Закон CLARITY: як США намагаються навести порядок у регулюванні крипторинку

Закон CLARITY має стати першою цілісною федеральною рамкою для криптовалют і цифрових активів у США: законопроект розподіляє повноваження між регуляторами, вводить класифікацію токенів і встановлює правила для бірж, брокерів, кастодіанів і емітентів.

• Закон CLARITY вперше претендує на створення єдиної федеральної системи контролю за криптовалютами та цифровими активами.
• Законопроект ділить цифрові активи на три групи, розводить зони відповідальності SEC і CFTC та встановлює загальні правила для учасників ринку.
• Якщо компроміс не буде знайдено до 8 серпня, ймовірність прийняття закону CLARITY у 2026 році помітно знизиться.

Digital Asset Market Clarity Act of 2025, або просто CLARITY Act, — це законопроект Конгресу США, який має закрити багаторічний пробіл у регулюванні криптоіндустрії. До його появи ринок жив у режимі, який самі учасники називали «регулюванням через позови»: Комісія з цінних паперів США та Комісія з товарних ф'ючерсів США роками сперечалися, кому саме підпорядковуються цифрові активи.

В англомовному юридичному середовищі ці регулятори відомі як United States Securities and Exchange Commission та United States Commodity Futures Trading Commission. Саме між ними закон CLARITY намагається провести ясну межу юрисдикції: де починається нагляд за цінними паперами, а де — за товарами та криптоактивами, що торгуються на спотовому ринку.

Навіщо потрібен закон CLARITY

При попередньому голові SEC Гері Генслері підхід був жорстким: майже будь-який токен розглядався як цінний папір, а отже, повинен був підпорядковуватися відповідному праву. CFTC, навпаки, вбачала в децентралізованих криптоактивах швидше товар і добивалася розширення своїх повноважень на спотові ринки.

Такий конфлікт створював сіру зону. Для інституційного інвестора це означало підвищені ризики, для проектів — невизначеність, для інновацій — стимул йти за межі США. В результаті ринок отримував непрозорі правила, а постійну загрозу судових розглядів.

Закон CLARITY має замінити цю модель зрозумілою системою. У його логіці регулювання будується не навколо разових претензій до окремих компаній, а навколо заздалегідь описаних правил. Для ринку це питання прозорості, для регуляторів — питання меж повноважень, для бізнесу — можливість розуміти, які вимоги потрібно виконувати.

Три категорії цифрових активів

Головна ідея законопроекту — розділити цифрові активи на три групи. Так один і той же токен не повинен кожного разу залежати від того, як його трактує конкретне відомство.

• Категорія: цифрові товари. Опис: активи, пов'язані з блокчейном і використовувані для платежів, голосування, доступу до сервісів або заохочення учасників мережі. Регулятор: CFTC отримує нагляд за спотовими ринками, включаючи боротьбу з шахрайством і маніпуляціями. Приклади: Bitcoin та Ethereum з високою ймовірністю належать до цієї групи.
• Категорія: активи інвестиційних контрактів. Опис: токени, продані для залучення капіталу, наприклад, в рамках ICO. Регулятор: на первинному розміщенні це зона SEC, а при продажу на вторинному ринку особою, не пов'язаною з емітентом, токен може перейти в категорію цифрового товару і потрапити під нагляд CFTC. Приклади: токени, через які проект спочатку залучає гроші, а потім виходить на вільну торгівлю.
• Категорія: дозволені платіжні стейблкоїни. Опис: токени, прив'язані до національної валюти і передбачають зворотний викуп за фіксованим курсом. Регулятор: емітенти підпорядковуються банківським регуляторам, а SEC і CFTC зберігають повноваження проти шахрайства на майданчиках, де такі активи обертаються. Приклади: платіжні стейблкоїни, що відповідають вимогам до резервів і викупу.

Тут CLARITY Act доповнює GENIUS Act, прийнятий у липні 2025 року. Цей закон вже встановив базові вимоги до стейблкоїнів: резервування один до одного, заборона алгоритмічних стейблкоїнів і щомісячне розкриття даних про резерви.

Що CLARITY Act може змінити для XRP

Для XRP ключове питання — не окрема норма під один токен, а те, в яку категорію він потрапить за новою системою. Якщо XRP на вторинному ринку буде вважатися цифровим товаром, його спотова торгівля опиниться в зоні CFTC, а біржам і брокерам доведеться виконувати вимоги до реєстрації, ідентифікації клієнтів, боротьби з відмиванням грошей і роздільного зберігання клієнтських активів.

Для майданчиків це може спростити рішення про лістинг XRP: замість суперечки про те, який регулятор головний, з'явиться зрозуміла схема допуску і контролю. Але якщо продаж XRP використовується для залучення капіталу емітентом або пов'язаною стороною, така угода може залишатися в зоні SEC як інвестиційний контракт.

Для тримачів XRP прийняття CLARITY Act означало б більше ясності при торгівлі та зберіганні активу. Для емітентів і пов'язаних продавців — необхідність заздалегідь розуміти, які правила включаються при первинному розміщенні, вторинних продажах і роботі з торговими платформами.

Які правила з'являться для бірж, брокерів і DeFi

CLARITY Act не обмежується класифікацією. Він вводить практичні вимоги для учасників ринку: криптобіржі та брокери повинні реєструватися в CFTC, проводити ідентифікацію клієнтів, боротися з відмиванням грошей, відстежувати підозрілі операції і зберігати клієнтські активи окремо від власних коштів.

Окремий блок стосується децентралізованих фінансів. Розробники коду та постачальники некастодіальних гаманців виводяться з-під прямого регулювання. Але якщо платформа фактично контролює кошти користувачів, вона повинна дотримуватися правил як повноцінний учасник фінансового ринку.

Для індустрії це особливо чутливе питання. З одного боку, розробникам потрібен Safe harbor (закон), щоб їх не переслідували тільки за створення програмного забезпечення. З іншого — влада побоюється, що занадто широкий захист дозволить використовувати такі інструменти для кібератак з вимогою викупу та відмивання коштів.

Як законопроект пройшов Палату представників і застряг у Сенаті

Палата представників ухвалила CLARITY Act 17 липня 2025 року: за проголосували 294 конгресмена, проти --- 134. Законопроект підтримали всі республіканці та 78 демократів. Для криптовалютного законопроекту це рідкісний рівень двопартійної згоди. Але голосування в Палаті представників ще не робить CLARITY Act законом: попереду залишаються остаточне схвалення Сенату, узгодження фінального тексту та підпис президента.

У Сенаті процес йде повільніше. У січні 2026 року свою версію ухвалив аграрний комітет, у травні 2026 року --- Комітет Сенату США з банківської справи, житлового будівництва та міських справ. Потім розпочалася робота над узгодженням двох сенатських текстів та їх узгодженням з версією, ухваленою Палатою.

Після цього об'єднаний варіант внесли до законодавчого календаря Сенату. На цій стадії розпочалися основні політичні торги навколо фінального тексту: законопроект не відхилено, але він застряг у Сенаті і поки не пройшов весь шлях до набуття чинності.

Головна інтрига: чи вистачить голосів

Щоб закон пройшов Сенат, потрібно 60 голосів. Це поріг, що дозволяє подолати філібастер --- парламентську тактику затягування обговорення, за допомогою якої меншина може зірвати ухвалення закону. У республіканців 53 місця, тому їм потрібна підтримка як мінімум семи демократів.

До третьої декади липня жоден демократ публічно не заявив, що готовий підтримати фінальну версію. Головний спір розгорнувся не навколо самої криптомеханіки, а навколо етичної поправки.

Майбутнє CLARITY Act залежить не від однієї поправки, а від того, чи зможуть республіканці та демократи домовитися щодо етики, DeFi та стейблкоінів до того, як календар Сенату остаточно змістить пріоритети.

Демократи вимагають включити в законодавство жорсткі норми, що забороняють президенту, віце-президенту, членам Конгресу та їхнім родинам мати особисті фінансові інтереси в криптобізнесі. Контекст очевидний: згідно з фінансовою декларацією, опублікованою 1 липня 2026 року, криптодоходи Дональда Трампа за 2025 рік склали близько 1,4 млрд доларів, головним чином за рахунок World Liberty Financial та його мемкоіна.

20 липня Дональд Трамп погодився включити етичну поправку в текст. Але ключове питання --- наскільки жорсткою вона буде. Якщо формулювання виявляться м'якими і залишать лазівки для родини та бізнесу президента, демократи навряд чи погодяться підтримати документ.

Розділ 604 та спір про безпечну гавань

Ще один нерозв'язаний вузол --- розділ 604, відомий як Закон про регуляторну певність блокчейну. Він має захистити розробників відкритого програмного забезпечення, операторів вузлів та творців некостодіальних гаманців від переслідування правоохоронців, навіть якщо через їхнє програмне забезпечення хтось відмиває гроші.

ФБР та Мін'юст виступають різко проти. Їхня позиція проста: така норма створить «Безпечну гавань» для архітекторів інструментів, які можуть використовуватися в атаках з вимогою викупу та схемах легалізації злочинних доходів. Переговори сторін поки не призвели до компромісу.

Для криптоіндустрії це принциповий пункт. Розробники хочуть, щоб закон не прирівнював написання коду до контролю над чужими коштами. Правоохоронці, навпаки, бояться втратити важелі тиску на тих, хто створює інфраструктуру для тіньових операцій.

Стейблкоіни та конкуренція з банками

Третє спірне питання стосується доходності по стейблкоінам. Банківська версія законопроекту забороняє криптоплатформам нараховувати відсотки на стейблкоін-депозити. Якщо платформа платить дохід за «зберігання» таких активів, вона фактично стає банком і повинна виконувати банківські вимоги.

Виключення допускаються для винагород за транзакції, платежі та програми лояльності. Крипторинок з цим не згоден: на думку індустрії, така норма захищає не споживача, а традиційні банки від конкуренції.

Масштаб питання величезний. На ринку вже обертаються стейблкоїни загальним обсягом понад 300 млрд доларів, і правила нарахування доходності стосуються широкого кола користувачів, платформ і інвесторів.

Чому дедлайн 8 серпня так важливий

Крайня дата — 8 серпня 2026 року, останній робочий день Сенату перед канікулами. Після повернення у вересні увага законодавців буде зосереджена на бюджетному процесі та передвиборчій кампанії.

Якщо угода щодо ключових поправок не з’явиться до перерви, шанси на прийняття CLARITY Act у 2026 році різко знизяться. При цьому це не означає остаточну відмову: законопроект може повернутися до активного розгляду, якщо з’явиться двопартійний компроміс і місце в календарі Сенату.

На подальші шанси вплинуть ті ж вузькі місця: жорсткість етичної зауваги, суперечка щодо розділу 604, правила доходності по стейблкоїнам, бюджетна повістка та передвиборча кампанія. Для крипторинку затягування означає продовження невизначеності: без єдиної рамки регулювання інвестори, платформи та емітенти продовжать працювати в умовах розмитих правил.

Подальша доля законопроекту залежить від трьох компромісів:

• Етична заувага.
• Статус розробників.
• Правила доходності по стейблкоїнам.

Якщо щодо цих пунктів вдасться домовитися, США можуть отримати перший повноцінний федеральний закон про цифрові активи. Якщо ні — криптоіндустрія ще як мінімум на рік залишиться в звичній зоні правової невизначеності.