Gospodarka: Miedź osiąga nowy rekord!

Klepanie żelaza, póki gorące, w wersji miedzianej. Tak właśnie działają traderzy od kilku tygodni. Miedź osiągnęła nowy rekord we wtorek 9 września, wynosząc 14 674 dolary za tonę na London Metal Exchange. Sesja wykazuje wzrost o 1,1%. Rekord z dnia poprzedniego już pada. W ciągu roku metal przemysłowy zyskuje 18%. Ten wzrost jest wynikiem pogłębiającego się niedoboru fizycznego oraz obaw przed nowymi taryfami celnymi USA na import. Jest to przemysłowy kuzyn złota i bitcoina w wyścigu o rzadkie aktywa, z tą różnicą, że ten waży się w tonach i przechowuje w magazynach, a nie w portfelach.
Kluczowe punkty tego artykułu:

• Miedź osiągnęła nowy historyczny rekord na London Metal Exchange, napędzana rosnącym niedoborem fizycznym i obawami przed amerykańskimi taryfami celnymi.
• Zapasy miedzi w Stanach Zjednoczonych osiągnęły rekordowe poziomy, podczas gdy rezerwy w innych regionach drastycznie spadły, co zaostrza napięcia na świecie.

Dwa rynki dla jednego metalu. Pod koniec sierpnia zapasy Comex w Nowym Jorku osiągnęły 675 185 ton po 46 kolejnych sesjach wzrostu. Rezerwy LME w Londynie spadły o prawie 40% od końca maja, podczas gdy zapasy na giełdzie w Szanghaju zmniejszyły się o 85% od swojego szczytu w połowie marca.

W rzeczywistości amerykańscy importerzy wprowadzili 885 000 ton rafinowanych katod miedzi w pierwszej połowie roku, co stanowi dwukrotność ich importu w tym samym okresie w 2024 roku. Tylko w lipcu na amerykański grunt przybyło 225 094 ton miedzi: to absolutny rekord miesięczny. Fizyczna miedź nadal napływa do Stanów Zjednoczonych, co zaostrza napięcia na rynkach poza USA, podsumowuje analityk Everbright Futures cytowany przez Business Recorder.

Ponadto rynek przewiduje rozszerzenie amerykańskich taryf na rafinowaną miedź już w przyszłym roku, a importerzy nie czekają na decyzję, aby działać. Krzywa kontraktów terminowych przeszła w stan backwardacji (miedź dostarczana natychmiast kosztuje więcej niż ta dostarczana za sześć miesięcy), co oznacza, że dostępność natychmiastowa jest warta złota.

Co więcej, produkcja górnicza na świecie nie nadąża: analitycy przewidują pierwszy roczny spadek wydobycia od 2017 roku. A luka właśnie się powiększyła. W rzeczywistości Grasberg, w Indonezji, jest drugą co do wielkości kopalnią miedzi na świecie. Została ona dotknięta 8 września przez osunięcie ziemi, które uwięziło pracowników pod ziemią, zmuszając operatora Freeport-McMoRan do ogłoszenia siły wyższej. Goldman Sachs szacuje całkowitą utratę produkcji na 525 000 ton, według danych przekazanych przez Yahoo Finance, co może zmienić globalny bilans na 2025 rok z nadwyżki 105 000 ton na deficyt 55 500 ton.

Apetyty sztucznej inteligencji już przekraczają prognozy dotyczące miedzi. Nieco ponad rok temu Goldman Sachs przewidywał 10 750 dolarów za tonę do 2027 roku. Rynek już więc podwoił stawkę, z osiemnastomiesięcznym wyprzedzeniem w stosunku do własnego harmonogramu.

Dlaczego taka różnica? Ponieważ strukturalny popyt nie pochodzi już tylko z kabli elektrycznych i budownictwa. Centra danych dla sztucznej inteligencji oraz wielka fala elektryfikacji, od transportu po sieci, podnoszą popyt w momencie, gdy podaż górnicza się zatrzymuje. Nawet State Grid, chiński publiczny operator elektryczności, składa zamówienia, które lokalni brokerzy oceniają jako solidne. Uwaga, ten wzrost jest przede wszystkim zjawiskiem zapasów i przewidywań taryfowych, a nie jeszcze ostatecznym dowodem na strukturalne przesunięcie popytu. Ale miedź już prawie spełnia wszystkie warunki długotrwałego niedoboru.