Reguladores dos EUA perdem prazo de um ano da Lei GENIUS para regras finais de stablecoin

Resumo Rápido

• O Departamento do Tesouro e os quatro principais reguladores federais de stablecoin não conseguiram cumprir o prazo de 18 de julho da Lei GENIUS sem um conjunto final de regulamentos implementadores.
• Várias propostas importantes permanecem inacabadas: os comentários sobre uma regra conjunta de identificação de clientes estão abertos até 21 de agosto, enquanto uma proposta de combate à lavagem de dinheiro do FDIC permanece aberta até 4 de agosto.
• O atraso não adia a data de entrada em vigor da lei, marcada para 18 de janeiro de 2027, deixando os reguladores e os potenciais emissores de stablecoin com uma janela de implementação comprimida.

Os reguladores dos EUA alcançaram o prazo de um ano da Lei GENIUS no sábado sem emitir os regulamentos finais necessários para implementar totalmente a nova estrutura federal de stablecoin do país.

Até a tarde de sábado, os principais pacotes de regras emitidos pelo Escritório do Controlador da Moeda (OCC), pela Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), pela Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) e pelo Departamento do Tesouro permaneciam como propostas. Outras regras envolvendo o Federal Reserve e as autoridades federais de combate à lavagem de dinheiro também estão inacabadas, com algumas ainda abertas para comentários públicos.

O presidente Donald Trump assinou a Lei GENIUS, ou a Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA, em 18 de julho de 2025, marcando a primeira grande estrutura federal de criptomoedas a ser aprovada pelo Congresso. A lei estabeleceu requisitos de reserva, resgate, divulgação, licenciamento e supervisão para emissores de stablecoin de pagamento.

A Seção 13 da lei promulgada direcionou cada regulador federal primário de stablecoin de pagamento --- o OCC, o Federal Reserve, o FDIC e a NCUA --- juntamente com o secretário do Tesouro e cada regulador estadual de stablecoin, a promulgar regulamentos implementadores por meio de um processo de notificação e comentários até um ano após a promulgação.

A lei não afirma que perder o prazo automaticamente o estende, suspende os requisitos estatutários ou adia a data de entrada em vigor da estrutura mais ampla.

Regras principais permanecem na fase de proposta

O OCC publicou sua ampla proposta de implementação no Registro Federal em 2 de março, cobrindo ativos de reserva, capital, liquidez, custódia, gestão de riscos, relatórios e outros requisitos para emissores sob sua jurisdição. O Block relatou sobre a proposta quando a agência a lançou pela primeira vez em fevereiro.

O FDIC seguiu com uma proposta de padrões prudenciais cobrindo reservas, capital, resgate, custódia e gestão de riscos para emissores de stablecoin pertencentes a instituições sob sua supervisão. A proposta também aborda o tratamento de seguro de depósitos das reservas de stablecoin e depósitos tokenizados, conforme relatado anteriormente pelo The Block.

A NCUA emitiu uma proposta de licenciamento em fevereiro e uma proposta mais ampla de operação e gestão de riscos em maio. Os comentários sobre o segundo pacote foram encerrados na sexta-feira, um dia antes do prazo estatutário, tornando impossível a conclusão dessa regra até 18 de julho por meio do processo normal de notificação e comentários.

Os princípios propostos de regulação estadual do Tesouro também permanecem inacabados. A proposta determinaria quando uma estrutura estadual é "substancialmente semelhante" ao regime federal, permitindo que emissores qualificados com não mais de $10 bilhões em stablecoins em circulação permaneçam sob supervisão estadual, conforme relatado pelo The Block em abril.

O Federal Reserve, o FinCEN, o OCC, o FDIC e a NCUA emitiram conjuntamente uma proposta de identificação de clientes que exige que os emissores verifiquem os clientes do mercado primário e mantenham registros relacionados. Os comentários permanecem abertos até 21 de agosto. O Block relatou anteriormente que cinco governadores do Fed apoiaram a liberação da proposta, enquanto o presidente Kevin Warsh se absteve.

Separadamente, uma proposta do FDIC cobrindo a conformidade com a Lei de Sigilo Bancário e sanções permanece aberta para comentários até 4 de agosto. O FinCEN e o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros também propuseram requisitos mais amplos de combate à lavagem de dinheiro, relatórios e sanções para emissores permitidos.

Esses cronogramas garantem que pelo menos algumas regras necessárias para operar a estrutura não serão finalizadas até após o prazo de um ano.

Questões substanciais não resolvidas

As agências também devem trabalhar através de um extenso feedback da indústria antes de completar suas regras.

A BlackRock, por exemplo, instou o OCC a abandonar um possível limite de 20% sobre ativos de reserva tokenizados, confirmando explicitamente que fundos de índice de tesouraria qualificados podem ser usados como reservas e expandindo a lista de ativos elegíveis para incluir certos títulos do Tesouro de taxa flutuante, como o The Block relatou anteriormente.

Os legisladores haviam alertado os reguladores sobre o prazo que se aproximava meses antes. O deputado Bryan Steil, R-Wis., pressionou os oficiais da agência em dezembro para completar suas regras da Lei GENIUS a tempo, observando que os reguladores às vezes falharam em implementar a legislação dentro das datas determinadas pelo Congresso.

Questões em torno da supervisão estadual também não estão resolvidas. Um grupo bipartidário de senadores instou o Tesouro em junho a preservar o papel regulatório dos estados, argumentando que a proposta do Tesouro deixou incerteza em torno do processo de certificação e seu cronograma.

Enquanto isso, o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York propôs sua própria estrutura alinhada à GENIUS, adicionando limites de concentração de reservas e outros requisitos na tentativa de atender ao padrão federal de "substancialmente similar". A ausência de regras federais finais significa que Nova York e outros estados ainda podem ter que revisar suas estruturas antes de buscar certificação.

Uma pista mais curta, não um início mais tarde

O prazo perdido não, por si só, adia a data de entrada em vigor da Lei GENIUS.

Sob a Seção 20, a lei entra em vigor na data anterior de 18 de janeiro de 2027 (18 meses após a promulgação) ou 120 dias após os principais reguladores federais emitirem regras finais de implementação. Regras finalizadas após 20 de setembro não poderiam mais adiantar a data, uma vez que sua janela de 120 dias terminaria em 18 de janeiro ou depois.

O Congresso não especificou uma penalidade ou cronograma alternativo se as agências não terminassem essas regras dentro de um ano. Por enquanto, os emissores estão se preparando em torno de propostas que ainda podem mudar antes de se tornarem vinculativas.

Grande parte da estrutura já está escrita na lei. Os emissores devem manter reservas de um para um em ativos líquidos elegíveis, publicar políticas de resgate e divulgações mensais de reservas, e se abster de pagar juros ou rendimento diretamente aos detentores. As regras pendentes preencherão como os reguladores aplicam e fazem cumprir esses requisitos.

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