Aaveの創設者：RWAはDeFiにおける最近の最大の機会だが、機関がDeFiを流動性の出口手段として利用することに警戒が必要だ。

By: rootdata|2026/03/08 21:45:07

Aave 創設者 Stani.eth は、「プライベートクレジット市場は高金利環境の圧力に直面している」と述べています。2022年に米連邦準備制度が利上げサイクルを開始して以来、金利は急速に5%以上に上昇し、高止まりしており、借入企業や消費者の資本コストが大幅に増加しています。最新のデータによると、いくつかのファンドは株価の下落や償還圧力に直面しており、Blue Owl Capitalは過去1年で約50%下落し、BlackstoneのBCREDは2026年第1四半期に約370億ドルの償還要求に直面しています。平均BDCは約20%のディスカウントで取引され、利回りは10～11%で、一部のファンドのデフォルト率は9%に達しています。Stani.ethは3つのリスクシナリオを提案しています：単一ファンドのデフォルトはシステムに吸収される可能性があり、多ファンドのデフォルトは信用サイクルの下方トリガーとなり、全面崩壊はシステミックリスクを引き起こす可能性があります。しかし、全体のプライベートクレジット市場の総規模は約1.8～2兆ドルであり、単一ファンドのデフォルトがシステミック危機を引き起こすことは難しいです。DeFi投資家にとって最大のリスクは、多くの小売ユーザーが高利回りのRWAに資金を投入する前に、そのリスクを理解していないことです。私はRWAがDeFiにとって最近最大の機会であると考えています。しかし、私の最大の懸念は、機関投資家がDeFiをウォール街が信頼を失った流動性不足と困難な製品の売却チャネルと見なす可能性があることで、実際にはDeFi参加者を流動性の出口として利用していることです。

しかし、うまく機能するオンチェーンのプライベートクレジットは、従来の金融が達成できない利点を提供できます。DeFiはスマートコントラクトを通じて償還ウィンドウ、引き出し制限、担保比率および利益分配ルールを強制的に実行し、透明で不変の実行を実現し、従来のファンドマネージャーが恣意的に償還ポリシーを厳しくすることを避けることができます。慎重に構造化されたRWAプロジェクトを通じて、従来の金融とオンチェーン市場の間に透明で安全な投資チャネルを提供できます。DeFiはウォール街の流動性の出口源であってはなりません。

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