Штучний інтелект: бульбашка ШІ не вибухне, вона просто здується

Без краху, повільне зниження тиску. Цього літа кілька економістів дійшли до одного й того ж діагнозу: корекція, яку очікують у оцінках штучного інтелекту, не відбудеться у формі різкого обвалу, як це було з інтернет-бульбашкою 2000 року. Швидше за все, це буде поступове зменшення, розтягнуте в часі, яке терпляче відокремить переможців від програвших. Ключові моменти цієї статті: * Економісти дійшли до висновку, що корекція оцінок штучного інтелекту буде поступовим зменшенням, а не різким обвалом, що відокремить переможців від програвших. * Незважаючи на значний вплив на ВВП США, щоденне використання ШІ залишається низьким, що викликає сумніви щодо довгострокової життєздатності цих масових інвестицій. Пауло Карвао, економіст, який уважно стежить за фінансуванням ШІ, захищав цю тезу 18 серпня на форумі NCPERS з питань державних пенсій в Університеті Чикаго, у статті, опублікованій у Forbes. Його аргумент зводиться до простої ідеї: технологія тепер занадто глибоко інтегрована в американську економіку, щоб можна було уявити простий обвал. Це не означає, що нічого не ламається. Карвао вказує на мільярди доларів зобов'язань поза балансом, монетизацію, яка не встигає за темпами капітальних витрат, і негативні грошові потоки у деяких лідерів галузі. У цьому сценарії зменшення не буде безболісним. Воно буде просто повільнішим, ніж класичний крах, з поступовим відбором між компаніями, здатними генерувати реальний дохід, і тими, які тримаються лише на обіцянці. Макроекономічна вага ШІ вражає. Витрати на штучний інтелект внесли 1,1 процентного пункту зростання у ВВП США, навіть перевершивши споживання домогосподарств як основний двигун економіки в останні роки. Економіст Гарварду Джейсон Фурман йде ще далі: за його підрахунками, інвестиції в інфраструктуру, пов'язану зі ШІ, пояснюють до 92% зростання ВВП США в першій половині 2025 року. Проблема в тому, що ця гора інвестицій поки що не призводить до масового використання на місцях. Лише 13% американських працівників щодня використовують ШІ у своїй роботі, згідно з опитуванням Gallup, яке передав TechTarget. Це число варто порівняти з сумами, витраченими на дата-центри, чіпи та моделі. Інший сигнал, який викликає питання: використання ШІ зменшується у компаніях з більш ніж 250 працівниками, згідно з даними Бюро перепису населення США. Деякі компанії вже переглядають свої рахунки за ШІ і запитують себе, чи дійсно було найкращою ідеєю змушувати свої команди використовувати його систематично. Кілька структурних недоліків послаблюють цю конструкцію. Концентрація ринку навколо кількох гравців сама по собі є системним ризиком. Якщо один з великих імен спіткнеться, хвиля шоку механічно торкнеться всього екосистеми. Угоди на приватних ринках залишаються в значній мірі непрозорими, що ускладнює будь-яку серйозну оцінку реального ризику, якому піддаються інвестори. До цього додається зростаючий тиск на найбільш оцінені компанії ШІ, щоб вони вийшли на біржу, на публічних ринках, які значно менш поблажливі, ніж венчурний капітал. Провал первинного розміщення акцій міг би змінити наратив усього сектора. Фізичні обмеження галузі, попит на електрику на чолі, також починають відчуватися на місцях. Не забуваючи про інституційні побоювання щодо скорочення робочих місць і майбутнього регулювання, два фронти, які можуть суттєво вплинути на ринкові настрої в найближчі місяці. Екосистема криптовалют уважно стежить за цим питанням, і не без підстав. Артур Хейс, співзасновник BitMEX, продав частину своїх криптовалют, звинувативши саме ШІ в тому, що він відводить ліквідність, яка інакше могла б піти в Bitcoin та цифрові активи. За його словами, близько 1,5 трильйона доларів боргу вже профінансували розширення ШІ з кінця 2022 року, і цей рахунок колись доведеться погасити, якщо доходи, які генеруються ШІ, не зростуть. Повільне зменшення, а не крах, проте, змінило б ситуацію для ринків криптовалют. Різке очищення, ймовірно, призвело б до падіння всіх ризикованих активів, включаючи Bitcoin. Поступове зменшення протягом кількох кварталів залишило б більше місця для поступової ротації капіталу, а не для паніки, що охопила б ринок за одну ніч. Проте нічого з цього не закріплено в камені. Сценарій повільного зменшення передбачає, що гіперскейлери продовжать виконувати свої зобов'язання щодо витрат без великих рефінансувальних аварій, у момент, коли їх облігаційний борг вже підняв американські ставки на 30 років вище 5% вперше з 2007 року.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.