Календарь начал оказывать давление

Снижение инфляции является достижением, которое продолжает укрепляться. Устранение рисков новой кризисной ситуации и восстановление предсказуемости — это источник облегчения, но также создает подходящий контекст для того, чтобы другие амбиции начали набирать силу. Среди них улучшение функционирования рынка труда становится наиболее приоритетной и срочной задачей.

Доказательства показывают, что ухудшение занятости и заработной платы — это явление с очень долгой историей. Последний негативный цикл начался с ускорения инфляции в 2018 году. За время правления Милей процесс не остановился. Ухудшение проявляется, с одной стороны, через снижение числа рабочих мест и заработной платы формальных работников, частично компенсированное увеличением числа самозанятых (монотрибуто).

С другой стороны, потому что наиболее динамичными компонентами рынка труда являются неформальная заработная плата и, в первую очередь, неформальная самозанятость. То есть, это явление не проявляется количественно в увеличении безработицы, а качественно в новом падении качества рабочих мест.

Слабость в сфере труда вводит фактор неопределенности в политическую сферу. Упрощенно говоря, вопрос заключается в том, как население оценивает значительные достижения в области стабильности по сравнению с отсутствием результатов в восстановлении рынка труда.

Очевидно, что инфляция продолжает занимать важное место среди забот населения, но также очевидно, что она уже не имеет исключительного веса, который имела в самые критические моменты. Вопрос заключается в том, какова степень терпимости к деградации рынка труда. Не столько потому, что это считается новым явлением, сколько потому что не наблюдаются симптомы обратного процесса.

Невозможно сделать прогнозы о том, как население воспримет эту ситуацию и как это может отразиться на его предпочтениях в преддверии выборов следующего года. Но возможность переоценки значения стабильности и недооценки недовольства от отсутствия решения трудовых проблем вводит фактор неопределенности и беспокойства в электоральный переход.

Риски того, что это может привести к поражению правящей партии и, в свою очередь, к изменению экономического курса, оказывают все большее влияние на финансовые рынки. Одним из признаков того, как решения учитывают этот риск, является постоянный и активный спрос на доллары со стороны физических лиц. Если, по мере приближения выборов, неопределенности относительно результата будут усиливаться, их финансовые последствия, особенно для валютного рынка, создадут трудные для управления вызовы.

Инструментарий сужается

Для того чтобы обратить долгосрочное и глубокое ухудшение рынка труда, необходимо ускорить процесс структурных реформ и выделить время для их реализации и видимости результатов. Кроме того, большинство ожидающих реформ технически сложны и политически чувствительны. Это противоречит тому факту, что, чем дальше продвигается электоральный календарь, тем больше будут стимулы откладывать решения, выгоды от которых не являются немедленными.

Многое из того, что осталось нерешенным, зависит от сложных политических процессов, которые одновременно затрагивают национальные и провинциальные финансы. Поэтому отношения с губернаторами имеют особое значение. Устранение наиболее искаженных налогов, исправление неэффективности, возникающей из-за дублирования функций между уровнями власти, и решение кризиса пенсионной системы вряд ли могут быть последовательно решены односторонними решениями. Необходимо построение сложных соглашений между уровнями власти.

Задача заключается в том, чтобы использовать оставшееся время до того, как выборная конкуренция окончательно займет центральное место на сцене. Презентация повесток и построение соглашений сейчас может позволить продвинуться в некоторых вопросах и, прежде всего, подать сигнал о том, что подготовка почвы для возобновления трансформационного процесса после выборов ведется более активно.

Кредит как мост

Не завершение настройки денежного, валютного и финансового режима также является очень ограничивающим фактором для доступных инструментов. Если бы бимонетаризм был институционализирован по "перуанскому" образцу, расширение кредитования играло бы ключевую роль как поддержка для компаний в процессе реконверсии — а это большинство — так и как фактор, способствующий инвестициям и потреблению.

Даже с этими ограничениями, существуют возможности для действий, и недавние решения направлены на стимулирование восстановления кредитования. Умеренное смягчение норм, ограничивающих использование депозитов в долларах для предоставления кредитов в той же валюте, является важным шагом в этом направлении. В том же направлении действует решение использовать небольшую долю ресурсов, управляемых Фондом гарантии устойчивости, для финансирования банков, предлагающих ипотечные кредиты. Это эффективный способ использовать возможности банковской системы для управления такими кредитами, которые позволят активизировать сектор с неиспользуемыми мощностями и который является трудоемким.

Но для того, чтобы придать этой стратегии последовательность и мощь, необходимо предпринять действия, направленные на снижение уровня и волатильности процентной ставки, даже если это повлияет на обменный курс и, возможно, на индексы цен. Другими словами, необходимо принять финансовую политику, которая приоритизирует стабильность и умеренность процентных ставок над целью удержания обменного курса под контролем.

Избирательный календарь начал оказывать давление. Учитывая, что в выборах следующего года много что поставлено на карту, предсказуемо, что это давление будет возрастать. Лучшая стратегия для решения этой задачи сочетает в себе прагматизм для достижения точного баланса между целями стабилизации и восстановления занятости и заработной платы, а также политическую ловкость для формирования альянсов, которые позволят поддерживать процесс реформ.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.