Kraken: як Payward перетворює криптобіржу на фінансову інфраструктуру на мільярди доларів

Kraken довгий час сприймалася насамперед як криптовалютна біржа, але її материнська компанія Payward тепер будує значно ширшу модель: єдину платформу для торгівлі, платежів, банківських послуг, управління активами та інфраструктурних послуг для інших фінансових компаній.

Арджун Сеті, спільний CEO Payward та Kraken, описує стратегію компанії як перехід від набору окремих продуктів до загальної фінансової бази. За його словами, Payward не хоче бути холдингом з розрізнених бізнесів.

<<Це одна платформа, один баланс, один регуляторний стек>>, --- сказав Арджун Сеті.

За останні два роки Payward витратила мільярди доларів на угоди та розробку, зміцнивши позиції у ф'ючерсах, деривативах, токенізованих акціях та банківських напрямках у США та Європі. Усі ці кроки підпорядковані одній меті: зібрати фінансові сервіси на загальній інфраструктурі, де активи та гроші можуть переміщатися між продуктами без звичної ланцюга посередників.

Єдиний реєстр замість розрізненої фінансової системи

Ключовий елемент стратегії Payward --- те, що Сеті називає єдиним реєстром. Ідея в тому, щоб клієнтські гроші та активи могли використовуватися в різних продуктах всередині однієї інфраструктури: для торгівлі, кредитування, забезпечення, інвестицій або взаємодії з DeFi-додатками.

Payward виходить з того, що традиційні фінанси досі залежать від застарілих процесів. Розрахунки за цінними паперами займають час, ринки закриваються вночі та у вихідні, а банки, брокери, кастодіани та клірингові організації ведуть власні реєстри, які потім потрібно звіряти між собою. Кожен такий стику додає посередника, затримку та комісію.

Блокчейн-інфраструктура, на думку компанії, дозволяє інакше організувати рух активів: один і той же інструмент може бути інвестицією, заставою та програмованим фінансовим об'єктом.

Payward ділить цю модель на чотири напрямки: торгівлю через Kraken, банківський блок, управління активами та Payward Services --- інфраструктурний підрозділ для бізнесу.

За словами Сеті, у Kraken близько 6,6 мільйона профінансованих рахунків, на яких зосереджено від 40 до 50 мільярдів доларів активів. Географія платформи охоплює понад 190 країн та територій.

На цій базі Payward розширює продуктовий ряд: картки, кредитування, деривативи, токенізовані акції, позики під заставу активів та інструменти для використання капіталу в DeFi. В цю ж екосистему входить Kraken Financial --- спеціальна депозитарна організація, створена у Вайомінгу.

Чим модель Payward відрізняється від Coinbase та Binance

Payward не є єдиною компанією, яка намагається вийти за межі класичної криптобіржі. Coinbase розвиває концепцію Everything Exchange, об'єднуючи криптовалюти, акції, деривативи та ринки прогнозів. Binance також збирає на одній платформі торгівлю, платежі, інвестиції та дохідні продукти.

Однак Architect Partners вважає, що Payward рухається по іншій траєкторії. На відміну від підходу, при якому всі продукти концентруються всередині одного споживчого бренду, Payward будує регульовану інфраструктуру, придатну для різних брендів, клієнтських сегментів та партнерських каналів.

<<Payward, очевидно, обирає інший рівень агрегації: регульовану інфраструктурну платформу, яка може підтримувати фінансові продукти для різних брендів, клієнтських груп та партнерських каналів>>, --- заявили в Architect Partners. <<На нашу думку, Payward допомагає сформувати наступний етап після ідеї Everything Exchange --- модель всієї фінансової інфраструктури>>.

При цьому Kraken поки залишається менше найбільших конкурентів за біржовими обсягами. За даними CoinGecko, середній денний обсяг спотової торгівлі Kraken за перші чотири місяці 2026 року становив близько 1,1 мільярда доларів. Binance у другому кварталі контролювала 38,7% спотового обсягу серед десяти найбільших централізованих бірж, а Coinbase у першому кварталі повідомляла про частку 8,6% у загальному обсязі криптоторгівлі.

Купувати, будувати чи підключати партнерів

Стратегія Payward впливає і на те, які активи компанія купує. Частину технологій вона створює самостійно, але в випадках, коли розробка зайняла б роки, надає перевагу угодам. Там, де неможливо просто купити потрібне положення на ринку, Payward йде в партнерства з уже визнаними інститутами.

Одна з найбільших угод --- купівля NinjaTrader за 1,5 мільярда доларів. Ця угода надала Payward брокерську інфраструктуру для ф'ючерсів у США, технології та регуляторні дозволи, отримання яких зайняло б багато часу і вимагало б значних витрат.

Згодом відбулася угода про придбання Bitnomial за 550 мільйонів доларів. Ця угода посилює деривативний напрямок Payward регульованою інфраструктурою, включаючи біржу, клірингову палату та брокерську фірму з ф'ючерсів.

Сеті також заявив, що компанія має намір придбати банк в Європі, але не назвав конкретний об'єкт. Bloomberg у липні повідомляв, що Payward планує купити литовський банк в рамках європейського розширення.

Payward не веде широкий список цілей для покупки і не розсилає банкам запити на пропозиції. За словами Сеті, компанія використовує кількісний підхід: оцінює, закриває чи потенційна угода конкретний інфраструктурний пробіл і дійсно додає можливості, потрібні клієнтам.

Не всі елементи фінансового ринку можна придбати. Тому частина останніх кроків Payward пов'язана з співпрацею з організаціями, які раніше могли сприйматися як структури, що підлягають витісненню блокчейн-технологіями.

Цього місяця Nasdaq погодилася інвестувати 100 мільйонів доларів у Payward і одночасно розширити роботу над токенами Nasdaq Equity та технологіями ринкового нагляду. Компанії планують запуск токенів у другому кварталі 2027 року. Payward повинна надати інфраструктуру для розповсюдження, торгівлі та посттрейдингових операцій.

Лондонська фондова біржа окремо співпрацює з Payward, вивчаючи токенізацію публічних акцій. При наявності регуляторного схвалення Payward розраховує розмістити xStocks --- токенізовані представлення публічно торгованих акцій --- на майбутній платформі LSE 24 у 2027 році.

Для Payward такі партнерства показують, що блокчейн не скасовує всього, що традиційні біржі вибудовували десятиліттями. За словами Сеті, довіра залишається головним активом цих інститутів, а завдання Payward --- доповнити їхній лістинговий та регуляторний інфраструктури, а не просто замінити її.

<<Довіра --- їхня валюта>>, --- сказав Сеті.

Законодавство важливе, але Payward не чекає паузи

Payward продовжує розвивати платформу, не очікуючи, поки законодавці повністю оформлять правила для крипторинку. Сеті не вважає затримку з криптовалютним законодавством у США непереборною перешкодою.

Компанія підтримувала Закон про прозорість і кілька років займалася роз'яснювальною роботою з законодавцями. Але, на думку Сеті, закони швидше закріплюють вже виниклі галузі, ніж створюють їх з нуля.

<<Bitcoin існує вже 17 років без закону про структуру ринку. Спочатку з'являються права, потім закони, а законодавство приходить пізніше>>, --- сказав він.

Payward Services відкриває внутрішню інфраструктуру зовнішнім компаніям

Ще одне важливе напрямок --- перетворення технологій, створених для Kraken, в самостійний B2B-бізнес. Payward Services пропонує банкам, фінтех-компаніям, брокерам і криптоплатформам набір API для підключення до інфраструктури компанії.

За словами Сеті, не менше 25 компаній вже будують продукти на цій базі і планують запустити їх у цьому році. Серед партнерів підрозділу --- Hyperliquid.

Payward Services виросла з власних внутрішніх систем компанії: кастодіального зберігання, ліквідності, комплаєнсу, управління ризиками, платежів і клірингу. Тепер ці можливості доступні зовнішнім клієнтам через єдину інтеграцію.

Architect Partners вважає, що це може дати Payward канал поширення, не залежний від прямого залучення користувачів на Kraken. Банки, фінтех-компанії і брокери зможуть використовувати інфраструктуру Payward всередині власних продуктів і під власними брендами.

<<Модель Payward може працювати навіть тоді, коли кінцевий клієнт ніколи безпосередньо не взаємодіє з Kraken>>, --- зазначили в Architect Partners.

Такий підхід створює для Payward додаткове джерело доходу за межами торгової активності клієнтів Kraken. Одночасно компанія виходить у конкурентне поле криптофірм, які продають інфраструктуру банкам і фінтех-платформам.

Управління активами переходить у токенізований формат

Схожу логіку Payward застосовує до інвестиційних продуктів. Компанія давно пропонує кастодіальні послуги, стейкінг і дохідні продукти, але тепер оформляє цей напрямок як платформу управління активами для різних управляючих, стратегій і класів активів.

Payward не прагне просто отримати традиційні інвестиційні мандати. Компанія хоче стати рівнем виконання і дистрибуції, через який клієнти зможуть отримувати доступ до структурованих продуктів, токенізованих акцій, кредитних інструментів і стратегій на кілька класів активів, зберігаючи активи всередині платформи Payward.

Перший акцент зроблено на токенізованих акціях. Наступним кроком повинні стати структуровані продукти, які можна дробити на менші частини і розповсюджувати глобально. Payward нещодавно уклала партнерство з Bitwise по інституційному інвестиційному продукту і має намір підключати нових управляючих і стратегії.

Сеті пояснює, що зовні ці продукти будуть схожі на традиційне управління активами, але всередині стануть токенізованими і будуть адмініструватися на платформах Payward. Компанія розраховує, що це дозволить знизити витрати і ризики контрагентів.

IPO не є терміновою необхідністю

Розширення Payward відбувається на фоні підготовки до можливого виходу на публічний ринок. Але, за словами Сеті, IPO не потрібно компанії для фінансування її планів.

Payward конфіденційно подала документи на IPO в листопаді 2025 року. При цьому раніше повідомлялося, що компанія не планує виходити на біржу раніше другого кварталу 2027 року.

Сеті не став обговорювати терміни понад вже публічно відомих даних. Він підкреслив, що Payward залишається прибутковою, а виручка продовжує зростати. Лістинг, за його словами, відбудеться тоді, коли це буде відповідати інтересам бізнесу, акціонерів і регуляторів.

Компанія також не потребує зовнішнього капіталу для операційної діяльності і здатна фінансувати інвестиції за рахунок власного балансу. Недавні раунди залучення коштів були важливі перш за все як спосіб привести стратегічних партнерів, включаючи Citadel Securities і Nasdaq, чия експертиза може допомогти розвитку платформи.

У другому кварталі 2026 року Payward повідомила про скориговану виручку в розмірі 508 мільйонів доларів. Це на 17% більше, ніж роком раніше.

В кінцевому рахунку Payward намагається спростити фінансову систему за допомогою блокчейн-технологій і дати приватним користувачам доступ до інфраструктури, якою користуються професійні торгові компанії, такі як Jump Trading і Jane Street. Сеті сформулював цю ідею вкрай коротко: <<Виправте гроші, виправте світ>>.