Czym jest sizing pozycji? Minuta handlu

Nie należy wkładać wszystkich jajek do jednego koszyka. Sizing pozycji, czyli obliczanie wielkości pozycji, to pytanie, które powinniśmy zadać sobie jeszcze przed wyborem punktu wejścia: ile swojego kapitału zaangażować w jeden pomysł na transakcję? Większość profesjonalnych ram zarządzania ryzykiem zaleca, aby nigdy nie ryzykować więcej niż 1-2% całkowitego kapitału na pojedynczej pozycji. Zasada ta wydaje się niemal zbyt ostrożna, aż do dnia, gdy dźwignia przypomina, dlaczego ona istnieje, a zasada ta dotyczy nie tylko kryptowalut.

Najbardziej wymowny przykład nie pochodzi nawet z sektora kryptowalut, ale z Wall Street, w marcu 2021 roku. Bill Hwang, były znany zarządzający wykształcony w Tiger Management, prowadził mało znany publicznie family office, Archegos Capital.

Na papierze jego zgłoszone portfolio ważyło około 36 miliardów dolarów. W rzeczywistości, poprzez kontrakty swapowe na całkowity zwrot (instrumenty, które pozwalają uzyskać ekspozycję ekonomiczną na akcję bez jej zakupu i bez pojawiania się w rejestrze akcjonariuszy), Hwang zbudował rzeczywistą ekspozycję wynoszącą około 160 miliardów dolarów, skoncentrowaną na kilku wartościach medialnych i technologicznych, według informacji przedstawionych przez amerykańskich prokuratorów i raportowanych przez Reuters.

Prawdziwym problemem nie była nawet sama dźwignia: to, że każdy bank prime broker (Credit Suisse, Nomura, Goldman Sachs, Morgan Stanley) widział tylko część góry lodowej, nie wiedząc, że inni finansują dokładnie te same skoncentrowane zakłady. SEC opisała w swoim oficjalnym komunikacie system oparty na ekstremalnej dźwigni i ukrytych pozycjach wobec kontrahentów. Gdy kilka akcji zaczęło spadać, wezwania do uzupełnienia depozytów spadły jak lawina, a Archegos nie mogło na nie odpowiedzieć: fundusz załamał się w ciągu kilku dni, powodując ponad 10 miliardów dolarów skumulowanych strat w bankach pożyczających, z Credit Suisse na czołowej pozycji z około 5,5 miliardami dolarów straty.

Paralela z traderem kryptowalutowym, który otwiera pozycję na 40x na całym swoim koncie, jest bezpośrednia: w obu przypadkach to nie strategia zabiła księgę, to wielkość w odniesieniu do rzeczywistego kapitału, ukryta aż do momentu, gdy rynek przedstawił rachunek.

Prawidłowy sizing pozycji nie jest skomplikowany na papierze: najpierw ustalamy procent kapitału, który akceptujemy do straty na pomyśle, jeśli się nie powiedzie, następnie obliczamy wielkość pozycji w zależności od odległości między punktem wejścia a stop-loss, a na koniec dostosowujemy używaną dźwignię, aby maksymalna strata pozostała w ustalonej na początku granicy.

W przypadku Archegos, jak i w przypadku indywidualnego tradera, który jest nadmiernie narażony na Hyperliquid lub gdzie indziej, ekspozycja wymierzona na tolerowanie straty 1-2% konta ograniczyłaby porażkę do zadrapania, a nie do systemowego załamania. To tutaj stosunek ryzyka do zysku nabiera pełnego sensu: nie ma sensu dążyć do hojne zysku, jeśli wielkość pozycji naraża całe konto lub kilka banków jednocześnie na jeden podmuch wiatru.

Dla indywidualnego tradera lekcja sprowadza się do jednego prostego zdania, prawie banalnego, ale które niewiele osób naprawdę stosuje, niezależnie od tego, czy konto waży 500 euro, czy 36 miliardów dolarów. To nigdy nie jest pomysł na transakcję, który niszczy konto, to wielkość, jaką mu nadajemy.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.