Robinhood explode, UNI por que está subindo

As diferentes fontes de recompra de fundos dos protocolos DeFi variam, e a destruição é influenciada pela popularidade das transações, tornando difícil a manutenção de uma alta taxa de destruição anual. O valor da recompra depende da estabilidade do fluxo de caixa subjacente.

No dia 1º de setembro, o Robinhood Chain, que foi lançado em julho deste ano, atingiu um volume de transações de 1,43 bilhões de dólares em um único dia, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse aumento no volume de transações começou a se refletir diretamente nos números da Uniswap.

Quanto mais transações ocorrem no Robinhood Chain, mais taxas de protocolo a Uniswap recebe; essas taxas entram no mecanismo de recompra e destruição da Uniswap, que se traduz em compras e destruições de UNI. O volume de transações, a receita do protocolo e a oferta de tokens estão interligados por um mesmo mecanismo. Essa é uma mudança que merece mais atenção nesta rodada de mercado da UNI.

De onde vem o aumento do UNI

O mecanismo UNIfication, que será lançado em dezembro de 2025, projetou dois contratos: TokenJar e Firepit. O primeiro é responsável por coletar as taxas do protocolo, enquanto o segundo é responsável pela destruição do UNI. Após as taxas do protocolo entrarem no TokenJar, é necessário destruir uma quantidade equivalente de UNI para desbloqueá-las, o que, na prática, vincula a receita do protocolo à demanda por UNI.

O tamanho das recompras desse mecanismo anteriormente não era grande, até que o volume de transações do Robinhood Chain começou a aumentar.

De acordo com informações, entre 27 de julho e 12 de agosto, a receita diária do protocolo Uniswap saltou de 99.800 dólares nos 17 dias anteriores para 244.000 dólares; até os 7 dias anteriores a 12 de agosto, a receita total do protocolo Uniswap foi de cerca de 1,55 milhão de dólares, dos quais 925.000 dólares vieram do Robinhood Chain, representando cerca de 60%.

Em seguida, o volume de transações do Robinhood Chain continuou a crescer, e a velocidade de destruição da Uniswap também aumentou. Em 21 de agosto, a Uniswap destruiu cerca de 150.000 UNI em um único dia, estabelecendo um novo recorde diário na época. De acordo com várias estatísticas, desde o lançamento do UNIfication, a quantidade total destruída já ultrapassou 100 milhões de UNI.

No entanto, há um ponto que precisa ser observado nesses números.

De acordo com Geoff Kendrick, chefe de pesquisa de ativos digitais globais do Standard Chartered, se a velocidade de destruição em meados de agosto for mantida, a quantidade anual de UNI destruída seria equivalente a cerca de 4% da oferta circulante. Ele acredita que essa velocidade "é claramente insustentável"; mesmo considerando o preço-alvo de 6,5 dólares até o final de 2026 que ele havia dado anteriormente, a taxa de destruição anual ainda seria de cerca de 2,2%.

A razão não é complicada: a velocidade de destruição depende, em última análise, da receita do protocolo, que por sua vez depende da atividade de transações.

Se o Robinhood Chain continuar a aumentar, haverá espaço para a recompra e destruição da UNI se expandirem; uma vez que o entusiasmo pelas transações diminua, essa nova demanda de compra também se contrairá.

Isso também leva a questão do UNI para toda a indústria DeFi: embora a recompra seja a mesma, as fontes de receita, o tamanho do capital e a sustentabilidade por trás dela podem variar muito.

Onde estão as diferenças no mapa de recompra

De acordo com a plataforma de dados DefiLlama, até 27 de agosto de 2026, dos 106 protocolos registrados, 55 foram marcados como Recompras Ativas.

No entanto, há uma grande distância entre "ter um mecanismo de recompra" e "o tamanho da recompra ser suficiente para impactar o token".

Os dados da Allium Labs, uma instituição de dados de blockchain, podem ilustrar isso: desde 2026, os gastos com recompra de tokens na indústria totalizaram cerca de 638 milhões de dólares, dos quais Hyperliquid e Pump.fun contribuíram com quase 90%. Em outras palavras, embora dezenas de protocolos tenham ativado mecanismos de recompra, apenas alguns realmente formaram grandes escalas.

Hyperliquid é o caso mais extremo. Cerca de 99% das taxas de transação perpétuas e spot da plataforma vão para o Assistance Fund, que é usado para comprar e destruir HYPE; com o nível atual de receita, a escala anual de recompra é de cerca de 714 milhões de dólares. O AQAv2, que foi lançado em 26 de agosto, também incluiu os rendimentos das reservas de USDC da plataforma como fonte de capital para recompra, prevendo um aumento anual de cerca de 135 milhões a 200 milhões de dólares. Para o HYPE, quanto mais lucrativo o protocolo, mais fundos de recompra estarão disponíveis, e a relação entre os dois é muito direta.

A fonte de capital da Sky é diferente. A recompra do SKY depende do excedente do protocolo, e não das taxas de transação. Esses excedentes vêm principalmente da alocação de ativos como stablecoins e RWA. De acordo com os dados da Allium, a Sky já investiu cerca de 26 milhões de dólares em recompra de SKY desde 2026; o painel oficial mostra que, desde o início do mecanismo em fevereiro de 2025, o total de recompra já ultrapassou 100 milhões de dólares.

O Spark também segue a mesma lógica, mas em uma escala muito menor. De acordo com a proposta de governança SAEP-09, o Spark destina uma parte do excedente do protocolo para recompra mensalmente, com um total de cerca de 2 milhões de dólares em recompra acumulada no primeiro semestre de 2026. O mecanismo já foi estabelecido e o ritmo de execução é relativamente transparente, mas o montante atual ainda não é suficiente para ter um forte impacto no mercado de SPK.

A Aave passou por uma situação diferente.

Após o incidente do rsETH em abril de 2026, a Aave DAO suspendeu temporariamente as recompras, priorizando a retenção de fundos para a gestão de riscos; o Aavenomics 3.0, lançado em 27 de junho, reintegrou as recompras em um mecanismo de execução automatizado e imutável. De acordo com o ritmo de recompra ajustado, a DAO prevê comprar cerca de 292 AAVE por dia. Isso significa que a recompra da Aave não é mais apenas uma proposta de governança, mas foi incorporada ao quadro de execução automática do protocolo.

Ao observar esses casos juntos, as diferenças são bastante intuitivas: Hyperliquid depende das taxas de transação, Sky e Spark dependem do excedente do protocolo, e a Aave restabeleceu a recompra automatizada após a gestão de riscos.

A recompra pode suportar o ciclo?

Ao observar esses projetos juntos, é possível ver uma linha de demarcação: Hyperliquid, Uniswap, Sky e Aave já conectaram parte do valor econômico gerado pelo protocolo aos tokens, embora cada um dependa de diferentes fontes de receita e mecanismos de recompra; o Spark ainda está em uma fase em que o mecanismo foi estabelecido, mas a escala ainda é pequena.

Para a UNI, o aumento no Robinhood Chain é de fato real e pode ser rastreado de forma sustentável, mas depende fortemente do entusiasmo das transações de uma nova cadeia que foi lançada há apenas dois meses - e a atividade de transações nessa cadeia depende em grande parte da explosão de novos ativos e novas aplicações. O alerta do Standard Chartered sobre a "taxa de destruição anual de 4% ser insustentável" refere-se exatamente a isso: a recompra é apenas um resultado; o que realmente determina seu valor é se a receita por trás dela pode ser sustentada.

A verdadeira questão a ser feita é: quando a "recompra" se torna um mecanismo comum usado por todos os projetos, quem tem um fluxo de caixa de negócios estável por trás da recompra e quem tem uma recompra que apenas se expande passivamente com um ciclo de entusiasmo nas transações?

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