Il sogno cripto è già svanito? L'industria affronta un punto di svolta dopo l'euforia

L'industria cripto non è più un terreno di frontiera, sta diventando un affare.

Autore: Matti

Traduzione: Chopper, Foresight News

Attualmente, c'è una visione diffusa che l'industria cripto sia diventata un canale di sfogo per la liquidità in eccesso.

Un gran numero di operatori sta lasciando il settore. La ragione principale è che i ritorni finanziari offerti dall'industria sono lontani dalle aspettative create negli ultimi dieci anni. Il mercato non ha realizzato la visione in cui molti credevano.

Questo ciclo ribassista segna davvero la fine di un'era. Dobbiamo chiederci: cosa stiamo davvero rimpiangendo?

Guardando al passato, la prosperità del 2021 si è rivelata solo un'illusione. Se applichiamo il ciclo di maturità tecnologica di Gartner, il 2021 si colloca esattamente al picco dell'espansione delle aspettative.

Ora stiamo vivendo un momento di risveglio. Questo costringe tutti a tornare ai principi fondamentali, riesaminare il valore dei token, rafforzare la sicurezza dei protocolli di finanza decentralizzata e scoprire nuovi scenari applicativi che possano generare un reale valore per la tecnologia cripto.

È piuttosto ironico, ma si può dire che "l'unico fatto che abbiamo chiarito è che rimaniamo pieni di incertezze". L'industria non è mai riuscita a chiarire le radici del fallimento, ripetendo continuamente lo stesso ciclo di speculazione autoreferenziale.

Già nel 2017 e nel 2021, durante le varie fasi di validazione del mercato, eravamo caduti in un modo di pensare: avere un martello fa sembrare ogni cosa un chiodo. Con enormi capitali in entrata, l'industria cripto è diventata una "soluzione" in cerca di problemi.

La storia ha già dimostrato che "i geni sono sempre rari, ma finché ci sono creduloni, ci saranno sempre truffe". Questo ha reso gli asset cripto forse la categoria di asset più autoreferenziale della storia.

Le fondamenta di questo fervore finanziario sono le caratteristiche di scambio e circolazione dei token sin dall'inizio. E l'eccesso di questa caratteristica ha infine portato al crollo della bolla.

Già nel 2024, si poteva vedere che, tra "esplorazione dell'innovazione" e "raccolta di monetizzazione", l'intero settore ha scelto quest'ultimo. I meccanismi di incentivazione del settore spingono continuamente i partecipanti a massimizzare i guadagni a breve termine. Oggi, due anni dopo, stiamo subendo le conseguenze corrispondenti.

Ho sempre creduto che la domanda generi invenzione. Ma recentemente ho ricevuto una nuova ispirazione: la curiosità genera invenzione, la domanda genera l'implementazione ingegneristica. Gli attacchi hacker frequenti nel DeFi sono un segnale che la realtà sta generando la necessità di ristrutturazione ingegneristica. Allo stesso tempo, è anche un'opportunità per affinare le soluzioni di prima generazione e continuare a iterare, con il modello dei token che è una parte importante di questo processo.

Tuttavia, la curiosità non può essere forzata dall'esterno. Essa deriva da una passione interiore, non da un motivo di profitto. I guadagni possono coesistere con la curiosità, ma non possono essere una condizione necessaria per l'innovazione di frontiera.

Dietro la disillusione si trova anche un cambiamento culturale nell'industria. Le persone stanno gradualmente riconoscendo una realtà chiave: non siamo più all'inizio dell'industria. Ma per i costruttori e gli investitori di talento, questo è solo una sfida, non un ostacolo insormontabile.

Se sovrapponiamo la curva di adozione della tecnologia al ciclo di speculazione, il punto di disillusione si colloca esattamente a metà della curva. E questa posizione è anche il punto di svolta menzionato nella teoria di Carlota Perez.

La sfida principale non è cambiata: l'industria cripto sta cercando di ricostruire il settore finanziario da zero. Non è affatto facile, il processo comporterà inevitabilmente molte iterazioni, continui fallimenti e incessanti prove della realtà.

In un certo senso, siamo tornati al punto di partenza. Ma questo non significa che tutti gli sforzi passati siano stati privi di valore. Anche se l'industria è temporaneamente in stallo, ci sono ancora opportunità di investimento asimmetriche. A livello personale, ci sono ancora opportunità di plasmare il futuro.

Il vero rischio attuale è quello di scartare l'essenziale e accettare il superfluo, negando tutto. Anche i più convinti sostenitori e promotori stanno scegliendo di lasciare il settore. Il futuro che una volta si immaginava di un mercato da mille miliardi si è concretizzato solo in un numero esiguo di 200 aziende di asset digitali.

Parliamo di investimenti a rischio cripto

Molti sostengono che "il VC cripto è morto" o sta per morire. Non sono d'accordo. Il venture capital stesso sta affrontando una crisi settoriale: i multipli di rendimento dei fondi (DPI) non sono all'altezza delle aspettative e la raccolta fondi è diventata molto più difficile.

Focalizzandosi sul settore cripto, quegli investitori istituzionali (LP) abituati a "cicli di quattro anni per ottenere alti rendimenti" stanno lasciando delusi. Ma è importante chiarire: i rendimenti straordinari dell'industria cripto dal 2016 al 2021 sono un'eccezione nel campo del venture capital, non la norma.

In quel periodo, le criptovalute sono state presentate come una rivoluzione, una nuova classe di asset. Un mercato ancora immaturo ha attirato enormi capitali, ben oltre la capacità di assorbimento dell'industria. L'euforia ha raggiunto il culmine nel 2021, seguita da un lungo periodo di pulizia, in cui il comportamento speculativo a breve termine ha dominato, fino ad oggi, quando l'industria è entrata in una fase di consolidamento.

Il libro "Euforia e imitazione" esplora l'essenza delle bolle tecnologiche, affermando: "La rivoluzione può ancora realizzarsi - il Regno Unito è ancora coperto da una rete ferroviaria. Ma l'utopia sognata dai partecipanti entusiasti non si realizzerà mai."

È ancora più interessante notare il ribaltamento ideologico. La subcultura originale dei cypherpunk che ha dato vita a Bitcoin si sta ora avvicinando attivamente a Wall Street e alle autorità di regolamentazione, e il destino dell'industria è saldamente nelle mani dei decisori politici.

Non è solo una semplice ironia, ma una caratteristica intrinseca dei cicli di bolla. Possiamo fare riferimento al caso di Google: questa azienda ha avvertito pubblicamente che la pubblicità avrebbe danneggiato la qualità della ricerca, ma alla fine ha costruito un enorme impero commerciale grazie alla pubblicità. Tornando alla discussione di "Euforia e imitazione":

"Questo è uno dei casi di ribaltamento ideologico più estremi della storia. Se vuoi distruggere un sistema potente, alla fine costruirai un altro sistema ancora più potente. E questo nuovo sistema sarà anch'esso soggetto alle leggi dell'evoluzione, replicando molte delle caratteristiche dell'oggetto che ha sostituito."

Si può affermare con certezza che l'industria ha abbandonato l'illusione dell'utopia cripto. La rivoluzione non è arrivata come previsto. Al contrario, l'industria è stata assorbita dal sistema esistente (da un'altra prospettiva, si può anche dire che è stata assimilata o corrotta). L'industria ha fatto molte concessioni, e questo è l'unico percorso praticabile dopo che l'industria è diventata un casinò speculativo nel 2021.

Possiamo anche utilizzare la teoria di Carlota Perez per comprendere questa trasformazione: la visione utopica corrisponde alla fase di implementazione iniziale; la fase di disillusione è il punto di svolta, dopo il quale entreremo nella fase di implementazione razionale. In diverse fasi, le strategie di investimento applicabili sono completamente diverse.

L'industria cripto non è più un terreno di frontiera, sta diventando un affare. Non si tratta di buono o cattivo, è semplicemente un segno di maturazione dell'industria. Gli attuali nuovi progetti cripto possono essere suddivisi in cinque categorie, ognuna con un diverso valore di implementazione:

• Stablecoin
• Mercati predittivi
• Asset tokenizzati / RWA
• Contratti perpetui
• Intelligenza artificiale e agenti intelligenti

In un certo senso, le criptovalute stanno divorando la tecnologia finanziaria, o si può dire che la tecnologia finanziaria sta assimilando le criptovalute. Questo è molto lontano dalla rivoluzione DeFi che le persone immaginavano. L'industria cripto deve cercare applicazioni killer al di fuori delle stablecoin, entro i confini consentiti dalla regolamentazione.

Detto ciò, crediamo che nei prossimi anni l'industria cripto possa ancora generare aziende con una vita utile a lungo termine. Continueremo a cercare fondatori di talento e a costruire prodotti di qualità.

Riconciliazione

Nella mia mente coesistono due punti di vista apparentemente contraddittori. Da un lato, le criptovalute stanno cambiando il modo fondamentale in cui il valore viene conservato e trasferito; dall'altro, le criptovalute stanno evolvendo in un settore commerciale che rispetta le attuali regole finanziarie.

Cerco di armonizzare i due: le criptovalute potrebbero infiltrarsi nella vita quotidiana in modi impercettibili. Le trasformazioni avvengono spesso silenziosamente, e solo guardando indietro diventano chiare. I cambiamenti più profondi raramente si presentano con grandi slogan come "mille miliardi di valore di mercato". Si integrano silenziosamente nel sistema esistente, diventando parte della coscienza collettiva.

In tempi di avversità, l'industria cripto tende a sprigionare creatività, mentre sotto i riflettori è più difficile. Coloro che hanno veramente curiosità riconsidereranno e ricostruiranno tutto. Ci sono ancora molte cose da costruire e molti obiettivi per cui vale la pena lottare. Continuo a mantenere la mia fede.

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