Il venditore di pale della guerra fredda dell'IA: una nuova corsa agli armamenti oltre la luna, il secondo atto di "Investire nella borsa di Taiwan" è appena iniziato

Autori: Victor (@vcmktasa), Mr. Z (@168MrZ), 168X

Huang Renxun e Su Zifeng stanno schierando forze, la catena di approvvigionamento di Taiwan ha già incassato.

Il 4 ottobre 1957, l'Unione Sovietica ha lanciato una sfera metallica di 83 kg in orbita terrestre. Il segnale della prima sonda spaziale artificiale ha tenuto sveglia Washington.

Otto anni dopo, Kennedy dichiarò "scegliamo di andare sulla luna". Nei dieci anni successivi, il programma Apollo costò 257 miliardi di dollari (in valore attuale) e mobilitò 400.000 persone, solo per piantare la bandiera su un altro pianeta.

La guerra fredda ha insegnato al mondo una cosa: quando una grande potenza definisce una tecnologia come "non perdibile", la scala del capitale si distacca da qualsiasi logica commerciale.

Nel 2026, solo il programma di infrastruttura AI Stargate sostenuto dal governo degli Stati Uniti costerà 500 miliardi di dollari in quattro anni; le spese in conto capitale annuali di giganti del cloud come Google e Amazon superano i 600 miliardi di dollari.

Lo stesso copione si sta ripetendo nell'IA, con una scala dieci volte superiore. I partecipanti sono passati da USA e URSS a USA, Cina e il resto del mondo.

Nell'era della guerra fredda, le risorse scarse che decidevano la vittoria erano l'uranio e gli ingegneri dei razzi. Questa volta, sono i wafer di processo avanzato e la capacità di imballaggio avanzato.

E il novanta per cento di essi proviene dalla stessa isola, Taiwan.

1. L'ordine di mobilitazione dei leader: i presidenti in persona per le fabbriche

L'immagine iconica della corsa spaziale è Kennedy che annuncia la missione lunare al Congresso. La guerra fredda dell'IA è i leader di ogni nazione che spingono per la produzione di chip.

Washington. L'amministrazione Trump ha costretto il ritorno della produzione con sussidi CHIPS e una tassa del 25% sui chip, mentre sosteneva il programma Stargate. Ancora più interessante è il "conto Trump": aprire un conto di investimento di 1.000 dollari per ogni neonato, investendo direttamente nell'indice azionario statunitense. Questo governo non sta solo combattendo una guerra tecnologica, ma ha anche scritto nelle regole che "il mercato azionario deve salire".

Seul. La Corea del Sud ha lanciato un piano di investimento nazionale di 800 trilioni di won, con Samsung e SK Hynix che contribuiscono ciascuna con 400 trilioni per costruire nuove fabbriche. Alla fine di giugno, Lee Jae-myung ha persino ordinato in una riunione di governo: la revisione del parco dei semiconduttori passerà da "eseguita in ordine" a "gestita simultaneamente", con valutazioni ambientali, terreni, acqua ed elettricità tutte in parallelo. Ha lasciato cadere una frase: "La vittoria dipende da chi corre più veloce".

Tokyo. Takagi Sanae ha elevato Rapidus a pilastro strategico nazionale, con sovvenzioni governative accumulate di 2,6 trilioni di yen, persino richiamando ingegneri senior in pensione per addestrarli negli Stati Uniti, solo per arrivare al traguardo dei 2 nanometri nel 2027.

Taipei. Le nuove dieci costruzioni dell'IA mirano a un valore di 15 trilioni di nuovi dollari taiwanesi, il piano di innovazione prevede 300 miliardi in dieci anni, una rete elettrica resiliente 546,5 miliardi in dieci anni; garanzia di fornitura elettrica fino al 2032, e l'espansione del parco scientifico di 1.305 ettari in dieci anni.

Pechino. Il fondo nazionale di grande capitale ha 344 miliardi di yuan per la terza fase, con il "quindicesimo piano quinquennale" che si sposta completamente verso la sostituzione nazionale. La Cina, esclusa dai processi avanzati, ha deciso di utilizzare un sistema nazionale per competere in una gara parallela.

Abu Dhabi. Il fondo sovrano MGX ha completato il 1° luglio la raccolta di un fondo AI da 49 miliardi di dollari, uno dei più grandi della storia, già investito in 14 aziende tra cui OpenAI, Anthropic e xAI. I dollari del petrolio sono ufficialmente convertiti in potenza di calcolo.

Sei governi stanno aumentando le scommesse per la stessa competizione. È la prima volta dopo gli anni '60 che l'umanità assiste a un livello di mobilitazione nazionale di questo tipo.

E il denaro del governo, e il denaro del mercato azionario, hanno una differenza fondamentale: durata da 5 a 15 anni. Non si guarda ai rapporti trimestrali, non si teme il ritracciamento, una volta approvato il budget, deve essere speso.

La bolla internet del 2000 si reggeva sull'emozione del mercato azionario, ma quando l'emozione cambiava, il denaro evaporava. Questa volta, la base è la volontà nazionale.

Questa competizione non può vedere alcun paese partecipante ritirarsi a metà strada.

2. Le spese militari private dei produttori di armi: ordini fino al 2028

La guerra fredda ha avuto stati, ma anche giganti delle armi.

I produttori di armi della guerra fredda dell'IA sono un'intera catena industriale. E le loro spese militari sono più aggressive di quelle degli stati.

Iniziamo con il calcolo. Che si tratti di progettare chip o di voler costruire chip da soli, il mondo non può fare a meno di Taiwan.

Il 27 maggio, Huang Renxun ha dichiarato durante una riunione dei dipendenti a Taipei:

"4-5 anni fa, NVIDIA spendeva ogni anno a Taiwan circa 10-15 miliardi di dollari. Ora, è cresciuto a 100-150 miliardi di dollari. Taiwan è in piena espansione."

La spesa annuale di NVIDIA a Taiwan è equivalente al 10% del PIL di Taiwan. La roadmap dei prodotti è già pianificata fino al 2028: Rubin, Rubin Ultra, fino ad arrivare al Feynman con processo A16 di TSMC, un nuovo modello ogni anno, ogni generazione legata a Taiwan.

La leader di AMD, Su Zifeng, è nata a Tainan come Huang Renxun. Ha in mano due contratti da 6GW ciascuno, insieme a quello con Meta che supera i 60 miliardi di dollari. E MI450 è interamente prodotto da TSMC, dal core di calcolo all'imballaggio.

L'EMIB avanzato di Intel è un concorrente del CoWoS di TSMC, ma una volta che questa tecnologia sarà in produzione, i maggiori beneficiari saranno ASE e Unimicron di Taiwan. Ogni volta che Intel sfida TSMC, sta portando le fabbriche di test e imballaggio di Taiwan nel proprio ecosistema.

Oltre a questi tre produttori di armi, ci sono anche una serie di acquirenti che spendono ancora di più: i giganti dei servizi cloud.

Google e Amazon stanno acquistando chip da NVIDIA mentre sviluppano chip in proprio, cercando di liberarsi dalla dipendenza. La spesa in conto capitale di Google per il 2026 è aumentata a 175 miliardi di dollari, i chip TPU sono affidati a MediaTek e Creative; i chip Trainium di Amazon sono affidati a WorldChip. Alla fine, tutto deve essere prodotto da TSMC.

Passiamo ora alla memoria, che è la più scarsa in questo ciclo. Globalmente, solo tre aziende possono produrre HBM: Micron, SK Hynix e Samsung.

Micron considera Taiwan come la sua base DRAM più grande al mondo. È presente a Taiwan da 31 anni, con investimenti superiori a 1 trilione di nuovi dollari taiwanesi, ed è il più grande investitore straniero di Taiwan. A gennaio di quest'anno ha anche annunciato l'acquisizione per 1,8 miliardi di dollari della fabbrica di wafer di Powerchip a Tongluo, Miao Li, concentrandosi sulla produzione e ricerca di DRAM avanzato e HBM.

Tutta l'HBM del mondo deve infine mettersi in fila per entrare nella linea di produzione CoWoS di TSMC.

In cima a tutto ciò ci sono i laboratori di IA che bruciano denaro. Nel primo semestre del 2026, il finanziamento globale di venture capital ha raggiunto un record storico di 510 miliardi di dollari, e solo OpenAI e Anthropic hanno preso il 43%, circa 217 miliardi di dollari. Una volta che questi soldi arrivano, si trasformano in ordini di potenza di calcolo.

Lo stato esprime la volontà, i produttori di armi emettono ordini. Il punto di arrivo delle spedizioni è sempre Taiwan.

3. Scudo di silicio 2.0: più intensa è la competizione, più spesso è lo scudo

Il 92% dei chip avanzati e il 45% della capacità di imballaggio avanzato provengono da Taiwan.

Negli ultimi vent'anni, questo dato è stato definito "scudo di silicio": i chip più avanzati possono essere prodotti solo a Taiwan, quindi TSMC è stata chiamata "montagna sacra della patria". Ma quando TSMC ha costruito fabbriche in Arizona, Kumamoto e Dresda, il mercato ha iniziato a preoccuparsi: il trasferimento della capacità potrebbe diluire questo scudo?

Questo è un malinteso. Lo scudo di silicio non scompare, si aggiorna: da "Made in Taiwan" a "Made with Taiwan".

Questa è Kaohsiung. TSMC sta costruendo cinque fabbriche da 2 nanometri contemporaneamente, con camere bianche grandi quanto 46 campi da calcio, e un investimento unico che supera 1,5 trilioni di nuovi dollari taiwanesi. Wei Zhejia sottolinea ripetutamente che i processi più avanzati e la ricerca fondamentale rimangono sull'isola. Il cuore dello scudo non si è mai spostato.

Questa è l'Arizona. TSMC ha investito 165 miliardi di dollari, il più grande investimento straniero nella manifattura negli Stati Uniti.

Il precedente scudo di silicio era sostenuto solo da Taiwan; ora lo scudo di silicio lega insieme ogni paese che effettua ordini.

Quanto è duro questo scudo? Anche NVIDIA ha richiesto a TSMC di aumentare la capacità, ma è stata rifiutata; il Giappone, che ha investito 16,3 miliardi di dollari di capitale nazionale, si è limitato a promettere di "iniziare" la produzione di 2 nanometri nel 2027; mentre la spesa in conto capitale annuale di TSMC è tre volte quella dei sussidi del governo giapponese.

Ogni dollaro investito dai vari paesi sta estendendo la forza economica di Taiwan di un pollice.

4. La borsa di Taiwan al quinto posto nel mondo: il momento di esplosione dei venditori di pale

Nel 1849, i vincitori più stabili della corsa all'oro non erano i cercatori d'oro, ma i venditori di pale.

Taiwan è il venditore di pale in questa corsa agli armamenti dell'IA, ma è più spietata di allora, perché questa volta, le pale d'oro non possono essere prodotte da chiunque.

Alla fine di maggio di quest'anno, la capitalizzazione di mercato della borsa di Taiwan ha superato quella dell'India, posizionandosi al quinto posto nel mondo, dietro solo a Stati Uniti, Cina, Giappone e Hong Kong.

I capitali globali stanno votando di nuovo: il collo di bottiglia dell'IA è a Taiwan. Ma questo è solo il primo atto, il secondo atto deve ancora iniziare.

Il primo atto è la leadership che definisce la direzione. NVIDIA ha legato tutti gli ordini di potenza di calcolo del mondo ai processi, all'imballaggio e ai sistemi server di Taiwan. Grandi azioni come TSMC, MediaTek e Delta Electronics hanno guidato un'impennata, rivalutando la borsa di Taiwan da "mercato di produzione asiatico" a "mercato di infrastruttura AI". Una volta che i leader hanno già dimostrato la direzione, il passo successivo dei capitali chiederà sicuramente: con gli ordini che fluiscono, chi ha la massima elasticità?

Il mercato azionario statunitense ha già vissuto un copione simile nel 2020. Nella prima ondata post-pandemia, il mercato ha acquistato giganti come Apple, Amazon, Microsoft e Tesla, poiché avevano già dimostrato che il cloud, la digitalizzazione e i veicoli elettrici erano la grande direzione; ma alla fine del 2020, il mercato ha iniziato a espandersi, e il Russell 2000 delle piccole aziende ha superato per la prima volta i 2.000 punti, raggiungendo un massimo storico nel 2021.

Il mercato non è finito, ma è passato da "comprare i leader" a "comprare elasticità". Anche la borsa di Taiwan di oggi segue questo ritmo.

I 1.000-1.500 miliardi di dollari che Huang Renxun investe ogni anno a Taiwan non si fermeranno solo a TSMC, ma si diffonderanno in imballaggio, test, server, raffreddamento, alimentazione e ingegneria di fabbrica. I leader mangiano il grande mare, i piccoli fratelli mangiano le onde di fuoriuscita; la stessa spesa in conto capitale, se investita in aziende a bassa capitalizzazione, avrà un'elasticità completamente diversa.

Ancora più interessante è che i giganti dei servizi cloud che sviluppano chip in proprio sono ancora un vantaggio per Taiwan. Google TPU, Amazon Trainium, Meta MTIA, la corsa agli armamenti dell'IA deve tornare a Taiwan per prendere le pale.

I leader hanno già completato il compito di far vedere al mondo Taiwan, ora il mercato deve rivalutare i piccoli fratelli che consegnano per i leader.

I venditori di pale che guadagnano silenziosamente stanno nascosti in tutta la catena di approvvigionamento.

5. Il secondo atto di "Investire nella borsa di Taiwan": una redistribuzione di ricchezze di livello generazionale nella guerra fredda dell'IA

Nell'ultima guerra fredda tra grandi potenze, l'umanità ha inviato razzi sulla luna. Questa volta, la guerra fredda dell'IA non ha un termine.

In passato, Taiwan era solo una base di produzione; ora, Taiwan è la base di armi della guerra fredda dell'IA. In passato, ci si chiedeva se la borsa di Taiwan potesse tenere il passo con quella statunitense; ora la domanda è cambiata: senza Taiwan, dove possono realizzare il sogno dell'IA i giganti americani?

Questa è la verità più cruciale di questa redistribuzione di ricchezze di livello generazionale: il denaro parte da tutto il mondo e alla fine fluisce verso i luoghi in grado di consegnare.

Il 2025-2026 è il primo atto, il mercato rivaluta TSMC e le azioni leader.

Il 2026-2028 è il secondo atto, i capitali globali affluiscono verso i titoli di piccole e medie dimensioni della catena di approvvigionamento della borsa di Taiwan.

Coloro che hanno perso la prima metà della corsa all'IA non possono perdere la seconda metà della frenesia della borsa di Taiwan.

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