Korea Południowa na testach regulacji finansów cyfrowych

Główne kraje na świecie podejmują działania w celu dostosowania regulacji dotyczących finansów cyfrowych, co zwiększa głosy o pilnej potrzebie dostosowania regulacji w Korei Południowej. Obraz przedstawiający cyfrowe finanse Korei, USA i Japonii. Źródło=ChatGPT

Główne kraje na świecie, w tym USA i Japonia, przyspieszają dostosowanie regulacji dotyczących finansów cyfrowych, co stawia Koreę Południową przed wyzwaniem regulacyjnym w zakresie stablecoinów i tokenów papierów wartościowych. W szczególności zauważalna jest szybkość, z jaką USA i Japonia rozwijają ten obszar, który stanie się kluczowym filarem finansów cyfrowych w przyszłości. W porównaniu do tego, pojawiają się obawy, że Korea Południowa opóźnia dostosowanie regulacji. W związku z tym, że krajowy sektor aktywów cyfrowych oraz główne instytucje finansowe przygotowują się na zmiany w finansach cyfrowych, konieczne jest szybkie usunięcie niepewności, z jaką się borykają.

Regulacje na poziomie federalnym w USA

Zgodnie z raportem aktywów rezerwowych opublikowanym przez Tether, emitenta największego stablecoina na świecie USDT, w lipcu, wartość amerykańskich obligacji skarbowych posiadanych przez firmę wynosiła około 115 miliardów dolarów (około 153,56 biliona wonów). To oznacza wzrost o około 9% w porównaniu do tego samego miesiąca w ubiegłym roku, co wskazuje, że stablecoiny oparte na dolarze stały się jednym z głównych odbiorców na rynku amerykańskich obligacji skarbowych.

USA zarządza aktywami rezerwowymi stablecoinów w ramach systemu zezwoleń i nadzoru na poziomie stanowym przed wprowadzeniem regulacji federalnych. Na przykład, Nowojorski Departament Usług Finansowych (NYDFS) ogłosił w czerwcu 2022 roku wytyczne dotyczące stablecoinów opartych na dolarze, które pozwalają emitentom na posiadanie amerykańskich obligacji skarbowych o terminie do 3 miesięcy jako aktywów rezerwowych. Na poziomie federalnym wprowadzono ustawę o regulacji stablecoinów GENIUS Act, która wejdzie w życie 18 stycznia 2027 roku, po ogłoszeniu ostatecznych przepisów przez odpowiednie organy federalne. Ustawa wymaga, aby zatwierdzeni emitenci stablecoinów posiadali aktywa rezerwowe w stosunku 1:1 do ilości w obiegu oraz dopuszcza amerykańskie obligacje skarbowe o terminie do 93 dni. Eksperci przewidują, że wkrótce ustawa GENIUS wejdzie w życie, co oznacza, że stablecoiny oparte na dolarze będą podlegały regulacjom federalnym.

Japonia rozszerza zakres operacji STC

Japonia również rozszerza zakres operacji aktywów rezerwowych stablecoinów, wprowadzając zmiany w przepisach dotyczących ustawy o płatnościach, które wejdą w życie w czerwcu 2026 roku. W związku z tym, stablecoiny w formie trustu mogą teraz operować do 50% wartości emisji w obligacjach skarbowych o terminie do 3 miesięcy oraz lokatach terminowych, co wcześniej było zasadniczo zarządzane jako depozyty na żądanie.

Japoński sektor również przyspiesza rozwój projektów stablecoinów w jenach, dostosowując się do tych regulacji. Grupa SBI Holdings, w tym SBI New Trust Bank i SBI VC Trade, ogłosiła 7 lipca, że zaczęła operować 1 miliard jenów (około 9,4 miliona dolarów) w japońskich obligacjach skarbowych jako aktywa rezerwowe stablecoina JPYSC. Obie firmy zadeklarowały, że będą wykorzystywać stablecoiny w przyszłych transakcjach związanych z przekazami, płatnościami i handlem tokenizowanymi aktywami, zapewniając jednocześnie płynność niezbędną do wykupu.

Korea Południowa dąży do regulacji stablecoinów poprzez tzw. ustawodawstwo drugiego etapu dotyczące aktywów wirtualnych. W marcu Komisja Usług Finansowych podkreśliła potrzebę skoncentrowania się na bankowym wydawaniu stablecoinów oraz budowaniu zaufania na rynku. Yu Young-jun, dyrektor polityki finansów cyfrowych w Komisji, również zadeklarował w lipcu, że zakończy prace nad ustawodawstwem dotyczącym stablecoinów po konsultacjach z odpowiednimi instytucjami. Jednakże, ponieważ rzeczywiste ustawodawstwo nie zostało jeszcze wprowadzone, głosy o potrzebie szybkiego wprowadzenia regulacji, podobnie jak w USA i Japonii, stają się coraz głośniejsze.

Zmniejszenie niepewności dotyczącej tokenów papierów wartościowych w USA i Japonii

W dziedzinie tokenów papierów wartościowych firmy w USA i Japonii rozwijają swoje działalności na podstawie istniejących regulacji dotyczących papierów wartościowych. W USA, zgodnie z zasadą, że charakter prawny papierów wartościowych nie zmienia się, gdy są one emitowane jako tokeny, przedsiębiorcy wykorzystują istniejące systemy do rozwijania działalności związanej z tokenami papierów wartościowych. Ponadto, amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w styczniu tego roku rozróżniła między sposobem, w jaki emitenci tokenizują papiery wartościowe, a sposobem, w jaki osoby trzecie tworzą tokeny powiązane z podstawowymi papierami wartościowymi, co zmniejszyło niepewność regulacyjną.

W związku z tym, największa na świecie firma zarządzająca aktywami BlackRock w marcu 2024 roku uruchomiła fundusz tokenizowany BUIDL we współpracy z amerykańską firmą specjalizującą się w tokenizacji, Securitize. Ponadto, amerykańska firma zarządzająca aktywami Franklin Templeton prowadzi fundusz rynku pieniężnego (MMF) zarejestrowany na publicznych łańcuchach od 2021 roku. Ten MMF jest również dostępny dla inwestorów indywidualnych.

W USA również wprowadzono poprawki do infrastruktury akcji notowanych na giełdzie. SEC zatwierdziła w marcu zasady handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi na Nasdaq. Te tokenizowane papiery wartościowe mają takie same prawa i numery identyfikacyjne jak tradycyjne akcje i są handlowane na tej samej giełdzie.

Japonia wprowadziła w maju 2020 roku nowelizację ustawy o obrocie papierami wartościowymi, aby regulować tokeny papierów wartościowych. Wprowadzono regulacje dotyczące ujawniania i sprzedaży udziałów w tokenizowanych funduszach, które mogą zwiększyć płynność, oraz umożliwiono instytucjom finansowym rozwijanie działalności. Japońska firma finansowa Nomura przeprowadziła publiczną emisję tokenów papierów wartościowych wykorzystujących prawa do dochodów z nieruchomości, a Osaka Digital Exchange (ODX) otworzyła rynek obrotu tokenami papierów wartościowych START w grudniu 2023 roku.

"Potrzebne są szczegółowe kryteria i harmonogram"

Korea Południowa również przystępuje do dostosowania regulacji dotyczących tokenów papierów wartościowych. Komisja Usług Finansowych 4 lipca na wspólnym posiedzeniu z sektorem prywatnym przedstawiła kierunki polityki, które rozszerzają zakres regulacji na fundusze, obligacje i akcje nienotowane. W związku z tym, zgodnie z planem, w lutym 2027 roku wprowadzona zostanie pierwsza faza regulacji dotyczących tokenizacji akcji nienotowanych, funduszy zamkniętych dla inwestorów instytucjonalnych oraz obligacji. W drugiej fazie zakres regulacji dotyczących tokenów papierów wartościowych zostanie rozszerzony na papiery wartościowe emitowane publicznie. Ostatecznie, w trzeciej fazie planuje się przygotowanie płatności on-chain powiązanych z stablecoinami. Tokenizacja akcji notowanych na giełdzie będzie realizowana w oparciu o model weryfikacji i pilotażowe projekty prowadzone przez Korea Exchange (KRX). Ponadto, tokenizacja akcji nienotowanych będzie polegała na powierzeniu istniejących akcji, a następnie wydaniu papierów wartościowych w formie tokenów, co pozwoli na podział obciążenia zarządzania prawami akcji i tokenów. Rozproszony rejestr będzie wymagał udziału co najmniej trzech niezależnych instytucji w procesie uzgadniania, a jedna instytucja nie może posiadać więcej niż 50% udziałów w weryfikacji uzgodnień.

Jednakże, ponieważ czas dopuszczenia tokenizacji publicznych papierów wartościowych o dużej wartości rynkowej jest nadal niepewny, pojawiają się głosy o potrzebie szybkiego dostosowania się do globalnych trendów. Dodatkowo, według raportu z 4 lipca, Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych postanowił, że tokeny papierów wartościowych będą emitowane i dystrybuowane tylko na jednym rozproszonym rejestrze, a ich przenoszenie na inny rozproszony rejestr po emisji będzie zabronione, co budzi obawy, że może to ograniczyć transgraniczność technologii blockchain.

Song Chang-seok, dyrektor Web3 w Blob, zauważył, że "dla ukończenia rynku tokenów papierów wartościowych konieczne jest połączenie z systemem płatności stablecoinów" oraz że "ważne jest, aby jasno określić standardy ochrony inwestorów, takie jak aktywa rezerwowe i obowiązki wykupu, ale również zwiększyć przewidywalność szczegółowych kryteriów i harmonogramu, aby przedsiębiorstwa mogły przygotować się do działalności."

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.