Відкриті позиції альткоїнів перевищили біткоїн вперше за 21 місяць

Загальні відкриті позиції в безстрокових ф'ючерсах на альткоїни вперше з грудня 2024 року перевищили біткоїн 6 вересня, що відображає зростання торгівлі з використанням кредитного плеча, оскільки Zcash та ширший ринок альткоїнів зросли.

Резюме

• Дані Coinalyze показали, що відкриті позиції в безстрокових ф'ючерсах на альткоїни вперше перевищили біткоїн з 2024 року.
• Відкриті позиції біткоїна залишалися близько 23,9 мільярда доларів, що становить приблизно 37% від загальної кількості відстежуваних позицій.
• Відкриті позиції Zcash досягли близько 2,4 мільярда доларів, оскільки ліквідації коротких позицій перевищили 34 мільйони доларів під час прориву.
• Капіталізація ринку альткоїнів поза десятьма найбільшими активами зросла понад 200 мільярдів доларів на початку вересня.
• Відкриті позиції фіксують незакриті контракти, але не показують, чи є позиції бичачими чи ведмежими.

Загальні відкриті позиції біткоїна становили близько 25 мільярдів доларів 7 вересня, згідно з даними Coinalyze. Безстрокові контракти становили приблизно 23,9 мільярда доларів, тоді як термінові ф'ючерси становили близько 1,2 мільярда доларів.

Біткоїн займав близько 37% ринку відкритих позицій безстрокових контрактів, відстежуваного платформою. Таким чином, комбінована частка контрактів на альткоїни перевищила частку біткоїна, хоча категорія альткоїнів об'єднує позиції по багатьох різних активах.

Відкриті позиції альткоїнів тепер перевищують частку біткоїна

Відкриті позиції вимірюють вартість незакритих деривативних контрактів, які трейдери не закрили або не врегулювали. Вони зростають, коли учасники відкривають нові позиції, і зменшуються, коли позиції закриваються, закінчуються або підлягають ліквідації.

Цей показник не показує, чи є трейдери в цілому бичачими чи ведмежими. Кожен деривативний контракт має як довгу, так і коротку сторону, що робить зростаючі відкриті позиції в основному показником участі та кредитного плеча.

Фінансування надає додатковий контекст. Позитивне фінансування зазвичай вказує на те, що довгі позиції платять коротким, тоді як негативне фінансування свідчить про більший попит на ведмежу експозицію. Рухи цін і дані про ліквідацію можуть допомогти визначити, яка сторона під тиском.

Отже, перетворення альткоїнів не доводить, що трейдери очікують, що кожен токен зросте в ціні. Це показує, що комбінована вартість незакритих безстрокових позицій альткоїнів перевищила загальну вартість біткоїна.

Структура ринку також має значення. Біткоїн залишається найбільшим індивідуальним ринком крипто-деривативів. Конкурентна цифра альткоїнів об'єднує Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash та сотні менших токенів.

Частка біткоїна може швидко відновитися, якщо трейдери відкриють нові позиції BTC або якщо кредитне плече альткоїнів буде знято через ліквідації. Перетворення найкраще розглядати як моментальний знімок поточного позиціонування, а не як постійну зміну в лідерстві на ринку.

Zcash сприяв частині розширення деривативів

Zcash став одним з найяскравіших прикладів зростання кредитного плеча альткоїнів. Відкриті позиції ф'ючерсів ZEC зросли до приблизно 2,3 мільярда до 2,4 мільярда доларів, оскільки токен конфіденційності перевищив 1 000 доларів на початку вересня. ZEC зріс приблизно на 20% 4 вересня і досяг внутрішньоденного максимуму близько 1 023 доларів. Цей приріст ліквідував приблизно 36,6 мільйона доларів у кредитних позиціях, включаючи близько 34,5 мільйона доларів, що належали коротким продавцям.

Токен продовжував зростати після початкового прориву. ZEC торгувався близько 1 192 доларів 7 вересня, зростаючи приблизно на 11% під час останньої сесії, з цінами в діапазоні приблизно від 1 074 до 1 249 доларів. Crypto.news повідомило, що зростання збіглося з тим, що Zcash став першим токеном конфіденційності з ETF на спот-ринку в США. Grayscale перетворив свій Zcash Trust у фонд, що торгується на NYSE Arca, у серпні.

Фонд, за даними звіту, запустився з приблизно 304 мільйонами доларів США під управлінням. Його активи згодом перевищили 414 мільйонів доларів США, оскільки ціни на ZEC і інтерес інвесторів зросли. Швидке закриття коротких позицій також прискорило зростання. Біржі закривають ведмежі позиції, купуючи відповідний актив або контракт, коли трейдери більше не тримають достатньо застави. Це примусове купівлю може підвищити ціни під час вже сильного руху.

Той же механізм може працювати в зворотному напрямку. Якщо ZEC падає, важелі довгих позицій можуть бути закриті через примусові продажі, що додає тиску, коли ліквідність на ринку обмежена.

Раніше дані вже показали, що активність деривативів перевищує спотовий попит. Crypto.news повідомляло, що обсяг ф'ючерсів на ZEC досяг 3,55 мільярда доларів США проти 312 мільйонів доларів США у спотовому обсязі під час знімка перед проривом на 1 000 доларів США.

Вищі ціни в доларах можуть роздувати відкриті позиції

Збільшення відкритих позицій, виражених у доларах, не завжди означає, що трейдери додали таку ж кількість нових позицій. Значення може зростати, оскільки базовий токен підвищується в ціні, навіть коли кількість контрактів залишається незмінною.

ZEC надає чіткий приклад. Якщо 2,3 мільйона ZEC залишаються зобов'язаними ф'ючерсним позиціям, їхня доларова вартість автоматично зростає, коли токен переходить з 800 до 1 000 доларів США. Нові позиції та підвищення цін також можуть відбуватися одночасно. Відрізнити їх можна, переглянувши відкриті позиції як у токенах, так і в доларах.

Взаємозв'язок між ціною та відкритими позиціями надає корисний контекст. Зростаючі ціни, супроводжувані зростанням відкритих позицій, можуть вказувати на те, що трейдери додають експозицію. Зростаючі ціни з падаючими відкритими позиціями можуть вказувати на те, що короткі продавці закривають позиції.

Падіння цін і зниження відкритих позицій зазвичай вказують на ліквідацію довгих позицій або добровільне закриття позицій. Падіння цін з зростаючими відкритими позиціями може вказувати на нову коротку експозицію, хоча для підтримки цього тлумачення потрібні дані про фінансування.

Crypto.news раніше пояснювало, що відкриті позиції та ставки на фінансування представляють збережений тиск ліквідації. Сплеск ліквідації, супроводжуваний різким зниженням відкритих позицій, вказує на те, що важелі покинули ринок. Невелике зниження вказує на те, що трейдери все ще можуть бути сильно позиціоновані.

Оцінки спотових альткоїнів також зросли

Ринкова капіталізація альткоїнів поза десятьма найбільшими криптоактивами перевищила 200 мільярдів доларів США на початку вересня, згідно з даними, наведеними разом з перетворенням Coinalyze.

Категорія зросла більше ніж на 10% з початку місяця. Це збільшення свідчить про те, що зростаюча активність деривативів відбувалася поряд з вищими спотовими оцінками, а не виключно на ф'ючерсних ринках.

Ринкова капіталізація безпосередньо не вимірює кількість нових грошей, що входять в актив. Вона множить останню торгівельну ціну на обіг, тому відносно невеликі покупки можуть збільшити розрахункову вартість усіх обігових токенів. Тим часом Bitcoin торгувався близько 79 575 доларів США 7 вересня, знизившись приблизно на 0,4% під час останньої сесії. Його внутрішньоденний діапазон коливався від приблизно 79 460 до 80 494 доларів США.

Комбінація стабільних цін на Bitcoin і сильніших прибутків альткоїнів узгоджується з тим, що трейдери приймають більше ризику. Це не встановлює, що інвестори продавали Bitcoin спеціально для фінансування покупок альткоїнів.

Ширший ринок альткоїнів раніше мав труднощі в 2026 році. Crypto.news повідомляло, що активи, за винятком Bitcoin і Ether, втратили майже 23% протягом першої половини, оскільки ліквідність зосереджувалася в більших криптовалютах і стейблкоїнах.

Таким чином, відновлення у вересні відбувається після тривалого періоду слабшої продуктивності, а не починається з встановленого бичачого ринку альткоїнів.

Ризик ліквідації залежить від глибини ринку

Підвищений відкритий інтерес стає небезпечним, коли важелі зростають швидше, ніж доступна ліквідність. Раптовий рух цін може змусити біржі закривати позиції швидше, ніж книги замовлень можуть їх поглинути. Лонгові ліквідації додають примусового продажу під час спаду. Шортові ліквідації створюють примусове купівлю під час зростання. Обидва можуть посилити початковий рух і викликати каскад на кількох біржах.

Ризик залежить від рівнів маржі, якості забезпечення, концентрації позицій і глибини спотового ринку. Відкритий інтерес сам по собі не може визначити, коли почнеться ліквідаційна подія. Оригінальний звіт стверджував, що ліквідаційні події, як правило, прискорюються, коли загальний відкритий інтерес досягає приблизно 4,42% від загальної капіталізації ринку. Однак він не пов'язував це з основним дослідженням або не публікував методологію, використану для встановлення цього порогу.

Отже, цифру 4,42% слід розглядати як неперевірену оцінку, а не як надійний ринковий тригер. Активи з подібними співвідношеннями можуть поводитися по-різному, оскільки їх ліквідність, розподіл на біржах і вимоги до забезпечення варіюються.

Останні ринкові події показують, як швидко важелі можуть розпадатися. Біткойн впав з понад 81 000 доларів до нижче 78 000 доларів у серпні, тоді як лонгові позиції становили близько 270 мільйонів доларів ліквідацій. Crypto.news повідомив, що відкритий інтерес до біткойна знизився, оскільки важелі лонгів виходили.

Ринок альткойнів може бути більш чутливим, оскільки багато токенів мають тонші книги замовлень, ніж біткойн. Позиція, яка виглядає керованою за звичайних торгових умов, може стати важкою для закриття під час швидкого руху.

Перехід 2024 року не гарантує ще однієї корекції

Попередній перехід відбувся в грудні 2024 року і був супроводжений корекціями на кількох токенах середньої капіталізації. Біткойн залишався порівняно стабільним протягом частини цього періоду. Один історичний випадок не встановлює надійних прогностичних зв'язків. Ринкова ліквідність, склад бірж, обмеження важелів і структури забезпечення змінилися з 2024 року.

Інші події також могли сприяти попереднім корекціям, включаючи макроекономічні умови, новини, специфічні для токенів, і ширші зміни в апетиті до ризику. Таймінг сам по собі не може довести, що відкритий інтерес до альткойнів спричинив зниження.

Найбільш корисні сигнали зараз включають ставки фінансування, обсяги спотових торгів і зміни в відкритому інтересі. Зростаючий важіль у поєднанні з дорогим фінансуванням і ослабленим спотовим попитом вказував би на менш стабільний ринок.

Зниження відкритого інтересу, поки ціни залишаються стабільними, вказувало б на те, що надмірний важіль виходить без викликання ширшого розпродажу. Продовження зростання як спотового обсягу, так і відкритого інтересу може вказувати на те, що діяльність з деривативами все ще має підлягаючий попит.

Читати далі: Біткойн малоймовірно впаде на 50% через ризики ШІ: говорить Бутерін