Rynek kryptowalut porusza się 'jako jeden blok' mimo szerszego rajdu: współzałożyciel Cryptex

Rynek kryptowalut odnotował znaczne zyski w Bitcoinie i kilku głównych altcoinach, ale dane Cryptex Finance obejmujące 36 aktywów i około 92% rynku aktywów cyfrowych pokazują, że kapitał pozostaje silnie skoncentrowany w Bitcoinie i Ethereum, mimo że ceny rosną na rynku.

Podsumowanie

• Indeks 36 aktywów Cryptex wzrósł tylko o 1,92% w ciągu ostatnich siedmiu dni, mimo że kilka głównych kryptowalut odnotowało znacznie większe zyski od swoich niedawnych minimów.
• Joe Sticco powiedział, że niski rozrzut cen sugeruje, że kryptowaluty poruszają się razem, a nie że inwestorzy rotują kapitałem między aktywami i sektorami.
• Sticco powiedział, że około dziewięć na dziesięć dolarów wchodzących do regulowanych produktów kryptowalutowych podczas jednej z ostatnich sesji trafiło do Bitcoina i Ethereum.
• Napływy do amerykańskiego ETF na Bitcoin spot dostarczają dowodów na popyt instytucjonalny, chociaż Sticco powiedział, że rosnące wartości aktywów nie powinny być mylone z nowym kapitałem wchodzącym do funduszy.

Współzałożyciel Cryptex Finance, Joe Sticco, powiedział crypto.news, że uczestnictwo w ostatnim rajdzie rozprzestrzeniło się po rynku, ale alokacja kapitału nie podążała w tym samym tempie, co sprawiło, że kryptowaluty handlowały bardziej jak jedna grupa niż rynek, w którym inwestorzy wybierają indywidualnych zwycięzców.

Indeks rynku Cryptex wynosił 1,199.69, prawie 20% powyżej poziomu bazowego 1,000 ustalonego 20 lutego. Indeks śledzi 36 aktywów w pięciu sektorach, korzystając z cen Coinbase, co daje Sticco większą próbkę niż tylko Bitcoin czy garstka głównych altcoinów.

Jednak w ciągu ostatnich siedmiu dni indeks wzrósł tylko o 1,92%. Sticco powiedział, że ta liczba ma znaczenie, ponieważ większość rajdu, który przyniósł duże procentowe zyski od niedawnych minimów, miała miejsce w ciągu około 72 godzin między 19 a 21 sierpnia, po czym nastąpiło kilka dni stosunkowo płaskiego handlu.
Możesz także polubić: Bitcoin potrzebuje popytu na ETF, aby utrzymać się w obliczu rosnącego ryzyka podwyżek stóp przez Fed: analitycy

"Mierz od dołka, a otrzymasz rajd. Mierz ostatni tydzień, co myśli większość czytelników, że im się mówi, a otrzymasz prawie nic," powiedział Sticco.

Przyspieszenie Bitcoina w tym okresie nastąpiło po dużym spłukaniu instrumentów pochodnych w związku z odnowionym popytem na rynku spot. Wcześniejsze relacje rynkowe pokazały, że BTC skoczył z poziomu poniżej 65,000 USD do około 69,500 USD 19 sierpnia, gdy ponad 1 miliard USD w krótkich pozycjach kryptowalutowych zostało zlikwidowanych w ciągu godziny.

Zyski na rynku kryptowalut pokazują niewielkie różnice między aktywami

Rozrzut cenowy w indeksie Cryptex dostarcza kolejnego powodu, dla którego Sticco jest niechętny do opisywania rajdu jako pełnej rotacji kapitału.

W dniu mierzonym przez Cryptex, najsilniejszy składnik zyskał 6,71%, podczas gdy najsłabszy spadł o 1,49%. Mimo że obejmuje 36 kryptowalut z pięciu sektorów, cały zakres między najlepszymi a najgorszymi performerami wyniósł około ośmiu punktów procentowych.

"To nie jest rynek sortujący zwycięzców od przegranych. To rynek poruszający się jako jeden blok," powiedział Sticco.

Według Sticco, tak niski rozrzut wskazuje, że wspólny czynnik rynkowy podnosi kryptowaluty razem, a nie że inwestorzy przenoszą pieniądze między aktywami na podstawie indywidualnych fundamentów.

Główne tokeny jednak przyniosły bardzo różne zwroty, gdy mierzono je w trakcie rajdu. Sticco oszacował siedmiodniowy wzrost Bitcoina na około 14%, XRP na 28%, a Solany na około 19%.

Alokacja kapitału nie odpowiadała widocznej różnicy w wynikach cenowych. Dominacja Bitcoina pozostawała na poziomie około 57% do 60%, w zależności od używanego uniwersum rynkowego, podczas gdy Sticco cytował wskaźnik Altcoin Season Index poniżej 40, daleko poniżej poziomu 75, który zazwyczaj używany jest przez indeks do sygnalizowania sezonu altcoinów.

Solana również pozostała ponad 50% poniżej swojego poziomu z października 2025 roku, mimo że zyskała około 19% w ciągu tygodnia, według Sticco.

"Uczestnictwo się poszerzyło. Alokacja nie," powiedział.

Napływy instytucjonalne pozostają skoncentrowane w Bitcoinie i Ethereum

Regulowane produkty inwestycyjne dają Sticco nowy sposób na oddzielenie rosnących cen kryptowalut od kierunku nowego kapitału.

Podczas jednej z ostatnich sesji w środę, Sticco powiedział, że amerykańskie ETF-y na Bitcoin spot otrzymały około 232 milionów dolarów, podczas gdy ETF-y na Ether przyciągnęły około 192 miliony dolarów. Produkty XRP przyniosły około 28 milionów dolarów, w porównaniu do około 15 milionów dolarów dla produktów HYPE i 9 milionów dolarów dla Solany.

Według jego obliczeń, blisko dziewięć dolarów z każdego dziesięciu trafiło do Bitcoina i Ethereum. Tygodniowe dane pokazały podobną koncentrację, z Bitcoinem otrzymującym około 71% przepływów, a Ethereum kolejne 26%.

Koncentracja ta występuje, mimo że amerykańskie produkty spot pomogły wspierać odbudowę Bitcoina. Poprzedni raport dotyczący popytu na ETF-y wykazał, że amerykańskie ETF-y na Bitcoin spot przyciągnęły około 1,9 miliarda dolarów w pięciu kolejnych sesjach napływu do 24 sierpnia, podczas gdy analitycy stwierdzili, że dalsze zakupy spot będą potrzebne po tym, jak wymuszone zamknięcie krótkich pozycji przyspieszyło początkowy wybuch.

Sticco powiedział, że kolejna seria osiągnęła osiem kolejnych sesji netto napływu ETF-ów na Bitcoina, które wyniosły około 2,8 miliarda dolarów, podczas gdy ETF-y na Ether również odnotowały osiem pozytywnych sesji i ponad 1 miliard dolarów napływu.

Napływy ETF-ów na Bitcoina w sierpniu przekroczyły 3 miliardy dolarów w momencie jego komentarzy, co czyni go najsilniejszym miesiącem 2026 roku, według Sticco. Powiedział, że BlackRock wchłonął dużą część popytu, w tym około 1,3 miliarda dolarów w poprzednim tygodniu.

"Osiem kolejnych sesji regulowanych tworzenia spot to nie to, co produkuje squeeze krótkich pozycji," powiedział.

Jednak liczby ETF-ów wymagają innego rozróżnienia przy ocenie, ile nowego instytucjonalnego kapitału weszło do Bitcoina.

Sticco powiedział, że aktywa netto posiadane przez fundusze wzrosły z około 77 miliardów dolarów w połowie sierpnia do nieco powyżej 99 miliardów dolarów do wtorku, co stanowi wzrost o około 22 miliardy dolarów. Rzeczywiste napływy netto podczas ośmiosesyjnej serii wyniosły tylko około 2,8 miliarda dolarów.

Duża część różnicy wynikała z rosnącej ceny Bitcoina, która zwiększyła wartość aktywów już posiadanych przez fundusze, powiedział, a nie z tego, że inwestorzy dostarczyli kolejne 22 miliardy dolarów nowego kapitału.

Na początku sierpnia pięć kolejnych sesji napływu przyniosło około 853,5 miliona dolarów do amerykańskich ETF-ów na Bitcoin spot między 3 a 7 sierpnia, odwracając wypłaty odnotowane w poprzednim tygodniu.

Sticco również ostrzegł przed postrzeganiem sierpnia w izolacji. Powiedział, że ETF-y na Bitcoin spot straciły około 5,4 miliarda dolarów w pierwszej połowie 2026 roku i pozostały około 2,5 miliarda dolarów w negatywnym terytorium w ciągu roku, mimo ostatnich napływów.

Popyt na ETF-y jest jaśniejszy niż pozycjonowanie instrumentów pochodnych

Oddzielenie zakupów instytucjonalnych od dźwigni wymaga spojrzenia na różne części rynku, według Sticco.

Przepływy ETF-ów i głębokość rynku mierzą popyt, podczas gdy stawki finansowania, baza futures i otwarte zainteresowanie dają więcej informacji o pozycjonowaniu traderów. Sticco powiedział, że spadające otwarte zainteresowanie przy rosnących cenach może wskazywać, że krótkie pozycje są zamykane, a nie że nowi nabywcy wchodzą na rynek.

Odmówił scharakteryzowania obecnego otwartego zainteresowania jako byczego lub niedźwiedziego, ponieważ publicznie dostępne odczyty różniły się. Niektóre zestawy danych podają otwarte zainteresowanie w Bitcoinie, podczas gdy inne mierzą jego wartość w dolarach, co może prowadzić do różnych trendów, gdy BTC sam w sobie porusza się gwałtownie.

Głębokość rynku stwarza podobny problem. Sticco opisał głębokość jako jeden z najważniejszych wskaźników uczestnictwa instytucjonalnego, ponieważ pokazuje, ile kapitału może wejść lub wyjść bez istotnego ruchu na rynku.

"Cena mówi ci, po jakiej cenie zrealizowano ostatnią transakcję. Głębokość mówi ci, ile będzie kosztować następna duża transakcja."

Dostępne publiczne dane dotyczące głębokości rynku nie były wystarczająco aktualne, aby Sticco mógł pewnie stwierdzić, jak dużo płynności zostało odzyskane. Zamiast tego wskazał na szkody po wydarzeniu delewarowania w październiku 2025 roku, kiedy to oszacowano, że zlikwidowano pozycje dźwigniowe o wartości od 10 do 20 miliardów dolarów, a głębokość Bitcoina na głównych platformach spadła o ponad 90% w ciągu dnia.

Twórcy rynku następnie zmniejszyli płynność, pozostawiając książki zleceń na najniższym poziomie od 2022 roku, ponieważ zostali uwięzieni z zapasami, gdy zabezpieczenia zostały przymusowo zamknięte, według Sticco.

Dla Sticco strona instytucjonalna kryptowalut rozwijała się więc szybciej niż płynność wspierająca rynek.

Polityka USA i warunki skarbowe pozostają częścią wzrostu

Warunki makroekonomiczne również odegrały ważną rolę w ostatnim wzroście, według Sticco, który wskazał na decyzję Departamentu Skarbu USA z 19 sierpnia o zwiększeniu skupu długoterminowego długu jako ważny katalizator.

Departament Skarbu podwoił maksymalny rozmiar niektórych skupu płynności na długim końcu z 2 miliardów dolarów do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację. Ogłoszenie Departamentu Skarbu zostało poprzedzone spadkiem długoterminowych rentowności oraz wzrostem Bitcoina o 8,2% z intradayowego minimum około 64 100 dolarów do około 69 500 dolarów w mniej niż 12 godzin.

Sticco powiedział, że bliski związek Bitcoina z akcjami oprogramowania podczas tego ruchu pokazuje, jak kryptowaluty stały się bardziej powiązane z amerykańskimi warunkami makroekonomicznymi. Gdy oczekiwania dotyczące stóp procentowych później się zmieniły, a krótkoterminowe rentowności wzrosły, Bitcoin oddał część zysków, mimo że sytuacja legislacyjna w Waszyngtonie nie zmieniła się znacząco.

Kongres stanowi kolejny zmienny czynnik dla amerykańskich inwestorów. Sticco wskazał na ustawę CLARITY, która ustanowiłaby ustawowy podział odpowiedzialności między SEC a CFTC w odniesieniu do części rynku aktywów cyfrowych oraz stworzyłaby federalne ramy dotyczące giełd, brokerów, dealerów i depozytów.

Komitet Bankowy Senatu przyjął ustawodawstwo w stosunku 15-9 w maju, z demokratycznymi senatorami Rubenem Gallego i Angelą Alsobrooks dołączającymi do republikanów. Sticco, który uczestniczył w pracach nad ustawą jako część działań politycznych Cryptex, powiedział, że obaj demokraci jasno zaznaczyli wówczas, że ich głosy w komitecie nie gwarantują wsparcia na sali senackiej bez postępu w nierozwiązanych przepisach.

Głosowanie w sprawie clotury 15 września wymaga 60 głosów, aby przesunąć ustawodawstwo do przodu. Poprzednie relacje dotyczące negocjacji wskazały na zasady etyczne, nagrody za stablecoiny oraz przepisy dotyczące przestępstw finansowych jako na kwestie, które wciąż pozostają nierozwiązane przed głosowaniem proceduralnym.

Dla regulowanych produktów indeksowych Sticco szczególnie wskazał na przepisy dotyczące rejestracji CFTC giełd towarów cyfrowych, brokerów i dealerów. Wymagania dotyczące kapitału, segregacji aktywów, nadzoru i ochrony klientów mogą zwiększyć liczbę regulowanych miejsc zdolnych do wspierania aktywów używanych w produktach notowanych na giełdzie, powiedział.

Sticco wskazał również na przepisy dotyczące depozytów i zmiany wpływające na firmy holdingowe jako potencjalnie ważne dla instytucji, argumentując, że ustawowa klasyfikacja aktywów cyfrowych dałaby dostawcom indeksów większą pewność niż poleganie na interpretacjach agencji, które przyszli regulatorzy mogliby zmienić.

Oczekiwania polityczne jednak osłabły, mimo że ceny kryptowalut wzrosły. Sticco powiedział, że szanse Polymarket na uchwalenie ustawy CLARITY w 2026 roku spadły z około 82% w lutym do około 25% pod koniec sierpnia, podczas gdy Galaxy Research oszacowało prawdopodobieństwo na około 10%.

Głosowanie 15 września przypadnie również na pierwszy dzień spotkania Rezerwy Federalnej w dniach 15-16 września, co oznacza, że w tym samym okresie zaplanowane są dwa ważne wydarzenia polityczne w USA.

Niezałatwione negocjacje w Senacie obejmują zasady etyki i konfliktu interesów dotyczące urzędników rządowych, możliwe wtórne uprawnienia egzekucyjne dla prokuratorów stanowych, przepisy dotyczące nielegalnych finansów oraz zastrzeżenia branży bankowej dotyczące wypłacania odsetek przez giełdy kryptowalut na saldach stablecoin, według Sticco.
Czytaj więcej: Coinbase rozszerza partnerstwo z Webull na Kanadę