Чи є майбутнє для криптоіндустрії, коли культура мемів стає стагнуючою, а моделі венчурного капіталу стикаються з труднощами?

Автор: BroLeon з Австралії

Перед тим, як відвідати TOKEN2049, я поставив собі важливу мету.

Це — займатися змістовними розмовами з учасниками на різних рівнях в індустрії, особливо з досвідченими гравцями, які пережили кілька циклів і мають довгострокові погляди.

Я хотів прояснити кілька питань:

👉 На якому етапі зараз знаходиться індустрія?

👉 Чи може криптоіндустрія продовжувати рухатися вперед, чи вона вже не є індустрією, що зростає?

👉 Де можуть бути майбутні можливості?

👉 Чи варто молодим людям входити в цю індустрію?

👉 Чи можуть роздрібні інвестори ще заробляти?

👉 І, для тих з нас, хто вже багато років в індустрії, чи можемо ми ще сподіватися на багатство, як у минулому?

Цього разу я провів глибокі дискусії з деякими досвідченими друзями з венчурного капіталу, дуже успішними засновниками проектів, ветеранами KOL, агентствами KOL та друзями з бірж, кожна розмова тривала більше години.

Через обмежений час і ресурси близько 70% людей, з якими я спілкувався, були китайцями, а 30% — з Європи та США (включаючи одного японського партнера з європейського та американського проекту).

Цікаво, що існували значні розбіжності в думках щодо майбутнього. Я хочу спочатку представити ці різні точки зору, перш ніж поділитися своїми власними відчуттями.

Врешті-решт, замість того, щоб просто шукати голоси, які підтримують моє судження, краще побачити, про що насправді сперечаються всі.

### Песимісти: Основне судження цієї групи:

#### Ера легких прибутків у криптовалюті може добігати кінця

1. Відповідність

Жодна індустрія не може залишатися процвітаючою вічно; вона пройде через важкий ембріональний етап -> спотикаюче дитинство -> енергійну та амбітну молодість -> стабільне, але трохи нудне доросле життя -> і, нарешті, фазу сутінків, що веде до занепаду.

Криптоіндустрія давно минула ранній етап хаотичного зростання в темному лісі, і основною темою має бути відповідність. Результатом відповідності стане виправлення різних помилок і несподіванок, що виникли через неясні правила та м’які контролі, що, в свою чергу, звузить можливості для звичайних новачків стати багатими.

Сьогоднішній ринок криптовалют виріс до розміру, який не можна ігнорувати урядам у всьому світі. З часом регуляторні, податкові та юридичні відомства в різних країнах стають все більш знайомими з методами роботи криптовалют. Регулювання крипто податків у Європі та США стало зрілим, а управління ліцензіями CEX все більше узгоджується з традиційними фінансами.

Це призведе до кількох неминучих наслідків:

1. Раніше CEX могли безрозсудно залучати роздрібних інвесторів з різних країн для торгівлі та отримання частки, але тепер великі біржі в розвинених країнах почали крок за кроком дотримуватися відповідних регуляцій, з правилами подорожей, контрактними множниками та порогами входу для деривативів, що охолоджує раніше сліпо інвестовані кошти.

2. Кількість людей і коштів, готових накачувати та створювати ринки, зменшиться.

Коли мова йде про раптове багатство, я важко можу забути епоху LUNA та FTX SBF, одна з яких створила паперове багатство в 800 мільйонів доларів для Реала, лише щоб врешті-решт зникнути, в той час як інша використовувала кошти користувачів для стрімкого зростання ранньої екосистеми Solana.

Чому такі випадки рідко трапляються на ринку акцій США? Саме через суворі контрольні заходи.

Велика кількість чорних і сірих грошей, що входять у крипто-простір, до певної міри сприяла етапу крипто-просперитету, такі як кошти з Ванхуй та російських казино, а також кошти з країн, що підпадають під санкції. Ці кошти знайдуть дуже важким повернутися в пул, оскільки відповідність посилюється, ставши рушійною силою зростання цін на монети.

#### 2. Канали традиційних фондів для входу в Web3 перекриті

Багато людей бачать лише падіння альткоїнів, меми стають менш веселими, а роздрібні інвестори більше не беруть на себе відповідальність. Але якщо ми заглянемо глибше, ми виявимо, що важливий цикл фінансування, який підтримував процвітання криптоіндустрії протягом останніх кількох років, поступово стає неефективним.

Після останнього раунду пом’якшення ліквідності велика кількість традиційного капіталу, включаючи сімейні офіси та фонди, знайшла відносно відповідний спосіб входу в криптоіндустрію:

Це — інвестувати в крипто VC.

Ці традиційні фонди не потребують торгівлі мемами самостійно або безпосередньої участі в різних спекуляціях на ланцюгу; їм лише потрібно виділити кошти криптофондам.

Після отримання грошей VC частина з них може бути виділена на основні активи, такі як BTC та ETH, в той час як інша частина інвестується в первинний ринок.

Команди проектів отримують фінансування, наймають команди, розробляють продукти, проводять маркетинг, випускають аірдропи та зв’язуються з біржами, врешті-решт запускаючи проект і продаючи токени на вторинному ринку, що дозволяє VC повернути свої кошти.

Це формує досить повний цикл фінансування.

Однак з минулого року ця модель стикається з серйозними викликами. Інвестори традиційних фондів поступово виявили, що досвід інвестування в крипто VC не є ідеальним.

По-перше, інвестиційний цикл довгий, а повернення коштів повільне. По-друге, стало все важче альткоїнам досягати тих божевільних оцінок, які вони колись мали після лістингу; навіть якщо це і відбувається, до моменту, коли вони можуть бути розблоковані, вони вже значно впали. Більш важливо, роздрібні інвестори більше не готові платити за ці переоцінені проекти.

Коли VC не можуть створити ідеальні прибутки для інвесторів, нове залучення коштів природно стає більш складним. І коли VC не можуть залучити кошти, командам проектів буде важко отримати постійне фінансування, як це було раніше.

Це основна причина, чому багато VC в крипто-просторі закрилися або вийшли (особливо азіатські VC) протягом минулого року.

Крім того, з хвилею ШІ, волатильність акцій технологічних компаній у США не менша, ніж у крипто, що приваблює велику кількість капіталу та відмінних підприємців з Web3 для участі. Це призвело до того, що наша індустрія поступово стала стагнуючим ринком, позбавленим нових учасників та ліквідності.

Як повернути ці традиційні фонди легально та відповідно, щоб відновити індустрію, може бути одним з найскладніших питань на нинішньому ринку.

#### 3. Брак інновацій у наративі

У короткостроковій перспективі, більша проблема в крипто-просторі полягає в тому, що один з найважливіших механізмів створення багатства в минулому — консенсус навколо наративів альткоїнів — зруйнувався, а наступник, меми, не набагато кращий.

Зі зменшенням ліквідності, DePIN, GameFi та багато раніше очікуваних секторів поступово виявляють проблеми у своїх бізнес-моделях та реальних доходах.

Врешті-решт, це призвело до того, що роздрібні інвестори більше не вірять в альткоїни або в ті гучні наративи, а натомість підтримують "анти-Уолл Стріт" меми.

Однак меми колись були зброєю проти VC, а тепер вони також починають стагнувати. Сьогоднішні меми, хоча і уникли традиційної моделі VC випуску токенів і скидання їх на біржах, поступово формують іншу групу інтересів.

Групи випуску токенів, групи хайпу та різні взаємозалежні малі групи починають домінувати в дедалі більшій кількості можливостей. З кожним разом стає все важче для звичайних роздрібних інвесторів досягати кількаразових або навіть десятків разів прибутків через ранню участь або особисті інсайти.

Нещодавно Вталик також згадав, що малі групи на Pump.fun накопичили понад 100 мільйонів доларів, постійно випускаючи меми, з понад 90% роздрібних інвесторів, які грали FOMO, втрачаючи гроші.

Незалежно від конкретних випадків, основні проблеми, що відображаються, заслуговують на увагу:

Гра з мемами, яка колись рекламувалася як справедлива та відкрита, поступово займається новими структурами інтересів.

Старі ігри руйнуються, нові ігри починають стагнувати, і ми ще не знайшли наступну захоплюючу ігрову модель, яка дозволяє відносно більшій кількості роздрібних інвесторів отримувати вигоду без такої інтенсивної конкуренції.

Оптимісти: Основне судження цієї групи:

Основи індустрії помітно покращуються; ми вже вийшли з низини.

Хоча висловлювання різняться, багато друзів погоджуються, що сьогоднішній крипто-простір може нагадувати стан після вибуху бульбашки ICO у 2019 році.

Тоді довіра до попереднього основного наративу (все могло бути ICO) повністю зруйнувалася. На ринку не було нових проектів, і багато старих проектів масово загинули. Практики не були впевнені у майбутньому напрямку і повернулися до фінансової та інтернет-індустрій.

Вся індустрія, здавалося, не мала жодних проектів, які могли б приземлитися і постійно генерувати доходи, і не було нічого, на що варто було б сподіватися. Але результатом стало те, що за майже рік ведмежого ринку Defi розцвіло яскраво.

Зараз подібна ситуація відбувається знову.

Насправді, я відчував це з минулого року. Тоді ринок почав падати, і роздрібні інвестори більше не були готові купувати альткоїни, в той час як меми все ще насолоджувалися короткочасним відродженням.

Я відчував, що індустрії, можливо, потрібно пройти через ретельне очищення. Я навіть написав довгий твіт, обговорюючи, як змова VC та скидання проектів призвели індустрію в повну безвихідь, не знаючи, хто може розв’язати цей вузол; інакше ведмежий ринок може швидко прийти.

Пізніше підйом мемів та інноваційний геймплей Alpha Binance продовжили життя ринку на півроку, поки після 11 жовтня ліквідність ринку значно не зменшилася, і ринок не пережив довгий, поступовий процес падіння.

Лише через майже рік на цьому TOKEN2049 я чітко відчув, що багато з тих старих проектів були очищені.

Ті, хто могли вийти на біржу, вже це зробили, а багато тих, хто не змогли, вже загинули.

З цієї точки зору, нинішній спад в індустрії може бути не таким вже й поганим.

Це нагадує довгий процес детоксикації, а детоксикація потребує часу. Лише коли старі речі поступово виходять з ринку, нові наративи та новий геймплей отримують можливість справді зростати.

Як кажуть, нічого не може бути встановлено без зламу старого.

Коли приходить зима, лише справді життєздатні речі мають шанс знову прорости навесні. Якщо ми розширимо часовий вимір, ми можемо більш раціонально оцінити нинішнє ринкове середовище та терпляче чекати на наступну інновацію.

Більше того, ми тепер можемо бачити деякі проекти, які можуть постійно генерувати доходи та мають стабільні бази користувачів, що ускладнює іншим відкидати криптовалюту як фінансову піраміду.

Щодо питання процесу відповідності, згаданого песимістами, оптимістичний погляд полягає в тому, щоб подивитися на це з іншого боку —

"Той факт, що криптовалюти приймаються дедалі більшою кількістю країн і поступово входять у основну фінансову систему, є саме тим, про що ми, ранні учасники, колись мріяли, чи не так?"

Оглядаючись назад багато років тому, чого ми, ранні крипто-віруючі, сподівалися?

Ми сподівалися, що криптовалюти можуть широко використовуватися. Ми хотіли, щоб більше людей зрозуміли блокчейн та цифрові активи. Ми хотіли, щоб криптовалюти більше не були просто грою для невеликого кола, а увійшли в реальні фінансові та бізнес-системи.

Зараз ці речі насправді поступово відбуваються, такі як @circle та криптовалютні компанії, що виходять на біржу, багато бірж, в які інвестують основні фінансові установи, Hyperliquid, згаданий Трампом, та 82 мільйони телефонів Samsung у США, які починають вбудовувати гаманці для стейблкоїнів, а Robinhood та Futu надають користувачам доступ до торгівлі криптовалютою.

Ці, здавалося б, віддалені переваги, які можуть не мати безпосереднього відношення до нашого щоденного прибутку, можуть стати основою для більшого припливу користувачів у крипто, коли зовнішнє середовище зміниться, наприклад, ліквідність знову зросте.

Так само, як ми не можемо просто оголосити індустрію мертвою, тому що колись популярні ICO більше не працюють, ми також не можемо зробити висновок, що вся індустрія зазнає невдачі лише тому, що модель випуску токенів VC більше не є ефективною, а роздрібні інвестори намагаються отримати прибуток від мемів.

Насправді, є ще багато контенту, але я не хочу робити це занадто довгим. Я окремо надам свої думки щодо раніше піднятих питань.

Я просто хочу сказати, що ми повинні розширити часовий вимір і прийняти більш відкритий розум, щоб оцінити розвиток індустрії, а не використовувати старі правила гри, щоб судити, чи має нова ера ще майбутнє.

Це може бути найглибше враження від моїх дискусій з різними друзями на TOKEN2049.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.