MFW ostrzega, że lokalne stablecoiny mogą przyspieszyć adopcję dolara

Stablecoiny krajowe, zaprojektowane w celu wzmocnienia roli walut narodowych, mogą mieć niezamierzony skutek: ułatwiają użytkownikom przejście na cyfrowe dolary.
Podsumowanie

• MFW twierdzi, że lokalne stablecoiny mogą przyspieszyć adopcję tokenów dolara, ułatwiając globalną konwersję walut on-chain.
• Prawie 99% stablecoinów pozostaje denominowanych w dolarach, co wzmacnia efekty sieciowe, z którymi lokalne tokeny mają trudności w rywalizacji.
• Południowa Afryka wykazuje ograniczone wykorzystanie stablecoinów dolara, podczas gdy tokeny powiązane z randem przyciągnęły jak dotąd słabszy popyt.
• MFW zaleca regulację bramek wejściowych, wyjściowych i giełd on-chain, gdy stablecoiny zwiększają dostęp do walut obcych.
• BIS stwierdził, że napływy stablecoinów są w dużej mierze podobne w gospodarkach z i bez nałożonych ograniczeń w zakresie transakcji transgranicznych.
  Zastępca dyrektora zarządzającego MFW, Dan Katz, podniósł tę kwestię 7 sierpnia podczas przemówienia na Uniwersytecie Kapsztadzkim, gdy regulatorzy rozważają, jak stablecoiny mogą przekształcić płatności i popyt na waluty obce na rynkach wschodzących. Katz powiedział, że stablecoiny w lokalnej walucie i dolara działające na tej samej infrastrukturze blockchain mogą ułatwić konwersję walutową. Użytkownicy mogą potencjalnie wymieniać je za pośrednictwem zdecentralizowanych giełd, pul płynności lub transakcji peer-to-peer, zamiast polegać wyłącznie na bankach i tradycyjnych dealerach walutowych. W takim środowisku lokalne tokeny "mogą nawet przyspieszyć adopcję stablecoinów FX" - powiedział. MFW nie przedstawił tego wyniku jako pewnego.

NAJNOWSZE: Dan Katz z MFW mówi, że stablecoiny w lokalnej walucie przyspieszają dolarizację

Zauważył, że umożliwiają wymiany on-chain na dolary, które omijają tradycyjne kontrole kapitałowe pic.twitter.com/5HuNDUpvM9 --- crypto.news (@cryptodotnews) 8 sierpnia 2026
Możesz również być zainteresowany: MFW ostrzega, że tokenizacja może przekształcić finanse lub je rozdzielić

Stablecoiny dolara już mają silną przewagę sieciową

Ocena MFW zaczyna się od rynku stablecoinów, który pozostaje w przeważającej mierze powiązany z dolarem amerykańskim. Katz powiedział, że kapitalizacja rynkowa stablecoinów utrzymywała się na poziomie około 300 miliardów dolarów w ciągu ostatniego roku, po niemal potrojeniu się między 2021 a 2025 rokiem. Prawie 99% stablecoinów jest denominowanych w dolarach. Ta dominacja daje tokenom opartym na dolarze silniejszą płynność i szerszą akceptację na giełdach, platformach płatniczych i rynkach międzynarodowych. Krajowe stablecoiny muszą konkurować z tymi istniejącymi efektami sieciowymi, nawet gdy regulatorzy lub firmy wprowadzają je jako alternatywy. Południowa Afryka oferuje wczesny przykład. Katz powiedział, że stablecoiny dolara jak dotąd zyskały tylko ograniczoną popularność w kraju, podczas gdy stablecoiny denominowane w randach przyciągnęły jeszcze mniej popytu. Ostrzegł, że "zbyt wcześnie, aby wyciągać twarde wnioski" na temat tego, czy ten wzór będzie się utrzymywał. Przegląd stabilności finansowej Południowoafrykańskiego Banku Rezerw również udokumentował rosnącą aktywność związaną z tokenami powiązanymi z dolarem. Wolumeny handlowe stablecoinów dolara amerykańskiego na krajowych platformach wzrosły z mniej niż 4 miliardów randów w 2022 roku do prawie 80 miliardów randów w ciągu pierwszych dziesięciu miesięcy 2025 roku. Tymczasem, jak wcześniej raportowano, władze Południowej Afryki ponownie oceniają krajowy system cyfrowych pieniędzy, kładąc większy nacisk na przypadki użycia cyfrowej waluty banku centralnego w obrocie hurtowym oraz regulację prywatnych aktywów cyfrowych.

Krajowe stablecoiny mogą przenieść więcej aktywności FX na blockchain

Obawy MFW koncentrują się na łatwości przechodzenia między walutami, gdy różne stablecoiny dzielą infrastrukturę blockchain. Użytkownik posiadający token lokalnej waluty może już nie potrzebować zwracać się do banku lub tradycyjnego dostawcy wymiany walut, aby uzyskać aktywa denominowane w dolarach.

Zamiast tego, zdecentralizowane giełdy i pule płynności mogą zapewnić bezpośrednie pary handlowe między krajowymi stablecoinami a stablecoinami dolara. Transakcje peer-to-peer mogą oferować inną drogę. Katz argumentował, że może to przesunąć część aktywności na rynku walutowym z instytucji finansowych, które tradycyjnie działają jako punkty kontrolne regulacyjne.

To ma znaczenie, ponieważ banki i dealerzy walutowi mogą być zobowiązani do raportowania transakcji, egzekwowania ograniczeń walutowych i stosowania kontroli przepływów kapitałowych. Transakcje on-chain z użyciem portfeli samodzielnych mogą być trudniejsze do monitorowania przez władze w ten sam sposób.

Badania Banku Rozrachunków Międzynarodowych podniosły podobne pytania. Badanie dotyczące czterech stablecoinów dolara i 27 walut fiducjarnych wykazało, że ponad 70% skumulowanych netto wpływów fiducjarnych do tokenów pochodziło z walut innych niż dolar. Badacze znaleźli również powiązania między popytem na stablecoiny, deprecjacją walut i różnicami cenowymi między rynkami on-chain a tradycyjnymi rynkami walutowymi.

Badania BIS wykazały szeroko podobne wpływy stablecoinów w krajach z ograniczeniami i bez ograniczeń dotyczących transakcji stablecoinami. Badacze stwierdzili, że portfele samodzielne i bezgraniczna natura transakcji blockchain mogą zmniejszyć skuteczność niektórych konwencjonalnych kontroli.

Ryzyka dolarizacji będą różne w różnych rynkach wschodzących

Katz podkreślił, że stablecoiny nie wpłyną na każdy kraj w ten sam sposób. W gospodarkach, w których mieszkańcy już posiadają znaczne ilości dolarów, stablecoiny mogą głównie zastąpić istniejące depozyty walut obcych lub gotówkę fizyczną cyfrową alternatywą.

W takim scenariuszu większe wykorzystanie stablecoinów może zmienić sposób, w jaki ludzie przechowują dolary, nie zwiększając w sposób istotny całkowitego popytu na waluty obce.

Sytuacja może być inna w krajach, gdzie dostęp do dolara jest ograniczony lub zaufanie do krajowej waluty jest słabsze. MFW stwierdził, że stablecoiny mogą zapewnić dodatkową drogę do walut obcych w gospodarkach z słabszymi ramami makroekonomicznymi lub z zablokowanym popytem na dolary.

W okresach deprecjacji waluty lub wysokiej inflacji łatwiejszy dostęp do cyfrowych dolarów może zatem zwiększyć popyt na aktywa walutowe. Jednak Katz przedstawił to jako ryzyko, które zależy od krajowych warunków gospodarczych, a nie jako nieunikniony wynik.

Coroczny raport ekonomiczny BIS na 2026 rok również ostrzegł, że stablecoiny walut obcych mogą stać się dostępnymi substytutami krajowego pieniądza w gospodarkach wschodzących. Taki dostęp może sprawić, że przepływy kapitałowe będą większe lub bardziej zmienne, gdy inwestorzy stracą zaufanie do lokalnych walut.

Regulatorzy mogą skupić się na bramkach konwersji stablecoinów

Pomimo tych obaw, MFW nie wzywa krajów do nałożenia uniwersalnego zakazu na zagraniczne stablecoiny. Zamiast tego Katz powiedział, że władze powinny stosować polityki zgodnie z ryzykiem obecnym w każdej gospodarce.

Jednym z priorytetów jest wprowadzenie bramek wejściowych i wyjściowych dla stablecoinów w ramach regulacji. Giełdy, powiernicy i firmy płatnicze, które dokonują konwersji między walutą fiducjarną a aktywami cyfrowymi, pozostają punktami, w których władze mogą stosować wymagania dotyczące identyfikacji klientów, monitorowania transakcji i raportowania.

MFW chce również, aby uwaga została zwrócona na punkty wymiany on-chain. Gdzie krajowe i dolara stablecoiny mogą być swobodnie wymieniane, regulatorzy mogą potrzebować rozważyć, czy istniejące zasady dotyczące wymiany walut i przepływów kapitałowych pozostają skuteczne.

Współpraca transgraniczna również będzie miała znaczenie, ponieważ działalność może migrować na platformy poza jurysdykcją użytkownika. Samodzielne przechowywanie komplikuje sprawę, ponieważ transakcje mogą odbywać się bez konwencjonalnego pośrednika kontrolującego portfel.

Jednocześnie Katz przyznał, że stablecoiny mogą obniżyć koszty płatności. Przytoczył nadchodzącą pracę MFW, która wskazuje, że transfery stablecoinów mogą kosztować mniej niż średni globalny koszt przekazów wynoszący około 6,5%, chociaż opłaty za konwersję i kursy wymiany mogą zmniejszyć te oszczędności.

Stablecoiny były coraz częściej wykorzystywane jako infrastruktura rozliczeniowa dla płatności i transakcji transgranicznych, gdy instytucje finansowe i firmy płatnicze badają oparte na blockchainie rozwiązania.

Dla decydentów politycznych, następny etap będzie polegał na poprawie zbierania danych i określeniu, gdzie działalność stablecoinów mieści się w ramach istniejących przepisów finansowych. Katz powiedział, że MFW pracuje w ramach Inicjatywy G20 dotyczącej luk w danych, aby poprawić informacje na temat przepływów aktywów cyfrowych, jednocześnie pomagając krajom członkowskim dostosować swoje ramy regulacyjne.

Do przemówienia z 7 sierpnia nie towarzyszyła żadna wiążąca międzynarodowa zasada. Na razie przesłanie MFW jest takie, że krajowe stablecoiny nie powinny być automatycznie postrzegane jako tarcza przeciwko cyfrowej dolarizacji. Jeśli lokalne tokeny ułatwiają konwersję, mogą zamiast tego stanowić kolejny most do aktywów zabezpieczonych dolarem.

Czytaj więcej: Bybit zdobywa wsparcie sądu w USA w celu śledzenia funduszy z hacku o wartości 1,5 miliarda dolarów.