Grayscale: Три етапи еволюції токенізації акцій та огляд основних блокчейнів, які отримають вигоду

Автор|Головний дослідник Grayscale Зак Пандл

Переклад| У Шоун Блокчейн

Процес токенізації глобального фондового ринку триває. Токенізовані акції обіцяють принести користь користувачам у багатьох аспектах, включаючи цілодобову торгівлю. Наступним важливим кроком стане запуск пілотного проекту токенізації від DTCC на Canton Network. Цей пілот дозволить токенізованим акціям та іншим активам обертатися в рамках регульованої фінансової системи за допомогою блокчейн-інфраструктури.

Ми вважаємо, що токенізація фондового ринку просуватиметься у три етапи, кожен з яких принесе цінність різним типам блокчейн-інфраструктури (див. графік 1).

Перший етап — це модель "упаковки" (wrapper model). У цій моделі емітент володіє акціями через спеціальну мету (SPV), а токенізовані акції представляють собою права на цю SPV. Наразі понад 70% токенізованих акцій за ринковою капіталізацією використовують цю модель. Упаковувані токенізовані акції не представляють собою справжнє право власності на акції, але можуть використовуватися в DeFi і можуть бути привабливими для роздрібних інвесторів. Ці активи наразі торгуються на таких мережах, як Ethereum, Solana, BNB Chain.

Другий етап — це модель "підтвердження прав" (entitlement model), пілот DTCC є її представником. Замість створення нових версій цінних паперів, DTCC переносить існуючі кваліфіковані цінні папери на блокчейн через свою регульовану постторгову інфраструктуру, а Canton Network стане першою блокчейн-мережею для цього пілоту.

Третій етап — це модель, що керується емітентом, тобто компанія безпосередньо випускає цінні папери на блокчейні. На минулому тижні Securitize стала першою публічною компанією, яка токенізувала свої звичайні акції під час виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Ми вважаємо, що ця модель має найбільший потенціал у довгостроковій перспективі, але все ще потребує подальшої регуляторної ясності. На нашу думку, модель, що керується емітентом, буде більш вигідною для відкритих архітектурних блокчейнів, таких як Ethereum, Solana, а також для змішаних мереж, таких як Avalanche.

Ці три моделі токенізації, ймовірно, співіснуватимуть протягом наступних кількох років.

Основна думка: існує кілька моделей токенізації акцій. Ми вважаємо, що найбільшими вигодами від зростання токенізації можуть скористатися блокчейн-мережі, такі як Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche та Canton Network.

Графік 1: Треті сторони наразі домінують на ринку токенізованих акцій, а Ethereum, Solana та BNB Chain займають більшу частину частки активів на блокчейні.

Примітки:

[1] DTCC: Депозитарна та клірингова корпорація США, одна з основних постторгових інфраструктур США, яка відповідає за кліринг, розрахунок та зберігання цінних паперів.

[2] Canton Network: Блокчейн-мережа для інституційних фінансових активів, яка акцентує увагу на конфіденційності, відповідності та обігу активів між різними фінансовими установами.

[3] Wrapper model: Модель "упаковки", що означає, що третя сторона володіє базовими акціями через проміжну структуру та випускає токени на блокчейні, що представляють відповідні права. Інвестори володіють правами на цю структуру, а не обов'язково безпосередньо на акції.

[4] SPV: Спеціальна мета (Special Purpose Vehicle). У токенізованих акціях це зазвичай означає, що емітент створює суб'єкт для володіння базовими акціями, а токени, які володіють інвестори, є правами на цей суб'єкт.

[5] Entitlement model: Модель "підтвердження прав", що не є повторним випуском нових цінних паперів, а переносить існуючі кваліфіковані цінні папери через регульовану постторгову систему на блокчейн, щоб вони могли обертатися в блокчейн-інфраструктурі.

[6] Securitize: Платформа токенізації цифрових цінних паперів та активів реального світу. У статті згадується, що вона токенізувала свої звичайні акції під час виходу на Нью-Йоркську фондову біржу.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.