Hossa Bitcoina: Arthur Hayes o rynku kryptowalut jeszcze wyżej

*Arthur Hayes nie przejmuje się ostrożnościami w swoim nowym eseju. Dla współzałożyciela BitMEX, ogłoszone przez amerykański skarb wykupy obligacji oznaczają powrót do polityki sprzyjającej globalnej płynności. Bitcoin, który właśnie przekroczył 80 000 dolarów, miałby być pierwszym aktywem, które zrozumiało ten komunikat.
Kluczowe punkty tego artykułu:

• Arthur Hayes stwierdził, że rozpoczęła się kolejna hossa, wspierana przez wykupy obligacji amerykańskiego skarbu.
• Bitcoin przekroczył 80 000 dolarów, co odzwierciedla oczekiwanie na większą interwencję rynku.

W swoim eseju Same Same But Different, Arthur Hayes porównuje Scotta Bessenta do Janet Yellen, swojej poprzedniczki w skarbie. Według niego oboje starają się zapobiec trwałemu przekroczeniu 5% rentowności dziesięcioletnich obligacji amerykańskich.
Ten poziom jest szczególnie wrażliwy, ponieważ wpływa na stawki kredytów hipotecznych, obligacji korporacyjnych i wielu pożyczek udzielanych gospodarstwom domowym. Długotrwały wzrost podniósłby koszty finansowania i obciążyłby aktywność gospodarczą.
Arthur Hayes przypomina, że w 2023 roku Janet Yellen preferowała emisję krótkoterminowych obligacji skarbowych. Fundusze pieniężne przeniosły wtedy część swoich płynności z mechanizmu reverse repo Fed do tych papierów wartościowych. Saldo tego mechanizmu wzrosło z około 2 500 do 100 miliardów dolarów, co według niego uwolniło potężne paliwo dla rynków.
Scott Bessent używałby dziś innej metody. 19 sierpnia skarb ogłosił, że zamierza co najmniej podwoić wykupy starych obligacji o terminie od 10 do 30 lat. Ich limit wzrośnie z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację od 9 września.
Oficjalnie te wykupy mają poprawić płynność starych emisji obligacyjnych. Nie stanowią one luzowania ilościowego: Fed nie tworzy bezpośrednio nowych rezerw na finansowanie tych operacji.
Jednak Arthur Hayes widzi w tym pośrednią formę luzowania. Usuwając długoterminowe obligacje z rynku i potencjalnie zastępując je papierami krótkoterminowymi, skarb zmniejszyłby presję na rentowności, jednocześnie redistribuując dolary do inwestorów.
Ogłoszenie zbiegło się z przebudzeniem Bitcoina, który wzrósł z około 65 000 do ponad 80 000 dolarów w ciągu kilku dni. Nazywa BTC alarmem pożarowym globalnej płynności: według niego jego wzrost sygnalizuje, że traderzy już przewidują większą interwencję.
Jeśli długoterminowe stawki znów wzrosną, Scott Bessent mógłby stopniowo zwiększać wykupy, korzystając z Treasury General Account -- dysponującego około 950 miliardami dolarów -- lub wprowadzić de facto kontrolę nad krzywą rentowności. Ten ostatni scenariusz, szczególnie korzystny dla Bitcoina, pozostaje jednak całkowicie hipotetyczny.
Przekonany, że ruch dopiero się zaczyna, Arthur Hayes twierdzi, że ustawił Maelstrom w trybie maksymalnego ryzyka, z dużymi pozycjami na Bitcoinie, Ethereum, Ethena i Ether.fi. Ostrzega jednak, że wzrost prawdopodobnie będzie towarzyszył gwałtownym korektom i odradza korzystanie z dźwigni.
Teza Arthura Hayesa jest wyraźnie wzrostowa, ale opiera się jeszcze na interpretacji: rozszerzone wykupy jeszcze się nie rozpoczęły i pozostają skromne w porównaniu do 40 bilionów dolarów amerykańskiego długu. Bitcoin stawia więc mniej na już ogłoszone operacje, a bardziej na te, które Waszyngton może być zmuszony uruchomić w nadchodzących tygodniach.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.