Чи стає ефективність на Perp DEX «невидимим порогом» і «підсилювачем» для виходу нових монет на CEX?

Автор: RootData

Вступ

Із розвитком ончейн Perp DEX, таких як Hyperliquid і Aster, ми також спостерігаємо помітне нове явище: дедалі більше нових проєктів накопичують ліквідність на ончейн Perp DEX, як-от Aster або Hyperliquid, перш ніж запускати безстрокові контракти на CEX. Питання про те, чи стають ончейн Perp DEX «полігоном для попереднього тестування» нових токенів перед лістингом на CEX, перетворилося на одну з ключових тем для обговорення в галузі.

Ця потенційна структурна зміна порушує низку запитань, на які поки немає відповіді: чи існує прямий зв’язок між якістю ончейн-ліквідності та подальшими показниками відкритого інтересу (OI) на CEX? Чи відрізняються стратегії ончейн-присутності проєктів різних типів? Чи спричинила ця зміна системний зсув у логіці участі маркетмейкерів і їхніх стратегічних пріоритетах?

У цьому звіті поєднано дані про деривативи від CoinGlass і дані про активи від RootData, щоб спробувати відповісти на ці запитання з погляду даних і надати орієнтири проєктним командам, маркетмейкерам і біржам.

I. Порівняння показників OI: ончейн-лістинг перед виходом на біржу та прямий лістинг на CEX

Цей аналіз ґрунтується на даних CoinGlass про відкритий інтерес (OI) за деривативами за період від 01.01 до 20.05.2026 і зосереджується на токенах, запущених у 2026 році. Досліджувану вибірку поділено на дві категорії: перша охоплює проєкти, які спочатку пройшли лістинг на платформі Aster, а згодом запустилися на Binance; друга — проєкти, що одразу пройшли лістинг на Binance без попереднього лістингу на Aster. Загалом у вибірці 55 валідних спостережень. Щоб усунути вплив екстремальних викидів на результати, в аналізі як основний статистичний показник використовується медіана. Дані OI взято для деривативів двох груп токенів, лістингованих на криптобіржі Binance, що дає змогу порівняти відмінності в ринковій ліквідності та увазі капіталу після лістингу цих двох типів проєктів на провідній біржі.

• Показники першого дня: За показниками першого дня після лістингу на Binance медіанний OI групи «спочатку Aster, потім Binance» становить 2,08 млн $, тоді як у групи прямого лістингу на Binance — 298 900 $. Отже, показник першої групи вищий у 6.96 раза. Ця відмінність може свідчити, що проєкти, які раніше пройшли лістинг на Aster, зазвичай привертають відносно більше початкової уваги капіталу під час виходу на Binance. Розголос на платформі попереднього лістингу міг допомогти сформувати певний початковий інтерес ринку та базу користувачів, що забезпечило кращу початкову динаміку ліквідності порівняно з проєктами, які вийшли одразу.

• Піковий обсяг капіталу: Щодо пікового обсягу капіталу медіанний піковий OI групи «спочатку Aster, потім Binance» сягає 6,16 млн $, тоді як у групи прямого лістингу на Binance він становить 1,57 млн $. Отже, показник першої групи вищий у 3.92 раза. Це порівняння даних свідчить, що проєкти, які пройшли попередній лістинг, мають відносно більшу здатність залучати капітал у деривативи. Це може бути пов’язано з визнанням ринку, яке сформувалося завдяки попередній роботі на ринку та первинному відбору проєктів.

• Утримання капіталу в короткостроковій перспективі: Щодо утримання капіталу в короткостроковій перспективі медіанний OI групи «спочатку Aster, потім Binance» через 7 днів становить 3,24 млн $, тоді як у групи прямого лістингу на Binance — 785 200 $. Отже, показник першої групи вищий у 4.13 раза. Це свідчить, що проєкти з попереднім лістингом краще зберігають інтерес капіталу протягом першого тижня після запуску. Натомість у проєктів із прямим лістингом інтерес швидше згасає вже після першого дня, що може бути пов’язано з ранньою лояльністю користувачів і рівнем накопиченого ринкового консенсусу.

• Довгострокова стійкість капіталу: Щодо довгострокової стійкості капіталу медіанний OI групи «спочатку Aster, потім Binance» через 30 днів становить 3,07 млн $, тоді як у групи прямого лістингу на Binance — 894 700 $. Отже, показник першої групи вищий у 3.44 раза. Це свідчить, що проєкти з попереднім лістингом мають певну перевагу в довгостроковому консенсусі капіталу: інтерес ринку в них згасає відносно повільніше, тоді як у проєктів із прямим лістингом капітал швидше втрачає зацікавленість.

• Цикл зростання капіталу: З погляду циклу зростання капіталу медіанна кількість днів від запуску до пікового значення в групі «спочатку Aster, потім Binance» становить 27 днів, а в групі прямого лістингу на Binance — 5.5 дня. Отже, показник першої групи вищий у 4.91 раза. Ця відмінність свідчить, що в проєктів із попереднім лістингом цикл зростання капіталу відносно довший, а інтерес наростає поступовіше. У проєктів із прямим лістингом інтерес капіталу концентровано вивільняється, пікові значення настають раніше, а короткострокова волатильність капіталу може бути вищою. Обидві моделі демонструють різні характеристики динаміки капіталу.

Загалом, згідно з медіанними даними OI для 55 валідних спостережень, протягом періоду спостереження від січня до 05.2026 проєкти, які спочатку пройшли лістинг на Aster, а потім на Binance, перевершили проєкти з прямим лістингом на Binance за початковим масштабом, піковими показниками, короткостроковим утриманням і довгостроковою стійкістю OI за деривативами після лістингу на Binance. Модель, за якої попередній лістинг на ончейн Perp DEX передує лістингу на CEX, могла сприяти ранньому пожвавленню ринку, утриманню користувачів і накопиченню консенсусу щодо нових токенів, позитивно корелюючи з подальшими показниками капіталу на провідних CEX.

Примітка: Цей аналіз спирається лише на один часовий період і показники OI, а вибірка та кількість вимірів обмежені. У ньому не враховано такі фактори, як фундаментальні показники, команди чи ринкові умови. Висновки відображають лише характеристики окремого етапу й не є остаточними оцінками; для їх підтвердження потрібні подальші перевірки на більшій кількості даних.

II. Які типи проєктів частіше обирають ончейн-присутність?

На основі даних RootData ми склали список нових токенів 2026 року, які спочатку запустилися в мережі Aster, а згодом пройшли лістинг на будь-якій провідній CEX. Після виключення токенів типу TradFi ми виявили, що серед цієї групи проєктів, які рано запустилися на ончейн Perp DEX, абсолютне ядро становлять AI, інфраструктура та DeFi, разом на них припадає понад 75%. Зокрема, на AI-проєкти припадає майже 30%, на інфраструктурні проєкти — 25%, а на DeFi-проєкти — понад 20%. Це найпоширеніші типи проєктів, які обирають попередній ончейн-лістинг.

Крім того, попередній ончейн-лістинг обирають ігрові проєкти, мемкоїни та проєкти ринків прогнозів. Усі вони належать до нативних напрямів блокчейну, а їхня ключова цінність і логіка розвитку тісно пов’язані з ончейн-екосистемою. Проєкти на ранніх етапах зазвичай потребують тестування контрактів, перевірки функціональності, початкового залучення спільноти та недорогих експериментів. Ончейн-середовище, яке пропонує Aster та інші платформи, чудово відповідає цим потребам і стає стандартним етапом перед виходом на провідні CEX.

III. Чому головне поле діяльності маркетмейкерів починає зміщуватися?

Ринок ончейн Perp DEX поступово перетворюється з «додаткового торгового майданчика» на «майданчик для розігріву» та «полігон для тестування» нових токенів перед виходом на основний ринок. Цей зсув — не просто побічне явище, спричинене розвитком окремої платформи, а радше результат сукупного впливу контролю ризиків на біржах, поведінки маркетмейкерів і зрілості самого ончейн-ринку.

• З одного боку, контроль ризиків на CEX продовжує посилюватися, підвищуючи поріг для прямого виходу нових токенів на ринок контрактів. У 03.2026 Binance прямо заборонила маркетмейкерам угоди про розподіл прибутку та гарантовану дохідність, зобов’язавши проєктні команди повністю розкривати особи маркетмейкерів і умови контрактів, а також запровадивши механізм чорного списку за порушення. Згодом, у 05.2026, Bitget запустила «Систему забезпечення чесності ринку та відповідальності за токени», зосереджену на моніторингу аномальної торгівлі, ончейн-даних і концентрації позицій та наділила платформу повноваженнями призупиняти торгівлю й примусово проводити делістинг. HTX із 06.2026 запровадила систему відбору маркетмейкерів на ринку контрактів, понижуючи в рейтингу або усуваючи тих, хто не відповідає вимогам за результатами щомісячних кількісних оцінок. Це означає, що нові проєкти без підтвердженої реальної ліквідності від початку опиняються в невигідному становищі в системі оцінювання ризиків CEX. Замість того щоб одразу брати на себе ризик лістингу, біржі воліють спочатку спостерігати за реальною торговельною активністю, структурою позицій і стабільністю цін проєктів на ончейн-ринку.

• Маркетмейкери також активно переходять на ончейн, змінюючи «перше поле бою» за ліквідність нових токенів. Згідно з моніторингом Kaiko, у III кварталі 2025 року резерви ліквідності маркетмейкерів на CEX скоротилися на 47% у річному обчисленні; дані TradingView свідчать, що за перші дев’ять місяців 2025 року середньоденний обсяг заявок від десяти найбільших маркетмейкерів на CEX зменшився приблизно на 6,2 млрд $. Серед них провідні маркетмейкерські компанії, як-от Jump і Wintermute, перенесли понад 30% своєї ліквідності на ончейн-платформи для торгівлі деривативами, такі як Hyperliquid і Aevo. Це свідчить, що маркетмейкери більше не вважають CEX відправною точкою для розгортання ліквідності нових токенів, а воліють спочатку випробувати їх, накопичити ліквідність і сформувати початкову ціну на ончейні, перш ніж виходити на централізовані ринки.

• Крім того, і що важливіше, ончейн Perp DEX уже виросли до такого масштабу, що можуть виконувати цю роль. За даними CoinGlass, у 04.2026 частка Hyperliquid за відкритим інтересом (OI) становила приблизно 6,8%: платформа посіла сьоме місце на світовому ринку безстрокових контрактів, випередила деякі провідні CEX і стала єдиною децентралізованою платформою для торгівлі деривативами в першій десятці галузі. Коли глибина торгів, обсяг OI та здатність до визначення ціни на ончейн Perp DEX наближаються до показників деяких CEX другого рівня, такі майданчики перестають бути лише спекулятивними ринками для роздрібних інвесторів і починають слугувати місцями «попереднього підтвердження» ліквідності, яким довіряють проєктні команди, маркетмейкери та біржі.

Висновки та перспективи

Аналіз вибірки за період від січня до 05.2026 показує, що нові токени, які накопичують ліквідність на ончейн Perp DEX, як-от Aster, перш ніж виходити на провідні CEX, демонструють значно кращі показники OI у перший день, перший тиждень і протягом усього циклу, ніж проєкти з прямим лістингом на CEX. Особливо помітними є переваги попереднього ончейн-лістингу щодо посилення інтересу та залучення капіталу.

Проєкти, які спочатку запускаються на ончейн Perp DEX, здебільшого належать до нативних напрямів блокчейну, як-от AI, інфраструктура та DeFi, що відповідає їхнім ключовим потребам у ранньому тестуванні контрактів, початковому залученні спільноти та недорогих експериментах. Водночас посилення контролю ризиків на CEX, перехід маркетмейкерів на ончейн і зрілість ончейн DEX разом сприяють тому, що попередній ончейн-лістинг стає важливим орієнтиром для галузі.

У другій половині 2026 року вплив ончейн Perp DEX на екосистему випуску нових токенів, імовірно, і далі зростатиме, а ончейн-розігрів може стати звичним вибором для більшої кількості нових токенів, надалі змінюючи шлях їхнього виходу з блокчейну на CEX.

Синергія даних CoinGlass про деривативи та міток активів RootData також надаватиме проєктним командам, біржам і маркетмейкерам повніші орієнтири для ухвалення рішень, сприяючи тому, щоб ончейн-дані стали важливою основою для оцінювання токенів і стратегій маркетмейкінгу. Загалом зв’язок між ончейн-ринком і CEX ставатиме дедалі тіснішим, однак структура галузі все ще може змінюватися різними способами, тому її потрібно й надалі відстежувати та перевіряти на ширшій вибірці даних.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.