Os stablecoins são realmente sem custos?

O Crédit Agricole reconstitui a fatura real dos stablecoins

Os stablecoins são frequentemente apresentados como uma solução para realizar pagamentos internacionais quase instantâneos e a um custo muito baixo. No entanto, em um novo estudo, os economistas do Crédit Agricole estimam que as taxas exibidas na blockchain representam apenas uma parte da fatura real.

Uma vez integrados os custos de conversão entre moedas fiduciárias, a liquidez e as infraestruturas necessárias para o pagamento, o custo total de um pagamento transfronteiriço varia entre 18 e 180 pontos base, ou seja, entre 0,18% e 1,80% do valor transferido, dependendo da liquidez das moedas envolvidas e da qualidade das passarelas entre moedas fiduciárias e stablecoins.

Portanto, o custo da transferência on-chain não reflete o custo econômico realmente suportado pelo usuário. Para medir isso, é necessário considerar todo o percurso do pagamento, desde a débito em moeda fiduciária até o momento em que o beneficiário recebe os fundos efetivamente disponíveis em sua própria moeda.

Três camadas de custos que se sobrepõem

Para explicar essas discrepâncias de custos, o Crédit Agricole distingue três fontes de taxas. A primeira corresponde às taxas de transação na blockchain, geralmente baixas. A segunda provém das conversões entre moeda fiduciária e stablecoins, tanto na entrada quanto na saída do pagamento. Por fim, é necessário adicionar o custo da infraestrutura financeira que permite encaminhar o pagamento entre o remetente e o beneficiário.

As simulações do banco mostram que o custo total varia significativamente de acordo com as moedas utilizadas. Quando ambas as moedas são líquidas e as conversões são otimizadas, o pagamento custa 37 pontos base, ou seja, 0,37% do valor transferido. Com rampas fiat padrão, esse custo sobe para 50 pontos base (0,50%). Se uma das duas moedas for menos líquida, o custo atinge 90 pontos base (0,90%). Quando ambas as moedas são pouco líquidas, o custo se aproxima de 130 pontos base, ou seja, 1,30% do valor enviado.

Em outras palavras, um mesmo stablecoin utilizado na mesma blockchain pode custar mais de três vezes dependendo das moedas envolvidas. Para o Crédit Agricole, portanto, não são as performances da blockchain que determinam o custo final, mas antes de tudo a liquidez das moedas e a eficiência das infraestruturas que permitem converter moedas fiduciárias em stablecoins e vice-versa.

Um cenário ilustrativo marcante

Para ilustrar seu ponto, o estudo retoma um caso publicado pela OpenFX em julho. Dois prestadores devem transferir 50 milhões de dólares do México para Dubai via USDC. O primeiro torna os fundos disponíveis em 18 minutos. O segundo leva quase 36 horas.

Em ambos os casos, a blockchain desempenhou seu papel em poucos segundos. Mas o acesso aos sistemas interbancários locais e a liquidez em dirhams na saída fizeram toda a diferença. O tempo visível on-chain não é o tempo econômico real da transferência.

Um banco francês cada vez mais envolvido com a cripto

Esta publicação não é trivial vinda do Crédit Agricole. O banco verde acelerou nos últimos meses no campo dos ativos digitais, especialmente com o lançamento de seu próprio stablecoin em euros, o EURXT, na blockchain Ethereum. Sua subsidiária CACEIS também se tornou o primeiro banco francês a obter uma licença MiCA em junho de 2025.

O estudo conclui com uma nota cautelosa. Os stablecoins podem oferecer ganhos reais em certas configurações, especialmente em corredores líquidos com rampas integradas e grandes volumes. Mas a superioridade econômica sistemática sobre os trilhos tradicionais ainda precisa ser demonstrada, segundo os autores, por dados públicos rigorosos.

Este conteúdo é fornecido apenas para fins informativos gerais e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Quaisquer eventos, recompensas, promoções online ou informações relacionadas mencionadas neste documento não devem ser consideradas uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou realizar qualquer outra transação com criptoativos. Criptoativos são altamente voláteis e podem resultar em perdas. A disponibilidade dos serviços, produtos e eventos relacionados da WEEX pode variar conforme a região. É de sua responsabilidade garantir que sua participação esteja em conformidade com as leis e regulamentações locais aplicáveis.