Saylor ponownie porusza temat Bitcoina jako kapitału instytucjonalnego

Michael Saylor, przewodniczący zarządu firmy MicroStrategy ($MSTR), stwierdził, że Bitcoin (BTC) powinien być postrzegany jako "cyfrowy kapitał" współistniejący z bankami, przedsiębiorstwami, rządami i produktami finansowymi. To zderzenie kultury wczesnego Bitcoina, która kładła nacisk na samodzielne zarządzanie i decentralizację, z logiką włączenia do instytucjonalnych finansów powraca na nowo.

BTC Times donosi, że Saylor w artykule opublikowanym 24 sierpnia pt. "Reformacja Bitcoina" oraz w postach na X wyraził potrzebę przemyślenia ortodoksji Bitcoina. Saylor powiedział: "Bitcoin nie polega na porzuceniu zasad, ale na przezwyciężeniu uprzedzeń". To argument za poszerzeniem zakresu zastosowania Bitcoina, zamiast zaprzeczania jego kluczowym wartościom.

Poruszone przez Saylora kwestie to: 1) postrzeganie Satoshi Nakamoto nie jako absolutnego źródła norm, lecz jako założyciela; 2) traktowanie samodzielnego zarządzania jako prawa, a nie obowiązku; 3) nieodrzucanie ETF-ów, akcji przedsiębiorstw, obligacji i instrumentów pochodnych jako "papierowego Bitcoina". To interpretacja, która kładzie większy nacisk na poszerzenie zastosowania w ramach rynków kapitałowych niż na zachowanie czystości Bitcoina.

Saylor nie ogranicza Bitcoina tylko do elektronicznej gotówki między osobami. Wyjaśnia, że Bitcoin może być używany jako rzadki środek długoterminowego przechowywania wartości oraz aktywo rezerwowe, podczas gdy waluty fiducjarne mogą być nadal używane do wynagrodzeń, podatków, księgowości i codziennych płatności. Z tej perspektywy Bitcoin staje się kapitałowym aktywem konkurującym z złotem, obligacjami, akcjami i nieruchomościami.

Samodzielne zarządzanie polega na tym, że osoba przechowuje klucz prywatny Bitcoina osobiście. Z kolei zarządzanie powiernicze polega na tym, że banki, giełdy i instytucje profesjonalne biorą odpowiedzialność za przechowywanie. W kulturze wczesnego Bitcoina kluczową wartością było posiadanie go bez zaufania do osób trzecich, jednak w procesie napływu funduszy instytucjonalnych zarządzanie powiernicze i produkty notowane na giełdzie pełniły rolę pośrednika.

Powód, dla którego wypowiedzi Saylora nie można interpretować jedynie jako deklaracji przekonań, wynika z powiązania z zarządzaniem kapitałem MicroStrategy. W ogłoszeniu wyników z 30 lipca firma ujawniła, że na dzień 26 lipca posiadała 843 775 Bitcoinów. W tym samym ogłoszeniu firma poinformowała, że od początku roku sprzedała Bitcoiny za 218,4 miliona dolarów (około 3025 miliardów wonów) i zwiększyła swoje rezerwy dolarowe do 3,75 miliarda dolarów (około 5,19 bilionów wonów).

MicroStrategy umożliwiła wykorzystanie wpływów ze sprzedaży w programie zamiany Bitcoinów na rezerwy dolarowe, dywidendy preferencyjne, odsetki, wykup akcji własnych oraz cyfrowe papiery wartościowe. Firma ogłosiła, że 3 sierpnia zwiększyła swoje rezerwy dolarowe do 4 miliardów dolarów (około 5,54 bilionów wonów) i wykupiła akcje STRC o wartości 81 milionów dolarów (około 1122 miliardów wonów).

CoinDesk donosi, że 26 sierpnia aktywa dolarowe MicroStrategy osiągnęły wartość 6,69 miliarda dolarów (około 9,27 bilionów wonów), co jest niemal równe wartości obligacji zamiennych wynoszącej 6,75 miliarda dolarów (około 9,35 bilionów wonów). CoinDesk zauważa, że to oznacza, iż wskaźnik dźwigni finansowej firmy jest praktycznie bliski zeru.

Ten trend łączy się z wcześniejszymi argumentami Saylora na rzecz finansowania Bitcoina. Wówczas kluczowym punktem było postrzeganie Bitcoina nie tylko jako aktywa oddzielonego od tradycyjnych finansów, ale jako struktury powiązanej z kapitałem, kredytem, udziałami i długiem.

Ostatnie działania MicroStrategy są kontynuacją zarządzania kapitałem, które obejmowało zarówno sprzedaż Bitcoinów, jak i wykup STRC. To sposób na utrzymanie Bitcoina jako kluczowego aktywa rezerwowego, jednocześnie zarządzając przepływami gotówki potrzebnymi do dywidend, odsetek, płynności dolarowej i wykupu papierów wartościowych.

CoinDesk donosi, że 17 sierpnia Saylor powiedział: "Powinniśmy być w stanie sprzedawać Bitcoin, tak jak go kupujemy". W przeciwieństwie do wcześniejszego symbolicznego "nie sprzedawania", to stwierdzenie ujawnia rzeczywistość, w której zarządzanie posiadaniem i płynnością musi być zintegrowane w finansach przedsiębiorstwa.

Reakcje społeczności Bitcoin są podzielone. Jedna strona postrzega argumenty Saylora jako proces poszerzania kontaktów Bitcoina z instytucjonalnymi finansami. Interpretacja ta sugeruje, że wykluczenie zarządzania powierniczego, ETF-ów, finansów przedsiębiorstw i produktów kredytowych zawęża również drogi do uczestnictwa instytucji i napływu dużego kapitału.

Z drugiej strony, przeciwnicy uważają, że samodzielne zarządzanie i opór przed cenzurą są kluczową tożsamością Bitcoina. Z tej perspektywy należy zastanowić się, czy banki, instytucje powiernicze, produkty notowane na giełdzie i akcje preferencyjne są naturalnym rozszerzeniem Bitcoina. Posiadanie Bitcoina osobiście i kupowanie produktów finansowych narażających na zmiany cen Bitcoina różni się pod względem praw i struktury ryzyka.

Dla krajowych inwestorów kluczowe kwestie są bliższe różnicom w strukturze produktów niż prostym prognozom cenowym. Bitcoin spot, zagraniczne ETF-y, akcje firm posiadających Bitcoina, akcje preferencyjne i obligacje mogą wydawać się powiązane z Bitcoinem, ale różnią się pod względem praw, zmienności, ryzyka emitenta i wpływu kursów walutowych.

Ta debata dotyczy bardziej tego, jak umieścić Bitcoina w strukturze rynku kapitałowego, niż samego jego ochrony. Saylor w artykule z 24 sierpnia przedstawił tę kwestię jako "reformację Bitcoina", a MicroStrategy kontynuuje ogłaszanie rozszerzenia rezerw dolarowych i wykupu STRC od końca lipca.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.