O Mapa Invisível de Criptomoedas do Gigante Financeiro Japonês SBI

Autor: Chloe, ChainCatcher

O grupo financeiro japonês SBI Holdings tem se movimentado intensamente no campo dos ativos digitais: em três semanas, adquiriu a exchange licenciada japonesa Bitbank por 46,7 bilhões de ienes (cerca de 289 milhões de dólares), liderou uma rodada de financiamento de 76 milhões de dólares para a plataforma de criptomoedas EDX Markets e fez um investimento exclusivo de 125 milhões de dólares na empresa de análise de risco DeFi, Gauntlet. Além disso, em 13 de julho, anunciou uma parceria estratégica com a Fundação Solana para construir um mercado financeiro on-chain no Japão.

Historicamente, a SBI tem se envolvido no setor de criptomoedas principalmente por meio de joint ventures, participações e aquisições totais, raramente atuando como líder em rodadas de investimento. Ao analisar essa série de transações e colaborações, bem como as avaliações de vários analistas de instituições sobre sua estratégia, como o mercado deve interpretar a aceleração dos movimentos desse gigante financeiro tradicional?

Movimentos Intensos em Três Semanas

Em 24 de junho, a SBI anunciou a aquisição de 100% da Bitbank por meio de sua subsidiária integral SBICAH, com um valor de 46,7 bilhões de ienes. A transação será realizada em duas etapas e está prevista para ser concluída após a aprovação da Comissão de Comércio Justo do Japão, em torno de outubro. A SBI afirmou que, com base nos dados de abril, a soma dos ativos criptográficos dos clientes da SBI VC Trade (a exchange própria da SBI) e da Bitbank totaliza cerca de 11 trilhões de ienes (aproximadamente 6,8 bilhões de dólares), com cerca de 2,92 milhões de contas de criptomoedas, superando a bitFlyer e a Coincheck, tornando-se a maior do Japão.

Em 7 de julho, a plataforma de negociação de criptomoedas EDX Markets anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 76 milhões de dólares, liderada pela SBI. A EDX foi lançada em 2023 e seus acionistas incluem Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia e Paradigm. A EDX afirmou que esses fundos serão utilizados para expandir suas capacidades de negociação, compensação e liquidação, além de impulsionar a expansão no mercado da Ásia-Pacífico.

Em 9 de julho, segundo a Fortune, a empresa de gestão de ativos DeFi e análise de risco Gauntlet completou um financiamento de 125 milhões de dólares, que foi concluído em junho deste ano, com investimento exclusivo da SBI por meio de sua subsidiária nos EUA, sem outros participantes. Este é o maior financiamento da Gauntlet desde sua fundação em 2018, mais de cinco vezes o valor da rodada B de 24 milhões de dólares liderada pela Ribbit Capital em 2022, que avaliou a empresa em 1 bilhão de dólares.

As três transações têm formas diferentes, mas o ponto em comum é que a SBI é a única ou principal fonte de financiamento em cada uma delas, e não um investidor secundário.

A Estratégia Cripto da SBI Não é uma Novidade

O grupo SBI foi fundado em 1999, inicialmente como uma instituição de investimento sob o SoftBank, e tornou-se totalmente independente em 2006. Atualmente, o grupo está listado na Bolsa de Valores de Tóquio, com um valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares, sendo um dos primeiros e mais ativos gigantes financeiros tradicionais a se envolver na indústria de criptomoedas. A empresa adquiriu participação na Ripple em 2016 e fundou a joint venture SBI Ripple Asia, mantendo participações em empresas como Morpho e Circle.

No entanto, na maioria dos casos históricos, o papel da SBI tem sido o de parceiro estratégico, co-investidor ou adquirente, e não o de líder em rodadas de investimento. Por exemplo, com a B2C2, a SBI inicialmente adquiriu uma participação de 30 milhões de dólares em julho de 2020 e, em dezembro do mesmo ano, adquiriu 90% das ações, tornando-a uma subsidiária. Esse modelo só começou a mudar este ano: em março, o grupo Startale completou uma rodada de financiamento de 63 milhões de dólares, com a SBI liderando com 50 milhões de dólares, e a Startale foi a parceira técnica que lançou a stablecoin em ienes JPYSC três meses depois. Os investimentos exclusivos na EDX e na Gauntlet continuam esse padrão de "liderar é vincular".

O Que Cada Transação Complementa

Se compararmos as três transações com o mapa de negócios da SBI, veremos que elas correspondem a três níveis: varejo, institucional e on-chain.

Bitbank: Mercado de Varejo Japonês

A Bitbank foi fundada em 2014 e afirma que, desde sua criação, não houve incidentes de hackers. A SBI VC Trade integrou a exchange japonesa Bitpoint em abril deste ano, e com a aquisição da Bitbank, a SBI está integrando duas exchanges licenciadas no Japão em um ano. Com a Agência de Serviços Financeiros do Japão promovendo a transição de ativos criptográficos da legislação atual para a estrutura da Lei de Transações de Produtos Financeiros e aumentando continuamente as barreiras de conformidade, as licenças e os ativos dos clientes existentes são recursos escassos.

A SBI declarou em seu anúncio que essa transação fortalecerá a presença, competitividade e rentabilidade do grupo no campo de criptomoedas e ativos digitais, e planeja desenvolver novos produtos financeiros vinculados a stablecoins e outros ativos digitais.

EDX Markets: Infraestrutura Institucional dos EUA

A EDX Markets não atende ao varejo, mas oferece um local de negociação dedicado a instituições, abrangendo compensação central, liquidação e, neste ano, lançou o serviço FlowConnect, que permite que instituições financeiras integrem capacidades de negociação em criptomoedas.

A EDX também solicitou uma licença de banco fiduciário nacional ao Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) para o EDX Trust, que, se aprovado, permitirá que ofereça custódia, compensação e liquidação regulamentadas diretamente a clientes institucionais. Atualmente, a EDX opera como uma bolsa de valores de criptomoedas nos EUA e uma plataforma de contratos perpétuos em Singapura voltada para instituições não americanas, com foco na expansão geográfica na Ásia-Pacífico.

Gauntlet: Gestão de Ativos e Controle de Risco On-Chain

A Gauntlet foi fundada em 2018 por Tarun Chitra, um ex-pesquisador quantitativo de Wall Street, inicialmente fornecendo testes de estresse para protocolos como Aave e Compound, e depois se transformou em um negócio de curadoria de cofres on-chain. A operação de curadoria de cofres é semelhante a um fundo mútuo: os investidores depositam ativos no cofre em troca de retornos, e a Gauntlet avalia os riscos das estratégias de retorno usando modelos quantitativos.

Segundo a Fortune, a Gauntlet atualmente gerencia cerca de 1,5 bilhão de dólares em ativos de cofres, com clientes incluindo Apollo, Coinbase e Circle, e a plataforma automatizada monitora ativos de usuários que ultrapassam 42 bilhões de dólares. Após receber os fundos, a Gauntlet planeja expandir a cobertura de stablecoins de dólares e euros para ienes e pesos mexicanos.

Stablecoins e Camada de Liquidação: De JPYSC à Colaboração com Solana

Além das três transações, a SBI está ativamente colaborando com a Solana para aprimorar sua estrutura on-chain.

No campo das stablecoins, onde há uma intensa competição, o grupo SBI está acelerando sua expansão. Em 24 de junho, no mesmo dia em que anunciou a aquisição da Bitbank, a SBI, em parceria com o grupo Startale, lançou a primeira stablecoin em ienes do Japão, chamada "JPYSC", emitida pelo novo banco fiduciário da SBI e distribuída exclusivamente pela SBI VC Trade. Em seguida, a stablecoin em dólares RLUSD, da Ripple, com a qual a SBI tem colaborado por muitos anos, também foi lançada na plataforma da SBI VC Trade após a revisão pela Agência de Serviços Financeiros do Japão.

Isso significa que atualmente as três principais stablecoins regulamentadas no Japão (JPYSC, USDC, RLUSD) têm seus pontos de entrada de moeda fiduciária e ativos criptográficos firmemente controlados pela SBI VC Trade. Para expandir ainda mais o ecossistema financeiro on-chain, a SBI anunciou que a partir de 16 de julho, lançará um serviço de empréstimos para JPYSC, com uma taxa de juros anual de 3%.

Se a circulação de stablecoins é uma forma de expandir o território, a colaboração estratégica da SBI com a Solana, anunciada em 13 de julho, leva a batalha para as profundezas da liquidação e dos ativos reais (RWA). O anúncio indicou que a Fundação Solana, com sede na Suíça, investirá na "SBI R3 Japan", que será renomeada para "SBI Solana Global". Isso significa que a Solana se unirá à SBI e ao gigante financeiro japonês Sumitomo Mitsui (SMFG) para criar um mercado financeiro on-chain local no Japão.

A recém-formada SBI Solana Global abraçará totalmente o ecossistema da blockchain Solana. Seus negócios principais, além de acelerar a emissão de stablecoins como JPYSC, também se concentrarão na tokenização e circulação de ativos reais, como títulos corporativos, notas comerciais, fundos e imóveis. Além disso, a equipe também desenvolverá uma rede de pagamentos transfronteiriços, serviços financeiros on-chain de nível institucional e estabelecerá a infraestrutura de pagamento da próxima geração para a era dos Agentes de IA.

Essa união entre finanças tradicionais e uma blockchain de primeira linha já estava em andamento. A aliança de blockchain R3 da SBI se uniu à Fundação Solana em maio de 2025, permitindo que a Solana assumisse o papel de camada de verificação de segurança para a blockchain de permissão institucional. Atualmente, a plataforma Corda da R3 já gerencia mais de 10 bilhões de dólares em RWA regulamentados. A SBI afirma que a alta escalabilidade, o custo extremamente baixo e o ecossistema global da Solana são a infraestrutura central indispensável para as finanças on-chain. A missão central da SBI é atuar como uma ponte, conectando os ativos regulamentados do Japão e a profundidade das instituições tradicionais, e enviá-los para o grande barco de liquidez global da Solana.

Como o Mercado e os Analistas Veem?

Essa série de movimentos gerou muitas discussões na indústria. Vários analistas de instituições e investidores de capital de risco entrevistados pelo The Block deram suas avaliações de diferentes ângulos.

Teoria Estrutural: O que se Compra é a "Pipeline do Sistema Financeiro"

Joseph Goh, chefe da Areta na região da Ásia-Pacífico, acredita que a SBI está fazendo algo que outros grupos financeiros tradicionais na Ásia nunca tentaram: cruzar a emissão, liquidação, infraestrutura de mercado, gestão de ativos e distribuição de varejo, criando uma cadeia de indústria de ativos digitais de ponta a ponta e transfronteiriça. Ele caracteriza essa série de transações como a SBI comprando não a exposição ao risco cripto, mas a "pipeline" do próximo sistema financeiro.

Goh destaca duas linhas principais: na gestão de ativos, a capacidade on-chain de nível institucional da Gauntlet se conecta à distribuição que a SBI controla por meio da Bitbank e da Coinhako de Cingapura, com a oportunidade de se tornar o primeiro negócio de gestão de ativos on-chain em escala na Ásia; na liquidação, ele acredita que quem dominar a "extremidade em ienes" da liquidação on-chain poderá ter uma posição estratégica no futuro financeiro da Ásia, e a circulação do JPYSC e USDC no Japão, juntamente com a colaboração com a Solana, é onde a SBI está se concentrando.

Teoria do Tempo: A Lógica de Longo Prazo de Entrar em um Mercado em Baixa

Outro grupo de comentários aborda o ciclo de mercado. Quynh Ho, chefe de investimentos da GSR, e Mike Bucella, cofundador da Neoclassic Capital, acreditam que os mercados em baixa costumam ser os melhores momentos para se posicionar a longo prazo, pois as avaliações são mais baixas e a concorrência é menos intensa; Bucella afirma que, para um investimento de longo prazo, é preciso entrar no fundo do ciclo e esperar que o mercado se recupere, o que trará retornos significativos.

De fato, essa rodada de movimentos ocorre em um contexto de queda contínua dos ativos digitais por três trimestres consecutivos. Yat Siu, cofundador e presidente da Animoca Brands, complementa a partir da perspectiva regulatória, afirmando que a SBI está se posicionando antecipadamente para a mudança regulatória que está por vir no Japão, em vez de esperar que a regulamentação se torne clara antes de agir; ele também revela que algumas grandes exchanges de criptomoedas estão sendo avaliadas por instituições financeiras tradicionais.

Empresas Investidas: Valorizando a Distribuição e o Acesso Além do Capital

As duas empresas investidas focam no "valor além do dinheiro". Tarun Chitra, CEO da Gauntlet, ao ser questionado sobre o que a SBI traz além do capital, afirmou que se trata principalmente de distribuição e acesso ao mercado, pois a rede da SBI no Japão e na Ásia pode ajudar a Gauntlet a alcançar instituições financeiras e planos de tokenização que antes eram inacessíveis.

Tony Acuña-Rohter, CEO da EDX, disse que pode acessar o ecossistema mais amplo de ativos digitais da SBI, incluindo market makers, planos de stablecoins, tokenização e serviços de corretagem, explorando oportunidades para avançar juntos na infraestrutura do mercado institucional.

No entanto, as avaliações não são unânimes em sua positividade. Joseph Goh alerta que "execução e ritmo regulatório" serão as chaves para o sucesso ou fracasso final. No entanto, ele também acredita que, como a Bitbank e a Coinhako são exchanges licenciadas e regulamentadas, além da flexibilidade da SBI em utilizar investimentos minoritários, isso já reduziu efetivamente os riscos potenciais de integração e operação entre setores.

A Visão da Própria SBI

Sobre o motivo de concentrar esforços neste momento, a SBI disse ao The Block que o grupo está promovendo uma transformação on-chain abrangente, com o objetivo de fornecer um conjunto completo de funções, desde exchanges, tokenização de ativos até plataformas de mercado. As recentes aquisições, investimentos e colaborações são todas parte da estratégia do grupo. O responsável pelo grupo, Kefei Lin, disse à Fortune que, à medida que a regulamentação nos EUA se torna mais clara, a SBI aumentará seus investimentos e operações nos EUA este ano.

Essa confiança vem, em grande parte, dos benefícios regulatórios que estão prestes a chegar ao Japão. O mês passado, a Câmara dos Representantes do Japão aprovou um projeto de lei crucial que visa incluir ativos criptográficos na Lei de Transações de Produtos Financeiros e regulá-los da mesma forma que as ações, abrindo caminho para ETFs de criptomoedas, além de planejar reduzir a taxa máxima de imposto sobre ganhos de capital de 55% para 20%, igualando-a à de ações e títulos até 2028. O presidente da SBI, Yoshitaka Kitao, enfatiza repetidamente: "A transferência de finanças tradicionais para on-chain é irreversível, e construir uma infraestrutura confiável que traga segurança aos investidores é a principal tarefa do grupo."

Vale ressaltar que a SBI, nesta rodada de transações, optou incomumente por "liderar" em vez de "adquirir totalmente" ou "fazer joint ventures". Do ponto de vista da estratégia comercial, isso é um movimento extremamente inteligente: os acionistas das empresas investidas EDX e Gauntlet incluem gigantes de Wall Street como Citadel, Fidelity e Apollo, e apenas mantendo sua "neutralidade" é que a SBI poderá continuar atraindo esses gigantes para dançar. Ao liderar o investimento, a SBI consegue obter a posição de "maior acionista único" sem comprometer a neutralidade. O mundo está ansioso para ver se este império financeiro on-chain montado por gigantes financeiros tradicionais funcionará como desejado.