Ответ старого порядка: рынок прогнозов в Теннесси могут «приостановить»

Оригинальный заголовок: «Расшатывая миллиардный пирог игорной индустрии: старый порядок может вытеснить рынок прогнозов»

Автор оригинала: Azuma, Odaily Planet Daily

Бурно развивающийся рынок прогнозов столкнулся с серьезным вызовом.

09.01 по местному времени в США Совет по спортивным ставкам Теннесси (SWC) направил платформам рынков прогнозов, включая Kalshi, Polymarket и Crypto.com, предписание о прекращении деятельности, потребовав от них перестать предлагать жителям штата контракты на прогнозирование исходов спортивных событий. Причина — компании занимаются незаконными ставками на спорт, не получив разрешения властей штата.

В уведомлении SWC обвинил эти три компании в незаконном предоставлении услуг по ставкам на спорт под видом «контрактов на события». Хотя платформы зарегистрированы в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) как назначенные контрактные рынки, по законам Теннесси любая организация, предлагающая в штате услуги по ставкам на спортивные события, должна получить лицензию SWC.

SWC потребовал, чтобы Kalshi, Polymarket и Crypto.com прекратили всю деятельность в штате до 31.01, закрыли открытые контракты и вернули жителям штата депозиты. Несоблюдение этого требования в установленный срок может повлечь гражданские штрафы в размере до 25 000 $ за каждое нарушение и даже уголовное преследование.

Стремительно растущий рынок ставок на спортивные события

Чтобы понять, почему Теннесси так решительно выступает против платформ рынков прогнозов, нужно сначала рассмотреть нынешнее состояние рынка ставок на спортивные события в США.

После того как Верховный суд США отменил федеральный закон о защите профессионального и любительского спорта (PASPA), ранее запрещавший коммерческие ставки на спортивные события, 14.05.2018 штаты получили право самостоятельно решать, легализовать ли такие ставки на своей территории. Сейчас ставки на спортивные события в США регулируются на уровне штатов, которые могут самостоятельно определять налоговую систему, условия доступа на рынок и требования к ответственности.

По данным Legal Sports Report, на сегодняшний день 38 штатов (включая округ Колумбия и Пуэрто-Рико) разрешили легально предоставлять услуги по ставкам на спортивные события — как онлайн, так и офлайн; в 30 штатах разрешены онлайн-ставки. Теннесси входит в их число и стал первым штатом, где разрешены только онлайн-ставки на спортивные события, а физические пункты приема ставок запрещены.

Благодаря таким популярным лигам, как NFL, MLB, NBA, NHL и другим, США, несомненно, являются одной из главных спортивных держав. Ставки на спорт — это четко определенная, строго регулируемая и облагаемая высокими налогами форма азартных игр, предоставляемая властями штатов по всей стране.

Согласно статистике авторитетного издания о ставках на спорт Sports Book Review (см. график ниже; данные на 08.2025), после расширения регулирования в 2018 году общий объем ставок и налоговые поступления на рынке ставок на спорт в США значительно выросли. В 2024 году общий объем ставок на рынке достиг 148,74 млрд $, а налоговые отчисления составили 2,82 млрд $. Только за первые восемь месяцев 2025 года общий объем ставок (121,22 млрд $) и налоговые поступления (2,68 млрд $) уже приблизились к показателям за весь 2024 год.

В центре внимания Теннесси: что значат ставки на спорт?

Теперь обратимся к Теннесси — штату, оказавшемуся в центре этого конфликта.

В 2019 году в Теннесси приняли закон «О спортивных играх Теннесси», официально легализовав ставки на спорт. Тогдашний губернатор Билл Ли относился к азартным играм с опаской, но позволил законопроекту вступить в силу, не наложив на него вето. В 2021–2022 годах законодательное собрание штата создало специальный регулирующий орган, наделенный полномочиями по выдаче лицензий и надзору. Сначала он назывался Консультативным советом по спортивным ставкам, а затем был переименован в Совет по спортивным ставкам Теннесси. Именно этот орган, упомянутый в начале статьи, выдал предписание в отношении Kalshi, Polymarket и Crypto.com.

Сейчас SWC — единственный орган, регулирующий ставки на спорт в Теннесси. Он отвечает за лицензирование операторов, контроль соблюдения требований, разработку правил и их исполнение. SWC требует, чтобы все операторы ставок на спорт получали лицензии SWC для предоставления услуг в штате. На данный момент выдано 11 лицензий (см. график); пользоваться такими услугами могут только жители в возрасте от 21 года, которым также необходимо пройти геолокационную проверку, подтверждающую, что ставка сделана на территории штата. Налог взимается по ставке 1,85% от общего объема ставок: до 2023 года применялась модель налогообложения дохода, но затем ее заменили налогом, рассчитываемым от объема ставок.

Рынок ставок на спорт приносит Теннесси значительные налоговые поступления. Согласно данным Sports Book Review (см. ниже; данные на 07.2025), в 2024 году общий объем ставок на спорт в Теннесси достиг 52,68 млрд $, а налоговые отчисления составили 97,16 млн $; за первые 7 месяцев 2025 года объем ставок уже достиг 24 млрд $, а налоговые поступления составили 56,4 млн $.

Однако этот огромный и продолжающий расти пирог постепенно начинают делить такие платформы, как Polymarket.

Как рынки прогнозов потеснили старый порядок?

03.12.2025 Polymarket объявила, что получила одобрение CFTC на возвращение на рынок США после почти четырех лет отсутствия. Еще раньше платформы вроде Kalshi и Truth Predict — рынка прогнозов от Crypto.com — начали работать для пользователей из США с разрешения CFTC.

Согласно действующей системе регулирования, ставки на спорт относятся к азартным играм и регулируются отдельными штатами. Однако такие платформы, как Polymarket, обычно рассматриваются как новые участники рынка, предоставляющие услуги по торговле «контрактами на события», которые CFTC считает финансовыми деривативами. Благодаря этому рынки прогнозов могут обходить строгие правила, установленные для ставок на спорт: им не нужны лицензии на уровне штатов, они не обязаны соблюдать требования по борьбе с игровой зависимостью и защите пользователей, а также платить штатам значительные налоги со ставок на спорт. При этом они могут предлагать услуги для ставок на исход спортивных событий, похожие на ставки на спорт, что на практике создает определенную возможность для «регуляторного арбитража».

Если бы рынки прогнозов оставались небольшим экспериментом, это было бы одно дело. Но темпы их роста, особенно на фоне и без того бурно развивающегося рынка ставок на спорт, поражают: в 2025 году общий объем торгов на рынках прогнозов составил примерно 400 млрд $ — на 400% больше, чем 90 млрд $ в 2024 году. Данные на панели Data Dashboards в Dune (см. ниже) показывают, что контракты на события в спортивной категории стали занимать самую большую долю торгов на рынке прогнозов.

Рынок капитала уже давно признает, что Polymarket становится все более серьезной угрозой для традиционных сервисов ставок на спорт. Акции двух гигантов рынка ставок на спорт — DraftKings и Flutter Entertainment — за последний год снизились на 11,7% и 16,1% соответственно. Это произошло в то время, когда рынок акций США переживал бычий рост: индекс Dow прибавил за год 12,97%, Nasdaq — 20,36%, а S&P 500 — 16,39%. Между тем рынок ставок на спорт рос уже восемь лет подряд.

Пока сложно предсказать, как проявит себя этот новый участник — будь то в Теннесси, где рассчитывают на налоговые поступления от ставок на спорт, или среди представителей капитала, стоящих за рынком ставок.

Конфликт не ограничивается одним штатом: как ответят рынки прогнозов?

Запрет рынков прогнозов в Теннесси — не единичный случай. По схожим причинам ограничения на рынки прогнозов ввели Мэриленд, Огайо, Иллинойс, Нью-Джерси, Невада, Монтана, Мичиган и Коннектикут, а после возвращения Polymarket на рынок США в декабре прошлого года Kalshi столкнулась с новой волной давления со стороны регуляторов.

В ответ Kalshi подала иски против Невады, Нью-Джерси и Мэриленда, заявив, что «соблюдала федеральные нормы более высокого уровня и не была обязана следовать правилам штатов», однако результаты оказались не слишком благоприятными.

• В Неваде на начальном этапе разбирательства суд первой инстанции вынес решение в пользу Kalshi, однако в ноябре прошлого года изменил позицию и постановил против компании. Судья Эндрю Гордон решил, что контракты Kalshi на события очень похожи на ставки на спорт и поэтому подпадают под правила Невады, регулирующие такие ставки. Kalshi подала апелляцию в Апелляционный суд США девятого округа;

• В Нью-Джерси суд первой инстанции решил поддержать Kalshi, однако регулирующий орган штата, отвечающий за ставки на спорт, подал апелляцию в Апелляционный суд США третьего округа;

• В Мэриленде суд первой инстанции встал на сторону регулирующего органа по ставкам на спорт. Судья Адам Б. заявил, что Kalshi не удалось доказать, будто «Конгресс недвусмысленно и однозначно намеревался лишить штаты полномочий регулировать азартные игры». Kalshi подала апелляцию в Апелляционный суд США четвертого округа.

Юридическая фирма Benesch отметила, что на фоне продолжающихся национальных дебатов можно ожидать аналогичного раскола в апелляционных судах, что создаст предпосылки для решения Верховного суда по этому вопросу в ближайшие годы... Если апелляционные суды единодушно поддержат позицию Kalshi, другие рынки прогнозов могут перенять ее модель и начать аналогичную деятельность до рассмотрения дела Верховным судом. Если же апелляционные суды придут к разным выводам, компании в схожем положении, вероятно, дождутся более ясных правовых сигналов. В любом случае иск Kalshi создаст прецедент, который напрямую и существенно повлияет на рынок ставок на спорт и игорную индустрию в США.

Подводя итог, вопрос о том, должны ли рынки прогнозов соблюдать правила штатов, регулирующие ставки на спорт, остается открытым. Главное противоречие заключается в сходстве рынков прогнозов и ставок на спорт с точки зрения поставщиков услуг и в различиях между требованиями к их регулированию.

Это противостояние отражает попытку приспособить институты к новым условиям. Пока апелляционные суды, а возможно, и Верховный суд не вынесут окончательного решения, серая зона между рынками прогнозов и ставками на спорт сохранится, а регуляторных конфликтов будет трудно избежать. В краткосрочной перспективе штаты могут и дальше защищать свои регуляторные полномочия и налоговую базу с помощью правоприменительных мер и судебных разбирательств. Платформы рынков прогнозов, в свою очередь, будут добиваться большей свободы деятельности, опираясь на соблюдение федеральных норм и аргументы в пользу инноваций.

Ссылка на оригинал статьи