambiamenti nel mercato dei pagamenti transfrontalieri causati dai nuovi asset virtuali, SWIFT ha collaborato con banche di prim'ordine come Citibank, HSBC e UBS per lanciare ufficialmente un libro mastro condiviso basato su blockchain. Questa iniziativa segna una ricostruzione tecnologica fondamentale per SWIFT, il cui posizionamento centrale si sta trasformando da un singolo canale utilizzato negli ultimi cinquant'anni a un "livello di orchestrazione del valore" per i pagamenti digitali. Il livello di orchestrazione del valore si riferisce a un sistema che non detiene o emette direttamente fondi, ma coordina i vari sistemi interni delle banche per garantire che le istruzioni di pagamento e le transazioni di fondi siano completate in modo sincrono e accurato.

Nella progettazione specifica dell'architettura di base, il libro mastro condiviso di SWIFT utilizza Hyperledger Besu, un framework open source per costruire una rete aziendale autorizzata, compatibile con l'"Ethereum Virtual Machine" (EVM). Questo sistema rappresenta l'ambiente operativo di base più comune nell'industria blockchain, consentendo a vari asset digitali, applicazioni decentralizzate e codici di smart contract di connettersi senza problemi a questa rete finanziaria tradizionale, riducendo le barriere allo sviluppo e alla migrazione tecnologica.

Di fronte al problema delle isole di liquidità causato dalla coesistenza di più blockchain nel mercato attuale, SWIFT non ha scelto di far sviluppare a ciascuna istituzione finanziaria complessi sistemi di integrazione, ma ha integrato il "Cross-Chain Interoperability Protocol" (CCIP) di Chainlink come gateway universale. Il protocollo di interoperabilità cross-chain funge da "livello intermedio", consentendo a diversi network blockchain costruiti con linguaggi tecnologici diversi di "comprendere" le istruzioni reciproche e di trasferire in modo sicuro asset digitali da una rete all'altra.

Inoltre, qualsiasi aggiornamento di un sistema di pagamento globale deve conformarsi a rigorosi requisiti normativi. Pertanto, un'altra innovazione chiave nell'architettura del libro mastro condiviso di SWIFT è stata la profonda integrazione dello standard ISO 20022 per i messaggi finanziari globali con gli smart contract blockchain. Lo standard ISO 20022 fornisce informazioni transazionali strutturate e ricche di dati. Integrando questi flussi di dati di alta qualità nella logica di esecuzione degli smart contract, SWIFT ha automatizzato le revisioni KYC (Know Your Customer) e AML (Anti-Money Laundering). Quando si verifica una transazione, il sistema completa automaticamente il controllo di legalità. Questo meccanismo di conformità preventiva riduce significativamente i costi di intervento umano nei pagamenti transfrontalieri tradizionali e stabilisce uno standard di sicurezza conforme ai requisiti istituzionali per le banche tradizionali.

▌ II. Impatti sul mercato finanziario e sulla configurazione degli asset virtuali

Con l'implementazione del libro mastro condiviso di SWIFT, l'aggiornamento dell'architettura tecnologica di base ha direttamente innescato un cambiamento nel modello di gestione della liquidità del mercato finanziario. In questa nuova rete dominata dai giganti della finanza tradizionale, il principale mezzo di circolazione non è più un asset digitale privo di garanzie di credito tradizionali, ma i "depositi tokenizzati". Attualmente, i depositi tokenizzati sono una digitalizzazione della valuta legale dei clienti depositata presso le banche tradizionali, consentendo loro di circolare 24 ore su 24 sulla rete blockchain, ma sono comunque protetti rigorosamente dalle normative bancarie esistenti (come i meccanismi di assicurazione sui depositi) e possono generare interessi come i normali depositi.

A differenza delle stablecoin emesse dalle aziende di stablecoin, i depositi tokenizzati mantengono il sistema monetario a due livelli basato sulle banche centrali e commerciali. Le banche multinazionali tradizionali, detenendo il diritto di emissione dei depositi tokenizzati, non solo mantengono la quota di mercato dei pagamenti, ma preservano anche la capacità di creazione di credito attraverso l'assorbimento dei depositi per concedere prestiti. Tuttavia, questo meccanismo di transazione istantanea basato su blockchain ha anche portato a cambiamenti nella gestione della liquidità. In passato, le banche si affidavano a lunghi cicli di riconciliazione post-transazione per raccogliere fondi; mentre nella nuova rete, il regolamento è diventato un'azione istantanea, richiedendo alle istituzioni di passare a un modello di "pre-funding": prima di avviare una transazione transnazionale, le istituzioni finanziarie devono preparare in anticipo fondi sufficienti nei conti di rete, senza poter registrare prima e regolare il saldo dei fondi alla fine della giornata come nel tradizionale sistema di banche corrispondenti. Sebbene questo modello elimini completamente il rischio di default da parte della controparte, pone anche maggiori requisiti sulla capacità di gestione e riserva dei fondi delle banche.

La capacità del libro mastro condiviso di SWIFT di realizzare pagamenti transfrontalieri 24 ore su 24 esercita anche una pressione diretta sui token nativi delle blockchain focalizzate sui pagamenti transfrontalieri (come XRP e XLM). Questi asset digitali sono stati progettati in passato come un "ponte intermedio" per facilitare il rapido trasferimento tra le valute legali di due paesi diversi, risolvendo i problemi di lentezza e costi elevati dei tradizionali processi di rimessa internazionale. Tuttavia, quando le grandi banche commerciali globali possono utilizzare il libro mastro condiviso di SWIFT per completare regolamenti istantanei 24 ore su 24 con i propri depositi tokenizzati, la necessità reale di trasferire fondi tramite asset digitali di terze parti sarà notevolmente ridotta. L'ex responsabile dell'innovazione di SWIFT ha pubblicamente smentito le voci secondo cui SWIFT integrerà la rete XRP, confermando ulteriormente che il sistema finanziario tradizionale sta costruendo una propria pista esclusiva, indipendente dai token virtuali pubblici. Con le grandi banche che stabiliscono i propri canali digitali efficienti, la necessità di token di pagamento nativi nel regolamento tra istituzioni centrali sta affrontando sfide.

Negli ultimi anni, l'esplorazione della tecnologia blockchain da parte dei giganti della finanza tradizionale è diventata una tendenza, e SWIFT non è l'unico esploratore. Attualmente, ci sono altre infrastrutture di livello istituzionale come il Canton Network, che sta diventando sempre più importante negli ultimi anni. Sebbene entrambi enfatizzino "condivisione" e "interoperabilità", le loro posizioni aziendali presentano differenze sostanziali e formano una complementarietà nell'ecosistema. Canton si concentra maggiormente sulle operazioni del mercato dei capitali (come emissione di titoli, gestione degli asset e trading di derivati), e il suo meccanismo centrale è realizzare una "collaborazione sincronizzata" tra più libri contabili indipendenti. Questo meccanismo consente a ciascuna istituzione finanziaria di continuare a utilizzare i propri libri contabili interni altamente riservati, ma attraverso un protocollo digitale comune, consente a questi libri distribuiti tra diverse istituzioni di allineare istantaneamente i dati e completare le transazioni in operazioni complesse come la compravendita di titoli, garantendo che i segreti commerciali non vengano divulgati e realizzando una collaborazione in tempo reale tra le istituzioni.

Al contrario, il libro mastro condiviso di SWIFT enfatizza maggiormente l'"orchestrazione del valore", coordinando il flusso di fondi e l'esecuzione delle transazioni tra banche commerciali, sistemi di pagamento e diverse reti blockchain. In altre parole, Canton cerca di costruire un'infrastruttura digitale che colleghi i mercati dei titoli e dei capitali, mentre SWIFT si concentra sulla rete globale dei pagamenti e del denaro digitale. I due non sono in diretta competizione, ma svolgono ruoli rispettivi nel lato degli asset e nel lato dei fondi, contribuendo a formare un quadro completo del futuro sistema finanziario digitale a livello istituzionale.

▌ III. Sfide normative del libro mastro condiviso

Sebbene il libro mastro condiviso di SWIFT mostri un enorme potenziale per risolvere i punti critici dei pagamenti transfrontalieri tradizionali dal punto di vista dell'architettura tecnologica, per integrarlo realmente nelle infrastrutture finanziarie globali è necessario superare ostacoli legali e normativi estremamente complessi.

In primo luogo, ci sono problemi di conflitto legale nelle transazioni transnazionali. Nel tradizionale sistema bancario, il luogo di avvenimento delle transazioni finanziarie e l'ente di elaborazione hanno solitamente confini fisici chiari e leggi nazionali corrispondenti. Tuttavia, la nuova rete di SWIFT, basata su tecnologie di base, rompe queste limitazioni geografiche. Quando più istituzioni finanziarie operano depositi tokenizzati in una rete che attraversa i confini, sorgono problemi di giurisdizione legale. Quando un asset circola attraverso nodi distribuiti situati negli Stati Uniti, in Europa e in Asia, in caso di controversia, quale legge nazionale dovrebbe essere applicata per determinare la proprietà di questo credito digitale? Attualmente, a livello globale, manca uno standard di interoperabilità legale unificato.

In secondo luogo, l'esecuzione automatizzata delle regole di rete di base rappresenta una sfida sostanziale per il diritto contrattuale tradizionale e i meccanismi di protezione degli asset. Il libro mastro condiviso di SWIFT dipende fortemente dagli smart contract per eseguire automaticamente istruzioni complesse di regolamento e trasferimento. Questo coinvolge la questione cruciale della finalità del regolamento nel mercato finanziario. La finalità del regolamento si riferisce alla conferma legale esplicita di quando un trasferimento di fondi completato automaticamente da codice informatico è considerato "assolutamente irrevocabile", e anche in caso di eventi estremi come il fallimento improvviso di una delle banche coinvolte, il risultato di questi fondi non può essere modificato arbitrariamente. Il mondo reale è pieno di incertezze, mentre il codice informatico è assolutamente certo e rigido. Se uno smart contract presenta vulnerabilità nel codice, errori nella trasmissione di dati esterni o attacchi informatici, causando il rilascio o il trasferimento errato anticipato di fondi, secondo la natura "immutabile" della blockchain, il recupero dei fondi diventa estremamente difficile. In questo caso, chi è responsabile per i danni legali: gli sviluppatori che hanno scritto il codice, l'organizzazione SWIFT che fornisce l'accesso alla rete, o le banche commerciali coinvolte nella transazione? L'attuale quadro giuridico non ha fornito una definizione chiara.

Infine, c'è il dilemma di bilanciare i requisiti di protezione della privacy con la trasparenza dei libri contabili pubblici. Il vantaggio centrale della tecnologia blockchain risiede nella condivisione dei dati tra più parti per realizzare la fiducia, ma questo è in conflitto naturale con le severe normative sulla protezione della privacy nel settore finanziario moderno (come il Regolamento generale sulla protezione dei dati dell'UE). Per soddisfare i requisiti di antiriciclaggio, le istituzioni che partecipano alla rete SWIFT devono monitorare e controllare i fondi; ma allo stesso tempo, sono soggette a severe restrizioni legali nei vari paesi e non possono esporre le informazioni sensibili dei clienti in un ambiente di rete condiviso. Un conflitto particolarmente evidente è rappresentato dai requisiti di localizzazione dei dati. Molti paesi stabiliscono esplicitamente che i dati delle transazioni finanziarie fondamentali dei residenti o delle imprese devono essere fisicamente memorizzati su server all'interno del paese e non possono essere trasferiti o copiati liberamente su nodi di rete condivisi all'estero. Per trovare una via d'uscita tra "proteggere i segreti commerciali" e "soddisfare la trasparenza normativa", le reti di base future potrebbero dover adottare su larga scala tecnologie all'avanguardia come le prove a conoscenza zero. Questa tecnologia crittografica consente alle banche di "dimostrare" che una transazione è legittima, conforme e con fondi sufficienti, senza rivelare l'importo specifico del trasferimento e i dettagli del conto. Tuttavia, attualmente, queste tecnologie presentano costi di calcolo estremamente elevati nel trattamento di pagamenti globali ad alto volume e alta frequenza, rappresentando una doppia sfida tecnologica e legale che il libro mastro condiviso di SWIFT deve affrontare prima di raggiungere un'implementazione commerciale completa.

▌ IV. Opinioni del settore

Le opinioni del settore sul libro mastro condiviso di SWIFT riflettono un atteggiamento pragmatico del sistema finanziario tradizionale nei confronti delle nuove tecnologie e la potenziale pressione competitiva che il mercato degli asset virtuali potrebbe affrontare in futuro.

Per SWIFT e le banche commerciali partecipanti al pilota, la direzione strategica di questa iniziativa è molto chiara. Il Chief Business Officer di SWIFT ha dichiarato pubblicamente che l'obiettivo centrale di questo libro mastro condiviso è estendere in modo sicuro la fiducia e la stabilità del sistema finanziario esistente ai confini degli asset digitali. Allo stesso tempo, istituzioni finanziarie multinazionali come UOB e Wells Fargo, che partecipano al pilota, hanno sottolineato fortemente il potenziale commerciale della rete di operare senza interruzioni nel rispetto di rigorosi standard normativi. Questa aspettativa si concentra principalmente sulla capacità di regolamento in tempo reale fornita dalla rete.

Per i giganti della gestione patrimoniale tradizionale, l'aggiornamento delle infrastrutture finanziarie di base è un'evoluzione inevitabile dell'industria. Ad esempio, il CEO di BlackRock, discutendo della digitalizzazione finanziaria, ha paragonato il modello operativo della finanza tradizionale all'iterazione delle nuove reti finanziarie tokenizzate, paragonandola al passaggio dalla posta tradizionale all'invio di email. Questo miglioramento fondamentale dell'efficienza del flusso di base è il motore principale che spinge i giganti della gestione patrimoniale tradizionale e le grandi banche commerciali a partecipare attivamente ai test del libro mastro condiviso di SWIFT.

D'altra parte, osservatori e analisti del settore degli asset virtuali hanno fornito valutazioni più fredde e persino allarmate su questa tendenza. Diverse pubblicazioni e agenzie di analisi focalizzate sul settore blockchain (come TipRanks) hanno sottolineato che SWIFT, integrando le piste digitali esclusive stabilite dalle principali banche, potrebbe causare un significativo contraccolpo di liquidità nel mercato degli asset virtuali esistente. Questo contraccolpo di liquidità si riferisce al fatto che, a causa dei problemi di lentezza e costi elevati del precedente sistema di trasferimento transnazionale, molte aziende e istituzioni hanno scelto di spostare i propri fondi verso piattaforme blockchain pubbliche e asset digitali nativi per cercare una maggiore efficienza di flusso; ma ora, con le grandi banche tradizionali che utilizzano tecnologie altrettanto avanzate per costruire una rete nuova, altrettanto efficiente e immediata, con maggiori garanzie legali e normative, questi fondi che originariamente cercavano efficienza torneranno a fluire e stabilizzarsi nel sistema bancario tradizionale.

Molti esperti del settore concludono che il lancio del libro mastro condiviso di SWIFT è un chiaro segnale di mercato. Segna il passaggio del sistema finanziario tradizionale e degli asset virtuali da una fase iniziale di sviluppo parallelo e non interferente a una fase di competizione diretta a livello di infrastruttura di regolamento centrale. I giganti della finanza tradizionale stanno adottando un atteggiamento pragmatico nei confronti della tecnologia blockchain per consolidare la loro posizione centrale nel flusso di fondi globale.

▌ V. Prospettive future

In sintesi, il test del libro mastro condiviso di SWIFT rappresenta essenzialmente un approccio pragmatico delle istituzioni finanziarie tradizionali per migliorare l'efficienza del regolamento dei fondi di base, mantenendo il sistema monetario a due livelli esistente. Il sistema monetario a due livelli si riferisce al modello operativo tradizionale in cui le banche centrali emettono moneta di base e gestiscono la macroeconomia, mentre le banche commerciali raccolgono depositi e forniscono prestiti al pubblico e alle imprese. In questo sistema, la nuova rete di SWIFT non ha cercato di creare un nuovo token digitale indipendente e non regolamentato, ma ha utilizzato nuove tecnologie per rendere più efficienti e intelligenti i flussi della valuta legale esistente sulla rete.

Ciò indica che l'evoluzione del sistema finanziario verso una struttura di asset digitali non implica necessariamente un passaggio a una rete pubblica completamente decentralizzata. Al contrario, la futura architettura finanziaria digitale è più probabile che sia costituita da reti finanziarie locali altamente regolamentate interconnesse. In questa futura architettura di rete, i depositi tokenizzati sostituiranno gradualmente parte degli asset virtuali con requisiti di conformità più deboli, diventando il principale mezzo per il regolamento transfrontaliero a livello istituzionale e per il trasferimento di fondi centrali. Le banche multinazionali tradizionali, sfruttando il loro forte vantaggio di capitale e l'esperienza normativa, hanno rafforzato con successo le loro barriere competitive fondamentali assorbendo le tecnologie di base dell'industria blockchain.

In generale, il libro mastro condiviso di SWIFT e gli esperimenti infrastrutturali tokenizzati correlati segnano il passaggio del sistema finanziario tradizionale e dell'industria blockchain da una fase iniziale di sviluppo parallelo a una fase di competizione e integrazione diretta a livello di infrastruttura centrale. Questo ridurrà significativamente i costi di attrito nelle operazioni di flusso di fondi globali e garantirà che il sistema finanziario globale, mentre abbraccia nuove tecnologie, possa mantenere i suoi standard fondamentali di sicurezza, stabilità e conformità. La prossima generazione di reti di regolamento digitale, guidata dalle istituzioni finanziarie tradizionali, sta per essere completamente avviata.

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