ビットコインが86,000ドルを下回る、下落はまだ始まったばかりか？

Original Article Title: "ビットコイン価格が10,000ドルまで下落！？ブルームバーグの専門家が最も悲観的な予測を提示"

Original Article Author: Seed.eth, via Bitpush News

先週末、暗号資産市場はdid-4610">センチメントの回復を見せませんでした。数日間の狭いレンジでの取引を経て、ビットコインは日曜の夜から月曜日にかけての米国株式市場のセッション中に圧力を受け、90,000ドルの大台を割り込み、一時86,000ドル付近まで下落しました。ETHは3.4%下落して2,980ドル、BNBは2.1%下落、XRPは4%下落、SOLは1.5%下落して約126ドルとなりました。時価総額上位10銘柄のうち、TRXのみが1%未満のわずかな上昇を記録し、残りは調整局面に入っています。

タイミングの観点から見ると、これは孤立した調整ではありません。10月中旬に史上最高値を更新して以来、ビットコインは30%以上反落しており、その後の反発はどれも短く、力強さを欠いています。ETFへの資金流入はシステム的な流出を示してはいませんが、流入額は大幅に鈍化しており、以前のような「センチメントのクッション」を市場に提供することが難しくなっています。暗号資産市場は、一方的な楽観論から、より複雑で忍耐を要する局面へと移行しています。

こうした背景の中、ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア・コモディティ・ストラテジストであるマイク・マクグローン氏は、ビットコインの現在のトレンドをより広範なマクロおよび循環的なフレームワークに当てはめた新しいレポートを発表し、非常に不穏な判断を下しました。ビットコインは2026年までに10,000ドルに戻る可能性があり、これは決して煽りではなく、特別な「デフレ」サイクル下における潜在的な結果の一つであるとしています。

この見解を巡る論争は、単に「低い」数字そのものについてではなく、マクグローン氏がビットコインを独立した暗号資産としてではなく、「グローバルリスク資産・流動性・富の回帰」という長期的な座標の中で再検討しているためです。

「デフレ後のインフレ」？マクグローン氏が注目するのは暗号資産ではなく、循環的な転換点

マクグローン氏の判断を理解するための鍵は、彼が暗号資産業界をどう見ているかではなく、次の段階のマクロ環境をどう理解しているかにあります。

最新の見解の中で、マクグローン氏は「インフレ／デフレの変曲点」という概念を繰り返し強調しています。彼によれば、世界市場はまさにそのような重要な転換点の近くに立っています。主要経済国でインフレがピークに達し、成長の勢いが鈍化する中、資産価格の決定ロジックは「インフレとの戦い」から、「デフレ後のインフレ」への対処、つまりインフレサイクル終了後に価格が全面的に下落する段階へと移行しています。彼は「ビットコインの下降トレンドは、2007年にFRBの政策に対応して株式市場が直面した状況を再現する可能性がある」と記しました。

彼が弱気な警告を発するのはこれが初めてではありません。昨年11月の時点で、彼はビットコインが50,000ドルの水準まで下落すると予測していました。

彼は、2026年頃にはコモディティ価格が重要な軸を中心に変動する可能性があると指摘しました。天然ガス、トウモロコシ、銅などの主要コモディティの「インフレ・デフレの境界線」は5ドル付近で落ち着く可能性があり、これらのコモディティの中で、真の産業需要に支えられた銅のような資産だけが、2025年末までにこの軸を上回る可能性があるとしています。

マクグローン氏は次のように述べています。流動性が後退する時、市場は「実需」と「金融化プレミアム」を再評価します。彼のフレームワークにおいて、ビットコインは「デジタルゴールド」ではなく、リスク選好や投機サイクルと密接に相関する資産です。インフレの物語が後退し、マクロの流動性が引き締まると、ビットコインはこれらの変化をより早期かつ劇的に反映する傾向があります。

マクグローン氏は、自身のロジックは単一のテクニカルレベルに基づいているのではなく、3つの長期的な経路の重なりに基づいていると考えています。

第一に、極端な富の創出後の平均回帰です。マクグローン氏は、ビットコインが過去10年間の世界的な緩和的な金融環境において、最も極端な富の増幅器の一つであることを以前から強調してきました。資産価格の成長率が経済活動やキャッシュフローの成長を長期間大幅に上回る場合、その回帰は緩やかなものではなく、深刻なものになる傾向があります。歴史的に見ても、1929年の米国株式市場であれ2000年のテックバブルであれ、高値圏における共通の特徴は、市場が繰り返し高値で「新しいパラダイム」を探し、その後の調整が当時の最も悲観的な予想をはるかに超えることが多いという点です。

第二に、ビットコインとゴールドの相対的な価格関係です。マクグローン氏は特にビットコイン／ゴールド比率を重視しています。この比率は2022年末には約10倍でしたが、強気相場の推進力の下で急速に拡大し、2025年には一時30倍を超えました。しかし、この比率は今年に入ってから約40%下落し、約21倍まで低下しています。彼によれば、デフレ圧力が続き、安全資産としての需要からゴールドが強さを維持する場合、この比率が歴史的なレンジに戻ることは過激な仮定ではありません。

第三に、投機的資産供給環境におけるシステム的な問題です。ビットコイン自体には明確な総供給量の制限がありますが、マクグローン氏は、市場が実際に取引しているのはビットコインの「独自性」ではなく、暗号資産エコシステム全体のプレミアムであると繰り返し指摘してきました。数百万のトークン、プロジェクト、物語が同じリスク予算のパイを奪い合う中で、デフレサイクルに入ると、セクター全体が均一にディスカウントされる傾向があり、ビットコインがこのリプライシングのプロセスから完全に切り離されることは困難です。

マイク・マクグローン氏は、暗号資産市場の強気派や弱気派の代弁者ではないことに留意すべきです。ブルームバーグのシニア・コモディティ・ストラテジストとして、彼は原油、貴金属、農産物、金利、リスク資産の間の循環的な関係を長年研究してきました。彼の予測が常に正確であるとは限りませんが、彼の価値は、市場のセンチメントが最も一致している時に、構造的な反対質問を投げかけることが多い点にあります。

最新の発言の中で、彼はゴールドが2,000ドルを突破するタイミングの過小評価や、米国債利回りおよび株式市場のリズムに関する判断の乖離など、自身の「間違い」を自ら振り返りました。しかし、彼によれば、これらの乖離は「市場は循環的な転換点の前にトレンドの幻想に陥りやすい」という一つの事実を繰り返し確認させるものだといいます。

その他の声：乖離が拡大

もちろん、マクグローン氏の判断が市場のコンセンサスというわけではありません。実際、主要機関の態度は著しく乖離しています。

スタンダードチャータードのような伝統的な金融機関は、最近ビットコインの中長期的な価格目標を大幅に引き下げ、2025年の目標を約20万ドルから約10万ドルに、2026年の投機的余地を約30万ドルから約15万ドルに調整しました。言い換えれば、機関投資家は、ETFや企業の割り当てがどの価格帯でも継続的に限界的な買い圧力を提供し続けるとは想定していないのです。

Glassnodeの調査によると、80,000ドルから90,000ドルの間でのビットコインのレンジ相場は市場に圧力をかけており、その圧力の強さは2022年1月末のトレンドに似ています。現在の市場の相対的な未実現損失は時価総額の10%に近づいています。アナリストはさらに、このような市場力学は「流動性が制約され、マクロショックに敏感」な状態を反映しているものの、典型的な弱気相場の降伏（パニック売り）のレベルにはまだ達していないと説明しています。

定量的および構造的な研究に傾倒している10x Researchは、より直接的な結論に達しています。彼らは、ビットコインは弱気相場の初期段階に入っており、オンチェーン指標、資金フロー、市場構造のすべてが、下降サイクルがまだ終わっていないことを示していると考えています。

より広い時間軸で見ると、ビットコインを取り巻く現在の不確実性は、もはや暗号資産市場内だけの問題ではなく、世界的なマクロサイクルにしっかりと組み込まれています。来週は、多くのストラテジストにとって年末の最も重要なマクロウィンドウと見なされています。欧州中央銀行、イングランド銀行、日本銀行が相次いで金利決定を発表し、米国では一連の遅延していた雇用およびインフレデータが発表され、市場に遅れてきた「現実確認」をもたらすことになります。

連邦準備制度理事会（FRB）は12月10日の金利決定会合で異例のシグナルを送りました。25ベーシスポイントの利下げを行っただけでなく、珍しく反対票があり、パウエル議長はここ数ヶ月の雇用増加が過大評価されていた可能性があると率直に述べました。今週の激しいマクロデータの発表は、2026年に向けた市場の核心的な期待を再形成することになるでしょう。FRBが利下げを継続できるのか、それともより長い期間停止ボタンを押さなければならないのか。リスク資産にとって、この答えは、どの単一資産の強気・弱気論争よりも重要かもしれません。

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