Situational Awareness інвестує 400 млн доларів у чіпи після втрати половини фонду

Фонд, який втратив половину активів під управлінням за кілька місяців, зазвичай зменшує обсяги, скорочує експозицію та намагається зупинити витік. Леопольд Ашенбреннер, засновник Situational Awareness, обрав протилежний шлях. Цього тижня його хедж-фонд, зосереджений на штучному інтелекті, інвестував 400 мільйонів доларів у Source Foundry, стартап, заснований дослідниками Стенфордського університету, який обіцяє зробити виробництво чіпів швидшим і дешевшим.

З цим новим вкладенням загальна сума інвестицій фонду в Source Foundry досягає 500 мільйонів доларів. Цей крок відбувається через кілька тижнів після того, як Situational Awareness продав більшу частину свого портфоліо публічних акцій Citadel Кена Гріффіна і побачив, як його активи під управлінням зменшилися з 20 мільярдів до 10 мільярдів доларів.

Це рішення демонструє чітку тезу: навіть перед обличчям значних втрат у акціях інфраструктури ШІ, Ашенбреннер зосереджує свої ставки на найосновнішому рівні ланцюга — фізичному виробництві напівпровідників. Це ставка, яка заслуговує на увагу.

Ашенбреннер — колишній дослідник OpenAI, який, ще будучи у двадцятих, заснував Situational Awareness у 2024 році. Без попереднього досвіду на фінансовому ринку він побудував хедж-фонд, повністю заснований на припущенні, що штучний інтелект радикально змінить глобальну економіку і що активи, пов'язані з цією трансформацією, були недооцінені.

Початкові доходи були значними. Наратив ШІ підштовхнув акції компаній, таких як Nvidia, Broadcom та постачальників інфраструктури дата-центрів. Фонд скористався цією хвилею і швидко зріс, накопичивши 20 мільярдів доларів активів під управлінням. Для тих, хто стежить за технологічним сектором і його впливом на ринки, початкова траєкторія Ашенбреннера здавалася підтвердженням тези про те, що гонка за інфраструктурою ШІ буде угодою десятиліття.

Проблема виникла, коли цикл змінився. Акції інфраструктури ШІ зазнали різкого падіння в останні місяці, під тиском роздутих оцінок і сумнівів щодо швидкості реальної монетизації технології. Situational Awareness, який був сильно зосереджений на цих паперах, зіткнувся з різкими втратами.

В кінці липня фонд продав більшу частину свого портфоліо публічних акцій Citadel, конгломерату Кена Гріффіна. Це був рух примусової розвантаження: коли втрати накопичуються, викуп інвесторів стискає активи під управлінням і змушує ліквідувати позиції.

Два деталі привертають увагу в цій реорганізації. По-перше, фонд зберіг свої акції Anthropic, суперника OpenAI. Це свідчить про те, що Ашенбреннер бачить більше цінності в передових мовних моделях, ніж у компаніях-апаратних постачальниках, які становили більшість його публічного портфоліо. По-друге, навіть після втрати половини активів фонд зберігає 10 мільярдів доларів під управлінням, обсяг, який все ще ставить Situational Awareness серед значущих фондів у секторі.

Питання, яке постає, полягає в тому: з меншим капіталом і підмоченою репутацією, чому виділяти 400 мільйонів доларів на один приватний стартап з виробництва чіпів? Відповідь полягає в довгостроковій тезі про те, де буде захоплено цінність у ланцюзі ШІ.

Source Foundry була заснована дослідниками Стенфорда з прямою пропозицією: зменшити вартість і час виробництва чіпів. У ринку, що контролюється кількома гравцями, такими як TSMC, Samsung і Intel Foundry, будь-яка альтернатива, яка зможе демократизувати виробництво напівпровідників, має величезний потенціал для розриву.

Географічна та корпоративна концентрація виробництва чіпів є одним з найбільших стратегічних вузьких місць у світі. Більше 90% найсучасніших чіпів виробляється на Тайвані. Уряди США, Європи та Японії виливають сотні мільярдів доларів у субсидії, щоб диверсифікувати цей ланцюг, як ми показали в аналізах щодо домінування Nvidia та гонки за напівпровідниками.

Якщо Source Foundry зможе виконати те, що обіцяє, більш швидке та доступне виробництво, вона може скористатися як зростаючим попитом на чіпи ШІ, так і з урядовими стимулюваннями для повернення виробництва. Це ставка на фізичну основу технологічної революції, а не на поверхневі застосування.

Рішення Ашенбреннера відображає зміну позиції, яку також приймають інші інституційні інвестори. Після двох років ставок на ліквідні акції інфраструктури ШІ частина розумного капіталу переходить до приватних інвестицій на більш ранніх стадіях ланцюга.

Логіка полягає в тому, що публічні акції ШІ вже врахували значну частину майбутнього зростання, тоді як стартапи, які вирішують реальні вузькі місця у виробництві, енергії та ефективності, все ще пропонують асиметрію. Цей рух також сигналізує про те, що, незважаючи на нещодавні корекції, довгострокова впевненість у тезі ШІ залишається непорушною серед найбільших розподільників капіталу.

Для інвесторів, які стежать за технологічним сектором, випадок Situational Awareness служить практичним дослідженням ризиків надмірної концентрації. Фонд, який швидко зростав, ставлячи все на одну наратив, побачив, як його активи скоротилися вдвічі, коли змінився настрій ринку. Але реакція, зосередитися ще більше на ставці з високою впевненістю, показує, що Ашенбреннер грає в іншу гру, ніж середній інвестор.

Залишається питання, чи зможе Source Foundry досягти результатів до того, як терпіння інвесторів фонду закінчиться. З 500 мільйонами доларів, вкладеними в один приватний стартап, і різко скороченим публічним портфоліо, Situational Awareness поставив своє майбутнє на найскладніший і найважливіший рівень ланцюга штучного інтелекту: кремній.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.