SEC пропонує звільнити європейські боргові ф'ючерси від американських правил

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запропонувала зміну правил, яка звільнить боргові зобов'язання Європейського Союзу від торгівлі ф'ючерсами та відкриє 60-денний період для громадських коментарів.

Резюме

• SEC хоче додати боргові зобов'язання ЄС до звільнення відповідно до Правила 3a12-8.
• Звільнення буде застосовуватися лише до маркетингу та торгівлі кваліфікованими ф'ючерсними контрактами.
• Боргові ф'ючерси ЄС підпадатимуть під виключну юрисдикцію CFTC, якщо зміна набуде чинності.
• Федеральні закони про цінні папери продовжать регулювати пропозиції основних боргових зобов'язань ЄС.

Пропозиція SEC охопить боргові ф'ючерси ЄС

SEC у пропозиції від 28 серпня заявила, що хоче додати борг, випущений Європейським Союзом, до іноземних урядових цінних паперів, охоплених Правилом 3a12-8 Закону про цінні папери 1934 року.

Згідно зі зміною, кваліфіковані ф'ючерсні контракти, пов'язані з боргом ЄС, можуть бути запропоновані, продані або підтверджені в США або особам США за тією ж регуляторною структурою, що використовується для ф'ючерсів на борг, випущений визначеними іноземними урядами. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) матиме виключну юрисдикцію над контрактами.

Ця зміна не надасть загального звільнення для облігацій ЄС від американських законів про цінні папери. Згідно з SEC, це позначення буде застосовуватися виключно до маркетингу та торгівлі ф'ючерсами, тоді як пропозиції основних боргових зобов'язань залишаться під контролем федеральних вимог до цінних паперів.
Вам також може бути цікаво: SEC відкриває двері для публічних продажів токенів, але попит на ICO зменшився: Bloomberg

Правило 3a12-8 вже охоплює державний борг, випущений країнами, включаючи Сполучене Королівство, Канаду, Японію, Австралію, Францію, Німеччину, Італію, Іспанію та кілька інших іноземних урядів. Одинадцять держав-членів ЄС включені до правила, але борг, випущений ЄС як інституцією, не є.

Голова SEC Пол Аткінс зазначив, що ця різниця залишила порівнянні боргові інструменти під окремим регуляторним контролем.

"Занадто довго такі прогалини, як ця, коли борг кількох держав-членів ЄС охоплювався, але борг самого Європейського Союзу - ні, створювали саме той вид непослідовності, який викликає плутанину, а не впевненість на ринках," - сказав Аткінс.

Звільнення боргу ЄС матиме вузький обсяг

Для цілей правила SEC запропонувала визначити боргове зобов'язання ЄС як борг, випущений Європейською Комісією від імені Європейського Союзу, за умови, що запозичення представляє собою пряме та безумовне зобов'язання ЄС.

Запропонована мова слідує структурі, що використовується в офіційних документах Європейської Комісії. Хоча Європейська Комісія здійснює випуск, Європейський Союз виступає як емітент і зобов'язаний, згідно з пропозицією SEC.

Кваліфіковані контракти також повинні відповідати існуючим умовам правила. Правило 3a12-8 застосовується до боргових цінних паперів, які не зареєстровані відповідно до Закону про цінні папери і не представлені зареєстрованим американським депозитарним розпискою. Ф'ючерси, що підпадають під звільнення, повинні торгуватися на біржі та відповідати вимогам правила щодо іноземної доставки, клірингу та заліку.

Створене в 1984 році, Правило 3a12-8 спочатку охоплювало борг, випущений урядами Сполученого Королівства та Канади. Пізніше SEC додала більше іноземних урядів, оскільки регулятори дозволили інвесторам США отримати доступ до ф'ючерсів, пов'язаних з іноземним суверенним боргом, не розглядаючи кожен контракт як ф'ючерс на цінні папери.

Борг Європейського Союзу залишається поза правилом, оскільки ЄС не є національною державою. Однак SEC зазначила, що блок має чіткі економічні та інституційні особливості і все частіше розглядається учасниками ринку як суверенний емітент.

Зміна додасть ЄС до визначення призначених іноземних урядових цінних паперів, не змінюючи вимоги, які вже застосовуються до урядів, зазначених у правилі. Інвестори та учасники ринку повинні будуть дотримуватись тих самих умов при маркетингу або торгівлі ф'ючерсами на боргові зобов'язання ЄС у Сполучених Штатах.

CFTC регулюватиме кваліфіковані контракти на боргові зобов'язання ЄС

Включення боргових зобов'язань ЄС до Правила 3a12-8 виключить кваліфіковані ф'ючерси з юридичного визначення ф'ючерсів на цінні папери. Згідно з SEC, контракти потраплять під виключну юрисдикцію CFTC, що відповідає обробці ф'ючерсів, пов'язаних із боргом 11 держав-членів ЄС, які вже охоплені.

Аткінс описав пропозицію як "гармонізацію на практиці" і зазначив, що вона базується на роботі SEC з CFTC для захисту інвесторів, одночасно вирішуючи прогалини між правилами агентств.

Для учасників ринку США пропозиція надасть визначений шлях для доступу до кваліфікованих ф'ючерсів на боргові зобов'язання ЄС на іноземних торгових майданчиках, які пропонують прямий доступ. SEC зазначила, що такі контракти можуть забезпечити можливості хеджування та управління ризиками, відповідно до Закону про товарні біржі та існуючих запобіжників у Правилі 3a12-8.

Розрізнення між базовим активом і похідним, пов'язаним з ним, також з'явилося на ринках криптовалют США. Як раніше повідомляло crypto.news, огляд SEC опціонів на індекс Bitcoin викликав юрисдикційний спір щодо того, чи повинні контракти, що базуються безпосередньо на Bitcoin, підпадати виключно під правила CFTC.

У цьому випадку CME Group стверджувала, що Bitcoin є товаром, що не є цінним папером, і що опціони, що відстежують його вартість, кваліфікуються як свопи опціонів на товари. Nasdaq PHLX наполягала на тому, що спільний нагляд може забезпечити відповідний шлях, хоча SEC не вирішила юрисдикційний виклик, коли відкрила справу для повного розгляду Комісії.

Ф'ючерси на боргові зобов'язання ЄС ставлять окреме юридичне питання, оскільки SEC пропонує використовувати свою юрисдикцію відповідно до Закону про біржі, щоб призначити базові зобов'язання як звільнені цінні папери для обмеженої мети. На відміну від спірного питання щодо опціонів на Bitcoin, пропозиція прямо призначає кваліфіковані контракти на ф'ючерси CFTC, зберігаючи нагляд SEC за базовими пропозиціями цінних паперів.

Правила SEC також охоплюють зберігання криптовалют та пропозиції

Поряд з роботою над борговими зобов'язаннями іноземних урядів SEC продовжила розробку правил для цифрових активів у рамках окремих проваджень. Агентство надіслало запропоновані зміни, що стосуються вимог до зберігання криптовалют, до Офісу управління та бюджету Білого дому 25 серпня.

Згідно з федеральним регуляторним планом, проект зберігання розгляне, як зареєстровані інвестиційні радники та інвестиційні компанії утримують активи клієнтів та фондів, включаючи криптовалюти. Повні вимоги не стануть публічними, поки не завершиться огляд Білого дому, і комісари SEC не проголосують за те, щоб оприлюднити пропозицію.

У липні Комісія також включила пропозиції щодо криптовалют, вимоги до брокерів-дилерів та структуру ринку до свого порядку денного на 2026 рік. Один проект стосується винятків та безпечних гаваней для певних крипто-пропозицій, тоді як інший розглядає правила фінансової відповідальності для брокерів-дилерів, які працюють з цифровими активами.

Агентство опублікувало свою 402-сторінкову пропозицію Регулювання криптоактивів 18 серпня. Документ пропонує виняток для стартапів, що охоплює до 5 мільйонів доларів протягом чотирьох років, та виняток для збору коштів до 75 мільйонів доларів протягом 12-місячного періоду.

Окрема безпечна гавань може дозволити кваліфікованим токенам втратити статус інвестиційного контракту, як тільки емітент назавжди припиняє виконувати основну управлінську роботу, яку він обіцяв виконати. Період коментування Регулювання криптоактивів залишиться відкритим протягом 60 днів після його публікації у Федеральному реєстрі.

Для зміни боргової політики ЄС Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) опублікує запропоноване повідомлення у Федеральному реєстрі перед тим, як приймати коментарі протягом 60 днів. Агентство попросило учасників ринку висловити думки з питань, включаючи доступ до ф'ючерсів на борг ЄС, доступну інформацію для інвесторів, можливі витрати та чи повинна Правило 3a12-8 охоплювати борг з більшої кількості урядів або установ.
Читати далі: Kalshi програла апеляцію в Неваді щодо контрактів на спортивні події