Upbitの出来高が80%急落：韓国の投資家は仮想通貨から離れたのか？

元記事タイトル: "怪談：韓国人でさえもはやガチホしていない"

元記事著者: Liam, Deep Tide TechFlow

世界最大のガチホ勢を選ぶとしたら、韓国人が間違いなくトップに入るだろう。

韓国は常に仮想通貨の世界で最も熱狂的な国の一つであり、市場には「キムチプレミアム」という言葉まで生まれた。一時は、韓国人がビットコインを世界価格より最大10%高いプレミアムで購入していたほどだ。

しかし、2025年までに風向きは変わった。

韓国最大の仮想通貨取引所であるUpbitの出来高は、前年同期比で80%急落し、ビットコイン/韓国ウォンの取引ペアの活動は以前とは比べものにならないほど低迷した。その代わり、韓国の株式市場は活況を呈しており、KOSPI指数は1年で70%以上急騰し、史上最高値を更新した。

Kakao TalkやNaverの掲示板では、かつて毎日アルトコインについて議論していた個人投資家たちが、今では「AI半導体コンセプト株」の話をしている。

仮想通貨界の怪談が近づくにつれ、韓国人でさえもはやガチホしていないのだ。

出来高が急落、韓国人はもはやガチホしていない

ここ数年、韓国は世界の仮想通貨市場の戦場となってきた。

取引所やプロジェクトにとって、ここは高純資産の質の高いクライアントが見つかる場所だ。もっと簡単に言えば、韓国人はしばしばアルトコインの買い支え役となってきた。

メディアやエンターテインメントの世界では、韓国人が一晩中取引し、すぐに金持ちになり、そして清算されるという話に事欠かない。

だから、この「ガチホの地」の個人投資家がもはやガチホしていないと誰かに言われたら、あなたはそれを馬鹿げていると思うかもしれない。

しかし、数字は嘘をつかない。

韓国最大の取引所であるUpbitの出来高は、壊滅的な減少を見せている。

2025年11月、Upbitの1日平均出来高はわずか17.8億ドルで、2024年12月の90億ドルと比較して80%の急落を記録し、4ヶ月連続で減少し続けている。

Upbitは、韓国のロックダウンの夜である2024年12月3日に、通常の10倍にあたる274.5億ドルという1日出来高で歴史的なピークに達した。

しかし、その夜の熱狂がピークとなり、その後市場は急速に冷え込み、崖のような出来高の崩壊を経験した。

さらに注目すべきは、出来高のボラティリティも大幅に減少したことだ。

2024年末の熱狂のピーク時には、1日の出来高は500億〜2700億米ドルの間で劇的に変動することが多かったが、2025年に入ると、ほとんどの場合、出来高は200億〜400億米ドルの範囲で安定しており、変動幅が大幅に狭まった。

韓国第2位の取引所であるBithumbの運命も同様だった。

2024年末（12月）までに、Bithumbの1日平均出来高は約245億米ドルだったが、2025年11月にはわずか約89億米ドルにまで低下し、全体で約69%の減少となり、流動性の約3分の2が失われた。

韓国の2大国内取引所（UpbitとBithumb）の両方が同時期に「出来高減少」を経験しており、これは取引の冷え込みだけでなく、韓国の個人投資家心理の包括的な後退を示している。

検索データがこの点を裏付けている。韓国のGoogle検索トレンドでは、ビットコインの最新の検索インデックスは44で、2024年末のピークである100から66%の低下となっている。

韓国株式市場の熱狂

では、韓国人のお金はどこへ行ったのか？答えは「株式市場」だ。

今年の韓国株式市場は、2017年のビットコインのブルマーケットの転生、つまり壮大な熱狂と表現できる。

ベンチマークであるKOSPI指数は、過去10月だけで17回も日中史上最高値を更新し、4200ポイントのマークを突破した。10月だけで21%近く急騰し、2001年以来最高の月となった。

年初から現在まで、KOSPI指数は72%以上急騰し、他のすべての資産クラスを上回っている。

10月のKOSPIの1日平均出来高は16.6兆韓国ウォン（約1150億米ドル）に達し、1日の最高出来高は18.9兆韓国ウォンで、9月と比較して44%増加し、証券アプリが遅延する事態となった。

そして、これは指数だけの話であり、個別株はさらに熱狂している。

Samsung Electronicsは年初から100%上昇し、主要メモリチップメーカーであるSK Hynixの株価は今四半期で70%上昇し、年初から240%急騰した。両社を合わせると、1日平均出来高は4.59兆韓国ウォンで、市場全体の28%を占めている。

市場の熱気は非常に高く、取引プラットフォームでさえ耐えるのが困難になっている。韓国の取引所は月曜日の夕方、SK Hynixの株価が急上昇しすぎたため、「投資注意」の通知を出したと発表し、火曜日にSK Hynixの株価が急落した。

AIは「国民的信仰」となった

かつて、韓国の株式市場は停滞しており、10年以上ほとんど成長が見られなかった。韓国の国内メディアはしばしば「韓国株式市場に出口はない」と否定的に語り、多くの韓国人投資家が仮想通貨に投機したり、米国株に投資したりするようになった。では、なぜ韓国の株式市場は2025年までに潮目を変えたのか？

この最近の韓国株式市場の急騰は「個人投資家が狂った」ように見えるかもしれないが、根本的な論理は非常に明確だ：

世界的なAIの波 + 政策主導 + 国内資本の流入。

このブルマーケットの火種がAIから来ていることは誰もが知っている。

ChatGPTは世界的なテックバブルの第2シーズンに火をつけ、韓国はたまたま産業チェーンの弾薬庫に位置している。

韓国は世界的なメモリチップ生産の主要国であり、SK HynixとSamsung Electronicsは、大規模なAIモデルのトレーニングに不可欠な高帯域幅メモリ（HBM）市場をほぼ独占している。

これは、NVIDIAやAMDのGPU出荷が増加するたびに、韓国企業の利益曲線が同期して急上昇することを意味する。

10月末、SK Hynixは決算を発表し、第3四半期の収益は171億ドル、営業利益は80億ドルで、前年比62%増となり、いずれも過去最高を記録した。

さらに重要なことに、SK Hynixはすでに2026年までのすべてのDRAMおよびNAND生産能力に対する顧客の需要を確保しており、需要が供給を上回っている。

だから韓国人は気づいたのだ：

AIはアメリカの物語かもしれないが、お金を稼いでいるのは韓国だ。

もしNVIDIAが米国株の魂なら、韓国の個人投資家はSK Hynixに信仰を見出したのだ。

仮想通貨の世界から株式市場まで、彼らは依然として「10倍の利益」という夢を追いかけているが、SamsungやSKを買うことは彼らに「愛国者」という称号をもたらすこともある。

さらに、重要な背景を見逃してはならない：

長い間、韓国の株式市場にはいわゆる「コリア・ディスカウント」が存在してきた。

独占的な財閥、混沌とした企業統治、低い株主還元...これらが韓国企業の過小評価につながっており、Samsung Electronicsでさえ長期的に見て同様のグローバル企業と比較して過小評価されており、SK Hynixは240%の上昇を経験したにもかかわらず、PE比率はわずか14である。

尹錫悦大統領の政権が発足して以来、「韓国株主価値革命」として知られる改革計画を開始した：

企業に配当の増加と自社株買いを奨励する；

財閥の持ち合いを厳しく取り締まる；

キャピタルゲイン税を減税し、年金基金と個人投資家に国内配分を増やすよう奨励する。

この改革はメディアによって「コリア・ディスカウントを解消するための国家的行動」と呼ばれている。

その結果、外国資金が戻り始め、地元の機関投資家や個人投資家も積極的に「国内株を買う」ようになった。

もちろん、もう一つの現実は、お金の行き場が他にないということだ。

韓国の不動産市場は高金利期間中に冷え込み、米国株の評価額は急騰しており、仮想通貨市場は受動的に取引することしかできない。

投資家は新しいギャンブルテーブルを必要としており、株式市場はたまたま合法的なギャンブルアリーナを提供している。

韓国の銀行データによると、今年上半期に500万人以上の新しい国内個人証券口座が開設され、証券アプリのダウンロードが急増した。

このKOSPIへの資金流入のスピードは、2021年に個人投資家が仮想通貨市場に殺到したときよりも速い。

一方、韓国の年金基金や保険基金も国内テック株の保有を増やしている。

国から機関、個人投資家に至るまで、誰もが株式市場に殺到しており、これは「国家レベルの全国的なブルマーケット」と言えるかもしれない。

投機は決して眠らない

価格を動かすために「感情」に頼る仮想通貨市場とは異なり、この韓国株式市場の「ブルラン」には少なくともいくつかの業績の裏付けがある。

認めなければならないのは：

この株式市場のブルランは、根本的には依然として全国的な「感情の共鳴」である。

韓国人は変わっていない。彼らは単に、ギャンブルをするだけでなくレバレッジも使用する別のギャンブルテーブルに切り替えただけだ。

Bloombergによると、韓国の個人投資家はレバレッジを大幅に増やしており、過去5年間で信用取引残高が倍増した。彼らは高レバレッジおよびインバースETFに大量に資金を投入している。

ChainNewsのデータによると、2025年までに、韓国の個人レバレッジ資金は総保有量の28.7%を占め、前年より9%高くなった。3倍レバレッジ商品の保有量は5.1%から12.8%に増加し、25〜35歳のレバレッジ利用率は41.2%である。

この個人投資家グループは本質的に「オールイン遺伝子」を持っている。

しかし、韓国の個人投資家が株式市場に殺到するにつれて、疑問が生じる：

「もし韓国人がもはやコインを取引していないなら、誰がアルトコインを拾うのか？」

近年、韓国市場はしばしばアルトコインの最後の手段となってきた。

DogecoinからPEPE、LUNAからXRPまで、狂ったブルマーケットのほぼすべてのラウンドで韓国の個人投資家の影が見られた。

彼らは世界の仮想通貨市場の「究極のセンチメント指標」を表している。韓国がまだ買っている限り、バブルはピークに達していない。

今、UpbitとBithumbの出来高が急落しているため、仮想通貨市場は最後の信奉者を失い、その結果、主要な燃料を失った。

アルトコインには買い手が残されていない。

おそらく、この世界的なAI株式市場サイクルの熱気が収まるか、仮想通貨市場が再び十分に説得力のある物語を語れるようになるまで待たなければならないだろう。

そうすれば、眠っていたギャンブラーたちが再び目覚め、チェーンに戻って賭けを続けるだろう。

結局のところ、ギャンブラーは常にここにいた。彼らは単に別のカジノに切り替えただけなのだ。

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