Nie myl „optymistycznego spojrzenia na stablecoiny” z „optymistycznym spojrzeniem na Circle”

Skala popytu, wielkość emisji, rentowność, nie mieszaj tych pojęć.

Autor: Alex Xu

Inwestorzy, którzy wierzą w Circle, często lubią rozmawiać o potencjalnej skali popytu na stablecoiny oraz scenariuszach ich zastosowania. Jednak popyt to tylko jeden z czynników, które oceniamy przy analizie modelu biznesowego; pozostałe kluczowe elementy to przynajmniej podaż (konkurencja horyzontalna) oraz relacje w łańcuchu dostaw (podaż wertykalna).

Kiedy mówimy o stablecoinach, istnieje kilka punktów, które wydają się być tym samym, ale w rzeczywistości różnią się znacznie:

1. Oczekiwana skala popytu na stablecoiny.

Stopień weryfikacji: średni. Stablecoiny mają pewne różnice w porównaniu do tradycyjnych płatności/rozliczeń w określonych scenariuszach, ale szczerze mówiąc, nie rozumiem, jak duża może być ich przyszła skala.

2. Oczekiwana wysoka dynamika wzrostu USDC od Circle.

Stopień weryfikacji: średnio słaby. Oprócz całkowitej potencjalnej skali rynku, to, jak duża może być skala USDC, zależy również od intensywności konkurencji na rynku, czyli od tego, ile jest dostawców stablecoinów, jak bardzo są skłonni do rywalizacji oraz jak silne są czynniki ograniczające ich wejście na rynek. Obecnie widać, że bariery regulacyjne maleją, a różnice w zastosowaniach stablecoinów w kontekście kryptowalut są większe niż w kontekście niekryptowalutowym.

3. Oczekiwana wysoka dynamika wzrostu przychodów i rentowności Circle.

Stopień weryfikacji: słaby. Ogromna skala emisji niekoniecznie przekłada się na ogromne przychody/rentowność; to, ile można zarobić na danej transakcji lub płatności, zależy nie tylko od konkurencji horyzontalnej, ale także od pozycji w łańcuchu dostaw wertykalnych. Siła firmy w stosunku do swoich dostawców i odbiorców jest kluczowa, aby przekształcić skalę emisji/transakcji w przychody i zyski; w przeciwnym razie łatwo jest osiągnąć wzrost skali bez wzrostu zysków, a nawet ponieść straty. Na przykład: oferowanie wysokich prowizji dla kanałów dystrybucji w zamian za skalę.

Skala popytu na stablecoiny, skala emisji USDC oraz przychody/rentowność Circle to trzy różne oceny. Tak jak optymizm co do skali rynku lotniczego nie oznacza, że można być optymistą co do akcji linii lotniczych, tak samo, nawet jeśli wierzymy w skalę stablecoinów, logicznie rzecz biorąc, jest jeszcze wiele kroków do tego, aby móc być optymistą co do akcji Circle.

Większość pytań podczas sesji Q&A Circle koncentruje się na odpowiedzi na pytanie 1.

Czym jest prawdziwie rzadką i kluczową zdolnością w łańcuchu płatności, za którą klienci są gotowi zapłacić? To, co widać na poniższym obrazku. Obejmuje to również zgodność i przeciwdziałanie praniu pieniędzy. Obecnie jest to w rękach Stripe i Visa.

Stablecoiny wydawane przez Circle, sieć rozliczeniowa ARC, infrastruktura CPN, a nawet standard x402, nie są tym.

Dopóki rynek ma popyt i istnieje wystarczający zysk, sieci rozliczeniowe, systemy finansowe i standardy interfejsów płatności mogą być tworzone przez inne firmy zajmujące się stablecoinami oraz silne firmy w górę lub w dół łańcucha płatności; one również to robią.

Czy Circle nie ma powodów do optymizmu? Ma. Wierzymy w cykle hossy, które zwiększają skalę stablecoinów na rynku kryptowalut, co z kolei prowadzi do wzrostu przychodów Circle. Zyskując na cyklicznych zyskach + podwójnym wzroście wyceny, ta logika jest słuszna, jak pokazano na poniższym obrazku.

„Optymizm” lub „brak optymizmu” to tylko opinie; opinie są tanie, a logika jest tym, co można rozważać i dyskutować.

Więcej logiki, mniej opinii.

![](https://public.chaincatcher.com/upload/news/202608/2f8b20dbe1f749febdacfefa72e3fca7.jpeg

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.