'Há sinais de vida?' Bernstein mantém meta ambiciosa de $150K para o bitcoin até o final do ano, apesar da queda de 54%

Resumo Rápido

• A Bernstein afirma que o atual mercado de baixa do bitcoin cortou cerca de 54% do pico de outubro de 2025, uma queda muito mais leve do que as quedas de 75-90% observadas em ciclos anteriores.
• A Strategy comprou cerca de 175.000 BTC por aproximadamente $14 bilhões até agora em 2026, e a Bernstein argumenta que seu balanço patrimonial torna a venda forçada improvável, deixando a MSTR como compradora líquida, mesmo enquanto os mineradores dos EUA se tornam vendedores.

O atual mercado de baixa do bitcoin apagou cerca de 54% de seu pico de outubro de 2025, próximo a $125.000, uma queda mais rasa do que as quedas de 75% a 90% que encerraram ciclos anteriores, de acordo com a Bernstein.

A principal criptomoeda testou novamente mínimas recentes em torno de $60.000 antes de saltar para cerca de $63.000, escreveram analistas liderados por Gautam Chhugani em uma nota aos clientes na segunda-feira. De acordo com a página de preços do bitcoin do The Block, (BTC) estava sendo negociado em torno de $62.600 em 6 de julho.

A Bernstein enquadrou a correção mais leve como um sinal de que as criptomoedas estão amadurecendo, ao mesmo tempo em que alertou que não está claro se o mercado está totalmente livre da desaceleração.

A queda ocorreu ao longo de três trimestres desde o pico do ciclo, abaixo dos 12 a 15 meses que as correções históricas geralmente duraram, disse a nota.

Fluxos contam uma história mais calma do que o sentimento

Os fluxos combinados de empresas de tesouraria e fundos negociados em bolsa atingiram $10 bilhões em 2026, uma queda acentuada em relação aos $60 bilhões em 2025, de acordo com a Bernstein.

Os ETFs de bitcoin à vista perderam $5,5 bilhões este ano contra uma base de ativos de $74 bilhões, o que significa que as empresas de tesouraria --- com a Strategy à frente --- impulsionaram os fluxos líquidos positivos.

A equipe de Chhugani argumentou que $5,5 bilhões de saídas de ETFs em uma base de $74 bilhões, combinados com uma correção de preço de aproximadamente 50%, fizeram o sentimento parecer pior do que a imagem subjacente dos fluxos.

Em um mercado onde a liquidez está concentrada em ações de IA, um ano de fluxo positivo líquido para o bitcoin parecia menos alarmante, escreveram os analistas.

A Strategy continua sendo compradora líquida

A Strategy adquiriu cerca de 175.000 BTC por aproximadamente $14 bilhões em 2026, aumentando suas participações para 847.363 BTC, de acordo com os registros da empresa citados pela Bernstein.

A empresa abordou preocupações de que a Strategy poderia ser forçada a vender.

O STRC, sua principal oferta perpétua preferencial, é negociado a $87,87 contra um valor nominal de $100, mas a empresa possui liquidez suficiente em seu balanço para cobrir dividendos em dinheiro e juros por mais de 17 meses, segundo a nota.

As obrigações de dívida da Strategy estão em cerca de 13% do valor colateral em bitcoin, com o próximo pagamento principal de aproximadamente $1 bilhão vencendo no terceiro trimestre de 2028, disse a Bernstein. Os $15 bilhões em principal preferencial funcionam como capital perpétuo de longo prazo.

Sob sua política de capital, a Strategy sinalizou que poderia vender até $1,25 bilhão em bitcoin para financiar dividendos e juros, reabastecer reservas em dólares e apoiar planos de recompra, escreveram os analistas. Qualquer redução na cobertura de reservas abaixo de 12 meses exigiria autorização do conselho.

Esses mecanismos tornam improvável um grande fornecimento forçado da Strategy, deixando-a como compradora líquida no mercado, de acordo com a Bernstein.

Mineradores saem à medida que a mudança para IA acelera

A acumulação da Strategy compensou as vendas dos principais mineradores de bitcoin dos EUA, que estão se redirecionando para centros de dados de IA, disse a nota.

A Bernstein espera que os maiores mineradores listados nos EUA abandonem completamente a mineração de bitcoin, com sua participação na taxa de hash sendo absorvida por operadores internacionais em toda a Ásia Oriental, Ásia Central e América Latina.

A taxa de hash da rede geral caiu cerca de 11% no acumulado do ano, em média, escreveram os analistas. A participação dos mineradores dos EUA na taxa de hash total da rede caiu mais de 40 pontos base nos últimos dois trimestres, enquanto os mineradores de mercados emergentes aumentaram cerca de 100 pontos base.

Regulação e tokenização continuam avançando

A Bernstein apontou para o contínuo impulso regulatório, com a elaboração de regras da Lei GENIUS sobre stablecoins em andamento e futuros perpétuos de criptomoedas agora sendo lançados nos EUA através da Kalshi e Coinbase. A empresa colocou as chances de aprovação da Lei de Clareza em 2026 em aproximadamente iguais, citando a Polymarket.

Os ativos tokenizados do mundo real subiram para cerca de $52 bilhões, um novo recorde, de acordo com a nota.

A Bernstein também chamou sua meta de $150.000 para o bitcoin até o final do ano de "ambiciosa", dada a correção, enquanto mantinha que o ciclo eventualmente mudará. A empresa disse que continua a observar os fluxos de bitcoin em busca de "sinais de vida."