Após queda de quatro semanas e 1,2 bilhão de ações desbloqueadas, o primeiro relatório trimestral da SpaceX pode salvar o preço das ações?

A SpaceX divulgará seu primeiro relatório trimestral após a listagem em 4 de agosto.

Escrito por: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

A SpaceX está prestes a divulgar seu primeiro relatório trimestral após a listagem, e o mercado enfrentará um teste crucial.

A SpaceX anunciará seus resultados do segundo trimestre após o fechamento do mercado na quarta-feira, 4 de agosto, no horário da costa leste dos EUA. Até a abertura do mercado na segunda-feira, suas ações já haviam caído por quatro semanas consecutivas, caindo cerca de 20% em relação ao preço de emissão de IPO de 135 dólares, e acumulando uma queda de 46% em relação ao pico histórico de 201,80 dólares em 16 de junho.

O analista Colin Canfield, da Cantor Fitzgerald, apontou em uma prévia do relatório que "as expectativas de lucro do trimestre inicial podem ter desvios extremos", sugerindo que o mercado tem pouca certeza sobre a direção dos resultados.

Enquanto isso, a pressão do desbloqueio paira sobre o preço das ações. Cerca de 912 milhões de ações serão liberadas para negociação em 6 de agosto, e outras aproximadamente 319 milhões de ações serão desbloqueadas em cerca de uma semana. Isso significa que a pressão de venda potencial dos investidores iniciais não pode ser ignorada, e o foco do mercado estará na reação do preço das ações na quinta e na sexta-feira - um relatório forte pode ser o único catalisador para romper a sequência de quedas.

Potencial de receita do negócio de IA é enorme, mas a incerteza é alta

O relatório da SpaceX será dividido em três segmentos de negócios: Espaço (Space), Conectividade (Connectivity) e Inteligência Artificial (AI). Dentre eles, o segmento de IA é o maior mistério desta temporada.

O ativo central do negócio de IA é a xAI - a SpaceX completou a fusão com ela em fevereiro deste ano. A xAI atualmente opera dois centros de dados em terra: Colossus I, localizado no Tennessee, e Colossus II, localizado no Mississippi. No primeiro trimestre, o negócio de IA gerou uma receita de 818 milhões de dólares, mas registrou uma perda operacional de 2,5 bilhões de dólares, com despesas de capital atingindo 7,7 bilhões de dólares.

Entrando no segundo trimestre, surgiram variáveis importantes na receita. A SpaceX assinou acordos de locação de centros de dados de IA com a Anthropic e o Google, sendo que o acordo com a Anthropic tem um valor mensal de até 1,25 bilhão de dólares e começou a aumentar gradualmente entre maio e junho; o acordo com o Google ainda não foi iniciado. Isso significa que a receita real do negócio de IA nesta temporada pode ser bastante flexível, e a tendência da margem de lucro e o ritmo das novas despesas de capital também são difíceis de prever.

As orientações mais esperadas pelos investidores incluem: a perspectiva da empresa para o segundo semestre deste ano e para o negócio de IA em 2027, bem como o cronograma para a implementação do plano de usar o Starship para lançar satélites de computação de IA de baixo custo em órbita.

Starlink: Crescimento de usuários é o indicador chave

O negócio de conectividade Starlink é o motor de lucro mais robusto da SpaceX. No final do primeiro trimestre, o número de assinantes do Starlink atingiu 10,3 milhões, mais do que o dobro dos 5 milhões de um ano atrás; a receita no trimestre foi de 11,4 bilhões de dólares, com lucro operacional de 4,4 bilhões de dólares.

No relatório desta temporada, os dados de crescimento de usuários serão o foco do mercado. Colin Canfield espera que a empresa divulgue o indicador de receita média por usuário (ARPU), bem como a situação de backlog de contratos para negócios corporativos e governamentais, que ajudarão os investidores a avaliar a profundidade da comercialização do Starlink e o espaço para crescimento futuro.

Negócio espacial: Progresso do Starship é uma preocupação

O segmento espacial abriga a narrativa tecnológica central da SpaceX. No primeiro trimestre, esse segmento gerou uma receita de 4,1 bilhões de dólares, com uma perda operacional de 657 milhões de dólares, e despesas de capital para novas instalações e equipamentos de 1,1 bilhão de dólares. No segundo trimestre, o Falcon 9 completou cerca de 36 lançamentos, a maioria dos quais serviu para a implantação de sua própria constelação Starlink, e esses lançamentos não são contabilizados na receita do segmento espacial.

O progresso do Starship também é muito aguardado. Em julho, o Starship completou o 13º teste de voo, e os investidores buscarão atualizações sobre o cronograma do 14º teste, bem como a escala contínua de investimento da empresa nesse foguete - o Starship é a chave para lançamentos comerciais de cargas e implantação de satélites de IA no futuro.

Expectativas de desempenho e perspectivas de mercado

Wall Street atualmente espera que a SpaceX tenha uma receita total de cerca de 6,9 bilhões de dólares no segundo trimestre, com lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) de cerca de 2,1 bilhões de dólares; a expectativa de receita para o ano é de 39 bilhões de dólares, com EBITDA esperado de 17,3 bilhões de dólares. Colin Canfield é relativamente otimista para esta temporada, prevendo que o desempenho será melhor do que o esperado, acompanhado de orientações positivas.

No entanto, o valor de referência dessas previsões é questionável. Como este é o primeiro relatório trimestral da SpaceX após a listagem, os analistas não têm dados históricos como base de calibração, e os números reais podem desviar significativamente.

O movimento das ações também está cheio de incertezas. A pressão de oferta das ações desbloqueadas, as preocupações do mercado sobre a distração da atenção de Musk e as controvérsias sobre a própria avaliação - com um valor de mercado atual de cerca de 1,4 trilhões de dólares, correspondente a uma receita estimada de 35 vezes em 2026 - serão fatores-chave que afetarão a reação do mercado após o relatório. Para os investidores, este fim de semana pode ser extremamente agitado.