Долг на уровне 117,5% от ВВП и ставка 4,7%: действительно ли Франция переживает 2008 год?

Цифра была обнародована в четверг днем, и она шокирует. Ставка заимствования Франции на 30 лет превысила 4,7%, уровень, которого страна не видела с середины октября 2008 года, в разгар мирового финансового кризиса. В то время мир собирал обломки Lehman Brothers. Сегодня ни один банк не рушится. Проблема более интимная: это сами французские государственные финансы, на которые рынки смотрят с недоверием, за несколько месяцев до ожидаемого напряженного обсуждения бюджета на 2027 год.

Ключевые моменты этой статьи:

• Франция недавно увидела, как ее ставка заимствования на 30 лет достигла 4,7%, что является беспрецедентным уровнем с 2008 года, что свидетельствует о растущем недоверии рынков к ее государственному долгу.
• В то время как обсуждение бюджета на 2027 год обещает быть напряженным, важность французского долга, который составляет 117,5% от ВВП, вызывает вопросы о долгосрочной доверии к государственным облигациям по сравнению с альтернативными активами, такими как Bitcoin.

4,7%: ставка недоверия

Сначала факты. В четверг, 16 июля, доходность OAT на 30 лет (государственная облигация, с помощью которой французское государство заимствует на рынках) поднялась до 4,735%, как сообщала BFM Bourse в тот же день. А в пятницу утром ставка остается выше 4,7%. Это максимум за восемнадцать лет. Ничего себе.

Конечно, долгосрочные ставки растут по всей Европе, между войной на Ближнем Востоке и растущими ценами на нефть. Однако Франция испытывает более сильный удар, чем другие. Александр Бараде, руководитель рыночного анализа в IG France, в четверг оценил французские ставки как <<особенно плохо позиционированные>> в этом общем движении.

Доказательство через спред (разница в доходности между французскими и немецкими облигациями на 10 лет, термометр относительного доверия): он достиг 83 базисных пунктов в начале июля. Это соответствует периодам, которые следовали за распадом 2024 года. Атмосфера.

Бюджет 2027: осень всех опасностей

Почему это недоверие? Потому что счет известен и вызывает головокружение. Государственный долг Франции достиг 117,5% от ВВП в первом квартале 2026 года, что составляет более 3 500 миллиардов евро, и на столе министра финансов накапливаются тревожные отчеты. Отчет Клемана Бона, Высокого комиссара по стратегии и плану, опубликованный в четверг, требует исправления на 4,4 пункта ВВП к 2031 году, чтобы избежать << неконтролируемого роста долга >>.

И график не облегчает ситуацию. Обсуждение бюджета на 2027 год начнется осенью, в разгар предвыборной кампании, с Марин Ле Пен, разрешенной судом к участию. Инвесторы, в свою очередь, подводят итоги: кто понесет бюджетные расходы, когда каждая сторона уже обещает противоположное? Никто не знает. Отсюда и риск-премия.

Bitcoin: актив, которому не нужно спасать казну

Здесь читатель криптовалюты потирает руки, или, по крайней мере, поднимает бровь. Когда подпись государства еврозоны стоит 4,7% на тридцать лет, тезис о активе без эмитента, без дефицита и с ограниченным предложением перестает быть форумной фантазией и становится серьезной темой для обсуждения. Bitcoin не зависит от ни одного бюджета, принятого с трудом, ни от какой долговой траектории, которую нужно латать. Его 21 миллион единиц запечатан в коде, а не в изменяемом финансовом законе.

Будем честны: король криптовалют не играет роль героя на этой неделе, он колебался около 64 000 долларов, снижаясь, под давлением тех же неблагоприятных факторов (нефть, денежно-кредитная политика США), что и остальная часть рынков. Bitcoin не является атомным укрытием. Но вопрос, который ставит бездонный долг Франции, остается открытым: перед государствами, которые заимствуют все больше, чтобы погасить все больше, куда вложить долгосрочное доверие? Предложенные ОЭСР радикальные меры для спасения французских финансов дают представление о масштабах задачи.

Дальнейшие события развернутся осенью, между фрагментированным парламентом, агентством France Trésor, которое должно продолжать заимствовать любой ценой, и рынками, которые теперь имеют контроль над рычагом. Если 4,7% сегодня станет нижней границей завтра, обсуждение больше не будет касаться целесообразности альтернативных активов. Оно будет касаться их соотношения.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.