Зростання доходності двохрічних облігацій Японії: чи загрожує кридитування єни знову біткоїну?

Доходність двохрічних облігацій уряду Японії у понеділок досягла 1,746%, що є найвищим рівнем за понад 31 рік. Це зростання відбулося на фоні високої ймовірності підвищення процентної ставки Банком Японії (BOJ) у вересні; подія, яка може збільшити вартість запозичення єни в угодах, відомих як «кредитування єни», і, у разі посилення відтоку капіталу, створити проблеми для ризикових активів, таких як біткоїн.

За даними Mihan Blockchain, трейдери зараз оцінюють ймовірність підвищення процентної ставки в Японії у вересні приблизно в 88%. Ця ймовірність свідчить про те, що значна частина ринку очікує, що Банк Японії на наступному засіданні знову посилить монетарну політику. Однак основне питання полягає не лише в наступному рішенні центрального банку; постійне ослаблення єни, незважаючи на ці політики, свідчить про те, що на ринок валюти Японії впливають більш глибокі фактори.

Банк Японії у червні підвищив свою політичну процентну ставку до 1%, що є найвищим рівнем з 1995 року. Зростання доходності облігацій з термінами погашення також продовжувалося, і доходність десятирічних облігацій уряду Японії досягла приблизно 2,93%.

Незважаючи на підвищення процентної ставки, єна, всупереч очікуванням, не зміцнилася. Курс долара до єни у п'ятницю досяг 160,16 єни, а у понеділок знову піднявся до 160,20 єни.

Уряд Японії витратив близько 15,4 трильйона єн, що дорівнює приблизно 97 мільярдам доларів, щоб протистояти падінню вартості національної валюти з 30 липня по 26 серпня. Ці заходи навіть включали спільне та безпрецедентне втручання з США 31 липня. Однак єна вже втратила більше половини зростання, яке виникло внаслідок цих втручань.

Одним із важливих факторів у розвитку ринку є зменшення різниці в процентних ставках між США та Японією. Різниця в доходності двохрічних облігацій між двома країнами зараз становить приблизно 2,64%; тоді як ця різниця на піку у 2023 та 2024 роках досягала майже 5%.

Ця різниця протягом багатьох років була однією з основних основ кредитування єни; стратегії, за якою інвестори беруть позики в єні з низькими витратами та переводять капітал в більш прибуткові активи в інших країнах. Чим менша різниця в процентних ставках, тим менше стимулів для продовження цих угод.

Проте нещодавня поведінка валютного ринку не відповідає цій схемі. Єна продовжує слабшати, незважаючи на зменшення своєї процентної переваги. Це розходження свідчить про те, що інші фактори, такі як занепокоєння щодо стану ринку облігацій Японії, високий обсяг випуску боргу та довіра інвесторів до фінансового стану цієї країни, можуть відігравати більш значну роль у визначенні вартості єни.

Кредитування єни — це не лише стратегія торгівлі на валютному ринку, і її наслідки можуть поширитися на світові ринки. Інвестори можуть запозичувати єну за низькою ставкою, щоб інвестувати в активи, такі як акції, криптовалюти та інші ризикові активи.

Проблема виникає, коли єна швидко зміцнюється. У таких умовах витрати на погашення єнних позик зростають, і трейдери можуть бути змушені продавати активи, придбані на інших ринках, щоб закрити свої позиції.

Ринок криптовалют у серпні 2024 року став яскравим прикладом цього ризику. З поверненням занепокоєння щодо підвищення процентних ставок в Японії та зміцнення єни частина угод, фінансованих єною, була закрита, і ціна біткоїна та ефіру на деякий час впала приблизно на 20%.

Водночас ринок наразі значною мірою врахував ймовірність підвищення процентної ставки в Японії у вересні в цінах. Тому, якщо Банк Японії діятиме відповідно до очікувань, ймовірно, що саме підвищення процентної ставки не стане великим шоком для ринку.

Основний ризик може виникнути з іншого місця: обсягу угод, які все ще базуються на фінансуванні єною. Якщо монетарна політика Японії стане більш жорсткою швидше, ніж очікують інвестори, або єна, всупереч поточній тенденції, зміцниться швидко, ймовірність примусового закриття частини цих позицій зросте.

У такому сценарії біткоїн та інші ризикові активи можуть опинитися під тиском продажу. Тому рішення Банку Японії у вересні може бути не лише подією підвищення процентної ставки, а й індикатором для оцінки стану одного з найважливіших джерел ліквідності на світових ринках.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.