Od „można kupić” do „można używać”: jak Futu łączy siłę nabywczą akcji i kryptowalut?

Od doładowania kryptowalutami do zakupu akcji, przez transakcje zabezpieczone kryptowalutami, aż po fizyczne umorzenie ETF-ów kryptowalutowych, Futu skraca ścieżkę konwersji między aktywami on-chain a kontami papierów wartościowych.

Autor: ChandlerZ, Foresight News

W czerwcu 2026 roku Futu Securities ponownie uzyskało zatwierdzenie na aktualizację usług licencji nr 1 (handel papierami wartościowymi) od Hongkońskiej Komisji Papierów Wartościowych i Futures (SFC), stając się pierwszym brokerem w Hongkongu, który wprowadza usługi finansowania handlu kryptowalutami dla kwalifikowanych klientów.

Prosto mówiąc, posiadacze kryptowalut nie muszą sprzedawać żadnych akcji, aby bezpośrednio użyć akcji jako zabezpieczenia, uwalniając siłę nabywczą do zakupu aktywów kryptowalutowych.

Kwalifikujące się pozycje papierów wartościowych mogą być używane jako zabezpieczenie, a Futu Securities ocenia zdolność kredytową klientów, rabaty na zabezpieczenia i koncentrację, aby uwolnić limit finansowania, który następnie może być użyty do handlu kryptowalutami. Relacje finansowe pozostają po stronie brokera, podczas gdy realizacja zamówień i przechowywanie aktywów są obsługiwane przez licencjonowaną platformę handlu aktywami wirtualnymi.

Rok temu Foresight News określił wejście Futu na rynek kryptowalut jako pierwszy krok w kierunku „transformacji kryptograficznej” hongkońskich brokerów. Wówczas intuicyjnym wskaźnikiem postępu działalności było to, czy aplikacja brokera mogła bezpośrednio oferować handel kryptowalutami. Rok później, obecność akcji i kryptowalut na tej samej stronie nie jest już nowością, nowym pytaniem jest, czy dwa rodzaje aktywów mogą współdzielić siłę nabywczą na koncie.

Na specjalnej sesji Futu podczas Bitcoin Asia 2026, Sherry Zhu, globalna szefowa aktywów cyfrowych w Futu Group, podsumowała tę zmianę jako „zarządzanie kontem” i „zarządzanie aktywami”.

Sherry Zhu stwierdziła, że obecne akcje, ETF-y, kryptowaluty i waluty fiat są nadal rozproszone między brokerami, giełdami, portfelami i bankami. Przelewy, wymiany, wpłaty i wypłaty zajmują dużo czasu, co wydaje się zarządzaniem majątkiem „w rzeczywistości jest to działanie zarządzania kontem, a nie prawdziwe zarządzanie aktywami”.

Na zdjęciu Sherry Zhu podczas Bitcoin Asia 2026 dzieli się informacjami o „pieniądzach między akcjami a kryptowalutami, które nie muszą krążyć”

Na dzień 30 czerwca 2026 roku Futu miało 31,25 miliona użytkowników, 3,84 miliona aktywnych kont i 1,4 biliona HKD aktywów klientów. Ogromna ilość aktywów papierów wartościowych nadaje rzeczywistą wartość połączeniu siły nabywczej.

Futu zaprezentowało trzy kierunki produktów:

• Doładowanie kryptowalutami do zakupu akcji: Jak najszybciej wprowadzić pieniądze na rynek papierów wartościowych?
• Transakcje zabezpieczone papierami wartościowymi: Czy posiadane akcje mogą uwolnić siłę nabywczą kryptowalut?
• Fizyczne umorzenie ETF-ów kryptowalutowych: Czy pierwotne kryptowaluty mogą być przekształcone w aktywa papierów wartościowych, które są łatwiejsze do rozpoznania przez tradycyjny system finansowy?

W opinii Futu prawdziwe połączenie aktywów to integracja kont, co oznacza krótszą ścieżkę konwersji, zjednoczoną siłę nabywczą, bardziej efektywne rozliczenia oraz zarządzanie ryzykiem na poziomie konta.

Ta sama aplikacja nie oznacza tego samego konta

Obecność akcji, ETF-ów i kryptowalut w tej samej aplikacji oznacza jedynie, że użytkownicy mogą przeglądać i składać zamówienia w tym samym interfejsie. Kto przechowuje aktywa, gdzie znajdują się pieniądze, czy jeden rodzaj aktywów może wspierać siłę nabywczą innego, nadal wymaga osobnego przetwarzania.

Z perspektywy struktury produktu, integracja akcji i kryptowalut może być w dużej mierze podzielona na trzy poziomy:

Integracja akcji i kryptowalut zmierza od wspólnego wyświetlania aktywów do połączenia siły nabywczej

Prawdziwym wyzwaniem jest trzeci poziom, ponieważ papiery wartościowe i kryptowaluty stosują różne zasady dotyczące aktywów klientów, a akcje i pierwotne kryptowaluty nie będą wchodziły do tego samego zbioru przechowalni. Futu Securities odpowiada za tradycyjne aktywa, finansowanie zabezpieczeń papierów wartościowych i zdolność kredytową klientów, podczas gdy licencjonowana VATP odpowiada za realizację zamówień kryptowalutowych i przechowywanie. Identyfikacja klientów, wycena zabezpieczeń, alokacja siły nabywczej i monitorowanie ryzyka muszą być koordynowane między dwoma zestawami kont, a izolacja aktywów, kontrole przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz własne zasady rozliczeń pozostają w mocy.

W przeszłości aktywa Web2 i Web3 były jak dwie równoległe linie, które się nie krzyżowały: użytkownicy, chcąc uchwycić okazje handlowe w obliczu wahań, często musieli pełnić rolę mostu, przeskakując między kanałami wpłat i wypłat walut fiat a zgodnością z ryzykiem.

Prawdziwą barierą jest połączenie siły nabywczej. Futu przejęło koszty koordynacji między systemami, które pierwotnie ponosili użytkownicy: tradycyjne aktywa i zarządzanie ryzykiem kredytowym pozostają w bazie brokera, a przechowywanie aktywów on-chain i dopasowywanie są przekazywane licencjonowanej platformie, podczas gdy front-end dostarcza użytkownikom zjednoczoną płynność.

Zmiany regulacyjne w Hongkongu stworzyły możliwość takiego połączenia. Przed 11 lutego 2026 roku licencjonowane podmioty w Hongkongu, które oferowały usługi handlu kryptowalutami w ramach zintegrowanego konta, nie mogły finansować zakupu aktywów wirtualnych przez klientów. Następnie Hongkońska Komisja Papierów Wartościowych wydała odpowiednie okólniki, zezwalając brokerom aktywów wirtualnych zajmującym się finansowaniem zabezpieczeń papierów wartościowych na wykorzystanie limitów finansowania do handlu kryptowalutami, pod warunkiem, że klienci posiadają wystarczające zabezpieczenia i spełniają wymagania dotyczące kontroli kredytowej.

Komisja zbudowała ramy zgodności na podstawie „tradycyjnych standardów finansowych” i „innowacji Ce-Fi”, co symbolizuje kluczowy krok w kierunku regulacji aktywów wirtualnych w Hongkongu, przechodząc od „licencjonowania transakcji” do „integracji aktywów i ekosystemu płynności”.

Gdy meme przestają być popularne, kapitał w kryptowalutach zaczyna szukać punktów odniesienia w fundamentach

Pierwsza połowa 2026 roku to czas, w którym rynek kryptowalut nadal osłabia się. W tym samym czasie amerykańskie akcje, napędzane wzrostem w sektorze AI, nadal rosną. Kapitał ryzykowny wycofuje się z czysto narracyjnych aktywów, aby szukać aktywów z przepływami pieniężnymi, zyskami i punktami odniesienia w wycenie.

Popyt na przepływ kapitału on-chain do aktywów fundamentalnych jest przejmowany przez dwie zupełnie różne instytucje.

Jedna z nich to giełdy offshore, które przenoszą amerykańskie akcje na blockchain. xStocks oferowane przez Kraken i OKX wspierają podstawowe akcje lub ETF-y, a użytkownicy mogą kupować je za pomocą walut fiat, kryptowalut lub stablecoinów, a następnie wycofywać tokeny do kompatybilnych portfeli. Niektóre produkty wspierają całodobowy handel i pożyczki on-chain. Wzrost tej trasy jest rzeczywiście szybki: xStocks rozszerzyło się do 714 akcji i ETF-ów, a AUM wzrosło o 1108% w ciągu roku do 684,5 miliona dolarów, a całkowity wolumen transakcji przekroczył 35 miliardów dolarów, a liczba posiadaczy portfeli zbliża się do 200 tysięcy.

Jednak granice ich produktów są również wyraźne. Użytkownicy otrzymują tokeny on-chain powiązane z ceną podstawowych akcji i korzyściami ekonomicznymi, nie posiadając bezpośrednio udziałów w spółkach notowanych na giełdzie, zazwyczaj nie mają prawa głosu i nie mogą przenieść tokenów do tradycyjnych kont brokerów; dywidendy i inne działania spółek są odzwierciedlane w formie reinwestycji lub dostosowania mnożnika tokenów. Produkty amerykańskich akcji Bybit obejmują również CFD, a użytkownicy handlują zmianami cen, a prawa akcjonariuszy nie są przenoszone.

Futu podąża inną drogą, wprowadzając kapitał on-chain w sposób zgodny z rzeczywistym systemem handlu amerykańskimi akcjami.

To platforma, która przez wiele lat gromadziła głębokość handlu, systemy zabezpieczeń i zdolności zarządzania portfelem na rynku amerykańskim. W 2025 roku całkowity wolumen transakcji Futu wyniósł blisko 2 biliony dolarów. W drugim kwartale 2026 roku całkowity wolumen transakcji przekroczył 800 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 78,8% w porównaniu z rokiem ubiegłym. W tym systemie akcje, które użytkownicy już posiadają, takie jak akcje hongkońskie, amerykańskie, ETF-y, pozostają na kontach brokera. Klienci mogą zgodnie z przepisami doładować kapitał on-chain do licencjonowanego systemu, który jest przechowywany przez licencjonowaną VATP w Hongkongu, a po sprzedaży uzyskane środki mogą być wykorzystane do zakupu akcji, funduszy, obligacji i innych tradycyjnych produktów finansowych. Użytkownicy ostatecznie otrzymują rzeczywiste udziały w spółkach notowanych na giełdzie oraz zgodne pozycje na kontach papierów wartościowych, a nie tokeny powiązane z ceną.

Podział tych dwóch dróg ostatecznie opiera się na poziomie regulacyjnym. Tokenizowane akcje wybierają on-chainową kombinowalność i 24/7 godziny handlu, ale kosztem rezygnacji z praw akcjonariuszy, rezygnacji z uznania w tradycyjnym systemie finansowym oraz ponoszenia ryzyka niepewności regulacyjnej w jurysdykcji, w której znajduje się podmiot emitujący, oraz ryzyka związane z wpłatami i wypłatami w bankach. Futu wybiera całkowitą zgodność i licencjonowaną ścieżkę, co zapewnia prawne potwierdzenie aktywów oraz zdolność do bezpośredniego akceptowania przez tradycyjny system finansowy.

Trzy ścieżki, które rozwiązują trzy rodzaje konwersji aktywów

Jeśli wcześniejsze zmiany rozwiązały problem „czy można kupić”, to bardziej interesujące jest to, czy zakupione aktywa mogą być naprawdę uruchomione.

Kryptowaluty → Akcje: rozwiązanie problemu przenoszenia aktywów.

Kapitał on-chain i aktywa papierów wartościowych należą pierwotnie do dwóch różnych systemów. Dla inwestorów, którzy jednocześnie posiadają kryptowaluty i papiery wartościowe, prawdziwe tarcia często występują poza handlem ------ aktywa muszą być przenoszone między giełdami, bankami i brokerami. Futu stara się skrócić ten dystans i umożliwić współistnienie obu rodzajów aktywów w tej samej aplikacji.

Akcje → Kryptowaluty: rozwiązanie konfliktu między pozycjami a siłą nabywczą.

Gdy inwestorzy posiadają dużą ilość akcji, w momencie wzrostu rynku kryptowalut, zdobycie przewagi w kryptowalutach często oznacza sprzedaż istniejących aktywów lub dodatkowe przygotowanie gotówki. Finansowanie zabezpieczeń papierów wartościowych oferuje trzecią możliwość: nie ruszając istniejącej pozycji, można uwolnić nową siłę nabywczą.

Kryptowaluty → ETF: rozwiązanie problemu tożsamości pierwotnych kryptowalut w głównym systemie zgodności.

Pierwotne kryptowaluty stały się dla wielu inwestorów aktywem, ale wchodząc do banków na pożyczki, dowody aktywów lub tradycyjne zarządzanie majątkiem, mogą nadal napotykać różnice w uznawaniu i weryfikacji aktywów. Fizyczne umorzenie ETF-ów kryptowalutowych oferuje inną ścieżkę: kwalifikujący się klienci mogą używać pierwotnych kryptowalut do zakupu ETF-ów na rynku, lub mogą umorzyć udziały ETF w odpowiednich kryptowalutach, dokonując konwersji między aktywami on-chain a udziałami papierów wartościowych.

To oznacza, że kryptowaluty nie są już tylko w formie „monety w portfelu”. Po przekształceniu w ETF, aktywa mogą wejść na konto papierów wartościowych, być przechowywane, prezentowane i włączane do zarządzania portfelem w formie udziałów papierów wartościowych. Dla inwestorów o wysokiej wartości netto oraz instytucji, dodaje to pierwotnym kryptowalutom formę aktywów, która jest łatwiejsza do rozpoznania, weryfikacji i alokacji przez tradycyjny system finansowy.

Ostatecznie te trzy ścieżki nie odpowiadają trzem izolowanym funkcjom produktów, ale trzem różnym efektywnościom kapitałowym: mniej przenoszenia aktywów, uwolnienie siły nabywczej oraz umożliwienie kryptowalutom rzeczywistego wejścia do zgodnego systemu aktywów.

Futu podsumowuje jednolitą ekosystem finansowy kryptowalut jako cztery zdolności: handel, doładowanie, siła nabywcza i alokacja między aktywami

PantherTrade: zgodna baza dla integracji kryptowalut i akcji RWA

Jeśli spojrzeć na obecne ścieżki integracji akcji i kryptowalut na rynku, można zauważyć trzy modele.

Pierwszy to pierwotna ścieżka kryptowalut: giełdy bezpośrednio przenoszą tradycyjne aktywa, takie jak amerykańskie akcje, na blockchain. Jej zaletą jest różnorodność walut, płynność i możliwość kombinacji on-chain, ale konta papierów wartościowych, fundusze bankowe i tradycyjne systemy finansowania zazwyczaj pozostają poza łańcuchem, a między aktywami wciąż istnieje granica.

Drugi to brokerzy łączący się z licencjonowanymi VATP: brokerzy mogą szybko uzupełnić dostęp do handlu kryptowalutami, ale handel, przechowywanie, kredytowanie i późniejsze innowacje produktowe muszą być koordynowane między różnymi instytucjami.

Trzeci to grupy brokerów budujące własne VATP. Wymaga to większych inwestycji i kosztów zgodności, ale jeśli działalność papierów wartościowych i kryptowalut należy do tej samej grupy, istnieje możliwość ponownego zaprojektowania interfejsów między identyfikacją klientów, realizacją transakcji, przechowywaniem, finansowaniem a alokacją kapitału.

Działalność PantherTrade obejmuje handel na książce zamówień, handel hurtowy, dystrybucję stablecoinów oraz handel RWA

Futu obecnie podąża trzecią ścieżką.

Jej własna platforma handlu kryptowalutami, PantherTrade, jest w pełni zbudowaną licencjonowaną platformą aktywów wirtualnych, która uzyskała licencję VATP w Hongkongu w styczniu 2025 roku i rozpoczęła działalność w marcu 2026 roku. Po połączeniu PantherTrade z Futu Securities, pierwsza przejmuje realizację transakcji kryptowalutowych, przechowywanie i związane z tym umiejętności techniczne, podczas gdy druga zachowuje tradycyjne umiejętności brokera, takie jak papiery wartościowe, relacje z klientami i finansowanie zabezpieczeń, tworząc pierwszy prawdziwy ekosystem Web2+Web3 w Azji.

Dla użytkowników detalicznych oznacza to przede wszystkim, że akcje i kryptowaluty mogą być konfigurowane w tej samej znanej aplikacji; dla klientów o wysokiej wartości netto i instytucji, znaczenie może się jeszcze bardziej rozszerzyć na handel OTC, dostosowane usługi aktywów wirtualnych oraz bardziej złożone potrzeby alokacji między tradycyjnymi a cyfrowymi aktywami.

Wartość tej infrastruktury może również szybko rozszerzyć się na RWA w przyszłości.

Wartość tego modelu „budowy + podwójnej licencji” nie ogranicza się tylko do handlu kryptowalutami. Futu wprowadziło tokenizowane fundusze rynku pieniężnego i bada obecnie ich zgodny handel na rynku wtórnym; PantherTrade również rozwija produkty tokenizowane oraz związane z nimi usługi dla instytucji. Dla Futu oznacza to, że istniejące umiejętności w zakresie handlu, przechowywania i przenoszenia aktywów zgodnych mogą być również dalej rozszerzane na produkty tokenizowane.

Im głębsze połączenie aktywów, tym większa wartość dla użytkowników, nie ogranicza się tylko do „mniejszej liczby kroków operacyjnych”. W przeszłości inwestor, który jednocześnie posiadał akcje, ETF-y i kryptowaluty, musiał zarządzać aktywami, przelewami i wymianami między różnymi brokerami, giełdami, bankami i portfelami. W miarę jak te aktywa stopniowo łączą się na tej samej platformie, platforma zaczyna pełnić rolę „mostu” ------ użytkownicy nie muszą często przenosić aktywów między różnymi instytucjami finansowymi, ale mogą bardziej bezpośrednio dokonywać alokacji i konwersji aktywów na jednej platformie.

To również klucz do tego, czy połączenie kont może stać się trwałym biznesem: czy klienci są skłonni umieścić więcej aktywów, czy są skłonni korzystać z narzędzi finansowania oraz czy konwersja między aktywami jest wystarczająco płynna. Dla użytkowników prawdziwa wartość nie polega na dodaniu nowego punktu handlowego, ale na zmniejszeniu liczby zarządzanych kont, zmniejszeniu liczby przelewów pieniężnych, przekazaniu platformie przenoszenia i konwersji aktywów, które wcześniej musieli wykonać samodzielnie.

Dla Futu ta inwestycja ma na celu, jak powiedziała Sherry Zhu na miejscu, „zostawienie czasu klientom na ocenę okazji, a nie na przenoszenie aktywów.”