Історичний унікат: актив з 100% прибутковістю за 4 роки

Автор: Чень Сяомень

Якщо визначити питання більш строго:

У будь-який момент часу купити, утримувати протягом 4 років, і в кінцевому підсумку номінальний загальний дохід завжди більше 0.

Тоді висновок дуже цікавий:

Серед високоризикових, вільно торгованих основних активів немає жодного активу, який міг би досягти "історичного 100% прибутку за 4 роки", окрім нього.

Але якщо врахувати низькоризикові фіксовані доходи, то 4-річні державні облігації, короткострокові боргові інструменти, термінові вклади також можуть це зробити, і "100%" у випадку останніх зовсім не те ж саме.

1. S&P 500 не може цього зробити

Багато людей інстинктивно вважають:

Американські акції, якщо тримати їх 4 роки, обов'язково принесуть прибуток, чи не так?

Насправді це зовсім не так.

Дані професора Нью-Йоркського університету Дамодарана, що охоплюють довгострокові дані, показують, що загальний дохід S&P 500 включає дивіденди з 1928 року до 2025 року.

Ось кілька дуже типових 4-річних вікон.

1929–1932 роки

Річні доходи становили:

• 1929: -8.3%

• 1930: -25.1%

• 1931: -43.8%

• 1932: -8.6%

За 4 роки в сумі:

приблизно -64.8%.

Це означає:

1000000 доларів вклали, через 4 роки залишилось приблизно 350000 доларів.

1999–2002 роки

Навіть якщо врахувати останній великий ріст у 1999 році під час інтернет-бульбашки:

• 1999: +20.9%

• 2000: -9.0%

• 2001: -11.9%

• 2002: -22.0%

Загальний дохід за 4 роки все ще приблизно:

-24.4%.

2007–2010 роки

Після фінансової кризи:

• 2007: +5.5%

• 2008: -36.6%

• 2009: +25.9%

• 2010: +14.8%

Навіть якщо 2009 та 2010 роки вже показали сильний відскок, за 4 роки все ще:

приблизно -3.2%.

Отже:

Довгострокова прибутковість S&P 500 дуже висока, але за 4 роки вона абсолютно не досягла 100%.

2. Nasdaq 100 ще менш ймовірно

Офіційні дані Nasdaq показують, що під час краху інтернет-бульбашки Nasdaq 100:

• 2000: -36.4%

• 2001: -30.8%

• 2002: -38.9%

• 2003: +48.5%

Навіть якщо в 4-й рік відбулося зростання майже на 50%, за весь 4-річний період в сумі:

приблизно -60%.

А Nasdaq також зазначає, що після піку бульбашки у 2000 році індекс в цілому впав приблизно на 83%.

Отже, історичні результати BTC та технологічних акцій у цьому відношенні дуже відрізняються:

Технологічні акції можуть мати повний 4-річний цикл, який не зможе повернутися.

Bitcoin поки що цього не зробив.

3. Золото також не може

Золото часто вважається найкласичнішим активом для довгострокового збереження вартості, але за 4 роки також може зазнати великих втрат.

Наприклад, з 1981 по 1984 рік, за даними Дамодарана:

• 1981: -32.6%

• 1982: +15.6%

• 1983: -16.8%

• 1984: -19.4%

За 4 роки в сумі:

приблизно -47.7%.

Ще більш вражаюче, що дослідження Всесвітньої ради з золота показує:

Золото з листопада 1987 року до серпня 1999 року пережило майже 12 років ведмежого ринку, ціна впала приблизно на 48%.

Отже, хоча золото має дуже сильні довгострокові грошові властивості, але:

4 роки абсолютно не є безпечним терміном.

4. Нерухомість також не є

Якщо подивитися на загальну нерухомість у США, а не на якусь щасливу покупку, також існує негативний 4-річний цикл.

За даними Дамодарана:

2007–2010 роки річні доходи від нерухомості становили приблизно:

• 2007: -5.4%

• 2008: -12.0%

• 2009: -3.85%

• 2010: -4.12%

В сумі приблизно:

-23.3%.

Крім того, нерухомість має ще один візуальний обман:

Будинки не торгуються щодня, як BTC та акції, тому графік цін виглядає гладко.

Насправді, якщо б щодня був відкритий ринок, що пропонує ціну на ваш будинок, коливання цін на нерухомість, безумовно, були б значно більшими, ніж ми зазвичай відчуваємо.

5. Довгострокові державні облігації також не можуть

Це, навпаки, найпростіше може ввести в оману.

Багато людей кажуть:

Державні облігації не є безризиковими активами?

Ключовим є розрізнення:

Утримувати до погашення державні облігації та торгувати довгостроковими облігаціями.

Наприклад, загальний дохід 10-річних державних облігацій США:

• 2021: -4.42%

• 2022: -17.83%

• 2023: +3.88%

• 2024: -1.64%

За 4 роки в сумі приблизно:

-19.8%.

Причина в тому, що з 2022 року почалися божевільні підвищення процентних ставок, старі облігації мали занадто низькі купони, ринкова ціна впала.

Отже:

TLT, індекс 10-річних державних облігацій, фонди довгострокових облігацій не є "активами, що завжди виграють за 4 роки".

6. Корпоративні облігації також не можуть

Корпоративні облігації Baa за той же період 2021–2024 роки:

• +1.02%

• -15.23%

• +8.74%

• +1.74%

За 4 роки в сумі все ще приблизно:

-5.3%.

Отже, кредитні облігації також не можуть цього зробити.

7. Що ж насправді може досягти "4 роки 100% номінального прибутку"?

Тут ми переходимо до іншого класу активів.

Перший клас: короткострокові державні облігації США

3-місячні T-Bill є дуже типовим прикладом.

Вони не заробляють на зростанні цін активів, а:

Купують за зниженою ціною → Погашають за номінальною вартістю.

Наприклад, ви купуєте T-Bill за 99.5 доларів, номінал 100 доларів, і в кінці терміну отримуєте 100 доларів від Міністерства фінансів США.

TreasuryDirect описує механізм T-Bill так: ціна покупки зазвичай нижча за номінал, а при погашенні ви отримуєте повний номінал, різниця - це відсотки.

Дані Дамодарана з 1928 року показують, що річні дані T-Bill в основному завжди мають позитивний номінальний дохід, тому постійне переведення 3-місячних T-Bill за будь-який повний 4-річний період в історії також буде мати позитивний дохід.

Але зверніть увагу:

Це означає:

Кількість доларів не зменшується.

Не означає:

Купівельна спроможність не зменшується.

Наприклад, інфляція 8%, дохід T-Bill 2%, ваш баланс на рахунку зростає, але реальна купівельна спроможність знижується.

8. 4-річний терміновий вклад / CD

Припустимо, ви зараз знайшли:

4-річний CD з фіксованою ставкою 4%

І ви:

• Не знімаєте достроково;

• Банк не перевищує межі страхування;

• Договір про відсотки дійсний;

Тоді через 4 роки:

Номінальний дохід у доларах практично буде визначено вже в день покупки.

FDIC США надає страхування для відповідних банківських депозитів та CD, наразі стандартна сума становить:

25 тисяч доларів для кожного вкладника, кожного банку, для кожного типу власності.

Отже, "100% перемоги за 4 роки" в основному походить від:

Договору + кредитного захисту.

А не від зростання цін активів.

9. Державні облігації США з терміном погашення до 4 років

Це також так.

Наприклад, ви сьогодні купуєте:

Державну облігацію, що погашається через 4 роки, з дохідністю 4%

І тримаєте її до погашення.

Якщо уряд США нормально виконує свої зобов'язання, вам зовсім не потрібно турбуватися про коливання цін на облігації.

При погашенні:

Основна сума + відсотки виплачуються відповідно до угоди.

Отже, номінальний дохід практично закріплений на момент покупки.

Але якщо ви купуєте:

10-річні державні облігації, а потім у 4-й рік повинні їх продати,

то це вже не те.

Отже, тут є особливо важливе розрізнення:

Облігації з терміном погашення 4 роки ≠ утримання довгострокових облігацій 4 роки.

Перше може закріпити дохід.

Друге має ризик тривалості.

10. Єдиний справжній бог ------ Bitcoin

Звіт Strategy використовує дані BTC/USD з щоденними котируваннями з липня 2010 року по серпень 2026 року, щоб статистично проаналізувати кожен день початку циклу утримання.

Результат такий:

Коефіцієнт прибутковості за період утримання в найгіршому випадку загальний дохід 1 рік 73.1%-83.6% 2 роки 84.0%-68.3% 3 роки 99.3%-34.7% 4 роки 100.0%+32.6%

Це означає, що з 4419 вікон 4-річного утримання, жодне з них не закінчилося збитками.

А найгірші 4 роки були:

16 квітня 2021 року → 16 квітня 2025 року

Загальний дохід все ще:

+32.6%

У перерахунку на річний темп зростання приблизно:

7.3% CAGR.

Два слова ------ непереможний~

11. Отже, насправді варто порівняти цю таблицю

Отже, виникає дуже цікава "гірка":

Здатність досягти 100% номінальної прибутковості за 4 роки насправді зосереджена на двох крайнощах.

Одна сторона:

Активи з надзвичайно низьким ризиком, які підлягають контрактному погашенню.

Інша сторона:

Bitcoin, як актив з високим зростанням, який природно веде до короткострокового знецінення валюти, і все ще знаходиться на ранній стадії монетизації.

А середні традиційні ризикові активи:

Акції, золото, нерухомість, довгострокові облігації - все це не може цього зробити.

12. Але "100%" BTC і "100%" державних облігацій мають абсолютно різну цінність

Це найважливіший момент.

100% T-Bill

Логіка така:

Сьогодні ви знаєте, скільки вам винні в майбутньому.

Ви в основному несете ризик кредитоспроможності США.

100% BTC

Логіка зовсім інша.

Bitcoin:

• Не має емітента;

• Ніхто не обіцяє вам, скільки грошей ви отримаєте через 4 роки;

• Немає погашення основної суми;

• Немає купонів;

• Немає грошових потоків.

Отже, 100% BTC за 4 роки повністю походить від:

Історичного зростання ринкової ціни.

І саме тому це так аномально.

13. Остання інвестиційна перспектива

BTC, можливо, є одним з найзначніших активів серед основних ризикових активів, які мають "історичний запис про позитивний номінальний дохід за будь-який 4-річний період".

Але насправді його сила не в "100%" цих трьох цифрах.

Він неодноразово зазнавав падінь на 70%–90%, але все ще не створив жодного повного 4-річного циклу зі збитками.

Це набагато сильніше, ніж просто сказати "Bitcoin довгостроково зростає".

І це, в свою чергу, підкреслює одне питання:

Здатність утримувати актив важливіша, ніж постійні маніпуляції.

Особливо продаж опціонів, важелі, спекуляції та підвищення доходу в основному є спробами змінити це дуже рідкісне розподіл довгострокового доходу.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.