Pierwsze wystąpienie Washa w Jackson Hole, rynek czeka na 'rozwiązanie inflacyjne'

Kevin Wash, przewodniczący Rezerwy Federalnej USA, wystąpi na scenie w Jackson Hole. Cały świat zwraca uwagę na to, jakie przesłanie przekaże Wash, który trzyma w rękach ster globalnej makroekonomii.

Wash od dawna głosił, że "rynek porusza się samodzielnie w oparciu o dane, a Rezerwa Federalna tylko sędziuje". Jednakże, interwencja ministra skarbu Scotta Bensona na rynku obligacji skarbowych, mająca na celu obniżenie długoterminowych rentowności, wywołała kontrowersje.

Niezależnie od tego, czy Wash wygłosi jastrzębie komentarze (konflikt z Bensonem), czy też pokaże gołębią postawę (konflikt z wewnętrznymi teoriami podwyżek stóp w Rezerwie Federalnej), istnieje duże prawdopodobieństwo, że powtórzenie teorii "sędziowania Rezerwy Federalnej" spotka się z krytyką jako "nieodpowiedzialne".

Czy Wash, znajdując się w sytuacji bez wyjścia, będzie w stanie utrzymać politykę inflacyjną na poziomie 2%? Jego jedno zdanie może spowodować, że rynek obligacji skarbowych zareaguje gwałtownie, co może wciągnąć rynek inwestycyjny w ogromny wir.

Wash wygłosi przemówienie na dorocznym sympozjum polityki gospodarczej organizowanym przez Rezerwę Federalną Kansas City, które odbędzie się 28 sierpnia o godzinie 10:00 czasu wschodniego w Jackson Hole, Wyoming.

To, czego rynek pragnie, to nie tylko proste potwierdzenie woli stabilizacji cen. Chce bardziej klarownego wyjaśnienia, jak Rezerwa Federalna zamierza reagować na uporczywą inflację oraz na jakich podstawach podejmie decyzje dotyczące polityki monetarnej w pozostałej części roku.

Strategia komunikacyjna Washa nie była od początku łatwa. Po lipcowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) nie ujawniał szczegółowo swoich ocen dotyczących amerykańskiej gospodarki i unikał przewodnich wskazówek dotyczących przyszłego kierunku stóp procentowych. Chciał, aby rynek samodzielnie analizował dane i znajdował drogę naprzód.

Rynek obligacji skarbowych wyraził niezadowolenie z takiego podejścia Washa. Uznano, że jego wola przywrócenia inflacji do celu nie została wystarczająco wyrażona. W rezultacie rentowności amerykańskich długoterminowych obligacji skarbowych wzrosły do najwyższego poziomu od 20 lat. W obliczu tego Benson, minister skarbu, zapowiedział znaczne zwiększenie skali wykupu obligacji, co miało na celu obniżenie rentowności. W ten sposób ministerstwo skarbu wykonało to, co powinno zrobić Rezerwa Federalna.

W obliczu uporczywej inflacji i obaw o deficyt budżetowy, rynek wywiera coraz większą presję na Washa, aby wyraźniej przedstawił kierunek przyszłych działań Rezerwy Federalnej, tak jak jego poprzednicy.

Niepewne jest, czy Wash dostarczy odpowiedzi, których oczekuje rynek.

Wash uruchomił pięć grup roboczych (TF), które badają kluczowe obszary operacyjne wewnętrzne Rezerwy Federalnej. Wśród nich znajduje się również TF zajmująca się strategią komunikacyjną Rezerwy Federalnej. Bloomberg zauważył, że istnieje prawdopodobieństwo, iż Wash w Jackson Hole potwierdzi jedynie swoją wolę stabilizacji cen, nie wskazując jednak konkretnych sposobów osiągnięcia tego celu.

Rynek obligacji skarbowych może postrzegać "strategiczną ciszę" Washa jako nieodpowiedzialność. W takim przypadku istnieje obawa, że rentowności obligacji, które Benson ledwo ustabilizował, mogą gwałtownie wzrosnąć.

Bloomberg Economics analizuje, że Wash stoi przed dwoma opcjami w Jackson Hole.

Pierwsza to zrealizowanie tego, czego nie udało mu się zrobić podczas konferencji prasowej FOMC w lipcu. To wyjaśnienie, że Rezerwa Federalna ma konkretny plan na obniżenie inflacji, co uspokoi rynek.

Druga to utrzymanie dotychczasowego kierunku zmniejszenia przewodnich wskazówek. To oznacza, że gracze na rynku będą musieli działać samodzielnie, a Rezerwa Federalna będzie tylko sędziować. To podejście zwiększa elastyczność polityki Rezerwy Federalnej, nie dając rynkowi wcześniejszych sygnałów o czynnikach wpływających na politykę monetarną.

Oczekuje się, że Wash skupi się na wyjaśnieniu teoretycznych ram reform, które wprowadza w Rezerwie Federalnej, zamiast na konkretnych sygnałach dotyczących stóp procentowych. Istnieje analiza, że może przedstawić dowody na to, że przewodnie wskazówki obniżają elastyczność polityki monetarnej i w rzeczywistości zniekształcają sygnały rynkowe.

Rynek wymaga od przewodniczącego Washa bardziej klarownych sygnałów polityki, ale sam Wash może dążyć do oddalenia się od obietnic przyszłej polityki przez bank centralny.

Dlatego kluczowym punktem wystąpienia w Jackson Hole nie jest jedynie sygnał dotyczący podwyżek lub obniżek stóp procentowych. To ważny test, który pokazuje, w jaki sposób Rezerwa Federalna pod rządami Washa będzie komunikować się z rynkiem w przyszłości.

Przed wystąpieniem Washa w USA pojawiają się pewne oznaki spowolnienia wskaźników inflacyjnych. Jednak inflacja nadal znacznie przekracza cel Rezerwy Federalnej.

Zarówno wskaźnik cen osobistych wydatków (PCE), jak i wskaźnik PCE bez uwzględnienia cen żywności i energii, przez ostatnie lata konsekwentnie przekraczały cel 2% Rezerwy Federalnej. W 2026 roku ceny znów wzrosły, a ostatnio pojawiły się oznaki pewnego spowolnienia.

Rząd USA ogłosi 26 sierpnia wskaźnik PCE za lipiec, który jest preferowanym wskaźnikiem inflacji przez Rezerwę Federalną. Ekonomiści przewidują, że wskaźnik PCE za lipiec wzrośnie o 3,6% w porównaniu do tego samego miesiąca w ubiegłym roku. Jeśli prognozy się sprawdzą, będzie to najniższy wzrost od czterech miesięcy.

Jednak ryzyko inflacyjne nie zniknęło. W miarę wydłużania się wojny z Iranem, ceny ropy naftowej znów wzrosły w tym miesiącu. Nawet jeśli inflacja spowolni, istnieje możliwość, że droga do osiągnięcia celu 2% Rezerwy Federalnej nie będzie łatwa.

Wskaźniki gospodarcze, które Wash otrzyma przed swoim wystąpieniem w Jackson Hole, mogą również wpłynąć na przyszłe komunikaty dotyczące polityki monetarnej. Jeśli spowolnienie inflacji zostanie potwierdzone, może to zwiększyć możliwości wyboru polityki, ale ponieważ inflacja nadal znacznie przekracza 2%, będzie trudno przedstawić jasną ścieżkę stóp procentowych, której oczekuje rynek.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.