Викуп на 4 мільярди доларів: випробування довіри Скотта Бессента

Міністерство фінансів США розширило обсяг викупу довгострокових державних облігацій до мінімум 4 мільярдів доларів (приблизно 55,32 трильйона вон) за раз, що викликало суперечки щодо способу втручання Скотта Бессента, міністра фінансів США, на ринку. Ключовим питанням є те, чи діє захід з управління боргом, що має на меті зміцнення ліквідності довгострокових облігацій, фактично як засіб стримування довгострокових процентних ставок.

У заяві, опублікованій 19 серпня, Міністерство фінансів оголосило, що обсяг викупу ліквідності для номінальних купонних облігацій терміном на 10-20 років і 20-30 років буде збільшено з максимальних 2 мільярдів доларів (приблизно 27,66 трильйона вон) до мінімум 4 мільярдів доларів. Розширення заходу буде діяти з 9 вересня по 4 листопада.

Міністерство фінансів пояснило, що метою цього заходу є надання більшої ліквідності на довгостроковому сегменті. У офіційній заяві не було згадано про цільові процентні ставки чи захист цін. Однак зосередження на довгострокових облігаціях викликало інтерпретації на ринку, що Міністерство фінансів намагається безпосередньо вплинути на тенденції довгострокових процентних ставок.

Викуп - це захід, за допомогою якого уряд знову купує вже випущені державні облігації на ринку. Зазвичай він використовується як засіб управління боргом для зниження торгових навантажень на певні терміни погашення та зміцнення функціонування ринку. Коли ціна облігацій зростає, дохідність знижується, тому розширення викупу довгострокових облігацій може бути інтерпретовано як захід для стабілізації процентних ставок.

Це рішення було прийнято на тлі високих рівнів довгострокових процентних ставок. AP повідомляє, що дохідність 10-річних державних облігацій США знову зросла до 4,69%, а 30-річних - до 5,23%. Оцінки ринку також свідчать про те, що довіра до здатності Міністерства фінансів захищати ринок не є повною, оскільки державний борг США перевищує 40 трильйонів доларів.

Дані тижневого звіту Федерального резервного банку Сент-Луїса (FRED) також показують, що дохідність 10-річних державних облігацій зросла з 4,68% 14 серпня до 4,70% 21 серпня. Після оголошення Міністерства фінансів важко стверджувати, що довгострокові процентні ставки різко знизилися. Оскільки процентні ставки можуть змінюватися залежно від базового моменту, необхідно розглядати реакцію відразу після оголошення та тижневі тенденції окремо.

Ринкова реакція була неоднозначною. Reuters повідомляє, що заходи Міністерства фінансів підняли ціни на довгострокові облігації відразу після оголошення, але не змогли усунути невизначеність щодо інфляції, монетарної політики та занепокоєння щодо дефіциту бюджету. Луїс Альварадо, співголова глобального облігаційного підрозділу Wells Fargo Investment Institute, зазначив, що цей захід може призвести лише до короткострокового полегшення.

Проте є й думка, що заперечувати короткостроковий ефект важко. Reuters повідомляє, що після оголошення довгострокові облігації відновилися, а Axios зазначає, що станом на 26 серпня дохідність 30-річних облігацій знизилася з 5,31% до 5,19%. Хоча відбулася миттєва реакція цін, необхідно підтвердити її тривалість.

Критика стосується питання довіри до Міністерства фінансів. Інвестор Стенлі Друкенміллер у статті для Wall Street Journal критикував, що ринок помилково сприймає розширення викупу довгострокових облігацій як управління цінами. Він стверджує, що довгострокові процентні ставки є однією з найважливіших цін у світі, і втручання для їх захисту може призвести до більшого тиску на викуп і підриву довіри до Міністерства фінансів.

Bloomberg зазначає, що міністр Бессент став найбільш втручаючим міністром фінансів за десятиліття. У тому ж звіті йдеться, що Міністерство фінансів збільшило обсяги викупу облігацій терміном на 10-30 років щонайменше вдвічі всього через два тижні після публікації попереднього графіка викупу довгострокових державних облігацій. Це свідчить про те, що ринок сприймає це не як одноразове зміцнення ліквідності, а як політичний сигнал.

Границя ролей між політичними установами також є предметом дискусій. MarketWatch повідомляє, що дії міністра Бессента можуть підірвати довіру до монетарної політики голови Федеральної резервної системи Кевіна Уорша. Якщо Міністерство фінансів продає короткострокові облігації, щоб купити довгострокові, це може вплинути на криву доходності, знижуючи довгострокові процентні ставки та підвищуючи короткострокові.

Федеральна резервна система відповідає за базову процентну ставку та реагування на інфляцію, тоді як Міністерство фінансів управляє фінансуванням уряду та випуском і викупом державних облігацій. Хоча ролі обох установ різні, їх політичні ефекти можуть перетинатися на ринку державних облігацій. Критика полягає в тому, що якщо засоби управління боргом Міністерства фінансів змінюють сигнали довгострокових процентних ставок, це може суперечити повідомленням монетарної політики.

Для внутрішніх інвесторів ця дискусія також стосується необхідності врахування валютного курсу та цін на ризикові активи. Зміни ліквідності в доларах та довгострокових процентних ставок впливають на оцінку знижувальних ставок для закордонних облігацій, акцій США та віртуальних активів. Раніше ми повідомляли, що розширення викупу довгострокових державних облігацій Міністерства фінансів США також впливає на ризикові активи, такі як Bitcoin (BTC), як змінна процентних ставок і ліквідності в доларах.

Причина, чому крипто-ринок звертає увагу на цю дискусію, полягає в тому, що дохідність державних облігацій США впливає на ліквідність в доларах, уподобання ризикових активів та оцінку застави. Хоча це не є безпосереднім пояснюючим фактором цін BTC та основних цифрових активів, суперечка щодо довгострокових процентних ставок та довіри до фінансів діє як фон для глобальних фінансових потоків.

Міністерство фінансів оголосило, що на наступному квартальному оголошенні, запланованому на 4 листопада, буде надано додаткову інформацію про обсяги викупу в майбутньому. Розширений викуп довгострокових облігацій почне діяти з 9 вересня.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.