Энергетика, финансы и глобальные потоки капитала: политика ФРС сталкивается с множественными ограничениями

9 сентября ситуация на Ближнем Востоке привела к тому, что цена на нефть марки Brent на время приблизилась к 100 долларов за баррель, вновь усилив опасения рынка по поводу поставок энергии и инфляции. Если цены на энергоносители останутся на высоком уровне, это будет передаваться на основную инфляцию через транспортные, производственные и цены на готовую продукцию, что создаст более сложную политическую среду для ФРС. Это также повышает важность данных по CPI и PPI на этой неделе: рынок интересует не только снижение инфляции, но и то, сформируют ли цены на энергоносители новую инфляционную инерцию.

Государственные облигации США испытывают еще одно структурное давление. Дефицит бюджета США, долг в 40 триллионов долларов и потребность в финансировании со стороны AI-компаний продолжают повышать долгосрочные затраты на капитал, поэтому ожидается, что предстоящий отчет Минфина о выкупах государственных облигаций будет под пристальным вниманием. Однако выкуп в основном улучшает структуру спроса и предложения по определенным срокам, и вряд ли изменит огромный дефицит бюджета и долгосрочные потребности в финансировании, поэтому его влияние на доходность по долгосрочным облигациям остается ограниченным. Иными словами, выкуп может улучшить ликвидность на рынке, но не решит проблему бюджетного предложения.

Япония увеличивает неопределенность в глобальном распределении капитала. Интервенция в валютном курсе и снижение зарубежных активов вызывают у рынка вопросы о том, будет ли Япония продавать часть своих американских облигаций; если иена продолжит укрепляться, короткие позиции на сумму около 23,5 миллиарда долларов могут столкнуться с давлением на закрытие. Если Банк Японии повысит процентные ставки и увеличит стимулы для возвращения капитала, глобальное распределение облигаций может быть пересмотрено, что дополнительно повлияет на спрос на долгосрочные облигации США.

Что касается России и Украины, дипломатические усилия между США и Россией продолжаются, но военные действия не прекращаются, Украина продолжает наращивать свои возможности противовоздушной обороны, что указывает на то, что геополитические риски все еще не устранены. В целом, влияние Ближнего Востока на энергетику и инфляцию, российско-украинский конфликт, влияющий на цепочки поставок и энергетическую безопасность, и Япония, влияющая на глобальное распределение капитала, в то время как США управляют финансовыми условиями через процентные ставки и управление долгом. Таким образом, действительно стоит обратить внимание на то, как CPI, PPI и объем выкупа государственных облигаций будут реагировать в условиях высокой процентной ставки: снизится ли давление из-за охлаждения инфляции или будет ли оно продлено под воздействием энергетических, финансовых и глобальных потоков капитала.