Використання доходів від резервів USDC для викупу: куди ще може йти HYPE після нового рекорду?

Автор: Zhou, ChainCatcher

У середині серпня HYPE стрімко зросла, досягнувши максимуму близько 83,5 доларів, оновивши історичний рекорд, наразі котирується близько 82 доларів, за останні 7 днів зросла на 37,5%, а з початку року зростання вже перевищило 220%.

Згідно з даними hl.eco, на даний момент загальний чистий дохід протоколу становить близько 1,27 мільярда доларів, що відповідає знищенню близько 48,17 мільйона HYPE на блокчейні.

Приблизно 99% комісійних платформи продовжують використовуватися для викупу та знищення HYPE, забезпечуючи ціну внутрішнім попитом, а механізм AQAv2, запущений 26 серпня, додасть нове джерело фінансування для викупу з доходів резервів USDC.

Щодо політики, 19 серпня Трамп заявив, що голова CFTC Селіг просуває Hyperliquid для повністю законного входу в США. Тим часом, політичний центр Hyperliquid у серпні неодноразово звертався до SEC та CFTC з пропозиціями щодо трьох типів продуктів: pre-IPO perpetual, stock perpetual та energy perpetual.

Щодо фінансів, з моменту запуску HYPE спотовий ETF накопичив чистий приплив близько 301 мільйона доларів. Після заяви Трампа 20 серпня, за один день було зафіксовано чистий приплив близько 5,8 мільйона доларів, а 26 серпня ще близько 14,7 мільйона доларів. Компанія HYPE Treasury PURR також продовжує нарощувати позиції на відкритому ринку.

Скориставшись цим новим рекордом, у цій статті ми спробуємо розглянути, як HYPE піднялася, з точки зору пропозиції, попиту та основних факторів.

Пропозиція: Витягування між викупом та розблокуванням

Пропозиція визначає, чи стають HYPE активи більш доступними чи менш доступними. Hyperliquid автоматично перетворює близько 99% комісійних угод у HYPE, зберігаючи їх у адресі Assistance Fund, до якого ніхто не має доступу, фактично назавжди блокуючи їх. У грудні 2025 року валідатори підтвердять знищення цих токенів з 85% голосів.

Згідно з даними hl.eco, загальний дохід протоколу становить близько 1,27 мільярда доларів, що відповідає знищенню близько 48,17 мільйона HYPE, що становить 4,82% від максимальної кількості в 1 мільярд токенів, які за поточною ціною оцінюються приблизно в 3,9 мільярда доларів.

Цей викуп постійно збільшується, оскільки доходи зростають. За даними Blockworks, минулого тижня дохід Hyperliquid становив близько 16,93 мільйона доларів, що на 196% більше, ніж попереднього тижня. Чим вищий дохід, тим більше коштів інвестується у викуп.

Окрім комісійних, нещодавно з'явилося ще одне джерело фінансування для викупу. Трейдери відкривають безстрокові контракти на Hyperliquid, де заставою зазвичай є USDC, і наразі на платформі зберігається понад 5 мільярдів доларів депозитів USDC, що забезпечує значний дохід від відсотків.

26 серпня Hyperliquid запустила механізм AQAv2 (Aligned Quote Asset v2), який використовує частину доходів від резервів USDC для накопичення коштів, які в кінцевому підсумку будуть використані для викупу та знищення HYPE на вторинному ринку, щоб зменшити його обсяги в обігу.

У рамках цього механізму Circle відповідає за технологічне впровадження USDC, а Coinbase за управління резервами; емітент стабільної монети очікує поділитися приблизно 90% доходів від резервів після вирахування операційних витрат. Перший платіж у розмірі близько 20 мільйонів доларів очікується 3 жовтня, і щорічно може додати ще 135-160 мільйонів доларів до обсягу викупу.

Таким чином, викуп більше не залежить лише від комісійних, кожен долар USDC, що зберігається на платформі, також починає сприяти попиту на HYPE.

На іншій стороні купівлі — розблокування. HYPE розблоковується щомісяця, з березня 2026 року частка одноразового розблокування у ринковій капіталізації зменшилася з приблизно 3,3% до 2,7%. 29 серпня буде розблоковано близько 14,18 мільйона токенів, вартістю близько 1,1 мільярда доларів, що становить близько 1,4% від загального обсягу, що відповідає приблизно 6% від поточного обсягу в обігу; з них близько 46,6% належить раннім інсайдерам, 46,3% — спільноті, 7% — фонду.

З історії видно, що ціна зазвичай піддається тиску до і після кожного розблокування. Згідно з даними Tokenomics, за останні кілька разів після розблокування HYPE в середньому знижувалася на 8,6% протягом 7 днів, а в окремі місяці максимальне падіння протягом двох тижнів після розблокування досягало 20-30%, хоча ці глибокі падіння часто супроводжувалися загальним падінням ринку, а не були викликані лише розблокуванням.

Чи зможе викуп витримати тиск розблокування, можна приблизно оцінити. За нинішнього обсягу викупу близько 60-80 мільйонів доларів на місяць, навіть якщо ці токени розблокування будуть продані в короткостроковій перспективі, це зможе компенсувати лише близько 6-7%.

Отже, короткостроковий тиск з боку пропозиції походить від розблокування в кінці місяця, а змінною є те, чи зможе ринок поглинути нову пропозицію; середньострокова підтримка походить від викупу комісійних і механізму AQAv2, який надійде 3 жовтня.

Попит: хто створює нові причини для покупки HYPE?

На даний момент ціна HYPE вже досягла історичного рекорду, і наступне питання: чи є нові інвестиції та користувачі, готові увійти?

Найбільший потенціал все ще полягає в легальному вході в США. 19 серпня Трамп у Білому домі заявив, що голова CFTC Селіг просуває Hyperliquid "для повністю законного та легального входу в США". Наразі Hyperliquid не відкритий для користувачів з США, але якщо це стане реальністю, це відкриє новий ринок для роздрібних та інституційних інвесторів у США.

Політичний центр Hyperliquid вже неодноразово звертався до SEC та CFTC з пропозиціями, які охоплюють pre-IPO perpetual, stock perpetual та energy perpetual, основна вимога полягає в тому, щоб ці контракти з характеристиками ф'ючерсів, які використовують готівкові розрахунки, регулювалися як цінні папери.

Засновник Binance Чанпенг Чжао нещодавно також висловив позитивну думку на конференції з блокчейну у Вайомінгу, вважаючи, що якщо Hyperliquid зможе легально увійти в США, це відкриє простір для більшої кількості децентралізованих продуктів, що є позитивним для всієї галузі.

Однак ці досягнення поки що залишаються на рівні пропозицій та усних заяв. Згадка Трампа не означає, що CFTC схвалить, і більш ймовірний спосіб реалізації — це дозволити ліцензованим установам використовувати HyperCore через ліцензовану версію HIP-3. Ця частина премії зростає найшвидше і найпростіше повертається.

На етапі розподілу Coinbase є офіційним постачальником резервів USDC платформи та нарощує HYPE; додаток Base вже інтегрував Hyperliquid, пропонуючи відповідним користувачам до 50 разів більше, ніж 200 безстрокових ринків. Coinbase безпосередньо не купує HYPE, але великі угоди стають комісіями, які потім перетворюються на викуп.

Далі йде HIP-3. Цей механізм відкриває право на додавання токенів, і команда може самостійно запустити новий ринковий контракт, якщо вона заблокує близько 500 тисяч HYPE, загальний номінальний обсяг угод вже перевищив 480 мільярдів доларів, з яких понад 90% обсягу зосереджено на trade.xyz.

Нещодавно HIP-3 отримала нового гравця EntropyIO, який отримав 14 мільйонів доларів фінансування від Ribbit Capital і заблокував 40 мільйонів HYPE, члени команди походять з Citadel Securities, Optiver, Millennium та Polymarket, а в перший день вони запустили ринок pre-IPO Anthropic, за півдня обсяг угод перевищив 40 мільйонів доларів.

Аналізатор Blockworksres вважає, що EntropyIO може стати першим справжнім викликом для домінування TradeXYZ. Однак деякі аналітики вказують, що HIP-3 може викликати жорстку конкуренцію за ліквідність між постачальниками, що не є дружнім для новачків. Але якщо новачки увійдуть, це покращить продукти для користувачів; для екосистеми Hyperliquid це справжнє 1+1>2.

Тим часом є ознаки того, що Kraken також тестує відповідну версію HIP-3 на тестовій мережі, а традиційна біржа CME також почала публічно обговорювати вплив trade.xyz та Hyperliquid.

У порівнянні з цим, HIP-4 все ще на ранній стадії. Він орієнтується на ринкові прогнози на основі блокчейну Polymarket, загальний обсяг угод за всю історію становить близько 310 мільйонів доларів, щоденна активність трейдерів близько 1000 осіб. 25 серпня засновник Джефф оновив три функції, такі як авторизація підрозділів, але загальний обсяг угод все ще малий.

Інституційні кошти поступово входять через легальні канали. Спотовий ETF HYPE з моменту запуску накопичив чистий приплив близько 301 мільйона доларів, загальна чиста вартість активів становить близько 409 мільйонів доларів. Компанія PURR, що торгується на Nasdaq, наразі володіє близько 29,35 мільйона HYPE, що становить близько 2,94% від загального обсягу, за чистою вартістю прибуток вже перевищив 1 мільярд доларів і продовжує нарощувати позиції на відкритому ринку.

Основні фактори: чи є підтримка грошового потоку під ціною?

Згідно з даними ASXN, Hyperliquid на сьогодні накопичила обсяг угод близько 52,7 трильйона доларів, зареєстровано близько 1,71 мільйона користувачів, поточний обсяг незакритих контрактів становить близько 13,4 мільярда доларів, за останній місяць зростання становить близько 24%.

У сегменті безстрокових DEX Hyperliquid наразі займає близько 40% ринку, утримуючи перше місце, за ним йдуть Lighter та Aster, які за день не досягають навіть чверті його обсягу.

Водночас структура активів на Hyperliquid починає переходити до RWA. За даними ARK Invest, у липні цього року обсяг RWA досяг 54%, вперше перевищивши обсяги криптоактивів. Наразі близько 29,8% безстрокових угод на Hyperliquid походять з RWA, а добовий обсяг угод становить близько 2,9 мільярда доларів.

Щодо доходів, річний дохід Hyperliquid становить близько 748 мільйонів доларів, що є рідкісним явищем у криптоіндустрії. Використання екосистеми також розширюється, HyperEVM одного разу зафіксувала добовий дохід від комісій у 538,1 тисячі доларів, і всі вони були знищені.

Але основні фактори не без тривог. HIP-3 наразі сильно централізована, більшість угод все ще походять від Trade.xyz, а постачальники можуть отримувати близько 50% комісій у своїх ринках. Це означає, що хоча обсяги угод постійно оновлюються, доходи протоколу не обов'язково зростають пропорційно. Чи зможуть нові гравці, такі як EntropyIO та Kraken, зламати монополію Trade.xyz, є ключовим питанням у цій лінії.

В екосистемі також є суперечки. Екосистемний партнер Kinetiq нещодавно запропонував створити Layer 2 під назвою Elysium, ринок тимчасово підтримав цю ідею. Аналітики, такі як y_cryptoanalyst, вказують, що Elysium запропоновано Kinetiq і не є офіційним проектом, а скоріше наративом, що використовує популярність HyperEVM. Насправді, рівень застосування HyperEVM завжди був слабким, обсяги угод сильно зосереджені на офіційному HyperCore, а простір для виживання сторонніх застосувань обмежений, ймовірність того, що офіційна команда займеться L2, не є високою.

Висновок

Зібравши три лінії разом, логіка нового рекорду HYPE стає зрозумілою. Політика надала їй гнучкість у оцінці, викуп забезпечив базу попиту та пропозиції, а основні фактори надали їй обґрунтованість. Дослідницька організація GLC Research прямо заявила, що нинішній попит на HYPE настільки сильний, що ціна може незабаром перевищити три цифри.

В цілому, HYPE вже стала об'єктом, який не можна ігнорувати на крипторинку. Журнали, такі як Fortune та Bloomberg, часто публікують статті про Hyperliquid, що свідчить про те, що вона стає конкурентом, з яким Уолл-стріт повинна рахуватися.

Проте деякі аналітики вказують, що чим більше американські регулятори приймають Hyperliquid, тим більше це вигідно в короткостроковій перспективі, але якщо регулювання поглибиться, її переваги, такі як відсутність необхідності відкривати рахунок, KYC та пряме підключення гаманців, можуть бути поступово зменшені.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.