Hyperliquid pede cinco alterações na regulamentação da SEC sobre criptomoedas

Hyperliquid Policy Center apresentou cinco recomendações para modificar a proposta de regulamentação da SEC sobre criptomoedas, antes do encerramento da consulta em 20 de outubro de 2026.

Pontos-chave

• Hyperliquid pede alterações sobre airdrops, negociação, proteções para desenvolvedores, recompra e registro estatal.
• Airdrops sem pagamento devem, em regra, ficar fora da exigência de investimento em dinheiro.
• O rascunho prevê isenções para captação de recursos com tetos de 5 e 75 milhões de dólares.
• O grupo quer que as proteções federais continuem mesmo após o cumprimento do safe harbor.

As cinco alterações solicitadas à regulamentação da SEC sobre criptomoedas

As solicitações dizem respeito tanto à emissão de tokens quanto ao que acontece depois: negociação, certificação de desenvolvedores e obrigações estaduais sobre títulos. Elas são direcionadas à Securities and Exchange Commission dos Estados Unidos e visam mudar o quadro chamado Regulation Crypto Assets.

O rascunho contém isenções separadas para captação de recursos, com limites e prazos diferentes. Projetos elegíveis poderiam arrecadar até 5 milhões de dólares em quatro anos com a isenção para startups.

Outra isenção permitiria arrecadar até 75 milhões de dólares em um período de 12 meses.

Segundo o centro, o valor dessas isenções depende em parte do fato de os tokens terem um mercado funcional para transferências ou vendas. Por isso, pede à SEC que também trate das atividades subsequentes à distribuição inicial.

Airdrop e comércio secundário: regras mais claras são necessárias

Hyperliquid quer que as regras finais formalizem a interpretação já adotada pela SEC: receber tokens sem pagar, em regra, não atende ao requisito de investimento em dinheiro. O centro pede à autoridade que se concentre em um ponto: os destinatários trocaram uma contrapartida concreta e definível por aqueles ativos?

Essa abordagem separaria as tarefas administrativas, como conectar uma carteira ou completar verificações de sanções, do trabalho realizado em troca de tokens. Para o grupo, deixar explícita a diferença daria a desenvolvedores e destinatários expectativas mais claras enquanto a rede se desenvolve.

Sobre o comércio secundário, o centro pede à SEC que esclareça se os ativos emitidos com as isenções propostas podem ser negociados por meio de protocolos descentralizados ou outros intermediários. O rascunho aborda algumas isenções para ofertas, mas não delineia um quadro completo para as trocas após a emissão.

A solicitação também abrange os protocolos e participantes que facilitam as trocas sem estarem registrados como intermediários. O centro reconhece que as normas sobre títulos para exchanges, corretores e dealers continuam a se aplicar onde pertinente.

Certificação de desenvolvedores e recompra automática

Hyperliquid contesta uma condição de certificação do safe harbor para desenvolvedores. Em sua opinião, os projetos não deveriam ter que insinuar que seus tokens estiveram anteriormente envolvidos em contratos de investimento para obter proteção.

O rascunho oferece um safe harbor condicionado para criptomoedas não mais vinculadas a tais contratos. O centro quer que os projetos possam certificar que seus tokens nunca tiveram esse vínculo.

Pede também que a proteção cubra os períodos em que o trabalho gerencial essencial continua. Hoje, segundo sua leitura, isso só entraria em vigor quando esse trabalho termina ou é interrompido permanentemente.

Sobre as recompras de tokens, o grupo propõe distinguir as compras realizadas automaticamente de acordo com regras publicadas na blockchain daquelas decididas por um operador centralizado. Esses mecanismos, argumenta, não deveriam receber automaticamente o mesmo tratamento ao se avaliar quem dirige a atividade econômica.

As recomendações também pedem que sejam incorporadas as orientações da equipe sobre recompra e que uma terminologia consistente seja utilizada em torno do <>. O centro alerta contra tratar os validadores como um grupo centralizado apenas porque compartilham os mesmos incentivos.

Proteções federais também após o safe harbor

Hyperliquid quer que a prevalência federal sobre algumas regras estaduais de registro de títulos permaneça válida mesmo após os projetos terem atendido às condições do safe harbor. A proposta superaria alguns requisitos estaduais para ofertas elegíveis e para transações subsequentes.

O grupo alerta que perder essas proteções em um momento posterior poderia deixar desenvolvedores ou detentores diante de questões de registro estadual. Distingue as isenções da SEC de quadros legislativos mais amplos, como o CLARITY Act, admitindo que as normas estaduais antifraude e as atividades fora das isenções continuariam a se aplicar.

A proposta permanece sujeita a revisão e modificações após a consulta. O prazo para comentários públicos é fixado em 20 de outubro de 2026.