Americanos afirmam que o custo de vida tornou-se tão elevado que se tornou insustentável, e a razão é o investimento de US$ 700 bilhões em IA.

Em 1º de abril, os economistas do Fed de St. Louis, Miguel Faria-e-Castro e Serdar Ozkan, publicaram um artigo em blog com um título contido, mas uma conclusão evidente: o otimismo com a IA é, por si só, uma força inflacionária. Não porque os preços da eletricidade subiram, nem por causa da escassez de chips, mas porque todos acreditam que a IA tornará o futuro melhor — essa crença os leva a gastar mais agora.

No mesmo dia, a Fortune revelou um experimento do Deutsche Bank: eles pediram a três modelos de IA que avaliassem o "Impacto da IA na Inflação". A conclusão foi que até a própria IA acredita que está elevando os preços.

Publicações em redes sociais sobre a disparada dos preços nos EUA são abundantes

Esses dois incidentes juntos apontam para um ciclo um tanto desconfortável: quanto maior o investimento em IA, maior a inflação, mais distantes os cortes nas taxas de juros, maior o custo de financiamento — mas o investimento continua a acelerar.

A Corrida Armamentista Imparável

Vamos primeiro olhar para o dinheiro. De acordo com relatórios financeiros corporativos, as despesas de capital combinadas da Amazon, Microsoft, Google e Meta para 2023 são de aproximadamente US$ 152 bilhões. Até 2024, esse número salta para US$ 251 bilhões, um aumento de 65%. Até o final de 2025, totaliza US$ 416 bilhões, outro aumento de 66%.

A orientação das empresas para 2026 é ainda mais agressiva. Conforme a compilação do Wolf Street, a orientação da Amazon é de US$ 200 bilhões, a do Google é de US$ 1,75 a US$ 1,85 bilhão, a da Microsoft é de US$ 1,45 a US$ 1,5 bilhão e a da Meta é de US$ 1,35 bilhão. O total combinado dessas quatro empresas é de cerca de US$ 663 bilhões. Se os US$ 42 bilhões da Oracle forem incluídos, o total se aproxima de US$ 700 bilhões.

Em quatro anos, as despesas de capital dessas quatro empresas quadruplicaram. Essa taxa de crescimento não tem precedentes na história corporativa dos EUA. Segundo a Fortune, essa escala já supera o PIB da Suécia por um ano inteiro.

Um Data Center que consome tanta eletricidade quanto um estado inteiro

A maior parte desse dinheiro está fluindo para data centers. O maior gargalo para os data centers não é o terreno, mas a eletricidade. De acordo com dados da EIA, Vermont consome aproximadamente 5.364 gigawatts-hora de eletricidade por ano, equivalente a uma carga média de 0,61 gigawatts. Rhode Island é ligeiramente superior, em torno de 0,83 gigawatts.

Agora, observe o que os data centers estão fazendo. De acordo com anúncios das empresas, o projeto Stargate da OpenAI, em parceria com a Oracle e o SoftBank, tem uma capacidade de energia planejada total de 10 gigawatts, equivalente a todo o consumo de eletricidade de 16 estados como Vermont. A Meta planeja 5 gigawatts em seu campus Hyperion na Louisiana, com um investimento de US$ 27 bilhões. O Colossus da xAI de Musk, no Tennessee, expandiu-se para 2 gigawatts, supostamente implantando 555.000 GPUs da NVIDIA a um custo de cerca de US$ 18 bilhões, conforme relatado pela Introl. O Projeto Rainier da Amazon e da Anthropic em Indiana planeja 2,2 gigawatts.

De acordo com dados da S&P Global, os data centers dos EUA consumiram um total de 183 terawatts-hora de eletricidade em 2024, representando mais de 4% do uso nacional de eletricidade. Até 2030, espera-se que esse número triplique.

Essas demandas de energia não são uma história de longo prazo em construção; elas já estão pressionando as redes existentes. Segundo um relatório da CBRE, a taxa de vacância de data centers na América do Norte caiu de 3,3% no primeiro semestre de 2023 para 1,6% no primeiro semestre de 2025, a mais baixa já registrada. De acordo com dados da Cushman & Wakefield, a taxa de vacância teve um ligeiro aumento para 3,5% no segundo semestre de 2025, mas apenas porque uma quantidade significativa de nova capacidade entrou em operação — o nível absoluto permanece historicamente baixo, e um alívio significativo na oferta é improvável antes de 2030.

Até a própria IA diz que está alimentando a inflação

Esses investimentos estão impulsionando a demanda, elevando os preços da eletricidade, exacerbando a escassez de chips e também revelando um canal de inflação mais insidioso.

De acordo com uma reportagem da Fortune em 1º de abril, uma equipe liderada pelo economista-chefe do Deutsche Bank para os EUA, Matthew Luzzetti, conduziu um experimento: eles pediram ao modelo interno do Deutsche Bank, dbLumina, ao Claude da Anthropic e ao ChatGPT-5.2 da OpenAI que avaliassem separadamente a "probabilidade de a IA impulsionar a inflação no próximo ano".

Resultados: o dbLumina deu 40%, o Claude deu 25% e o ChatGPT-5.2 deu 20%. Os três modelos foram consistentes em sua avaliação da "probabilidade de a IA reduzir significativamente a inflação": apenas 5%.

O motor inflacionário altamente consistente referenciado pelos três modelos: expansão dos data centers, demanda crescente por semicondutores, consumo de energia das cargas de trabalho de IA crescendo rapidamente — todas pressões de preços impulsionadas pela demanda.

Isso contrasta fortemente com o consenso entre os investidores de Wall Street. A equipe do Deutsche Bank escreveu em um relatório de pesquisa: "A IA se tornará uma grande força deflacionária? Nem a própria IA pensa assim".

Em um horizonte de cinco anos, os modelos mudaram de fato para um maior potencial deflacionário. No entanto, a probabilidade de a "IA desencadear uma deflação em larga escala" ainda está comprimida na faixa de risco de cauda.

O otimismo é, por si só, inflacionário

Um artigo do Fed de St. Louis fornece uma estrutura teórica para entender tudo isso.

Faria-e-Castro e Ozkan usam um modelo macroeconômico padrão, definindo o frenesi de investimento em IA como um "choque de notícias". De acordo com a publicação do Fed, a lógica do modelo é: quando as famílias veem a IA descrita como uma tecnologia revolucionária, elas antecipam aumentos futuros de renda e aumentam o consumo antecipadamente. As empresas esperam ganhos de produtividade e aumentam o investimento. Os dois efeitos se combinam, superando rapidamente a oferta com a demanda. O artigo afirma: "Essas forças produzem conjuntamente uma onda de inflação impulsionada pela demanda — uma característica central dos estágios iniciais de um choque de notícias".

O modelo apresenta dois caminhos. Se a IA proporcionar um salto de produtividade, a inflação de curto prazo será absorvida pelo crescimento da produção a longo prazo, colocando a economia em um ciclo virtuoso. Mas se a produtividade não se concretizar — descrito no artigo como "crescimento sustentado baixo e inflação teimosamente alta", isso é estagflação.

De acordo com os dados citados na publicação do Fed, a taxa de crescimento anualizada da produtividade total dos fatores (PTF) nos EUA desde o lançamento do ChatGPT é de 1,11%, abaixo da média histórica de 1,23%. Até agora, a IA não deixou sua marca nos dados de produtividade.

Enquanto isso, de acordo com dados do BLS, o CPI dos EUA em fevereiro de 2026 foi de 2,4% ao ano, com o núcleo do CPI em 2,5%, ambos ainda abaixo da meta de 2% do Fed. O gráfico de pontos de março do Fed mostra uma previsão mediana da taxa de juros para o final do ano de 3,4%, apontando para apenas um corte na taxa este ano.

US$ 700 bilhões estão sendo despejados na infraestrutura de IA. Se esse dinheiro é a causa da inflação ou o prelúdio de uma revolução na produtividade depende de uma pergunta que ninguém conseguiu responder ainda: os modelos que rodam nesses data centers realmente tornarão a economia mais eficiente?