Кто накапливает биткойны? Взгляд на биткойн-активы десяти крупнейших публичных компаний

В настоящее время десять публичных компаний владеют более 1 миллиона биткойнов в совокупности, и разрыв между победителями и проигравшими на Уолл-стрит никогда не был таким огромным.

Автор: Джейми Редман

Составлено: Байхуа Блокчейн

В 2026 году Strategy (MSTR) по-прежнему значительно опережает

Strategy, крупнейший в мире корпоративный владелец биткойнов, основанный Майклом Сэйлором, по-прежнему лидирует с 843 775 биткойнами на своем балансе. По текущим ценам это составляет примерно 58 миллиардов долларов, распределенных по компании, которая теперь почти полностью финансирует свои покупки биткойнов за счет долгового и акционерного капитала.

Тем не менее, в 2026 году масштаб биткойн-активов компании разошелся на две совершенно разные истории в зависимости от движения ее акций. Горнодобывающие компании восстанавливаются, в то время как казначейские компании сталкиваются с штрафами.

Следующий список из десяти крупнейших компаний, составленный на основе данных bitcointreasuries.net, включает десять компаний с наибольшими запасами биткойнов на 25 июля 2026 года.

Топ-10 корпоративных держателей биткойнов

• Strategy (MSTR): 843 775 BTC
• Twenty One Capital (XXI): 43 514 BTC
• Metaplanet (MPJPY): 43 000 BTC
• Mara Holdings (MARA): 36 303 BTC
• Bullish (BLSH): 24 300 BTC
• Strive (ASST): 19 921 BTC
• SpaceX (SPCX): 18 712 BTC
• Coinbase Global (COIN): 16 492 BTC
• Riot Platforms (RIOT): 15 680 BTC
• Cleanspark (CLSK): 13 924 BTC

Лидирующая позиция Strategy непоколебима. Ее запасы, составляющие примерно 843 775 BTC, более чем в 19 раз превышают запасы второго по величине держателя, Twenty One Capital. Сэйлор начал покупать биткойны для компании, тогда известной как Microstrategy, в 2020 году, когда казалось необычным для софтверной компании, котирующейся на Nasdaq, конвертировать свои казначейские активы в биткойны.

Спустя пять лет это решение изменило компанию. Текущая торговая деятельность Strategy в значительной степени является высокорисковым ставкой на цены биткойнов, что объясняет, почему, несмотря на увеличение запасов биткойнов, акции компании упали на 40% в 2026 году. В этом году Strategy отказалась от своей давней политики «никогда не продавать», что делает это изменение особенно примечательным после многих лет, когда каждая покупка биткойнов рассматривалась как постоянное владение.

Динамика акций Strategy (MSTR) на 24 июля 2026 года.

Компания впервые продала 32 BTC в конце мая, чтобы профинансировать выплаты дивидендов по привилегированным акциям, что стало ее первой чистой продажей биткойнов за годы. Через несколько недель, с конца июня по начало июля, она продала еще 3 588 BTC, выручив примерно 216 миллионов долларов для выполнения обязательств, связанных с акциями, и пополнения наличных средств на своем балансе. Даже после этих сделок Strategy остается крупнейшим корпоративным держателем биткойнов в мире, с значительным преимуществом, что указывает на то, что эти продажи отражают управление капиталом, а не отклонение от долгосрочной стратегии по биткойнам.

Горнодобывающие компании выигрывают на фондовом рынке

Откладывая в сторону общее количество биткойнов, из цен на акции возникают более четкие закономерности. Горнодобывающие компании показывают сильные результаты, в то время как компании, которые просто держат биткойны в качестве казначейских активов, не так успешны.

Причина проста. Во-первых, горнодобывающие компании могут накапливать биткойны по производственным затратам, часто ниже текущих рыночных цен, что дает им преимущество, которое большинство корпоративных покупателей не могут сопоставить. Во-вторых, многие публичные горнодобывающие компании сосредоточились на создании инфраструктуры искусственного интеллекта (AI) за последние несколько лет, создавая вторую линию бизнеса, которая помогает диверсифицировать доходы за пределами добычи биткойнов.

Например, акции Riot Platforms выросли на 73% с начала года, что делает их лучшими среди десяти крупнейших держателей. Акции Cleanspark увеличились на 39% по мере расширения своих центров обработки данных для добычи и проектов по хранению батарей в Северной Америке. Mara Holdings выросла на 31% благодаря своей стратегии добычи и казначейства, сохраняя свои 36 303 BTC и продолжая расширять свои масштабы добычи.

Графики Cleanspark и Riot, данные с tradingview.com.

Хотя Twenty One Capital (XXI) была основана только в марте 2025 года, она быстро стала вторым по величине корпоративным держателем биткойнов. Эта компания из Остина получила поддержку от криптовалютных гигантов, включая Tether, и первоначально возглавлялась предпринимателем Джеком Маллерсом, который ушел на прошлой неделе. Вся ее бизнес-модель сосредоточена на предоставлении прямого доступа к ценам биткойнов для инвесторов фондового рынка, без программного обеспечения или горнодобывающих операций, которые есть у других публичных компаний.

Metaplanet, компания, зарегистрированная в Токио, которая перешла от разработки отелей, увидела, как ее акции упали на 49% по состоянию на 25 июля 2026 года. Компания по-прежнему владеет 43 000 BTC, занимая третье место в списке, но движения ее акций тесно коррелируют с колебаниями цен на биткойн. На закрытии в пятницу, несмотря на то что Twenty One Capital имеет второй по величине резерв в списке (43 514 BTC), акции упали на 48% в этом году.

Инвесторы, похоже, вознаграждают компании, которые могут производить биткойны и предоставлять инфраструктуру AI, а не те, которые просто покупают и хранят BTC, особенно когда эти компании-держатели полагаются на выпуск новых акций или долгов для продолжения увеличения резервов. Горнодобывающие компании имеют многолетний опыт, и некоторые могут контролировать свои производственные затраты. В отличие от них, казначейские компании зависят от капитальных рынков, чтобы оставаться открытыми и готовыми финансировать свои дальнейшие покупки.

Два имени в середине списка иллюстрируют, насколько серьезным было это расхождение в этом году. Bullish, оператор торговой платформы на Каймановых островах, который вышел на биржу через SPAC в августе 2025 года, владеет 24 300 BTC, но его акции упали на 37% из-за низких объемов торговли криптовалютами и убытков, связанных с отрицательным капиталом.

Strive, компания по управлению активами из Далласа, построенная вокруг казначейства биткойнов, владеет 19 921 BTC и зафиксировала относительно умеренное снижение на 24% с начала года. Эти две компании показывают, что даже внутри группы казначейских компаний степень снижения в значительной степени зависит от того, как каждая компания финансирует свои покупки биткойнов и сколько долгов она берет на себя в рамках этой стратегии.

Coinbase и Riot Platforms находятся рядом друг с другом в списке активов, но рассказывают совершенно противоположные истории на графиках цен акций. Coinbase, торговая платформа из Сан-Франциско, основанная Брайаном Армстронгом, владеет 16 492 BTC, но ее акции упали на 31% в этом году, поскольку объемы торговли по всей отрасли снижаются. Riot Platforms владеет немного меньшим количеством биткойнов, 15 680 BTC, но его акции выросли на 83,4% благодаря основному бизнесу по производству новых монет, а не просто хранению их на балансе.

SpaceX присоединяется к списку после исторического IPO

Позиция SpaceX в этом списке значительно отличается от той, когда она провела свое первичное публичное размещение акций (IPO). Компания завершила свое IPO 12 июня 2026 года по цене предложения 135 долларов, собрав примерно 85,7 миллиарда долларов, установив рекорд для крупнейшего IPO в истории, превысив рекорд листинга Saudi Aramco в 2019 году. Акции начали торговаться на Nasdaq под тикером SPCX, открывшись по цене 150 долларов, и на пике достигли рыночной стоимости SpaceX более 2,6 триллиона долларов во время пика 225,64 долларов 16 июня. Однако этот рост не удержался.

Цена акций упала ниже цены предложения IPO в середине июля, и на закрытии в пятницу, 24 июля, она торговалась около 115 долларов, что на 15% ниже цены предложения и на 45% до 50% ниже своего июньского пика. SpaceX раскрыла в своем заявлении о проведении IPO, что она владеет 18 712 BTC, стоимостью примерно 1,45 миллиарда долларов на тот момент, и, хотя цена акций резко снизилась с момента дебюта, это владение по-прежнему занимает место выше Coinbase, Riot Platforms и Cleanspark в списке держателей биткойнов.

Токийская гостиничная компания трансформируется в казначейство биткойнов

История Metaplanet является самой отличительной записью в этом списке. Основанная в 1999 году, компания большую часть своей истории занималась разработкой и эксплуатацией отелей в Японии. Она начала накапливать биткойны только в последние годы и объявила о планах держать актив в долгосрочной перспективе на Токийской фондовой бирже. Эта трансформация сделала Metaplanet третьим по величине корпоративным держателем биткойнов в мире с 43 000 BTC, хотя ее акции также испытывают трудности из-за более широких колебаний цен на биткойн в 2026 году. Ее казначейство биткойнов достигло высот, которые другие публичные компании в Японии не могут сопоставить.

Как этот тренд распространяется

Подход Strategy не остался уникальным надолго. Как только Сэйлор продемонстрировал, что публичные компании могут привлекать средства специально для покупки биткойнов и позволять своим акциям торговаться с премией к этим активам, другие компании начали следовать его примеру. Некоторые компании (такие как Metaplanet и Twenty One Capital) построили целые бизнес-модели вокруг той же идеи. Другие (такие как горнодобывающие компании в списке) добавили покупки биткойнов к бизнесам, которые уже были способны производить актив. Эта разница в начальных точках помогает объяснить, почему, хотя каждая компания в списке подвержена одному и тому же риску цен на биткойн, группа разошлась на таких резких победителей и проигравших в этом году.

Что ждет впереди

Это расхождение между горнодобывающими компаниями и казначейскими компаниями может продолжать формировать подход инвесторов к акциям, связанным с биткойнами, в оставшейся части 2026 года. Компании, которые добывают свои собственные биткойны, могут контролировать производственные затраты и расширять мощности, когда условия благоприятны. В отличие от них, компании, которые просто покупают биткойны, полагаются на капитальные рынки, чтобы оставаться открытыми, и когда цены акций падают и риски размывания увеличиваются, этот канал финансирования может быстро сократиться.

На данный момент десять компаний в этом списке владеют большим количеством биткойнов, чем большинство национальных правительств. Их коллективные решения о том, продолжать ли покупки, начинать продажи или менять стратегии, будут продолжать оказывать влияние на рынок криптовалют и на их собственные цены акций, с последствиями, которые выходят далеко за пределы июля 2026 года. Для обычных наблюдателей за рынком, следящих за биткойном со стороны, акции компаний Digital Asset Treasury (DAT) предоставляют окно в то, как публичные компании управляют крупными казначействами биткойнов и как рынок реагирует на эти стратегии.

Сможет ли этот риск принести вознаграждение, в конечном итоге будет зависеть от той же границы, которая определяет этот список сегодня: различия между компаниями, которые производят биткойны, и теми, которые просто покупают биткойны.