Autoridades asiáticas discutem o futuro da regulamentação de ativos digitais | WebX2026

Mudanças na regulamentação, movimentações no mercado: Mesa redonda das autoridades asiáticas

No palco Limitless do WebX2026, autoridades regulatórias do Paquistão, Tailândia, Malásia e Indonésia se reuniram com um ex-conselheiro da Casa Branca para discutir o estado atual da regulamentação de ativos digitais e as áreas de crescimento após 2026. Como visualizar um mercado que se expandiu a partir da base, e se uma versão asiática do MiCA pode ser realizada, foram temas abordados de forma franca pelos profissionais de cada país.

Paquistão: Lições de um mercado que se expandiu sem regulamentação

Angelina Kwan começou destacando que o Paquistão registrou uma das maiores taxas de adoção de criptomoedas do mundo, mesmo na ausência de regulamentação, e questionou quais lições isso poderia oferecer a países e regiões que estão começando a desenhar suas estruturas regulatórias do zero.
Bilal Bin Saqib
No século 20, os governos permitiram a participação dos cidadãos após conceder licenças às indústrias. No século 21, é o oposto: os cidadãos adotam a tecnologia primeiro, e os governos tentam acompanhar depois. Portanto, o papel das autoridades regulatórias também muda fundamentalmente. Não cabe mais a nós decidir se a inovação ocorrerá; a sociedade já respondeu a essa pergunta. Nossa responsabilidade agora é garantir que a inovação aconteça de forma segura, transparente e em benefício do interesse nacional.
O Paquistão se tornou um dos maiores mercados de ativos digitais de base do mundo sem um quadro regulatório formal. As lições a serem aprendidas são três. Primeiro, a ausência de regulamentação não significa a ausência de atividade. Apenas torna as atividades menos visíveis e mais difíceis de responsabilizar. Segundo, as autoridades regulatórias devem ouvir antes de legislar. O enorme mercado informal contém informações cruciais sobre onde os cidadãos estão participando e onde existem fricções no sistema financeiro existente. Terceiro, é necessário criar regulamentações que sejam suficientemente confiáveis para proteger o público, mas também práticas o suficiente para incentivar a entrada em um quadro regulatório. Uma boa regulamentação não cria novas adoções, mas expõe as adoções que já existem.
Os princípios do FATF e da IOSCO são essenciais para a prevenção de lavagem de dinheiro e a integridade do mercado, mas é necessário levantar outra questão para o Sul Global: como os ativos digitais podem apoiar o desenvolvimento econômico? Com altos custos de remessas, uma grande proporção do setor informal, acesso limitado ao capital e lacunas no financiamento de infraestrutura, os jovens estão entrando no mercado digital a uma velocidade que as instituições financeiras tradicionais não conseguem acompanhar. O futuro das finanças globais não deve ser decidido apenas por alguns países desenvolvidos; o Sul Global também deve estar presente onde os padrões são estabelecidos.

Tailândia: Cronograma para a regulamentação de tokens de segurança e ETFs de ativos digitais

Em seguida, Angelina Kwan abordou a situação em que a tokenização de MMFs e títulos está avançando no Japão e perguntou ao Dr. Nopnuanparn Pavasant como a Tailândia está organizando a ordem de abertura do mercado e a aplicação da regulamentação para as regras do ETF de ativos digitais programadas para o terceiro trimestre de 2026.
Dr. Nopnuanparn Pavasant
A SEC está posicionada para apoiar a abertura, desenvolvimento e inovação do mercado, mas a proteção dos investidores também é um dos nossos papéis principais. No planejamento de 2026 a 2029, estamos focando na utilização de tecnologia nos mercados de capitais e, em relação aos ativos digitais, estamos avançando na estruturação do ETF de ativos digitais como uma classe de ativos de investimento. Em termos de supervisão, estamos utilizando dados e tecnologia para supervisionar ativos digitais, incluindo stablecoins regulamentadas.
A tokenização de títulos e a emissão de tokens de segurança são reguladas pela lei de valores mobiliários, e este ano a SEC da Tailândia estabeleceu um Centro de Ecossistema de Títulos Digitais. Estamos promovendo casos de uso a partir de títulos, fundos de investimento e MMFs, e atualmente há cerca de seis participantes interessados na emissão de MMFs e títulos tokenizados. Em abril deste ano, revisamos a regulamentação dos MMFs, definindo a definição e os critérios para fundos tokenizados, permitindo o ajuste imediato das unidades de investimento com base em pagamentos em tempo real via blockchain. Em termos de pagamentos, estamos colaborando com o banco central da Tailândia para trabalhar em pagamentos on-chain e stablecoins em baht tailandês.
A consulta pública sobre ETFs de ativos digitais foi realizada em 11 de maio, e atualmente estamos considerando a estrutura. Também estamos aconselhando os investidores a não alocar mais de 5% de seus portfólios em ativos digitais, com base na perspectiva de diversificação considerando as características de risco dessa classe de ativos. A audiência pública sobre a regulamentação da Travel Rule foi concluída em 10 de julho, e estamos na fase de considerar as opiniões recebidas, com a expectativa de implementação ainda este mês. Estamos colaborando com o banco central da Tailândia, o escritório de AML e a polícia em medidas contra lavagem de dinheiro, e esperamos aprofundar as discussões sobre a Travel Rule com as autoridades regulatórias de outros países.

Malásia: Fortalecimento da competitividade do mercado onshore e piloto de tokenização

Angelina Kwan destacou que a Malásia foi um dos primeiros países a regulamentar oficialmente os ativos digitais e questionou ao Dr. Wong Huei Ching como eles estão estrategicamente posicionando o fortalecimento do mercado onshore e a utilização de blockchain nas finanças tradicionais, especialmente com os importantes anúncios que ocorrerão no primeiro semestre de 2026.
Dr. Wong Huei Ching
A Malásia realizou uma avaliação da situação há mais de um ano. O mercado onshore enfrenta o desafio comum de competir com o mercado offshore, e estamos cientes do aumento dos casos em que os ativos digitais são utilizados para atividades ilegais. Portanto, acreditamos que é necessário primeiro aumentar a competitividade do onshore, liberalizá-lo e desenvolvê-lo. À medida que o mercado se desenvolve, isso também levará à contenção do mercado offshore.
Nesse processo, também enfatizamos a importância de envolver um ecossistema financeiro mais amplo, ou seja, envolvendo bancos. O mercado de ativos digitais foi inicialmente visto como um mercado pequeno, sem a confiança suficiente do setor bancário. Assim, permitimos a liberalização dos produtos nas bolsas, mas endurecemos as regras, permitindo que façam mais enquanto assumem maiores responsabilidades. Compartilhamos as regras com os bancos e recebemos feedback, o que se mostrou útil.
Atualmente, há um aumento no movimento de intermediários tradicionais para oferecer ativos digitais como uma classe de ativos, e estamos avançando na estruturação de diretrizes sobre como fornecer ETFs de ativos digitais. Os gestores de fundos já podiam investir em ativos digitais, mas também estamos esclarecendo como os corretores tradicionais podem oferecer isso. O piloto começou com MMFs tokenizados e sukuks tokenizados (títulos islâmicos) em parceria com fundos governamentais, e agora estamos avançando para uma fase mais avançada, onde estamos analisando como os títulos tokenizados serão liquidadas com depósitos tokenizados. À medida que os pilotos se acumulam, a demanda por produtos tokenizados na Malásia está crescendo significativamente.

Indonésia: Modelo de custódia localizado e proteção ao investidor

Angelina Kwan observou que o mercado de ativos digitais da Indonésia adota um modelo altamente localizado, com transações realizadas através de custodiante e bancos locais. Ela questionou Uli Agustina se esse design poderia ser replicado em outros mercados emergentes e como equilibrar a proteção ao investidor com a competitividade do mercado local.
Uli Agustina
Primeiro, gostaria de corrigir um número. Em 17 de junho de 2026, o número de contas de ativos digitais na Indonésia já havia atingido 22,4 milhões. Isso representa um aumento significativo em relação aos 15 milhões no final de dezembro do ano passado, e estamos apenas na metade do ano de 2026. No mesmo dia, sob a nova lei de fortalecimento e desenvolvimento financeiro, os ativos digitais foram oficialmente incorporados como uma classe de ativos financeiros, tornando-se um dos pilares que sustentam a economia nacional e a economia digital.
Essa arquitetura foi intencionalmente projetada em torno do ecossistema financeiro e regulatório nacional e não é um modelo que pode ser simplesmente copiado em outros lugares. No entanto, existem elementos transferíveis. Estabelecemos uma custódia para investidores institucionais independentes, protegendo os ativos dos consumidores e mitigando riscos operacionais em caso de falência ou incidentes cibernéticos. Temos um sistema de pagamentos on-chain em moeda fiduciária através do sistema bancário, além de infraestrutura centralizada para pagamentos e transações, enquanto fortalecemos a estratégia de AML, a rastreabilidade das transações e a proteção ao consumidor, integrando os ativos digitais ao setor financeiro formal.
A proteção ao investidor é uma prioridade, mas também é essencial equilibrar isso com a competitividade do mercado local. Estamos permitindo que os usuários migrem para o mercado local a partir de plataformas estrangeiras que não têm proteção ao consumidor adequada, sem impor regulamentações excessivamente rigorosas. O sandbox da OJK e a supervisão em tempo real através do SupTech, bem como projetos de tokenização de ouro, títulos do governo e imóveis, estão em andamento. Através da força-tarefa "Satgas Pasti", composta por autoridades regulatórias, banco central, FATF e polícia, conseguimos rastrear fluxos de fundos além das fronteiras, recuperando cerca de 20% dos fundos roubados em um caso recente. No futuro, acreditamos que os mercados de ativos digitais de cada país devem fortalecer a interconexão e aumentar a conformidade com os padrões internacionais e as recomendações do FATF. O modelo institucional pode variar de país para país, mas devemos buscar resultados comuns em proteção ao consumidor, integridade do mercado, combate a crimes financeiros e inovação responsável.

Estados Unidos: Lacunas de supervisão e riscos de dolarização mostrados pela Lei GENIUS

Considerando as situações de cada país, Angelina Kwan questionou: "A Ásia realmente está caminhando para uma verdadeira harmonização regulatória ou em direção a blocos concorrentes?" Com a regulamentação de stablecoins federais dos EUA se tornando um benchmark global, ela pediu a Carole House que compartilhasse sua visão sobre onde estão as maiores lacunas de supervisão no processo de amadurecimento do quadro regulatório asiático em relação à prevenção de lavagem de dinheiro.
Carole House
Acho que é um erro interpretar a diferença nos quadros como uma prova de que não estão harmonizados. A harmonia na música não significa que todos cantem a mesma nota, mas que toquem os mesmos acordes. A interoperabilidade e a confiança são necessárias. O sistema monetário internacional nunca dependeu de um único corpo legal. Instituições confiáveis têm dependido de meios interoperáveis e de uma base de confiança compartilhada para alcançar resultados equivalentes. Embora algumas pessoas esperem que a abordagem de interoperabilidade gerada pela Lei GENIUS possa ser copiada e colada em outras jurisdições, isso provavelmente não acontecerá na prática.
No que diz respeito ao quadro dos EUA, algumas pessoas dizem que a Lei GENIUS é abrangente, mas na verdade não é tão abrangente assim. Os EUA não regulamentaram pagamentos em nível federal, então a criação dessa ponte foi um passo importante. No entanto, ainda existem muitos desafios em relação ao tratamento de falências e inadimplências. Embora ativos de alta liquidez e alta qualidade e reservas sejam exigidos, o acesso imediato a esses ativos ainda não foi estabelecido, e questões não resolvidas em torno das transações no mercado secundário mantêm a porta aberta para atividades em dólares offshore. As preocupações sobre a liquidez geopolítica e a dolarização não regulamentada também são significativas. Do Sul Global, ouvimos preocupações sobre a saída de depósitos bancários em dólares sem um sistema de supervisão adequado.
Na era em que títulos anônimos são liquidadas instantaneamente por agentes 24 horas por dia, 365 dias por ano, ninguém realmente entende onde reside a estabilidade. Precisamos estabelecer padrões sobre como compartilhar dados de supervisão de forma interoperável, quais dados podem ser fornecidos a quem, e ao mesmo tempo garantir que esses dados estejam suficientemente protegidos. Embora a era da transparência financeira sem precedentes tenha chegado com a blockchain, ainda há muito trabalho a ser feito para vincular essa transparência a estruturas legais e RegTech para alcançar um estágio de supervisão em tempo real.

Resumo da sessão

No final, Angelina Kwan mencionou que a introdução de um sistema de licenciamento para custodiante de ativos digitais também está avançando em Hong Kong e questionou ao público: "Com o MiCA sendo totalmente implementado na Europa e os EUA também avançando com seu próprio quadro, será que as autoridades regulatórias da Ásia podem colaborar para criar algo como uma versão asiática do MiCA?"
Em resposta, um dos painelistas afirmou que "no nível do ACMF (Fórum de Mercados de Capitais da ASEAN), a cooperação entre as autoridades regulatórias já está avançando, e estamos caminhando em direção a uma certa harmonização na forma de desenvolver as melhores práticas da indústria", apontando que a postura de cooperação regulatória em torno da tokenização já está se manifestando como um primeiro sinal na região.
Encerrando com as palavras de Carole House: "Não se trata de copiar e colar, mas de como cada país pode aceitar ativos digitais sob suas próprias regulamentações e harmonizar as práticas", a sessão foi concluída com a expectativa de realizar uma mesa redonda presencial.