Ринок криптовалют в Кореї: Останнє керівництво на другу половину 2026 року

Ключові висновки

• Центральний банк Кореї розпочав перевірку реальних транзакцій через проект "Ганган" (етап 2), але законодавчої основи для вонового стейблкоїна ще немає.
• Законопроект про ринок STO був ухвалений, але обсяг дозволених активів та детальні вимоги до ліцензування делеговані президентським указом. Реальний напрямок ринку буде визначено не датою ухвалення законопроекту, а коли будуть опубліковані підзаконні акти.
• Оскільки в робочій групі досягнуто консенсусу щодо створення дорожньої карти токенізації акцій, облігацій та MMF, важливо зосередитися на токенізації вже підтверджених попитом традиційних цінних паперів, а не шукати нові активи для інвестицій.
• Великі інвестиції від "Хана Банку" (частка 6,55% у Dunamu, 1 трлн 33 млрд вон) та "Майбутнього активного консалтингу" (частка 97,15% у Korbit, 1,414 трлн вон) спрямовані не лише на отримання комісійних, а на забезпечення нової інфраструктури, де поєднуються STO, RWA та стейблкоїни.
• У той час як міжнародні проекти токенізації займають щонайменше 6 місяців до року, бюджет фінансового сектору Кореї буде затверджено на початку грудня. Потрібно діяти негайно, а не чекати на затвердження детальних правил.

1. Фрагментація глобального ринку віртуальних активів та Корея

На перший погляд, екосистема віртуальних активів виглядає безкордонною, але насправді регуляції в кожній країні стають все більш чіткими.

[Тайгер Ресерч, Ліон Юн] Наприклад, ЄС впроваджує MiCA, США просувають закони GENIUS та CLARITY, а в Азії регуляції закріплюються в Сінгапурі, Гонконзі, Японії тощо. Хоча основні країни приймають чіткі політики для інтеграції ринку, глобальний ринок фрагментується через різницю в політиках.

У цьому контексті Корея також створює власне середовище. Хоча Корея має високий попит на інвестиції та загальний інтерес, насправді темпи розвитку дещо відстають від основних країн.

2. Де зараз знаходиться корейський ринок віртуальних активів?

У першій половині 2026 року регуляторне середовище Кореї викликало надії на ухвалення законопроектів, пов'язаних зі STO, але висловлювання, що стримують ринок, включаючи обговорення оподаткування, призвели до зростання хаосу в екосистемі.

2.1. Результати проекту "Ганган" (перше звітування 2026.3.29.)

{#rps-4}

Центральний банк Кореї опублікував перший звіт про пілотний проект CBDC на основі депозитних токенів 18 грудня 2025 року, а 29 березня 2026 року офіційно оголосив про старт другого етапу.

Другий етап передбачає не лише просту перевірку технологій, але й демонстрацію реального виконання умовних фінансових витрат, таких як субсидії на електромобілі та витрати на ведення бізнесу. Кількість учасників банків зросла до 9, а також додано функції P2P переказів, біометричної аутентифікації та автоматичного конвертування депозитів. Очікується, що реальні транзакції розпочнуться не раніше вересня, але терміни тестування ще не визначені. Це крок до забезпечення постійної роботи послуг, а не одноразової демонстрації.

Таким чином, CBDC досягає значних успіхів у рамках проекту "Ганган", тоді як воновий стейблкоїн все ще має довгий шлях попереду.

Поки проект "Ганган" прогресує, другий етап законодавства для вонового стейблкоїна затримується на рік. Основною причиною є розбіжності між Центральним банком і Комісією з фінансових послуг. Центральний банк стверджує, що потрібно забезпечити більше 51% акцій консорціуму банків, тоді як Комісія з фінансових послуг заперечує це, посилаючись на загрозу інноваціям.

Після цього було запропоновано різні політичні альтернативи, але через вплив місцевих виборів у червні обговорення законодавства було повністю призупинено, і до теперішнього часу немає чітких досягнень. Уряд і Комісія з фінансових послуг оголосили про повторний запуск у другій половині липня та плани ухвалення законодавства до кінця року, але депутат від партії "Демократична" Пак Мін-Гю анонсував реорганізацію робочої групи після партійного з'їзду в серпні та подачу законопроекту в вересні, що знову затримує процес.

Таким чином, CBDC, що очолюється Центральним банком, вже досягла стадії підтвердження реальних транзакцій і демонструє видимі результати, тоді як воновий стейблкоїн все ще залишається в невизначеному стані без законодавчої основи. Тому слід уникати необґрунтованого оптимізму в цій сфері, і чітко усвідомлювати, що це довгострокове завдання, яке вимагатиме значного часу для стабільного впровадження на ринку.

2.2. Ухвалення законопроекту про STO в парламенті (2026.1.15.)

{#rps-5}

15 січня 2026 року законопроекти "Закон про електронні цінні папери" та "Закон про ринок капіталу" були ухвалені на пленарному засіданні парламенту. Після того, як у лютому 2023 року Комісія з фінансових послуг представила "План з упорядкування випуску та обігу токенізованих цінних паперів", три роки регуляторного пісочниці завершилися.

Основні положення законопроекту:

1. Визнання юридичного статусу розподіленого реєстру,
2. Введення системи управління рахунками емітентів,
3. Конкретизація дорожньої карти обігу інвестиційних контрактів.

• Визнання юридичного статусу розподіленого реєстру: розширення форм реєстрації цінних паперів, які раніше обмежувалися фізичними та електронними цінними паперами, до блокчейн-основи, надаючи їм юридичну силу.
• Введення системи управління рахунками емітентів: емітенти, які відповідають кваліфікаційним вимогам, отримують право безпосередньо реєструвати та управляти цінними паперами в депозитарії без посередництва фінансових установ.
• Конкретизація дорожньої карти обігу інвестиційних контрактів: створення правової основи для посередництва в торгівлі цінними паперами, що покращить вторинний ринок та ліквідність фрагментованих активів.

Цей законопроект був опублікований 3 лютого 2026 року, і після одного року відстрочки він набуде чинності 4 лютого 2027 року. Однак, навіть якщо законодавча основа була створена, очікувати негайної активізації ринку ще зарано. Конкретні вимоги до дозволених активів та інші практичні ключові вимоги делеговані президентським указом та регуляторним нормам, і детальні керівні принципи ще не були опубліковані.

Для підготовки цих керівних принципів 4 березня 2026 року була створена спільна робоча група "Токенізовані цінні папери", яка обговорює деталі. Комісія з фінансових послуг спочатку планувала опублікувати підзаконні акти та керівні принципи в липні 2026 року, але на 31 липня процес збору думок серед юридичних та фінансових установ залишався закритим, що затримало графік. На кінець серпня, практичні працівники прогнозують, що час публікації буде між вереснем та листопадом.

Серед обговорень робочої групи є позитивний момент, що стосується включення акцій та інших традиційних цінних паперів. На другій зустрічі 15 травня було досягнуто консенсусу щодо створення дорожньої карти токенізації акцій, облігацій та MMF, а також інфраструктури для ончейн-розрахунків. Це може розширити ринок, який раніше був обмежений "фрагментованими інвестиціями".

Отже, замість того, щоб зосереджуватися на пошуку нових активів разом із існуючими учасниками ринку фрагментованих інвестицій, важливо проактивно реалізувати модель обігу традиційних цінних паперів, попит на які вже підтверджений. Таким чином, корейські установи повинні ретельно аналізувати реальні зразки та проактивно будувати різноманітні глобальні партнерства, щоб швидко реалізувати можливості на ринку, коли він почне розвиватися.

2.3. Ухвалення змін до закону про спеціальні фінансові послуги (2026.8.20.)

{#rps-6}

【Резюме】:

19 лютого 2026 року було опубліковано законопроект про внесення змін до Закону про специфічну фінансову інформацію (законопроект № 21358), який набрав чинності 20 серпня 2026 року. Однак не всі зміни набирають чинності одночасно. Посилення перевірки реєстрації операторів віртуальних активів набирає чинності 20 серпня, тоді як посилення правил щодо Travel Rule та регулювання транзакцій з іноземними операторами та особистими гаманцями набере чинності приблизно в лютому 2027 року, через шість місяців після публікації постанови.

• Посилення перевірки реєстрації операторів віртуальних активів: введення перевірки великих акціонерів, підвищення фінансової стійкості та кредитних вимог, що підвищує бар'єри для входу (вступає в силу 20.08)
• Посилення Travel Rule: скасування порогу в 1 мільйон вон для обов'язку надання інформації та розширення на всі транзакції (заплановано на 02.2027)
• Посилення регулювання транзакцій з іноземними операторами та особистими гаманцями: диференціація дозволених обсягів транзакцій за рівнем ризику (заплановано на 02.2027)

Перевірка реєстрації операторів віртуальних активів зосереджена на розширенні поняття великих акціонерів. До неї входять максимальні акціонери, акціонери, які обирають більшість директорів, а також максимальні акціонери та представники юридичних осіб, що дозволяє ретельно перевіряти фінансову стійкість та кредитні вимоги.

Посилення Travel Rule спрямоване на боротьбу з дробленням переказів. Під час передачі між зареєстрованими операторами віртуальних активів обов'язок надання інформації розширюється з 1 мільйона вон на всі транзакції, а також накладається обов'язок на отримуючого оператора щодо збору інформації.

Іноземні транзакції також виходять з зони ризику. Це не повна заборона, а трирівневе регулювання залежно від рівня ризику. Передача до низькоризикових іноземних бірж дозволяється без однакових вимог до відправника та отримувача, тоді як інші іноземні біржі та особисті гаманці дозволяються лише за умови, що відправник та отримувач є однією особою, тобто лише для гаманців на ім'я власника. Транзакції з високоризиковими іноземними біржами заборонені. Оператори, які зареєстровані, повинні створити та підтримувати власну систему управління підозрілими транзакціями для транзакцій з іноземними біржами та особистими гаманцями на суму понад 10 мільйонів вон.

2.4. Відсутність додаткових положень про відстрочку оподаткування віртуальних активів (03.08.2026)

Оподаткування віртуальних активів набере чинності 1 січня 2027 року внаслідок внесення змін до закону про податок на доходи фізичних осіб у грудні 2024 року, а також через виключення додаткових положень про відстрочку з урядового плану реформування податкової системи в серпні 2026 року. Однак законопроекти про відстрочку та скасування, подані партією "Сила народу", все ще залишаються.

Крім того, у петиції, поданій до Національних зборів, вказується на недостатність податкової інфраструктури, витік капіталу за кордон, зниження корпоративного податку через погіршення результатів основних бірж, але реакція Національних зборів та уряду все ще залишається неоднозначною.

2.5. Активізація інвестицій у частки бірж

Причини отримання часток у біржах віртуальних активів традиційними фінансовими установами та великим капіталом полягають не лише в отриманні прибутку, але й у прагненні зайняти лідируючі позиції на ринку цифрових фінансів. У ситуації, коли прямий вихід під регулюванням VASP є складним, інвестиції в частки є ефективною альтернативою для зменшення регуляторних ризиків та негайного забезпечення великої бази користувачів і ліквідності.

• Dunamu (материнська компанія Upbit): банк Hana придбав 6,55% (1 трильйон 33 мільярди вон, рішення від 15.05.2026), ставши першим комерційним банком, який отримав велику частку, а 18 серпня отримав підтвердження реєстрації VASP Bitgo Korea, завершивши структуру з подвійним виходом з часткою Upbit та кастодією Bitgo. Hanwha Investment & Securities збільшила свою частку до 9,84%, ставши третім за величиною акціонером, а дочірні компанії Samsung (2% у цінних паперах, 1% у SDS, 1% у картках) придбали в цілому 4% (6,128 мільярда вон), створивши систему розподілу ролей у токенізованих цінних паперах, інфраструктурі та платежах.
• Korbit (придбання завершено): Mirae Asset Consulting отримала 97,15% (1,414 мільярда вон) частки, завершивши придбання. Придбання здійснюється неплатіжною дочірньою компанією Mirae Asset Consulting, і пояснюється, що схвалення антимонопольного комітету не є прямими інвестиціями фінансової компанії.
• Coinone (завершено зміни акціонера 22.07.2026): Korea Investment & Securities та OKX Ventures отримали по 20% (кожен близько 800 мільйонів вон). Структура часток була переформатована на 30,36% для генерального директора Ча Мьон Хуна, 24,54% для Com2us Holdings, а по 20% для Korea Investment & Securities та OKX Ventures, що є прикладом прямого володіння частками з боку цінних паперів.
• Bithumb (не підтверджено): переговори з Kiwoom Securities фактично були призупинені 5 серпня через розбіжності в оцінці та управлінні, а переговори з Kakao також затягуються. Через багаторівневу структуру управління та проблеми з фактичною часткою другого акціонера Vidente (понад 32%) продаж старих акцій є складним.

Таким чином, інвестиції в частки бірж тривають, і в довгостроковій перспективі біржі розглядаються як наступна фінансова інфраструктура, що поєднує STO, RWA та стейблкоїни, з планами підготуватися до відкриття корпоративних рахунків та активізації інституційних інвестицій.

3. Що чекає на ринок віртуальних активів у Південній Кореї з завтрашнього дня?

Як було зазначено раніше, Південна Корея перебуває в перехідному періоді, формуючи інституційні основи, але водночас існують регуляторні бар'єри, які стримують зростання галузі. Напрямок цього ринку, ймовірно, буде значно залежати від реорганізації корпоративної структури основних операторів віртуальних активів та процесу законодавства, зосереджених у четвертому кварталі, тому важливо уважно стежити за цими перехідними моментами.

3.1. Сезон закриття угод (вересень-грудень)

Найперше питання, яке, ймовірно, буде вирішено, це обмін акціями між Dunamu та Naver Financial.

Через затримку в перевірці злиття Комісії з торгівлі, терміни завершення обміну акціями були перенесені з червня на вересень, а потім на 31 грудня. У зв'язку з цим графік зборів акціонерів також був перенесений на 19 листопада, а Naver Financial має на меті вихід на біржу протягом п'яти років після злиття, але може продовжити термін, якщо це буде необхідно.

Bithumb, починаючи з початку серпня, розпочала залучення нових інвестицій, представивши конкретну трирівневу дорожню карту з попередньою перевіркою на лістинг у 2027 році та завершенням IPO у 2028 році. Однак переговори з Kiwoom Securities фактично зірвалися, а обговорення з Kakao також затягуються, що викликає побоювання щодо затримки графіка залучення інвестицій, що є першим етапом дорожньої карти.

Крім того, процедура повторної реєстрації операторів віртуальних активів (VASP) також зосереджена на кінці року. Попереднє подання розпочнеться наприкінці жовтня, а основна реєстрація закінчиться 20 листопада, після чого розпочнеться активна перевірка FIU. Також на початку грудня, згідно з новим законом про валютний контроль, реєстрація операторів віртуальних активів стане обов'язковою, що також стане важливою точкою повороту в дотриманні регуляцій.

3.2. Законодавчий поворотний момент (осіння сесія парламенту)

Урядовий проект закону про основи цифрових активів, ймовірно, буде представлений у формі законопроекту депутатів під час осінньої сесії парламенту у вересні. Найбільш чутливим питанням є обов'язкове володіння часткою понад 51% у банках для приватно випущених стейблкоїнів та обмеження часток великих акціонерів для покращення корпоративної структури бірж.

Однак влада вважає термінове завдання перегляд закону про ринок капіталів для регулювання ETF з важелем на один актив, тому законодавча активність може бути меншою, ніж очікувалося.

Проходження цього законопроекту безпосередньо пов'язане з успіхом інституціоналізації стейблкоїнів у воні, тому він, ймовірно, стане найважливішим фактором, що вплине на ринок у майбутньому.

3.3. Підтвердження підзаконодавчих норм для STO

Оголошення підзаконодавчих актів та керівних принципів, які стануть детальними стандартами для ринку STO, затримується до кінця серпня, перевищуючи початковий термін у липні. Очікується, що оголошення відбудеться в другій половині року, але конкретна дата поки що не визначена.

Коли керівні принципи будуть затверджені, стане зрозуміло, які активи можуть бути випущені у вигляді токенізованих цінних паперів, вимоги до ліцензування позабіржових бірж, обмеження на торгівлю для інвесторів тощо. Депозитарна система розпочала створення системи з метою впровадження в 2027 році, але якщо підзаконодавство затримується, зростає побоювання щодо прогалин на ринку через затримки між фактичним випуском та обігом.

4. Як вести бізнес у Південній Кореї?

Як показує звіт Tyger Research про партнерство в українських установах, основні організації постійно розширюють свої співпраці для створення реальних бізнес-ланцюгів.
Основні установи, очолювані традиційними фінансовими структурами, зосереджені на створенні реальних бізнес-моделей, а проекти Web3 в Україні та за кордоном також зосереджують свої зусилля на забезпеченні стратегічного партнерства з установами, а не з роздрібними клієнтами. Це є зміною, зумовленою зниженням ліквідності на роздрібному ринку, але в довгостроковій перспективі реальне створення вартості в рамках регуляторних структур має передувати відновленню попиту з боку роздрібних клієнтів.

4.1. Українські установи: важливість спроб. {#rps-14}

Хоча великі інвестиції традиційних фінансових установ продовжуються, існуюча регуляторна система має обмеження для розробки реальних бізнес-моделей. Врешті-решт, доведеться чекати на затвердження підзаконних актів для STO або залишитися в рамках обмежених експериментів у регуляторних пісочницях, але найефективнішим варіантом є реалізація бізнесу в юрисдикціях, де вже створено регуляторну основу.
Пасивна реакція, що чекає лише на регуляторні зміни, має очевидні обмеження в контексті забезпечення лідерства на ринку, а трек пісочниці також обмежений вузьким діапазоном інвестицій, що ускладнює розширення до традиційних цінних паперів. Тому українські установи повинні розглянути забезпечення практичних можливостей, зосереджених на міжнародних центрах, як найважливіше завдання.
Гонконг управляє токенами цінних паперів у рамках існуючої фінансової регуляторної системи та дозволяє вторинний ринок через ліцензовані біржі, забезпечуючи інтегроване середовище для випуску та торгівлі. У Сінгапурі прозорість системи є відмінною, але бар'єри для входу досить високі, тоді як у США відкриті шляхи випуску через положення про звільнення від регулювання при використанні певних платформ.
Отже, українські фінансові установи, які вже мають міжнародні мережі, повинні спочатку розглянути можливості використання існуючих центрів, а не витрачати час на пошук нових юрисдикцій. Замість того, щоб застрягати в обширних правових інтерпретаціях, необхідно швидко оцінити можливість реалізації через практичні зустрічі з провідними місцевими платформами.
Особливо зараз важливий «золотий час». Проекти токенізації за кордоном зазвичай займають від 6 місяців до року з моменту початкового аналізу до випуску та обігу. Враховуючи регуляції STO в Україні та набрання чинності Закону про електронні цінні папери у лютому 2027 року, зараз є вдалий момент для спільного виходу на міжнародний ринок. Якщо діяти після регуляторних змін, це призведе до втрати більше року, тому необхідно перевірити конкретні контрольні списки та дорожні карти для дій зараз.

4.2. Проекти Web3: також дійте зараз. {#rps-15}

Перший бар'єр для співпраці в українському фінансовому секторі - це не технології, а "право на укладення контракту". Навіть під час проведення PoC необхідно попередньо пройти перевірку захисту інформації та реєстрацію партнерів, і часто реєстрація відхиляється, якщо немає української юридичної особи. Якщо створити місцеву юридичну особу важко, необхідно розробити стратегічну структуру, яка поставить авторитетного українського партнера в якості контрагента.

Ще одним ключовим фактором є "цикли бюджетування" українських фінансових установ. Більшість фінансових установ починають розробку стратегій на наступний рік з жовтня, остаточно затверджуючи розподіл ресурсів на початку грудня. Після початку фактичного виконання бюджету в січні доступні ресурси швидко вичерпуються, і структура втрачає можливість просувати нові проекти. Тому, якщо ви плануєте бізнес з цими установами, зараз є золотий час для проактивних пропозицій, і якщо ви пропустите цей момент, шанси на успіх комерціалізації значно знизяться.
Нарешті, стратегія роздрібної торгівлі також потребує повного перегляду. Поточне уповільнення ринку викликане глобальною рецесією, і реклама роздрібної торгівлі не може досягти колишніх результатів. Зараз необхідно передавати повідомлення, орієнтуючись на "результати". Оскільки вже накопичено багато посилань від установ, ринок не реагує на прості MOU, тому важливо мати стратегію для отримання значущих посилань.
Крім того, в даний час багато фондів скасовують свої роздрібні бюджети, оскільки витрати зменшуються завдяки технології AI, тому, якщо не відмовлятися від роздрібних контактів, потрібно думати про оптимізацію, а не про повну ліквідацію.
5. Можливість спостерігати за змінами на ринку {#rps-16}

Швидкі зміни в українському ринку віртуальних активів та тенденції до інтеграції в регуляторні структури, ймовірно, стануть більш чіткими та конкретними під час KBW2026 (Korea Blockchain Week 2026), яка відбудеться у вересні. KBW2026 стане важливою подією, яка обговорюватиме реальні зміни між традиційними фінансовими установами та екосистемою Web3, а не просто технічним академічним обміном чи простим нетворкінгом.
Особливо на цій події стратегічні обговорення між фінансовими установами, регуляторними органами та великими віртуальними активами зосередяться на створенні бізнес-моделей, які відповідають регуляторним директивам, та на прикладах їх фактичного застосування, що стане основним трендом на ринку.
Відповідно, українські та міжнародні компанії та дослідницькі установи повинні ретельно аналізувати різні політичні пропозиції та дорожні карти співпраці, які будуть представлені під час KBW2026, щоб скористатися можливістю зайняти лідируючу позицію на ринку віртуальних активів у рамках регуляторних структур, які розвиваються.